하락장이란?

주식 시장은 위험성이 크므로 신중하게 투자해야 한다는 이야기를 자주 들을 겁니다. 그러나 시장이 큰 폭으로 오르든 내리든, 여전히 사람들로 붐비는 모습을 쉽게 볼 수 있습니다. 많은 사람들은 이 상황에 대해 의문을 갖기도 하죠. “주식 시장은 오르내리기만 하는데 왜 투자자들이 떠나지 않을까?” 투자 경험이 없는 사람에게는 이해하기 어려운 현상이지만, 시장의 흐름을 잘 아는 투자자라면 이를 쉽게 이해할 것입니다. 사실, 이는 공매도라는 개념이 핵심입니다. 

하락장이란 무엇인가?

영어로 Bearish라고 하는 하락장은 시장이나 특정 자산의 가격이 하락할 것으로 예상하는 투자자들의 심리를 의미합니다. 하락장을 예상하는 개인이나 투자 기관은 자산 가격이 곧 하락할 것이라고 판단해 공매도(Short Position)를 취하고, 이는 보유하지 않은 자산을 먼저 매도한 뒤 이후 가격이 떨어졌을 때 다시 매수해 이익을 얻는 투자 전략입니다. 이와 같은 하락장은 시장 전반의 부정적인 투자 심리를 나타냅니다. 

금융에서 하락장은 주로 특정 자산(예: 주식, 상품, 통화)의 가격 하락을 예상하여 공매도 계약을 체결하는 투자 전략을 의미하는데, 공매도는 투자자가 자산을 빌려 매도한 후, 미래에 자산을 다시 매입해 빌린 자산을 반환하는 방식입니다. 이때 자산 가격이 하락하면 낮은 가격에 재매입하여 차익을 얻을 수 있는 것입니다. 

공매도는 전통적인 매수(long) 전략과는 반대되는 투자 방법으로, 매수 전략이 자산 가격 상승을 기대하는 것이라면, 공매도는 시장의 하락을 예상하고 이를 통해 수익을 얻을 수 있는 구조인 겁니다.

많은 투자자가 하락장에 공매도 포지션을 취할 경우, 매도 압력이 더욱 커져 자산 가격이 하락하는 순환 효과가 발생할 수 있지만, 공매도에도 리스크는 존재합니다. 만약 시장이 예상과 다르게 움직여 자산 가격이 상승하면, 공매도 투자자는 더 높은 가격에 자산을 다시 매수해야 하므로 손실을 입게 되는 것입니다.

전체적인 시장이 하락세를 보이고 투자자들이 대체로 공매도 전략을 사용하는 상황을 약세장이라고 부릅니다. 이는 곰이 발톱으로 아래로 긁는 모습을 연상시켜 붙여진 이름입니다. 반대로 주식 가격이 상승할 때는 황소가 뿔로 위를 들이받는 모습을 떠올리며 강세장(Bull Market)이라고 부릅니다. 

공매도는 전통적인 매수(long) 전략과 반대되는 투자 전략입니다. 투자자는 시장이 하락할 것으로 예상하고 공매도를 통해 하락장에서 수익을 얻습니다. 이는 투자자가 자산 가격이 상승할 것이라고 기대하며 매수하는 롱 포지션과는 반대되는 개념입니다.

많은 투자자가 하락장을 예상하고 공매도 포지션을 취하면, 시장에는 매도 압력이 증가하게 됩니다. 이는 더 많은 투자자가 공매도에 나서는 순환 효과를 일으켜 결국 자산 가격을 하락시키는 결과를 초래할 수 있습니다. 하지만 롱 포지션과 마찬가지로 공매도 투자자도 손실 위험에 직면할 수 있습니다. 시장이 예상과 달리 상승할 경우, 공매도 투자자는 자산을 더 높은 가격에 다시 매수해야 하므로 손실을 입게 됩니다.

시장이 전반적으로 하락하고 투자자들이 주로 공매도 전략을 사용하는 상황을 공매도 시장이라 부를 수 있습니다. 이를 흔히 하락장이라고 표현하는데, 이는 곰이 발톱으로 아래로 긁는 동작을 연상시킨 데서 유래한 용어입니다. 반면, 주가가 상승하는 시장은 황소의 뿔이 위로 치솟는 모습을 본떠 상승장이라 부릅니다.

주식 공매도란?

주식 공매도는 투자자가 주식을 빌려 시장에 매도하는 행위를 의미합니다. 이는 주식을 매수하는 전통적인 투자 전략과는 반대되는 개념으로, 투자자는 주가가 하락할 것이라고 예상하고, 주가가 낮아졌을 때 주식을 다시 매수하여 차익을 얻습니다.

공매도를 실행하기 위해 투자자는 브로커나 다른 대여자로부터 해당 주식을 빌려와 매도합니다. 이후 미래의 특정 시점에 동일한 수량의 주식을 다시 매수하여 대여자에게 반환함으로써 거래를 종료합니다. 이때 주가가 공매도 당시보다 낮아졌다면, 투자자는 낮은 가격으로 주식을 매수하고 차익을 얻을 수 있습니다.

하락장 또는 횡보장에서 공매도 전략이 자주 활용됩니다. 이러한 시장 환경에서는 주가 하락으로 인해 공매도 투자자가 수익을 낼 가능성이 높습니다. 그러나 공매도는 이론적으로 손실이 무한정 커질 수 있는 고위험 투자 전략입니다. 주가가 무한정 상승할 가능성이 있기 때문입니다.

예를 들어, 게임스테이션(GME) 주식과 관련하여 투자자 장산이 펀드 A로부터 100주를 빌려 공매도를 실행했다고 가정해 봅시다. 장산이 매도한 100주는 펀드 B가 매수합니다. 이후 이사를 비롯한 다른 투자자들이 연속적으로 해당 주식을 차입하고 매도하며, 이런 방식으로 공매도 거래가 반복됩니다. 이론적으로는 발행 주식 수의 n배까지 거래될 수 있으며, 상한선이 없습니다.

미국 규제 시스템은 주식 브로커가 내부 헤징을 허용하고 있습니다. 즉, 동일한 주식에 대해 반대 방향의 주문이 동일한 수량으로 존재할 경우, 이를 내부적으로 상쇄하며 거래소에 반영하지 않을 수 있습니다. 이로 인해 특정 시점에서 정확한 공매도 수량을 파악하는 것은 거의 불가능합니다.

하락 정렬(Short Alignment)

하락 정렬이란 주식, 채권, 주요 시장 지수 등 다양한 자산이 전반적으로 하락세를 보이며 시장 내 하락 압력이 강하게 나타나는 상황을 말합니다. 이러한 정렬은 시장에서 투자자들이 가격 하락을 지속적으로 예상하며 비관적인 분위기가 지배적임을 시사할 수 있습니다.

하락 정렬의 주요 특징

1. 전반적인 하락세

• 대부분의 주식 가격이 하락세를 보이며, 이는 시장 전체 또는 특정 섹터에 국한될 수 있습니다.

• 주요 지수(예: 주가지수, 선물지수 등)가 전반적으로 하락하는 양상이 나타납니다.

• 기술적 지표

• 상대 강도 지수(RSI), 스토캐스틱 지표(KDJ) 등 기술적 지표가 과매도를 나타냅니다. 이는 시장 또는 자산이 지나치게 매도되었음을 의미합니다.

• '데드 크로스' 형성

• 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 하향 돌파하며 '데드 크로스(Death Cross)'가 형성됩니다. 이는 하락세가 강화될 가능성을 암시합니다.

• 머리와 어깨형과 같은 반전 패턴이 형성되기도 합니다.

• 거래량 증가

• 하락세와 함께 거래량이 증가하는 경우가 많으며, 이는 시장 참여자들의 비관적 심리가 강화되었음을 보여줍니다.




하락 정렬은 시장 분석 시 참고 요소가 될 수 있으며, 특히 공매도 전략을 세울 때 유용할 수 있습니다. 그러나 시장 심리와 트렌드는 다양한 요인에 따라 역동적으로 변할 수 있으므로, 투자자들은 이러한 변화 가능성을 항상 염두에 두고 신중하게 접근해야 합니다.







다이버전스와 깃발형 패턴

하락 다이버전스(Divergence)

하락 다이버전스는 기술적 분석에서 가격과 지표 간의 불일치를 나타내는 패턴으로, 시장 가격은 새로운 고점을 기록하지만 기술적 지표나 시장 트렌드는 약세 신호를 보이는 경우를 말합니다. 이는 시장 상승세의 힘이 약화되고 있으며, 하락세로 전환될 가능성을 시사하는 반전 신호로 간주됩니다.

특징

• 가격의 새로운 고점: 차트에서 시장 가격이 계속 상승하며 새로운 고점을 형성합니다.

• 지표의 약화: 기술적 지표(예: RSI, MACD) 또는 시장의 추세선은 이전보다 약한 상승을 보입니다. 이는 가격 상승과 달리 내재된 약세 신호를 나타냅니다.

• 반전 가능성: 이러한 신호는 현재 상승세가 지속되지 못하고 가격이 하락세로 전환될 가능성을 암시합니다.




하락 깃발형 패턴(Flag Shape)

하락 깃발형 패턴은 기술적 분석에서 자주 사용되는 그래픽 패턴으로, 시장에서 가격 추세가 반전될 가능성을 평가하는 데 활용됩니다. 이 패턴은 기존 상승세가 하락세로 전환될 가능성을 시사하는 반전 패턴으로 간주됩니다.






특징

1. 상승세 이후의 조정:

• 깃발형 패턴이 형성되기 전에, 시장은 강한 상승세를 경험합니다. 이 시기에는 주식이나 시장 지수의 가격이 지속적으로 상승합니다.

• 상승세 이후, 가격이 횡보하며 조정 단계에 들어가 깃대(flagpole) 모양의 하락형 통합 패턴이 나타납니다.

• 깃발 구간의 특징:

• 가격 변동성이 줄어들며 비교적 안정적인 가격 흐름이 나타납니다.

• 깃발은 아래로 기울어진 모양을 가지며, 이는 하락세의 가능성을 암시합니다.

• 이 기간 동안 거래량은 점진적으로 감소합니다. 이는 조정 기간 동안 시장 참여자들의 거래 활동이 감소했음을 보여줍니다.

• 지지선 하락 돌파:

• 깃발형 패턴의 최종 확인은 가격이 깃발의 지지선을 하향 돌파할 때 발생합니다. 이는 시장이 하락세로 진입할 가능성을 시사하는 신호로 간주됩니다.




깃발형 패턴이 확인되면 투자자들은 해당 패턴이 하락 반전을 예고한다고 판단해 공매도 전략을 고려할 수 있습니다. 특히, 지지선이 돌파된 이후에는 추가 하락 가능성을 염두에 두고 신중하게 접근하는 것이 중요합니다.



반등과 매수 포지션 청산

반등 (Short Rally)

반등은 하락세 속에서 가격이 단기적으로 상승하는 상황을 의미합니다. 이 상승은 일시적일 수 있으며, 판매자 힘의 약화나 시장 심리의 변화로 인해 발생할 수 있습니다. 이는 시장 추세의 근본적인 변화를 의미하지 않으며, 오히려 하락세 속의 잠깐의 상승에 해당합니다.




하락세에서는 가격이 잠시 상승하는 시기가 있으며, 이로 인해 반등이 발생할 수 있습니다. 이때 거래량이 상대적으로 낮을 수 있으며, 이는 시장 참가자들의 관심이 줄어들었음을 나타낼 수 있습니다. 반등의 이유는 유리한 뉴스나 시장 기대의 변화와 같은 시장 심리의 변화입니다.




일부 기술적 지표는 반등을 신호할 수 있으며, 예를 들어 상대 강도 지수(RSI)나 스토캐스틱 지수(KDJ)가 시장이 과매도 상태임을 나타낼 수 있습니다. 그러나 이러한 기술적 지표의 지지는 반드시 추세 변화가 있음을 의미하지는 않습니다.




숏 커버링 (Short Covering)

숏 커버링, 즉 숏 클로징은 투자자가 시장에서 포지션을 종료하기 위해 동일한 수량의 자산을 구매함으로써 이전에 숏으로 매도한 포지션을 덮는 것을 의미합니다. 이는 일반적으로 시장 가격의 상승으로 이어지며, 자산을 구매하는 투자자들의 수요가 증가하여 가격을 올립니다. 시장 가격이 상승하기 시작하면, 원래 숏 포지션을 잡았던 더 많은 투자자들이 위험이 증가했다고 느끼고 손실을 피하기 위해 이전에 매도한 숏 포지션을 커버(구매)하기로 선택할 수 있습니다.




긍정적인 뉴스나 시장의 변화가 있을 경우, 투자자들은 시장 심리의 변화를 느끼고 추가 손실을 피하기 위해 포지션을 커버하기로 선택합니다. 시장 심리가 비관적에서 낙관적으로 바뀌면, 투자자들은 더 이상의 손실을 피하기 위해 포지션을 커버할 수 있습니다. 또한, 상대 강도 지수(RSI)나 스토캐스틱 지수(KDJ)와 같은 일부 기술적 지표가 시장이 과매도 상태에 있음을 나타낼 경우, 투자자들은 가격 상승을 기대하고 포지션을 커버할 수 있습니다.




투자자는 먼저 일정량의 자산을 숏으로 매도합니다. 즉, 자산을 빌려서 판매하는 것입니다. 투자자가 적절한 시점이라고 판단하면, 숏으로 매도한 자산과 동일한 양을 구매하여 이전에 매도한 포지션을 종료합니다. 포지션이 종료되면, 투자자는 자산 가격의 변동에 따라 이익 또는 손실을 얻게 됩니다. 이전에 빌린 자산은 구매하여 복원하고, 거래는 완전히 종료됩니다.




이러한 과정은 일반적으로 투자자가 자산 가격이 하락할 것으로 예상하고 숏 포지션을 잡은 후, 시장이나 특정 자산의 가격이 상승하기 시작하면 포지션을 종료하여 추가 손실을 피하고자 할 때 발생합니다. 이는 위험 관리 및 이익 실현을 위한 일반적인 전략입니다.




하지만 숏 커버링이 항상 이익을 가져오는 것은 아닙니다. 포지션 종료 시 자산 가격이 숏 매도 시점보다 높을 경우, 투자자는 손실을 보게 됩니다. 따라서 투자자는 이러한 종료 작업을 수행할 때 시장 위험을 충분히 인식하고 주의해야 합니다.




커버링 행위는 시장 반등을 악화시킬 수 있으며, 투자자들이 상승하는 시장에서 자산을 구매해야 하는 강제 상황을 초래하여 가격을 더욱 높이는 "스퀴즈" 현상을 발생시킬 수 있습니다. 이 현상은 투자자가 포지션을 종료하기 위해 자산을 구매해야 할 때 발생하며, 결과적으로 시장 반등을 촉진하게 됩니다.







숏 리버설 패턴 (Short Reversal Pattern)

반전 패턴	특징	의미
더블 바텀 (Double Bottom)	두 개의 저점, 두 번째 저점이 더 낮으며 "U" 형태의 바닥.	하락세가 종료되고 상승세로 전환되는 신호입니다.
헤드 앤 숄더스 바텀 (Head and Shoulders Bottom)	세 개의 저점, 중앙 저점이 가장 낮고, 헤드 앤 숄더스 형태.	단기 하락세가 종료되고 상승세로 전환되는 신호입니다.
피크-투-바텀 전환 (Peak-to-Bottom Transition)	아크 바텀 (Arc Bottom)	시장이 상승세로 반전될 것이라는 신호입니다.
더블 탑 (Double Top)	두 개의 고점, 두 번째 고점이 더 낮으며 "M" 형태의 정점.	상승세가 종료되고 하락세로 전환되는 신호입니다.
헤드 앤 숄더스 (Head and Shoulders)	세 개의 고점, 중앙 고점이 가장 낮고, 헤드 앤 숄더스 형태.	장기 상승세가 종료되고 하락세로 전환될 것이라는 신호입니다.
피크 턴어라운드 (Peak Turnaround)	아크 탑 (Arc Top)	시장이 하락세로 반전될 것이라는 신호입니다.