EBC研究所
要約
オーストラリアドルは金曜日に6カ月ぶりの高値に近づき、FRBによる2度の利下げを予想しているが、来週発表される中国の経済データから課題に直面している。
オーストラリアドルは、FRBの2度の利下げが織り込まれ、金曜日は6カ月ぶりの高値付近で推移したが、来週発表される中国の経済指標は、同通貨の強さに歯止めをかける可能性がある。
第2四半期のGDP成長率は、消費者需要の低迷により5.1%と鈍化する見込み。ロイターの調査では、次の2四半期の成長率はさらに4.8%と4.7%に鈍化すると予想されている。
6月の消費者物価上昇率は予想を下回り、デフレリスクが続いていることを示している。調査したアナリストらは今年の消費者物価上昇率を0.6％と予想しているが、これは公式予測を大きく下回る。
投資家は、産業の高度化にとどまらないこれらの課題に対処するための政策のヒントを求めて、来週開催される主要政党の指導者たちの会合に注目している。しかし、その可能性は低いかもしれない。
中国人民銀行は先月、支援的な金融政策姿勢を堅持すると約束し、経済発展を支援するために金利を含む政策手段を柔軟に活用すると述べた。
それにもかかわらず、積極的な緩和は世界第2位の経済大国からのさらなる資本流出を引き起こし、人民元に重くのしかかる可能性があるため、人民銀行はさらなる利下げに慎重なのかもしれない。
オーストラリアの貿易収支は、同国からの商品輸出、特に鉄鉱石の輸出が引き続き低迷したため、月次ベースで予想以上に減少した。
怒りと悲しみ
鉄鉱石価格は、1トン当たり約100ドルで始まるコストサポートによって鉄鋼生産の減少の影響をかなり受けず、2024年の残りの期間、3桁で推移するとみられる。
シンガポール先物はここ数カ月で2度100ドルを突破したが、価格がその水準を下回った場合、高コストの鉱山会社は生産削減を余儀なくされる恐れがあるため、すぐに反発した。
リオ・ティント、BHP、フォーテスキューはコスト曲線の下限を独占しており、1トン当たり18ドルから24ドルで鉱石を生産しているが、この数字には加工費や輸送費は含まれていない。
しかし、来年からは西アフリカで安価な供給の波が押し寄せ、業界の平均コストが下がり、価格が長期的な均衡をより反映するようになるため、状況が変わる可能性がある。
シマンドゥは、毎年16億トンの鉄鉱石を市場に出荷する。ギニアのプロジェクトは、2025年までに高品位鉄鉱石の自給率を45％に引き上げるという中国の取り組みの一環である。
海外生産の増強が勢いを増す中、中国の買い手はすでに今年、十分な供給を受けている。港湾在庫は過去2年間で最高水準に拡大している。
同国は過剰生産能力を削減するため、鉄鋼生産量を前年のレベル以下に抑えようとしている。また、既存の鉄鋼をリサイクルする炭素排出量の少ない産業は、下振れリスクを増大させる。
未完成の仕事
豪ドルは、RBAが世界的な金融緩和サイクルにおける異端者となっていることから、6月下旬から上昇傾向にある。スワップ取引業者は、8月の利上げの可能性を約3分の1と見積もっている。
経済学者の間では、中央銀行が今年金利を据え置くというのが依然としてコンセンサスとなっているが、特に第2四半期のインフレ報告が予想を上回る上昇となった場合には、利上げも排除できないと考える人もいる。
豪準備銀行（RBA）の6月の理事会の議事録によると、政策担当者らは長期的なインフレ期待を「注意深く監視」しており、インフレ期待がさらに高まると「大幅に高い金利」が必要になると述べている。
シティグループのエコノミスト、ジョシュ・ウィリアムソン氏は「オーストラリアの世帯はさらなる金利上昇に対処する必要がある」とし、「これで下半期の消費者の勢いが失われる可能性がある」と述べた。
住宅価格は2023年2月以降上昇しており、シドニーでは過去最高値を記録している。これらすべてが、総需要が供給能力を上回り続けているというRBAの結論を裏付けている。
ウエストパック銀行によると、オーストラリアの純政府支出は、州政府の巨額支出により、2025年6月までの1年間でGDPの2.2％という大幅な増加となり、総需要を押し上げると見込まれている。
追い風が企業活動に打撃を与え始める兆候が見られない限り、オーストラリアドルはリスク志向の高まりと政策の相違から恩恵を受け続けるだろう。
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