パウエル氏は強気相場を終わらせていない

米連邦準備制度理事会（FRB）が来年の利下げペースを緩めるとの見通しを示したため、米国株は水曜日に急落した。ダウ平均株価は10日連続の下落となり、1974年以来最長の連続下落となった。

しかし、パーティーはまだ終わっていないかもしれない。S&P500の2025年末予想を発表したストラテジストらによると、米国株式市場は2025年末までに現在の水準を上回ると予想するのが主流の見方だ。

その中には、オッペンハイマーの主任投資ストラテジスト、ジョン・ストルツフス氏もおり、経済成長と現在の金融政策の回復力を挙げ、ベンチマーク指数の目標を7,100以上に設定した。

同氏はさらに、過去1年間の株価上昇の広がりは「現在の強気相場は、2025年までいわゆる『不安の壁』を乗り越えられるだけの強さを持っている可能性が高い」ことを示唆していると付け加えた。

RBCキャピタル・マーケッツの米国株式戦略責任者ロリ・カルバシナ氏は、2025年の見通しの中で、経済成長が前向きな期待に応えるかそれを上回ることが株式市場の上昇にとってなぜ重要になるかを指摘した。

1947 年まで遡ると、GDP が 1.1% - 2% 成長したとき、株価は 40% 上昇しただけで、平均 3.4% の下落でした。2.1% - 3% のときは、株価は 70% の期間上昇し、平均で約 11% 上昇しました。

唯一の弱気派であるスティフェルのチーフ投資ストラテジスト、バリー・バニスター氏は、景気減速を背景にインフレが高止まりし、FRBが金利を長期にわたり据え置く可能性があると警告した。

パウエル氏の発言

興味深いことに、シュワブのレポートでは、倍率は引き続き上昇する可能性があり、評価と将来のパフォーマンスの間には強い歴史的関係がないと指摘されている。」

FOMO投資家にとって、市場が満足している時に購入することは心強い観察です。

S&P 500 の予想 P/E は約 22 であり、これまで何度も年間収益がプラスとなっています。

収益の伸びが平均を上回り、金融政策が緩和的な時期には、株価収益率（PER）が下がることはほとんどないことが歴史上明らかになっている。米国企業はその傾向を強めている。

今後2年間は毎年2桁の収益成長が見込まれており、堅調な成長を享受するセクターの数は、狭い基盤から著しく拡大しています。

しかし、金融緩和政策が今や当然のものではない。当局の2025年の金利予測では、物価上昇圧力が長引くことを理由に、これまでの予想よりも利下げ幅は小さくなると示唆されている。

また、中立金利の見通しも再び引き上げられ、大多数がそれを以前の2.5％から3％に引き上げた。金利上昇は通常、成長株にとって不吉な前兆となる。

パウエル氏は、当局者はトランプ大統領の政策計画に関する想定を予測に組み込み始めたと述べた。財政刺激策と保護主義がインフレにどの程度影響するかについては大きな不確実性がある。

テスラが先

電気自動車メーカーのテスラ株は、トランプ大統領の勝利以来、絶え間ない上昇を続けており、月曜日に史上最高値で取引を終えた。株価は今年、およそ80％以上上昇している。

マスク氏が次期大統領と親しい関係にあること以外にも、テスラの中国部門は11月に中国本土で7万3000台のEVを販売したと発表しており、これは今年に入ってからの月間販売台数としては最高記録だ。

ロイター通信の報道によると、トランプ大統領は、自動運転や自律走行システムが関与する事故を自動車メーカーに報告するよう義務付けるNHTSAの命令を撤回することを検討しており、これは自動車メーカーにとって恩恵となる。

今月初め、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーのアナリストらは、テスラの目標株価を引き上げた。ウェドブッシュ証券は、テスラの時価総額が2025年末までに2兆ドルに達する可能性があると予測した。

トランプ大統領のEV税額控除廃止計画は、一部の投資家からテスラへの打撃と誤解されているが、実際にはコスト効率の悪い競合企業を市場から追い出す可能性が高い。

挑戦は中国から来ており、現地のEVメーカーはモデルYに対抗することを目的とした完全電動SUVシリーズを発売している。彼らはまた、独自の自動運転技術への取り組みを強化している。

盲点なのは、中国政府がマスク氏に米国の関税引き下げを求める圧力をかける可能性があるということだ。両国間の分離がさらに加速すれば、テスラは双方の懸念に対処しなければならないだろう。

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