EBC研究所
要約
米国株は急落し、ダウ平均株価は過去最安値を記録した一方、テスラの株価は最高値を更新した。多くのストラテジストはさらなる上昇の可能性があるとみている。
米連邦準備制度理事会(FRB)が来年の利下げペースを緩めるとの見通しを示したため、米国株は水曜日に急落した。ダウ平均株価は10日連続の下落となり、1974年以来最長の連続下落となった。
しかし、強気相場はまだ終わっていないかもしれない。S&P500種株価指数の2025年末の予想値を発表したストラテジストによると、米国株式市場は2025年末までに現在の水準を上回るという見方が主流となっている。
オッペンハイマーのチーフ投資ストラテジスト、ジョン・ストルツファス氏は、経済成長の底堅さと現在の金融政策を理由に、ベンチマーク指数が7.100を超えることを目標に掲げている。
同氏はさらに、「過去1年間の株価上昇の幅広さを見ると、現在の強気相場は、2025年までいわゆる『不安の壁』を乗り越えられるだけの強さを持っている可能性が高い」と付け加えた。
RBCキャピタル・マーケッツの米株式戦略責任者であるロリ・カルバシナ氏は、2025年の見通しの中で、経済成長が前向きな期待に応えるかそれを上回ることが株式市場の上昇にとって極めて重要である理由を示した。
1947年までさかのぼると、GDPが1.1%から2%成長すれば、その年の株価上昇率はわずか40%で、平均下落率は3.4%となる。GDPが2.1%から3%成長すれば、株価上昇率は70%に達し、平均上昇率は約11%となる。
唯一の弱気派であるスティフェルのチーフ投資ストラテジスト、バリー・バニスター氏は、景気減速を背景にインフレが高止まりし、FRBが金利を長期にわたり据え置く可能性があると警告した。
パウエル氏の発言
シュワブのレポートによると、マルチプルは今後も上昇する可能性があり、バリュエーションと将来のパフォーマンスには歴史的に強い関係はない。
楽観論が広がっている今、FOMO(乗り遅れる恐怖)の心理状態にある投資家にとって、これは明るい兆しとなる。S&P500種株価指数の予想PER(株価収益率)は約22倍で、この水準はこれまで何度かプラスの年間リターンをもたらしたことがある。
収益の伸びが平均を上回り、金融政策が緩和的な時期には、PERが下がることはほとんどない。米国企業はその傾向を強めている。
今後2年間は毎年2桁の収益成長が見込まれており、堅調な成長を遂げるセクターの数は、狭いベースから顕著に拡大している。
しかし、金融緩和政策が現時点で決まっているわけではない。金融当局の2025年の金利見通しでは、物価上昇圧力が長引くことを理由に、これまでの予想よりも利下げ幅が縮小されると示唆された。
また、中立金利の見通しも再び引き上げられ、過半数が前回の2.5%から3%に引き上げた。金利上昇は通常、成長株にとって不吉な前兆となる。
パウエル議長によると、当局者はトランプ大統領が計画している政策を予測に盛り込み始めたという。インフレ率が財政刺激策や保護主義によってどの程度影響を受けるかについては、不透明感が漂っている。
テスラが優位
電気自動車メーカーのテスラ株は、トランプ大統領の勝利以来、絶え間ない上昇を続けており、月曜日に史上最高値で取引を終えた。テスラ株は今年、およそ80%以上上昇している。
テスラ中国の中国本土での販売台数は11月に7万3000台を記録し、今年の月間最高を更新した。
ロイター通信によると、トランプ大統領は、自動車メーカーに自動運転や運転支援システムによる事故の報告を義務付ける米道路交通安全局(NHSA)の命令を取り消すことを検討しているという。これは自動車メーカーにとって負担が減ることとなる。
今月初め、ドイツ銀行、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーのアナリストは、テスラの目標株価を引き上げた。ウェドブッシュ証券は、テスラの時価総額が2025年末までに2兆ドルに達する可能性が高いと予測した。
電気自動車に対する減税措置を廃止するというトランプ大統領の提案は、一部の投資家からテスラへの打撃と誤解されているが、実際にはコスト効率の悪い競合企業を市場から追い出すことにつながる。
テスラにとっての挑戦は中国側からやってくる。中国国内のEVメーカーは、Model Yをターゲットとしたさまざまな電気SUVを発売しており、それと同時に、ドライバーレス技術の研究をさらに強化させている。
また、中国が米国の関税引き下げを確保するためにマスク氏に期待を寄せている可能性もある。米中のデカップリングが加速すれば、テスラは双方からの圧力に直面することになるだろう。
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