​Powell no ha matado el mercado alcista

Las acciones estadounidenses se desplomaron el miércoles luego de que la Reserva Federal indicó que el ritmo de recortes de tasas será más lento en el próximo año. El Dow registró su décima pérdida diaria consecutiva, lo que marca su racha de pérdidas más larga desde 1974.

Pero la fiesta puede no haber terminado. La opinión general es que el mercado de valores de Estados Unidos terminará 2025 en niveles más altos que los actuales, según los estrategas que han elaborado pronósticos para el S&P 500 a fin de año.

Entre ellos, el estratega jefe de inversiones de Oppenheimer, John Stoltzfus, incluso estableció su objetivo para el índice de referencia por encima de 7.100, citando la resiliencia del crecimiento económico y la política monetaria actual.

Agregó que la ampliación del repunte de las acciones durante el último año sugiere que "el mercado alcista actual probablemente tenga fuerzas suficientes para escalar el proverbial 'muro de la preocupación' hasta 2025".

Lori Calvasina, directora de estrategia de renta variable estadounidense de RBC Capital Markets, señaló en su perspectiva para 2025 por qué un crecimiento económico que cumpla o supere las expectativas positivas podría ser crucial para el repunte del mercado de valores.

Desde 1947, cuando el PIB creció entre un 1,1% y un 2%, las acciones subieron solo un 40% en esos años, con una caída promedio del 3,4%. Cuando era del 2,1% al 3%, las acciones subieron el 70% del tiempo, con un aumento de casi el 11% en promedio.

Barry Bannister, estratega jefe de inversiones de Stifel (el único bajista), advirtió que una inflación rígida podría impulsar a la Fed a mantener las tasas de interés por más tiempo en el contexto de un enfriamiento de la economía.

Llamada de Powell

Curiosamente, un informe de Schwab señaló que los múltiplos pueden seguir aumentando y que no existe una relación histórica sólida entre la valoración y el rendimiento futuro.

Es una observación alentadora para los inversores FOMO comprar en un momento de complacencia del mercado.

El P/E adelantado del S&P 500 se sitúa en torno a 22, lo que ha precedido a rendimientos anuales positivos en numerosas ocasiones.

Durante los períodos en que el crecimiento de las ganancias es superior al promedio y la política monetaria es expansiva, la historia muestra que los ratios precio-beneficio rara vez caen. Las empresas estadounidenses están reforzando ese argumento.

La expectativa es un crecimiento de ganancias de dos dígitos en cada uno de los próximos dos años, y el número de sectores que disfrutan de un fuerte crecimiento se expandirá notablemente desde la base estrecha.

Sin embargo, no se puede dar por sentada una política monetaria laxa. Las proyecciones de los funcionarios para las tasas en 2025 apuntaban a menos recortes de los previstos anteriormente debido a las persistentes presiones sobre los precios.

También volvieron a elevar esa estimación para la tasa neutral, y ahora una mayoría la sitúa en el 3%, frente al 2,5% anterior. Las tasas de interés más altas suelen ser un mal augurio para las acciones de crecimiento.

Powell dijo que los funcionarios habían comenzado a incluir en sus pronósticos supuestos sobre las políticas planeadas por Trump. Existe una gran incertidumbre sobre cuánto se verá afectada la inflación por el estímulo fiscal y el proteccionismo.

Tesla primero

Las acciones de Tesla cerraron en un máximo histórico el lunes, mientras el fabricante de vehículos eléctricos continúa su incesante racha alcista desde la victoria de Trump. Han subido más de un 80% este año.

Además de la intimidad de Musk con el próximo presidente, la unidad de Tesla en China dijo que vendió 73.000 vehículos eléctricos en el continente durante noviembre, sus ventas mensuales más altas en lo que va del año.

Un informe de Reuters dijo que Trump estaba considerando eliminar una orden de la NHTSA que requiere que los fabricantes de automóviles informen sobre accidentes que involucren sistemas de conducción autónoma o sin conductor, lo que representa una bendición para la empresa.

A principios de este mes, los analistas de Deutsche Bank, BofA y Morgan Stanley aumentaron sus precios objetivo. Wedbush Securities predijo que Tesla podría alcanzar una capitalización de mercado de 2 billones de dólares para fines de 2025.

El plan de Trump de eliminar el crédito fiscal para vehículos eléctricos es malinterpretado por algunos inversores como un golpe para Tesla, pero en realidad es más probable que expulse del mercado a competidores menos rentables.

Los desafíos provienen de China, donde los fabricantes locales de vehículos eléctricos han lanzado una gama de SUV totalmente eléctricos que pretenden competir con el Model Y. También están intensificando los esfuerzos en su propia tecnología de conducción autónoma.

Un punto ciego es que Pekín podría presionar a Musk para que presione a favor de aranceles estadounidenses más bajos. Si la disociación entre los dos países sigue acelerándose, Tesla tendrá que abordar las preocupaciones de ambas partes.

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