مفهوم وهدف وتأثير تقسيم الأسهم

في السنوات الأخيرة، اختارت العديد من الشركات المشهورة عالميًا تنفيذ تقسيم الأسهم. ورغم أن هذه الخطوة لا تغير بشكل مباشر القيمة السوقية الإجمالية للشركة، إلا أنها تعكس ثقة الشركة في تطورها المستقبلي وكان لها تأثير كبير على سيولة سوق الأوراق المالية ومستوى مشاركة المستثمرين. اليوم، سنتعمق في مفهوم تقسيم الأسهم والغرض منه والتداعيات المختلفة التي يجلبها.

ماذا يعني تقسيم الأسهم؟

تُعرف أيضًا باسم تقسيم الأسهم، وهي عملية مالية تقوم فيها الشركة بتقسيم أسهمها الحالية إلى المزيد من الأسهم بنسبة معينة مع الحفاظ على القيمة السوقية الإجمالية سليمة. باختصار، يشبه تقسيم الأسهم تقسيم ورقة نقدية كبيرة بقيمة اسمية تبلغ 1000 دولار إلى عشر أوراق نقدية أصغر بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار.

بهذه الطريقة، تتمكن الشركة من خفض سعر السوق للسهم، مما يجعل السهم أكثر قابلية للتحمل، وبالتالي جذب المزيد من المستثمرين وزيادة السيولة. وعلى الرغم من انخفاض سعر السهم، فإن العدد الإجمالي للأسهم التي يمتلكها المساهمون يزداد، وتظل القيمة السوقية الإجمالية وقيمة أصول المستثمرين كما هي.

في عملية تقسيم الأسهم، على الرغم من انخفاض القيمة الاسمية للسهم وزيادة عدد الأسهم التي يمتلكها المستثمرون، فإن إجمالي حقوق الملكية أو إجمالي القيمة السوقية يظل كما هو. وذلك لأن إجمالي حقوق الملكية يساوي إجمالي القيمة السوقية، أي إجمالي عدد الأسهم مضروبًا في القيمة الاسمية للسهم، والتقسيم لا يضبط إلا النسبة بين عدد الأسهم والقيمة الاسمية دون تغيير القيمة السوقية الإجمالية للشركة.

على سبيل المثال، قبل الانقسام، كان لدى الشركة 1.000.000 سهم بقيمة اسمية 10 دولارات للسهم وإجمالي حقوق ملكية 10.000.000 دولار. بعد الانقسام بنسبة 1 إلى 2، يزداد العدد الإجمالي للأسهم إلى 2.000.000. وتنخفض القيمة الاسمية لكل سهم إلى 5 دولارات. ويظل إجمالي حقوق الملكية بعد الانقسام عند 10.000.000 دولار. وهذا يوضح أن إجمالي حقوق الملكية يظل دائمًا كما هو، سواء قبل الانقسام أو بعده.

بعد تقسيم الأسهم، تظل أصول الشركة الإجمالية وثروة المساهمين دون تغيير، على الرغم من انخفاض سعر السهم. ويهدف هذا التعديل بشكل أساسي إلى تعزيز قابلية تداول السهم وجاذبيته. على سبيل المثال، أجرت شركة تسلا تقسيم أسهم بنسبة 1:5 في يوليو 2020. حيث قسمت كل سهم إلى 5 أسهم، مما أدى إلى خفض سعر السهم إلى 1/5 من سعره الأصلي.

تتم عمليات تقسيم الأسهم عادةً بنسب معينة، مثل 2:1 أو 3:1 أو 4:1، مما يشير إلى أن الشركة تقوم بتقسيم أسهمها الحالية إلى المزيد من الأسهم على أساس نسبي. وكلما زادت نسبة التقسيم، زاد عدد الأسهم بعد التقسيم، وسوف ينخفض سعر السهم وفقًا لذلك. ومع ذلك، لا تؤثر هذه التغييرات على القيمة الإجمالية للمستثمر، حيث تظل القيمة السوقية الإجمالية كما هي.

في حالة التقسيم بنسبة 2:1، يصبح كل سهم واحد من الأسهم سهمين، وينخفض سعر السهم إلى نصف قيمته الأصلية، وبالتالي يتضاعف عدد الأسهم. وبالمثل، في حالة التقسيم بنسبة 3:1، يصبح كل سهم واحد 3 أسهم، وينخفض سعر السهم إلى ثلث قيمته الأصلية، وبالتالي يتضاعف عدد الأسهم ثلاث مرات. علاوة على ذلك، فإن التقسيم بنسبة 4:1 من شأنه أن يتسبب في أن يصبح كل سهم واحد 4 أسهم وينخفض سعر السهم إلى ربع السعر الأصلي، وبالتالي يتضاعف عدد الأسهم ثلاث مرات.

على سبيل المثال، إذا افترضنا أن الشركة تمتلك 100 سهم، وإذا أجرت الشركة تقسيم أسهم بنسبة 1 إلى 2، فستحتفظ بـ 200 سهم، وسيقل سعر السهم إلى 50 دولارًا من سعر ما قبل التقسيم البالغ 100 دولار. وبالمثل، إذا أجرت الشركة تقسيم أسهم بنسبة 1 إلى 3، فستصبح 100 سهم 300 سهم، وسيقل سعر السهم من 150 دولارًا قبل التقسيم إلى 50 دولارًا.

لحساب عدد الأسهم بعد تقسيم الأسهم، اضرب عدد الأسهم قبل التقسيم بنسبة التقسيم. على سبيل المثال، إذا كنت تمتلك 100 سهم وقمت بتقسيم 1 إلى 3، فستمتلك 300 سهم بعد التقسيم. لحساب سعر السهم بعد التقسيم، اقسم سعر السهم قبل التقسيم على نسبة التقسيم. على سبيل المثال، إذا كان سعر السهم قبل التقسيم 150 دولارًا ونسبة التقسيم 1 إلى 3، فسيكون سعر السهم بعد التقسيم 50 دولارًا.

باختصار، تعمل عمليات تقسيم الأسهم على تغيير أداء السهم في السوق بشكل أساسي من خلال تعديل عدد الأسهم والقيمة الاسمية للسهم دون تغيير إجمالي حقوق الملكية الخاصة بالشركة بشكل مباشر. ويمكن لمثل هذه التعديلات أن تجعل تداول السهم أسهل وتجذب المزيد من المستثمرين، وبالتالي تعزيز سيولة السوق وجاذبيتها.

لماذا تقسيم الأسهم؟

كما ترى من المقال أعلاه، فإن الفكرة الأساسية وراء تقسيم الأسهم هي أنه من خلال تقسيم بيتزا كبيرة إلى المزيد من الشرائح، يظل السعر الإجمالي كما هو حتى لو انخفض سعر كل شريحة. إذن ما هي الأسباب التي تدفع الشركات إلى اختيار تقسيم أسهمها، وما الذي تحاول تحقيقه بالاعتماد على تقسيم الأسهم؟

ببساطة، يتلخص جوهر تقسيم الأسهم في جعل أسهم الشركة أكثر قابلية للتداول وبأسعار معقولة من خلال تعديل العدد الإجمالي للأسهم وسعر السهم الواحد. وعادة ما يتم تنفيذ هذه العملية عندما يكون سعر سهم الشركة مرتفعًا، حيث قد يجعل سعر السهم المرتفع غير ميسور التكلفة بالنسبة للمستثمرين الصغار أو تجار التجزئة. ومن خلال التقسيم، يتم خفض سعر السهم وخفض عتبة الاستثمار.

على سبيل المثال، إذا كان سعر السهم 30.000 ين، فإن سعره سيبلغ 3.000.000 ين إذا أراد المستثمر شراء 100 سهم، وهو ما قد يكون مكلفًا للغاية بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد. وقد يحد سعر السهم المرتفع هذا من مشاركة المستثمرين العاديين ويقلل من رغبتهم في الاستثمار. وقد ينخفض سعر السهم من 30.000 ين إلى 2.000 ين أو 1.000 ين بعد الانقسام، مما يسمح لمزيد من المستثمرين بشراء الأسهم بتكلفة أقل.

لا يعمل هذا التعديل على تحسين إمكانية الوصول إلى السهم فحسب، بل يجذب أيضًا المزيد من المستثمرين إلى السوق ويزيد من نشاط تداول السهم. على سبيل المثال، خضعت شركة تسلا لتقسيم أسهم بنسبة 1:5 في عام 2020، مما أدى إلى خفض سعر سهمها من 1.600 دولار إلى 320 دولارًا. أدت هذه الخطوة إلى خفض حاجز الاستثمار، مما سمح لمزيد من المستثمرين الصغار بالمشاركة في عملية الشراء، مما أدى بدوره إلى زيادة سيولة السهم في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، قد يجذب تقسيم الأسهم المزيد من المستثمرين إلى السوق، وبالتالي زيادة عدد المساهمين في الشركة وتعزيز نشاط التداول في السوق. الأسهم ذات السيولة العالية أسهل في الشراء والبيع، مما يساعد على زيادة القيمة السوقية للسهم ويجعل من الممكن للشركة الوصول إلى أسواق أكثر تقدمًا. قد تكون الأسهم ذات السيولة المنخفضة معرضة لخطر الشطب من البورصة، لذلك تستخدم الشركات ذلك عادةً لتعزيز السيولة والأداء السوقي لأسهمها.

عندما تقوم شركة بتقسيم أسهمها، يكون ذلك عادةً لأن سعر السهم ارتفع إلى مستوى مرتفع وأن التقسيم يقلل سعر السهم إلى نطاق أكثر قابلية للتداول، مما يشير إلى أن الشركة متفائلة بشأن آفاق أعمالها المستقبلية وتتوقع أن يستمر سعر السهم في الارتفاع، وبالتالي تعزيز ثقة السوق. يحدث هذا عادةً أيضًا عندما يكون أداء الشركة مواتياً ويرتفع سعر سهمها، مما يعكس توقعات إيجابية لنمو الأرباح والتطور المستقبلي، مما يعزز معنويات السوق وثقة الاستثمار.

في حين أن ارتفاع سعر السهم يعكس عادة أداءً جيدًا للشركة، إلا أن ارتفاع سعر السهم قد يؤدي إلى عدم مرونة التداول، مثل التقلبات العالية أو تواتر التداول المنخفض. تعمل عمليات تقسيم الأسهم على تقليل تقلبات الأسعار، وتثبيت تحركات السوق، وتعزيز السيولة ونشاط التداول من خلال خفض أسعار الأسهم وجعلها أكثر قابلية للتداول.

علاوة على ذلك، يمكن لانخفاض سعر السهم أن يسهل على الشركة أيضًا تقديم عروض أسهم جديدة. حيث تجعل أسعار الأسهم المنخفضة الإصدارات الجديدة أكثر جاذبية، خاصة عندما تحتاج الشركات إلى جمع رأس المال للتوسع أو الاستحواذات الاستراتيجية. ومن خلال تقسيم الأسهم، تتمكن الشركات من إصدار أسهم جديدة بأسعار أكثر تنافسية لتمويل التوسع والاستثمار في المستقبل.

قد يستبعد بعض صناديق المؤشرات والمستثمرين المؤسسيين الأسهم بسبب ارتفاع أسعارها. ومن خلال إجراء تقسيم الأسهم، تتمكن الشركة من خفض سعر أسهمها إلى مستوى أكثر جاذبية، مما يزيد من احتمالية إدراج السهم في المزيد من الصناديق والمؤشرات. ويجعل هذا التعديل سعر السهم المقسم أكثر انسجامًا مع معايير الاستثمار لدى المستثمرين المؤسسيين وصناديق المؤشرات، وبالتالي يجذب انتباه واستثمار المزيد من المستثمرين المؤسسيين، وبالتالي توسيع قاعدة المستثمرين في الشركة ونفوذها في السوق.

بالنسبة للشركات التي تنفذ خطة ملكية الأسهم للموظفين، فإن انخفاض سعر السهم يمكن أن يسهل على الموظفين الحصول على أسهم الشركة، وبالتالي تعزيز تأثير الحافز. يعمل انخفاض سعر السهم على خفض الحد الأدنى للموظفين لشراء الأسهم، مما يمكنهم من المشاركة في خطة حوافز الأسهم الخاصة بالشركة بسعر أكثر معقولية. وهذا لا يساعد فقط في زيادة دافع الموظفين وولائهم، بل يعزز أيضًا جاذبية الشركة للأفراد الموهوبين، مما يعزز التزام الموظفين على المدى الطويل والتنمية الشاملة للشركة.

باختصار، الغرض الرئيسي من تقسيم الأسهم هو خفض سعر السهم وزيادة السيولة والقدرة على تحمل تكاليف الأسهم وزيادة المشاركة في السوق ونقل ثقة الشركة في تطورها المستقبلي. وعلى الرغم من أن عمليات التقسيم لا تؤثر بشكل مباشر على أساسيات الشركة، إلا أنها قد تؤدي أحيانًا بشكل غير مباشر إلى رفع سعر السهم من خلال زيادة تحفيز المستثمرين.

تأثير تقسيم الأسهم

بشكل عام، تتفاعل الأسواق المالية بشكل إيجابي مع تقسيم الأسهم. على سبيل المثال، بعد أن أعلن بنك دبي الوطني عن تقسيم أسهمه، ارتفع سعر السهم بنسبة 4% في وقت ما أثناء جرس الافتتاح. وعادة ما ينبع هذا التفاعل الإيجابي في السوق من نفسية المستثمرين الاستباقية، الذين يعتقدون عمومًا أن تقسيم الأسهم من شأنه أن يعزز سيولة الشركة وجاذبيتها في السوق، وبالتالي رفع سعر السهم.

من منظور نفسية السوق، قد ينظر العديد من المستثمرين إلى انخفاض سعر الوحدة للسهم بعد تقسيمه على أنه سهم أرخص، مما يخلق رغبة أكبر في الشراء، مما يؤدي بدوره إلى زيادة حجم التداول. وفي أسواق معينة على وجه الخصوص، يميل المستثمرون إلى التأثر نفسياً بأسعار الأسهم ويرون أن انخفاض أسعار الأسهم أكثر جاذبية، مما يجعل الأسهم المنقسمة أكثر احتمالية للشراء على نطاق واسع.

أما فيما يتعلق بالسيولة، فبعد تقسيم الأسهم، يتمكن المزيد من المستثمرين من المشاركة في التداول بسعر أقل، وبالتالي تعزيز سيولة السهم. وقد أظهرت الدراسات أن حجم تداول السهم المقسم يصبح عادة أكثر نشاطًا وتزداد المشاركة الإجمالية في السوق، مما يساعد أسهم الشركة على البقاء في حالة سيولة جيدة في السوق.

بالنسبة للمستثمرين، يمكن أن يكون تأثير تقسيم الأسهم كبيرًا أيضًا. أولاً، بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، توفر تقسيمات الأسهم فرصة استثمار أكثر تكلفة. يسمح انخفاض سعر السهم بعد التقسيم للمستثمرين بالاستثمار بأموال أقل، وخاصة لاستراتيجيات الاستثمار الثابتة، وشراء الأسهم بشكل متكرر، وبالتالي تجميع المزيد من الأسهم بمرور الوقت والمساعدة في زيادة عوائد الاستثمار.

ثانيًا، عادةً ما يجذب المزيد من المستثمرين للمشاركة في التداول، مما يؤدي بدوره إلى زيادة نشاط السوق وحجم التداول. يؤدي انخفاض سعر السهم بعد الانقسام إلى جعل السهم في متناول المزيد من المستثمرين، مما يؤدي بدوره إلى المزيد من معاملات الشراء والبيع ويعزز نشاط التداول الإجمالي في السوق.

ورغم أن تقسيم الأسهم في حد ذاته لا يغير القيمة الجوهرية للسهم، فإن زيادة التداول ومشاركة المستثمرين في السوق قد تؤدي إلى زيادة التقلبات في سعر السهم. وقد تؤدي هذه التقلبات المتزايدة إلى عدم استقرار السوق على المدى القصير وتؤثر على استراتيجيات المستثمرين قصيرة الأجل ومعنويات السوق.

على وجه الخصوص، بالنسبة للمستثمرين الذين يبيعون على المكشوف، فإن انخفاض سعر السهم بعد تقسيم الأسهم يعني انخفاض السعر لكل سهم ولكن زيادة مقابلة في عدد الأسهم التي يتعين اقتراضها لبيع السهم على المكشوف. وذلك لأن عدد الأسهم التي يحتاج البائع على المكشوف إلى اقتراضها يعتمد على العدد الإجمالي للأسهم في التقسيم.

ورغم انخفاض سعر السهم، فإن عملية الفصل لا تغير هيكل تكاليف البيع على المكشوف، وبالتالي فإن تكاليف مستثمر البيع على المكشوف لا تتحسن بسبب تقسيم الأسهم. ولا يستطيع مستثمر البيع على المكشوف الاستفادة من عملية التقسيم لأن القيمة الإجمالية للأسهم المقترضة تظل كما هي؛ فالتقسيم ببساطة يضبط سعر السهم ونسبة الحجم.

لن يؤدي تقسيم الأسهم إلى تغيير عائد أرباح الشركة، ولكن سيتم تعديل الأرباح المستلمة لكل سهم بما يتناسب مع التقسيم. على سبيل المثال، إذا دفعت الشركة أرباحًا قدرها 1 دولار للسهم قبل التقسيم، فسيتم تعديل الأرباح لكل سهم إلى 0.50 دولار بعد التقسيم 2 مقابل 1 و0.33 دولار بعد التقسيم 3 مقابل 1. وعلى الرغم من انخفاض مبلغ الأرباح لكل سهم، فإن عدد الأسهم التي يمتلكها المستثمر يزداد، وبالتالي الحفاظ على استقرار إجمالي دخل الأرباح.

ينعكس تأثير تقسيم الأسهم على الخيارات في تعديل عقود الخيارات. على وجه التحديد، إذا كنت تمتلك عقد خيار يغطي في الأصل 100 سهم من الأسهم، فسيتم تعديل عدد الأسهم في العقد وسعر التنفيذ وفقًا لذلك بعد التقسيم. على سبيل المثال، في حالة التقسيم بنسبة 2:1، سيصبح عقد الخيار عقدًا يغطي 200 سهم من الأسهم، بينما سيتم تعديل سعر التنفيذ إلى 15 دولارًا من 30 دولارًا الأصلي. يضمن مثل هذا التعديل أن القيمة الإجمالية للخيار تظل كما هي قبل وبعد التقسيم، حتى لو تغير سعر السهم وعدد الأسهم في العقد.

قد يكون لتقسيم الأسهم تأثير على مخططات الأسهم، والذي يتجلى عادة في شكل أثر هبوط مفاجئ في سعر السهم على مخطط الأسهم. ويرجع هذا إلى الانخفاض النسبي في سعر السهم بعد التقسيم، وسيبدو سعر السهم المرتفع في الأصل وكأنه هبوط مفاجئ وحاد على الرسم البياني. لتجنب تضليل المستثمرين، تقوم منصات التداول عادةً بتعديل البيانات التاريخية.

على سبيل المثال، في حالة الانقسام بنسبة 2:1، ستقوم المنصة بتقسيم سعر السهم قبل الانقسام على 2. وهذا يضبط بيانات سعر السهم التاريخية لضمان أن تظهر الرسوم البيانية تحركات متسقة لسعر السهم، مما يتيح للمستثمرين تحليل الأداء الطويل الأجل للسهم بدقة.

باختصار، تقسيم الأسهم هو إجراء مؤسسي يحافظ على سعر السهم ضمن نطاق مناسب، ويزيد من سيولة السوق، ويجذب المزيد من المستثمرين. إن تقسيم أسعار الأسهم أسهل في الشراء والبيع وقد لا يكون له تأثير إيجابي على سعر السهم في الأمد القريب فحسب، بل إنه يعزز أيضًا قابلية تداول السهم، ويزيد من نشاط السوق، ويفضل حيازات المستثمرين والتداول على المدى الطويل.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.