กลยุทธ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

สาเหตุและผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)ล้นหลาม แต่น้อยคนนักที่จะอธิบายหลักการดำเนินงานที่เป็นรูปธรรมเบื้องหลังได้อย่างแท้จริงข่าวส่วนใหญ่ทำให้เรารู้สึกว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยของเฟดนั้นง่ายเป็นพิเศษ เขาเรียกประชุมเขาบอกว่า การกำหนดอัตราดอกเบี้ยให้มากที่สุดก็เหมือนกัน อย่างไรก็ตามพวกเราหลายคนไม่รู้ว่ากระบวนการนี้น่าสนใจมากซับซ้อน มีอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องมากกว่า 5 วิธี ซึ่งวิธีการเหล่านี้การปรับอัตราดอกเบี้ยก็มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในประวัติศาสตร์ผมเชื่อว่าการทำความเข้าใจการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความสำคัญต่อนักลงทุนทุกคนมันเกี่ยวข้องกับแนวคิดสำคัญหลายอย่างที่เราเห็นบ่อย แต่ไม่แน่นอนเข้าใจ โดยการทำความเข้าใจในหัวข้อนี้คุณสามารถเข้าใจแกนหลักรากฐานของระบบการเงินร่วมสมัย

ชีวิตเรามีอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันมากมาย เช่น อัตราดอกเบี้ยจำนองอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรถยนต์ อัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิต อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อธุรกิจ เป็นต้น,อย่างไรก็ตามไม่ถูกปรับจากเฟด การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับดอกเบี้ยอัตราดอกเบี้ยที่เรียกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สุดท้ายซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยของกองทุนรัฐบาลกลางต่อปีคนจีน เป็นอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารให้กู้ยืมกันเอง ดังนั้นประเภทนี้เงินกู้เป็นเงินกู้ระยะสั้นมากและมักจะยืมเพียงคืนเดียวดังนั้นจึงอัตราดอกเบี้ยจะเรียกว่าอัตราข้ามคืนหรืออัตราระหว่างธนาคารอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืน

ใช่แล้ว วันนี้เรามาพูดถึงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สุดท้าย โดยทั่วไปประชาชนมีคำถามหลัก 3 ข้อ ดังนี้ประการแรก ทำไมธนาคารต้องกู้เงินระหว่างกันเหรอ ประการที่สอง เงินกู้ระหว่างธนาคารแบบไหน อันดับสามและเนื่องจากนี่คืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้สุดท้าย ทำไมเฟดจึงบอกว่าอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร? เฟดใช้วิธีการใดกันแน่เพื่อควบคุมอัตราดอกเบี้ยนี้? เพื่อตอบคำถามสองข้อแรกเราต้องเพื่อให้เข้าใจถึงความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารพาณิชย์ทั่วไปกับธนาคารกลางนี่คือสิ่งที่เราเข้าใจว่าสหพันธ์ฯกลไกการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารพาณิชย์และธนาคารกลางคล้ายกับความสัมพันธ์ระหว่างคนทั่วไปกับธนาคารพาณิชย์ แต่ละจริง ๆ แล้วสิ่งที่เรามีหลักคือสองรูปแบบ ประเภทแรกคือธนบัตรหรือเหรียญในมือของเราเอง ประเภทที่สองคือการทำบัญชีอิเล็กทรอนิกส์ของธนาคาร ฝากเงินที่นี่ สถานการณ์คล้ายกันธนาคารพาณิชย์ ส่วนใหญ่ธนบัตรและเหรียญที่ธนาคารพาณิชย์เป็นเจ้าของเก็บไว้ในตู้เซฟของตัวเองขณะที่เงินที่เหลือเป็นอิเล็กทรอนิกส์ฝากเข้าบัญชีเงินฝากกับธนาคารกลาง ธนาคารกลางเทียบเท่าธนาคารพาณิชย์ และบัญชีของแต่ละธนาคารที่ธนาคารกลางธนาคารจะเรียกว่าเป็นบัญชีสำรอง บัญชีสำรองนี้จริง ๆ แล้วมีมากมันน่าสนใจมาก, เราจะพูดถึงมันในวิดีโอ ผู้ฝากเงินธนาคารพาณิชย์เหล่านี้เข้าสู่ธนาคารกลางเรียกว่าเงินสำรองซึ่งก็คือแปลว่า เงินสำรอง ทั้งนี้เพราะเงินสำรองเหล่านี้อยู่ในรัฐบาลกลางบัญชีเงินสำรองของสำรอง จึงเรียกว่าเงินฝาก เงินที่ยืมมาระหว่างธนาคารเป็นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นสุดท้ายซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยของกองทุนของรัฐบาลกลาง

และเพื่อความสะดวกในการแสดงออก จึงขอย่อว่า FFR ทำไมธนาคารกู้ยืมซึ่งกันและกันในอัตราเงินกู้สุดท้ายนี้หรือไม่ มีสองเหตุผลหลักสำหรับคำอธิบายนี้ หนึ่งคือผิวเผิน อีกอันคือสาระสำคัญ ให้เราเริ่มจากเหตุผลผิวเผินที่คนส่วนใหญ่เข้าใจ หลายประเทศขอให้ธนาคารพาณิชย์ดำเนินการภายในลูกค้าฝากเงินเข้าบัญชีของธนาคารกลางเพื่อให้มั่นใจว่าธนาคารสามารถตอบสนองความต้องการถอนเงินของลูกค้า อัตราส่วนนี้ก็คืออัตราสำรองของเราได้ยินบ่อยๆ ธนาคารตามเงินสำรองตามกฎหมาย หากเงินฝากธนาคารมากเกินไป ส่วนเกินก็เรียกว่าเงินสํารองส่วนเกิน

เมื่อธนาคารพบว่ามีการตั้งสำรองต่ำกว่าที่กฎหมายกำหนดจำเป็นต้องกู้เงินสำรองจากธนาคารอื่นเพื่อตอบสนองความต้องการนี้ข้อกำหนด เงินสำรองที่กู้มาเป็นเงินสำรองส่วนเกินที่เบิกจากธนาคารอื่น จำนวนมากผู้คนเพียงแค่อธิบายเหตุผลของการปล่อยสินเชื่อระหว่างธนาคารว่าธนาคารมีคุณสมบัติตรงตามข้อกำหนดในการสำรองตามกฎหมาย การตีความแบบนี้จริงๆตื้นเขิน เหตุผลง่ายๆ สหรัฐอเมริกายกเลิกความต้องการเงินสำรองตั้งแต่ปี 2563 จึงไม่มีแนวคิดนี้อีกต่อไปสหรัฐที่เรียกว่าเงินสำรองตามกฎหมายและเงินสำรองส่วนเกิน แต่ธนาคารยังคงมีเงินสำรองและธนาคารยังคงกู้เงินจากธนาคารต่างๆ อยู่บ่อยครั้งเพิ่มเติม ดังนั้นไม่ว่าจะมีการเรียกเงินสำรองตามกฎหมายหรือไม่อัตราส่วน,เหตุผลพื้นฐานที่ธนาคารมีเงินสำรองก็เพื่อตอบสนองการถอนเงินและความต้องการโอนเงินของลูกค้าธนาคาร เพื่อสร้างความมั่นใจธนาคาร หากเงินสำรองไม่พอธนาคารจะหาทางชดเชยให้มัน,ขณะที่การกู้เงินจากธนาคารอื่นเป็นหนึ่งในวิธีการหลัก

เราได้ตอบคำถามสองข้อแรกแล้ว ตอนนี้เราสามารถตอบได้เฟดปรับ FFR นี้ FFR คืออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร ดังนั้นเฟดไม่มีอํานาจกําหนดกฎระเบียบ ดังนั้นก่อนเราเพื่อให้เข้าใจถึงวิธีที่เฟดควบคุมอัตราดอกเบี้ยเราต้องเริ่มต้นด้วยการเข้าใจว่าธนาคารและธนาคารกำหนดอัตราดอกเบี้ยของ FFR นี้อย่างไร,โดยพื้นฐานแล้วมันคือราคาของการยืมหรือราคาของสกุลเงิน ถูกใจราคาส่วนใหญ่ในระบบเศรษฐกิจ FFR ก็ถูกกำหนดโดยอุปสงค์และอุปทาน

เราถือว่าอุปทานสำรองในตลาดยังคงเหมือนเดิมความต้องการที่เพิ่มขึ้นและมุ่งเน้นของพวกเขาจะเปลี่ยนขึ้นไปส่งผลให้FFR และลดลง สมมติว่าความต้องการสำรองยังมีอยู่ไม่เปลี่ยนแปลงเมื่ออุปทานเพิ่มขึ้น FFR จะลดลงและในทางกลับกัน FFRเพิ่มขึ้น มันไม่ง่ายเหรอ

วิธีที่เฟดควบคุมอุปทานสำรองและส่งผลกระทบต่อดอกเบี้ย FFอัตรา

หนึ่งในหน้าที่สำคัญของเฟดคือการควบคุมปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ระดับที่เหมาะสม เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ เฟดจําเป็นต้องควบคุมการจัดหาเงินสำรองอย่างมีประสิทธิภาพ,เงินสำรองเป็นหลักเงินฝากธนาคารสำรอง แล้วเฟดทําเช่นนี้ได้อย่างไร เนื้อหาต่อไปนี้อธิบายว่าเฟดควบคุมอุปทานสำรองผ่านการดำเนินงานอย่างไรและมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง (FF Rate) อย่างไร

ก่อนอื่นต้องเข้าใจสาระสำคัญของปริมาณสำรอง สำรองหมายถึง เงินสำรองเงินฝากที่ธนาคารถืออยู่ในบัญชีเงินสํารองก็คือสถาบันที่เรียกว่า "การพิมพ์เงิน" เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯต้องการเพิ่มอุปทานสำรองในตลาดก็จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯพันธบัตรและพันธบัตรอื่น ๆ ที่ธนาคารที่มีราคาสูงแล้วถือครองโดยตรงเพิ่มเงินสำรองในบัญชีธนาคาร กระบวนการนี้เรียกว่าการพิมพ์ธนบัตรก็เพราะเป็นการเพิ่มปริมาณเงินจริง หลังจากธนาคารหากมีเงินสำรองส่วนเกินก็สามารถให้ธนาคารอื่นกู้ได้

ในทางตรงกันข้าม หากเฟดต้องการลดอุปทานเงินสำรองจะขายพันธบัตรเหล่านี้ให้ธนาคารในราคาที่ถูกลงเพื่อเรียกคืนสำรองหรือมากกว่าถ้าจะพูดให้ถูกก็คือ การทำลายทุนสำรอง ซึ่งเป็นกระบวนการที่ทำลายค่าเงิน เหล่านี้การดำเนินการเป็นเฟดผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย FF

ในความเป็นจริง การดําเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐมีความซับซ้อนมากกว่านี้มากกระบวนการ เฟดมี 2 แนวทางหลักที่จะกระทบต่ออัตราดอกเบี้ย FFแบบแรกคือ การมีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานตลาด หรือที่เรียกว่าเปิดการดำเนินงานของตลาด ทีมตัดสินใจนี้เรียกว่า Federal Open Marketคณะกรรมการการตลาด) ซึ่งกำหนดขนาดและทิศทางของตลาดเปิดปฏิบัติการ

วิธีที่สองคือใช้เครื่องมือเชิงนโยบาย แม้ว่าสหพันธ์ฯเฟดไม่มีอำนาจกำหนดระดับอัตราดอกเบี้ย FF ที่เฉพาะเจาะจงสามารถควบคุมได้โดยการปรับอัตราดอกเบี้ยพิเศษหลายอย่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร แนวทางการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐฯยังมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในช่วงเวลาประวัติศาสตร์ที่แตกต่างกัน

วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 เป็นเหตุการณ์สําคัญทางประวัติศาสตร์สิ่งนี้ทําให้เกิดการเปลี่ยนแปลงหลายอย่าง รวมถึงการเปลี่ยนแปลงทางประวัติศาสตร์ของปริมาณสํารองก่อนปี 2008 ตลาดสำรองเป็นตลาดที่มีอุปทาน จำกัด สาเหตุหลักมาจากธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้จ่ายดอกเบี้ยสํารองในเวลานั้น แต่ธนาคารยังคงต้องเป็นไปตามข้อกำหนดเงินสำรองตามกฎหมาย ซึ่งส่งผลให้ธนาคารสามารถเก็บได้เท่านั้นมีเงินสำรองให้เพียงพอ เพราะเงินสำรองเพิ่มเติมเท่ากับภาษีลงโทษ แต่หลังปี 2551 ตลาดเปลี่ยนจากขาดแคลนมาเป็นอุปทานล้นตลาด

ประการแรก เป็นผลจากนโยบาย QE ขนาดใหญ่ของเฟด(QE) นโยบายพิมพ์เงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ส่งผลให้เงินสำรองส่วนเกิน ประการที่สอง เฟดเริ่มจ่ายดอกเบี้ยสํารองเก็บไว้ในบัญชีธนาคาร โดยอัตราดอกเบี้ยทั้ง 2 ประเภทคือเงินสำรองตามกฎหมาย (IOR) และดอกเบี้ยเงินสำรองส่วนเกิน (IOER) ที่จ่าย ทั้งสองอย่างอัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และสำรองส่วนเกินจริง ๆ แล้วมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคารมากกว่า

ที่น่าสนใจคือ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำหนดอัตราดอกเบี้ยทั้งสองนี้ในภายหลังมีอัตราส่วนเท่ากัน ความแตกต่างในสาระสำคัญจึงหายไป 2021การตั้งสำรองยกเลิกข้อกำหนดอัตราสำรองซึ่งส่งผลให้แนวคิดการตั้งสำรองตามกฎหมาย และการสำรองส่วนเกิน ความสนใจทั้งสองนี้อัตราดอกเบี้ยจะถูกรวมเป็น "IOERB" (ดอกเบี้ยสำรอง) การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้การปรับอัตราดอกเบี้ยทำได้ง่ายขึ้น

โดยสรุปแล้ว ก่อนปี 2008 เฟดได้ปรับอุปทานสํารองเป็นหลักดำเนินการผ่าน Open Market ในขณะที่ช่วยในการปรับ IOR เพื่อควบคุม FFอัตราดอกเบี้ย หลังจากปี 2008 เฟดควบคุม IOERB เป็นหลักมีผลต่ออัตราดอกเบี้ย FF เมื่อมีการประมวลผลด้วยเครื่องมือซื้อคืนแบบย้อนกลับสถาบันการเงินที่ไม่มีบัญชีสำรอง ระบบใหม่นี้เรียกว่า"ระบบอุปทาน" ซึ่งทำให้ IOERB เป็นขีดจำกัดล่างของอัตราดอกเบี้ย FF ข้างในนอกจากนี้ อัตราการซื้อคืนแบบย้อนกลับ (RPR) ได้กลายเป็นจุดต่ำสุดของอัตรา FF ใหม่เนื่องจากสถาบันการเงินต้องการร่วมมือกับเฟด การปรับเปลี่ยนครั้งนี้ทำให้เป้าหมายของอัตราดอกเบี้ย FF เปลี่ยนไปจากจำนวนหนึ่งไปสู่ช่วง

อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังทยอยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรวมทั้งลดอุปทานสำรอง,ดังนั้น ตลาดสำรองอาจกลายเป็นการขาดแคลนอุปทานตลาดจะกลับมาอีกครั้งในอนาคต ดังนั้น แนวทางที่เฟดปรับตัวอัตราดอกเบี้ยอาจมีการเปลี่ยนแปลงอีกครั้งแม้ว่าความเป็นไปได้นี้จะค่อนข้างน้อยเล็ก

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ใช่ (และไม่ควรถือว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงินการลงทุนหรืออื่น ๆ ที่ควรพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุนหลักทรัพย์การซื้อขายหรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง