ตลาดหลักทรัพย์คืออะไร และทำงานอย่างไร?

ตลาดหลักทรัพย์คือหัวใจสำคัญของตลาดการเงินยุคใหม่ ทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางที่ผู้ซื้อและผู้ขายมาพบปะกันเพื่อซื้อขายหุ้น พันธบัตร และตราสารทางการเงินอื่นๆ ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนและช่วยให้นักลงทุนสามารถสร้างความมั่งคั่งได้ แม้แนวคิดนี้อาจฟังดูตรงไปตรงมา แต่กลไกที่ขับเคลื่อนตลาดหลักทรัพย์นั้นซับซ้อนและน่าสนใจ ผสมผสานเทคโนโลยี กฎระเบียบ และจิตวิทยาของตลาดเข้าด้วยกัน

การทำความเข้าใจวิธีการดำเนินงานของตลาดหลักทรัพย์ถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับผู้ที่ต้องการมีส่วนร่วมในตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนทั่วไปหรือผู้ซื้อขายมืออาชีพก็ตาม

โครงสร้างตลาด: การแลกเปลี่ยน vs ตัวแทนจำหน่าย vs OTC

• ตลาดแบบประมูล (ตามคำสั่งซื้อ): ตลาดหลักทรัพย์กลางอย่าง NYSE และตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนใช้สมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัด (CLOB) โดยผู้เข้าร่วมจะส่งคำสั่งซื้อ/ขายที่จับคู่กันตามลำดับความสำคัญของราคาและเวลา ราคาเสนอซื้อสูงสุดจะตรงกับราคาเสนอขายต่ำสุด และระบบจับคู่จะดำเนินการซื้อขายอย่างโปร่งใสแบบเรียลไทม์

• ตลาดตัวแทนจำหน่าย: ในกรณีนี้ ตัวแทนจำหน่ายจะเสนอราคาและซื้อขายจากสินค้าคงคลังโดยตรง แทนที่จะจับคู่คำสั่งซื้อระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย

• ตลาดซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC): ตลาด ประเภทนี้มีการรวมศูนย์และควบคุมน้อยกว่า มักใช้กับพันธบัตร หุ้นขนาดเล็ก หรือหลักทรัพย์ที่ถอนตัวออกจากตลาดหลักทรัพย์ การซื้อขายจะเกิดขึ้นแบบส่วนตัวผ่านเครือข่าย ไม่ใช่ผ่านตลาดหลักทรัพย์

การไหลของคำสั่งซื้อและการจับคู่: ประเภทคำสั่งซื้อ ผู้สร้างตลาด และเครื่องมือจับคู่

• หลักการพื้นฐานของสมุดคำสั่งซื้อ: สมุดคำสั่งซื้อคือรายการแบบไดนามิกของคำสั่งซื้อและการขายข้ามระดับราคา เผยให้เห็นความลึกและสภาพคล่อง

• คำสั่งจำกัดเทียบกับคำสั่งตลาด: คำสั่งตลาดจะดำเนินการทันทีที่ราคาที่ดีที่สุดที่มีอยู่ ในขณะที่คำสั่งจำกัดจะรอจนกว่าจะจับคู่ได้ในราคาที่ระบุหรือดีกว่า

• ผู้ดูแลสภาพคล่อง: บุคคลเหล่านี้มักจะเสนอซื้อและเสนอขายอย่างต่อเนื่องเพื่อสร้างสภาพคล่องและสเปรดที่แคบ พวกเขาทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคาซื้อและราคาขาย และบริหารจัดการความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลัง เทรดเดอร์รายหนึ่งบน Reddit อธิบายว่าผู้ดูแลสภาพคล่องทำกำไรได้อย่างไร:

"หากสเปรดของหุ้น Apple อยู่ที่ 10 เซ็นต์...ผู้สร้างตลาดเพิ่งได้รับกำไร 12 ดอลลาร์จากการซื้อขายสองครั้งนี้"

• ระบบจับคู่: จับคู่คำสั่งซื้อโดยอิงตามราคาและลำดับความสำคัญของเวลา ช่วยให้กระบวนการมีความโปร่งใสและยุติธรรม ระบบ CLOB ช่วยรับประกันการดำเนินการนี้

การจดทะเบียนและการถอนรายชื่อ: บริษัทเข้าร่วมหรือออกจากตลาดหลักทรัพย์ได้อย่างไร

• การจดทะเบียน (เช่น ผ่าน IPO): บริษัทต่างๆ จะต้องเป็นไปตามเกณฑ์บางประการ เช่น มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดขั้นต่ำ ส่วนของผู้ถือหุ้น การรายงานทางการเงิน และมาตรฐานการกำกับดูแลกิจการ จึงจะสามารถจดทะเบียนได้

• ประเภทการถอดรายการ:

1. การเพิกถอนหลักทรัพย์โดยไม่สมัครใจ: เกิดขึ้นเมื่อไม่เป็นไปตามมาตรฐานการจดทะเบียน โดยทั่วไปบริษัทจะได้รับคำเตือนและระยะเวลาผ่อนผันในการปฏิบัติตาม (เช่น เรียกคืนระดับราคาหุ้นหรือยื่นรายงาน) ก่อนที่จะเริ่มกระบวนการเพิกถอนหลักทรัพย์

2. การถอนตัวออกจากการจดทะเบียนโดยสมัครใจ: บริษัทอาจเลือกที่จะเป็นบริษัทเอกชนหรือควบรวมกิจการ หรือเลือกที่จะไม่เป็นบริษัทมหาชนก็ได้

3. กระบวนการจัดทำรายการใหม่อีกครั้งสามารถทำได้เมื่อปฏิบัติตามกฎอีกครั้ง แม้ว่าอาจจะต้องเข้มงวดก็ตาม

• ตัวอย่างกระบวนการ: สำหรับ NASDAQ การแจ้งเตือนข้อบกพร่องจะทำให้เกิดระยะเวลาแก้ไข (เช่น 90 วัน) หากไม่เป็นไปตามข้อกำหนด จะมีการออกหนังสือเพิกถอนหลักทรัพย์ ตามด้วยการพิจารณาคดีที่อาจเกิดขึ้นและการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ

เวลาซื้อขาย การซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ และการซื้อขายความถี่สูง (HFT)

• เซสชั่นการซื้อขาย: การแลกเปลี่ยนจะดำเนินการตามเวลาที่กำหนดไว้ (เช่น 9.30 น.–16.00 น. ET) บางครั้งอาจมีช่วงเวลาก่อนหรือหลังตลาดที่ขยายออกไป

• การซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์: การดำเนินการสั่งซื้อส่วนใหญ่เป็นระบบอิเล็กทรอนิกส์ทั้งหมด ซึ่งเข้ามาแทนที่การซื้อขายบนพื้นแบบดั้งเดิม

• พลวัตของ HFT: เทรดเดอร์ความถี่สูงใช้โครงสร้างพื้นฐานความเร็วสูง เช่น ไมโครเวฟและไฟเบอร์ออปติก เพื่อทำการซื้อขายแบบอัลกอริทึมที่รวดเร็วอย่างมากในทุกพื้นที่ สิ่งเหล่านี้มีบทบาทสองประการ คือ เพิ่มสภาพคล่อง แต่ก็ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความยุติธรรมและเสถียรภาพ

การหักบัญชี การชำระบัญชี และความเสี่ยงของคู่สัญญา

• บทบาทของสำนักหักบัญชี: ทำหน้าที่เป็นคนกลางระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย โดยกำหนดมาตรฐานและรับประกันการดำเนินการซื้อขายเพื่อลดความเสี่ยงของคู่สัญญา

• เวลาชำระเงิน: อุตสาหกรรมส่วนใหญ่ได้เปลี่ยนไปใช้ T+1 (วันซื้อขายบวกหนึ่งวันทำการ) ในหลายประเทศ รวมถึงสหรัฐอเมริกา แคนาดา และอินเดีย บางภูมิภาคยังคงใช้ T+2 แต่หลายภูมิภาควางแผนที่จะเปลี่ยนไปใช้ T+1 ในเร็วๆ นี้

ต้นทุน ค่าธรรมเนียม และการควบคุมตลาด

• ค่าธรรมเนียม: การแลกเปลี่ยนจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและค่าธรรมเนียมการเข้าถึงข้อมูล โบรกเกอร์สามารถเรียกเก็บค่าคอมมิชชั่นหรือค่าธรรมเนียมเพิ่มได้ ผู้ดูแลสภาพคล่องจะได้รับกำไรจากสเปรด

• ระเบียบข้อบังคับ:

1. การกำกับดูแลตนเอง: การแลกเปลี่ยนบังคับใช้การปฏิบัติตามในหมู่สมาชิก

2. การกำกับดูแลของรัฐบาล: หน่วยงานต่างๆ เช่น SEC ของสหรัฐฯ กำหนดให้ต้องมีความโปร่งใส ความยุติธรรม และการคุ้มครองนักลงทุน

• Dark pools: สถานที่ซื้อขายส่วนตัวที่คำสั่งซื้อขายจากสถาบันขนาดใหญ่ถูกจับคู่กันนอกเหนือจากสมุดคำสั่งซื้อขายสาธารณะ Dark pools มอบความเป็นส่วนตัว แต่ดึงดูดการตรวจสอบอย่างเข้มงวดในเรื่องความโปร่งใสและความยุติธรรม

ตารางสรุป

บทสรุป

ตลาดหลักทรัพย์เป็นระบบนิเวศที่ซับซ้อนและมีหลายชั้น ซึ่งช่วยให้การซื้อขายหลักทรัพย์ทั่วโลกเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพ โครงสร้างตลาดที่ซับซ้อน ระบบจับคู่คำสั่งซื้อขายขั้นสูง มาตรฐานการจดทะเบียนที่เข้มงวด และกรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวด ล้วนทำงานร่วมกันเพื่อสร้างสภาพคล่อง ความโปร่งใสด้านราคา และการคุ้มครองนักลงทุน

สำหรับนักลงทุนและเทรดเดอร์ การทำความเข้าใจกลไกเหล่านี้ไม่ใช่แค่เพียงเรื่องวิชาการเท่านั้น แต่ยังช่วยให้ตัดสินใจได้ดีขึ้น เข้าใจพฤติกรรมของตลาดได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และมั่นใจในการซื้อขายในตลาดการเงินมากขึ้น ไม่ว่าคุณจะกำลังทำการซื้อขายครั้งแรกหรือกำลังบริหารพอร์ตโฟลิโอที่ซับซ้อน ตลาดหลักทรัพย์ก็ยังคงเป็นเสาหลักของการเงินยุคใหม่ ที่พัฒนาอย่างต่อเนื่องไปพร้อมกับเทคโนโลยีและกฎระเบียบ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ