Что такое фондовая биржа и как она работает?

Фондовая биржа — это сердце современных финансовых рынков. Она служит центральным узлом, где встречаются покупатели и продавцы для торговли акциями, облигациями и другими финансовыми инструментами, позволяя компаниям привлекать капитал, а инвесторам — увеличивать своё благосостояние. Хотя сама концепция может показаться простой, механизмы, лежащие в основе работы фондовых бирж, сложны и увлекательны, сочетая в себе технологии, регулирование и психологию рынка.

Понимание принципов работы фондовых бирж имеет решающее значение для любого, кто стремится эффективно участвовать в торговле на рынках, будь то в качестве рядового инвестора или профессионального трейдера.

Структура рынка: биржа vs. дилер vs. внебиржевой

• Аукционные рынки (рынки, управляемые ордерами): Центральные биржи, такие как NYSE и Лондонская фондовая биржа, используют центральную книгу лимитных ордеров (CLOB) — участники отправляют ордера на покупку/продажу, которые сопоставляются по приоритету цены и времени. Наибольшая цена спроса соответствует наименьшей цене предложения, и система сопоставления обеспечивает прозрачное исполнение сделок в режиме реального времени.

• Дилерские рынки: здесь дилеры устанавливают цены и ведут торговлю напрямую со склада, а не сопоставляют заказы между покупателями и продавцами.

• Внебиржевые рынки (OTC): они менее централизованы и менее регулируемы, часто используются для облигаций, акций небольших компаний или ценных бумаг, исключенных из листинга. Торговля осуществляется в частном порядке через сети, а не на бирже.

Поток ордеров и сопоставление: типы ордеров, маркет-мейкеры и механизмы сопоставления

• Основы книги ордеров: Книга ордеров — это динамический список ордеров на покупку и продажу по различным уровням цен, показывающий глубину и ликвидность.

• Лимитные и рыночные ордера: рыночные ордера исполняются немедленно по наилучшей доступной цене, в то время как лимитные ордера ждут, пока не сработают по указанной или более выгодной цене.

• Маркет-мейкеры: Эти организации постоянно выставляют заявки на покупку и продажу, обеспечивая ликвидность и сужение спредов. Они получают прибыль от разницы между ценами покупки и продажи и управляют рисками, связанными с запасами. Трейдер на Reddit рассказал о том, как получают прибыль маркет-мейкеры:

«Если спред по акциям Apple составлял 10 центов… маркет-мейкер только что получил прибыль в размере 12 долларов за счет этих двух сделок».

• Система сопоставления: сопоставляет заказы по приоритету цены и времени, обеспечивая прозрачный и справедливый процесс. Система CLOB гарантирует это.

Листинг и делистинг: как компании присоединяются к бирже или покидают ее

• Листинг (например, через IPO): Чтобы попасть на биржу, компании должны соответствовать определенным пороговым значениям, таким как минимальная рыночная капитализация, акционерный капитал, финансовая отчетность и стандарты управления.

• Типы делистинга:

1. Принудительный делистинг: происходит при несоблюдении стандартов листинга. Компании обычно выносится предупреждение и предоставляется льготный период для выполнения требований (например, для восстановления уровня цены акций или подачи отчетности) до начала процедуры делистинга.

2. Добровольный делистинг: компании могут принять решение стать частными или объединиться, отказавшись от статуса публичных компаний.

3. Процесс повторного включения в список возможен после восстановления соответствия требованиям, хотя он может быть строгим.

• Пример процесса: для NASDAQ уведомление о несоответствии инициирует период устранения недостатков (например, 90 дней). Если требования не выполняются, высылается письмо об исключении из листинга, за которым могут последовать слушания и публичное раскрытие информации.

Торговые часы, электронная торговля и высокочастотная торговля (HFT)

• Торговые сессии: биржи работают по расписанию (например, с 9:30 до 16:00 по восточному времени), иногда с продленными периодами до или после открытия рынка.

• Электронная торговля: исполнение большинства ордеров происходит полностью в электронном виде, заменяя традиционные торги в торговом зале.

• Динамика HFT: Высокочастотные трейдеры используют сверхбыструю инфраструктуру, такую как микроволны и оптоволокно, для проведения чрезвычайно быстрых алгоритмических сделок на разных площадках. Они играют двойную роль: повышают ликвидность, но при этом вызывают опасения по поводу честности и стабильности.

Клиринг, расчеты и контрагентский риск

• Роль клиринговой палаты: выступает посредником между покупателем и продавцом, стандартизируя и гарантируя исполнение сделок для снижения риска контрагента.

• Сроки расчётов: Во многих странах, включая США, Канаду и Индию, отрасль в основном перешла на T+1 (дата заключения сделки плюс один рабочий день). В некоторых регионах всё ещё используется T+2, но многие планируют вскоре перейти на T+1.

Расходы, сборы и регулирование рынка

• Комиссии: биржи взимают плату за транзакции и доступ к данным; брокеры могут взимать комиссии или наценки. Маркет-мейкеры получают прибыль за спреды.

• Регулирование:

1. Саморегулирование: биржи обеспечивают соблюдение правил среди своих членов.

2. Государственный надзор: такие агентства, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США, требуют прозрачности, справедливости и защиты инвесторов.

• Скрытые пулы: частные торговые площадки, где крупные институциональные заказы сопоставляются с публичными. Они обеспечивают анонимность, но подвергаются пристальному вниманию с точки зрения прозрачности и справедливости.

Сводная таблица

Заключение

Фондовые биржи — это сложные многоуровневые экосистемы, обеспечивающие эффективную торговлю ценными бумагами по всему миру. Их сложная структура рынка, передовые системы сопоставления заявок, строгие стандарты листинга и строгая система регулирования обеспечивают ликвидность, прозрачность цен и защиту инвесторов.

Для инвесторов и трейдеров понимание этих механизмов — не просто академический аспект: оно позволяет принимать более взвешенные решения, глубже понимать рыночную динамику и увереннее ориентироваться на финансовых рынках. Независимо от того, совершаете ли вы первую сделку или управляете сложным портфелем, фондовая биржа остаётся одним из столпов современной финансовой системы, постоянно развиваясь вместе с технологиями и регулированием.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.