Apa itu Bursa Efek dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Bursa efek adalah jantung pasar keuangan modern. Bursa efek berfungsi sebagai pusat pertemuan pembeli dan penjual untuk memperdagangkan saham, obligasi, dan instrumen keuangan lainnya, yang memungkinkan perusahaan mengumpulkan modal dan investor mengembangkan kekayaan mereka. Meskipun konsepnya mungkin terdengar sederhana, mekanisme yang menggerakkan bursa efek sangatlah kompleks dan menarik, memadukan teknologi, regulasi, dan psikologi pasar.

Memahami cara kerja bursa saham sangat penting bagi siapa pun yang ingin berpartisipasi secara efektif di pasar—baik sebagai investor biasa maupun pedagang profesional.

Struktur Pasar: Bursa vs Dealer vs OTC

• Pasar lelang (berdasarkan pesanan): Bursa sentral seperti NYSE dan Bursa Efek London menggunakan buku pesanan batas pusat (CLOB)—para peserta mengirimkan pesanan beli/jual yang dicocokkan berdasarkan prioritas harga-waktu. Penawaran tertinggi memenuhi permintaan terendah, dan mesin pencocokan mengeksekusi perdagangan secara transparan dan real-time.

• Pasar dealer: Di sini, dealer mengutip harga dan berdagang langsung dari inventaris, alih-alih mencocokkan pesanan antara pembeli dan penjual.

• Pasar over-the-counter (OTC): Pasar ini kurang tersentralisasi dan kurang teregulasi, sering digunakan untuk obligasi, saham yang lebih kecil, atau sekuritas yang telah dihapuskan dari daftar. Perdagangan terjadi secara privat melalui jaringan, alih-alih di bursa.

Alur dan Pencocokan Pesanan: Jenis Pesanan, Pembuat Pasar, dan Mesin Pencocokan

• Dasar-dasar buku pesanan: Buku pesanan adalah daftar dinamis pesanan beli dan jual di berbagai tingkat harga, yang mengungkapkan kedalaman dan likuiditas.

• Perintah batas vs. perintah pasar: Perintah pasar dieksekusi segera pada harga terbaik yang tersedia, sementara perintah batas menunggu hingga mencapai harga yang ditentukan atau lebih baik.

• Pembuat pasar: Entitas-entitas ini terus-menerus mengajukan penawaran dan permintaan untuk menyediakan likuiditas dan mempersempit spread. Mereka mendapatkan keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual serta mengelola risiko inventaris. Seorang pedagang di Reddit menjelaskan bagaimana pembuat pasar mendapatkan keuntungan:

"Jika selisih harga saham Apple adalah 10 sen… pembuat pasar baru saja mendapat keuntungan $12 melalui dua perdagangan ini".

• Mesin pencocokan: Mencocokkan pesanan berdasarkan harga dan prioritas waktu, memungkinkan proses yang transparan dan adil. Sistem CLOB memastikan proses ini.

Pencatatan dan Penghapusan Pencatatan: Bagaimana Perusahaan Bergabung atau Meninggalkan Bursa

• Pencatatan (misalnya, melalui IPO): Perusahaan harus memenuhi ambang batas tertentu—seperti kapitalisasi pasar minimum, ekuitas pemegang saham, pelaporan keuangan, dan standar tata kelola—untuk dapat dicatatkan.

• Jenis penghapusan daftar:

1. Delisting tidak sukarela: Terjadi ketika standar pencatatan tidak terpenuhi. Perusahaan biasanya mendapatkan peringatan dan masa tenggang untuk mematuhi (misalnya, mencapai kembali harga saham atau mengajukan laporan) sebelum proses delisting dimulai.

2. Penghapusan pencatatan secara sukarela: Perusahaan dapat memilih untuk menjadi perusahaan tertutup atau bergabung, memilih untuk tidak menjadi perusahaan publik.

3. Proses pencatatan ulang dapat dilakukan setelah kepatuhan dipulihkan, meskipun prosesnya bisa sangat ketat.

• Contoh proses: Untuk NASDAQ, pemberitahuan kekurangan memicu periode pemulihan (misalnya, 90 hari). Jika kepatuhan tidak terpenuhi, surat penghapusan pencatatan akan dikeluarkan, diikuti dengan potensi sidang dengar pendapat dan pengungkapan publik.

Jam Perdagangan, Perdagangan Elektronik & Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT)

• Sesi perdagangan: Bursa berjalan sesuai jam terjadwal (misalnya, 9:30 pagi–4:00 sore ET), terkadang dengan periode pra-atau pasca-pasar yang diperpanjang.

• Perdagangan elektronik: Sebagian besar eksekusi pesanan sepenuhnya elektronik, menggantikan perdagangan lantai tradisional.

• Dinamika HFT: Pedagang frekuensi tinggi menggunakan infrastruktur ultra-cepat—seperti gelombang mikro dan serat optik—untuk melakukan perdagangan algoritmik yang sangat cepat di berbagai tempat. Mereka memainkan peran ganda—meningkatkan likuiditas sekaligus menimbulkan kekhawatiran akan keadilan dan stabilitas.

Kliring, Penyelesaian & Risiko Rekanan

• Peran lembaga kliring: Bertindak sebagai perantara antara pembeli dan penjual, menstandardisasi dan menjamin pelaksanaan perdagangan untuk mengurangi risiko rekanan.

• Waktu penyelesaian: Industri ini sebagian besar telah beralih ke T+1 (tanggal perdagangan ditambah satu hari kerja) di banyak negara, termasuk AS, Kanada, dan India. Beberapa wilayah masih menggunakan T+2, tetapi banyak yang berencana untuk segera beralih ke T+1.

Biaya, Biaya & Regulasi Pasar

• Biaya: Bursa mengenakan biaya transaksi dan akses data; broker dapat mengenakan komisi atau markup. Pembuat pasar mendapatkan keuntungan melalui spread.

• Peraturan:

1. Pengaturan mandiri: Bursa memaksakan kepatuhan di antara para anggotanya.

2. Pengawasan pemerintah: Badan seperti SEC AS mengamanatkan transparansi, keadilan, dan perlindungan investor.

• Kolam gelap: Tempat perdagangan privat tempat pesanan institusional besar dicocokkan dengan pesanan publik. Mereka menawarkan anonimitas tetapi menarik perhatian karena transparansi dan keadilannya.

Tabel Ringkasan

Kesimpulan

Bursa efek adalah ekosistem canggih dan berlapis yang memungkinkan perdagangan sekuritas yang efisien di seluruh dunia. Struktur pasarnya yang rumit, sistem pencocokan pesanan yang canggih, standar pencatatan yang ketat, dan kerangka regulasi yang ketat bekerja sama untuk menyediakan likuiditas, transparansi harga, dan perlindungan investor.

Bagi investor dan pedagang, memahami mekanisme ini bukan sekadar akademis—melainkan memberdayakan pengambilan keputusan yang lebih baik, wawasan yang lebih tajam tentang perilaku pasar, dan keyakinan yang lebih besar dalam menavigasi pasar keuangan. Baik Anda melakukan perdagangan pertama atau mengelola portofolio yang kompleks, bursa saham tetap menjadi pilar dasar keuangan modern, yang terus berkembang seiring perkembangan teknologi dan regulasi.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.