要約
トランプ大統領の関税一時停止で米国株は上昇したが、景気後退とインフレへの懸念が高まり、ウォール街の複数の企業がS&P500種株価指数の目標を引き下げた。
米国株は水曜日、数年ぶりの大幅上昇を記録し、トランプ大統領が関税の一時停止を宣言したことを受け、S&P500種株価指数は水曜日に2008年以来最大の上昇を記録した。
スコット・ベセント財務長官はその後、交渉が進むにつれ、中国を除くすべての国は以前発表された高い関税率から引き下げられた10％の基本関税率に戻ると明言した。
トランプ大統領が4月2日に大規模な関税を発表して以来、米国資産の売りは広範かつ深刻化している。ドイツ銀行は、世界は国際金融システムにおいて未知の領域に足を踏み入れつつあると述べた。
バンクオブアメリカ・グローバル・リサーチとオッペンハイマー・アセット・マネジメントは月曜日、S&P500指数の年末目標を6,000以下に引き下げた最新のウォール街の調査会社となった。
オッペンハイマーは目標株価を7,100から5,950に引き下げたが、米国株に対する「オーバーウェイト」のスタンスは維持した。バンク・オブ・アメリカは目標株価を6,666から5,600に引き下げ、ウォール街で最も低い水準の1つとした。
同様に、BMOキャピタルは水曜日、最近の売りのスピードと深刻さを理由に、年末目標を従来の6,700から9%引き下げて6,100とした。これは依然として現在の水準を大きく上回っている。
ゴールドマン・サックスによると、先週木曜日、ヘッジファンドは純売りベースでほぼ15年ぶりの大きさを記録し、同時に2011年以来最も弱気な姿勢に転じた。
景気後退への懸念
ゴールドマン・サックスは、米国の景気後退確率を35％から45％に引き上げた。投資銀行による同様の予測が相次ぐ中、同社が予想を引き上げたのはこの1週間で2度目だ。
同社は2025年の米国の成長見通しを1.5％から1.3％に引き下げたが、これはウェルズ・ファーゴ投資研究所の1％予想を上回った。
少なくとも７つの大手投資銀行は、関税が米国のインフレを加速させるだけでなく、他国からの報復措置を誘発する恐れがあるとして、景気後退リスクの予測を引き上げた。
| 米国の景気後退の可能性 | |
| JPモルガン | 60% |
| S&Pグローバル | 30～35% |
| HSBC | 40% |
インフレ・スワップは、トランプ大統領の関税が消費者物価に短期的に大きな影響を与えるものの、今後数年間で下落すると見込んでいる。3月の指標は、物価圧力が緩和した最後の時期となる可能性がある。
コアインフレ率は、住宅価格やサービス価格の高騰により、依然として高止まりしている。インフレ期待の高まりと、景気後退への自滅的懸念の高まりが相まって、FRBは「様子見」姿勢を維持している。
中央銀行は、高インフレ対策と高失業対策のどちらかを選ばざるを得なくなる可能性がある。トランプ大統領の絶えず変化する貿易政策も、意思決定を複雑化させている。
リッチモンド連銀のトーマス・バーキン総裁は、消費者はパンデミック時代の複数回の景気刺激策で蓄積した余剰貯蓄を使い果たし、物価高に直面して支出を大幅に減速させる可能性があると述べた。
悲観的なシナリオ
最近の下落はウォール街で最も急激な集中的な売りの一つであり、2020年の新型コロナウイルスによる暴落や2008年の金融危機時の下落時に見られた下落のスピードと激しさに匹敵する。
一部のアナリストによる最悪のシナリオでは、S&P500は史上最高値から約50％下落し、2000年のドットコムバブル崩壊後のような状況になると予想されている。
LSEGデータストリームによると、S&P500の予想株価収益率（PER）は2月の12カ月予想利益の22.4倍から先週金曜日時点で18.4倍に低下したが、これは過去10年間の平均と同水準だ。
この指標は、FRBが急上昇するインフレを抑えるために利上げを行っていた2022年にも15.3まで低下しました。さらに、現在の評価は関税が企業収益に及ぼすダメージをまだ反映していません。
ファクトセットのデータによると、S&P 500構成企業の利益は第1四半期に6.8%、通年では11.2%増加すると予想されています。しかし、ネッド・デイビス・リサーチによると、景気後退期には利益は平均して年率24%減少します。
モーニングスターは、関税はサプライチェーンから人件費、価格体系、顧客行動に至るまで、米国企業のビジネスモデルのさまざまな側面に波及効果をもたらす可能性があると指摘した。
今後の決算シーズンで発表される大きなニュースは、将来の見通しに関するものになる可能性が高い。米国の貿易相手国の中には、合意の締結時期が遅れる可能性があり、事業予測の実現可能性はより低くなるだろう。
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労働省のデータによると、2月の消費者物価指数は2.8%上昇、コアインフレ率は3.1%、住宅費は4.2%上昇した。
2025-04-10
