소개
트럼프 대통령의 관세 유예로 미국 주식은 상승했지만, 경기 침체와 인플레이션에 대한 우려가 커지면서 월가의 여러 회사는 S&P 500 목표치를 낮추었습니다.
미국 주식은 수요일에 수년 만에 가장 큰 하루 상승률을 기록했으며, S&P 500은 트럼프 대통령이 관세에 대한 일시적 유예를 선언한 후 수요일에 2008년 이후 가장 큰 상승률을 기록했습니다.
재무부 장관 스콧 베센트는 나중에 협상이 진행됨에 따라 중국을 제외한 모든 국가가 이전에 발표된 높은 관세율에서 인하된 10% 기준 관세율로 복귀할 것이라고 분명히 했습니다.
트럼프 대통령이 4월 2일 광범위한 관세 부과를 발표한 이후 미국 자산 매도세는 광범위하고 심각했습니다. 도이체방크는 세계 금융 시스템이 미지의 영역으로 진입하고 있다고 말했습니다.
월요일에 BofA 글로벌 리서치와 오펜하이머 자산 관리가 S&P 500 지수의 연말 목표를 6,000 미만으로 낮춘 최신 월가 리서치 회사가 되었습니다.
오펜하이머는 목표치를 7,100에서 5,950으로 낮추었지만 미국 주식에 대한 "과체중" 입장을 유지했습니다. BofA는 6,666에서 5,600으로 낮추어 월가에서 가장 낮은 수준 중 하나가 되었습니다.
마찬가지로 BMO Capital은 수요일에 연말 목표를 기존 6,700에서 9% 낮춰 6,100으로 제시했는데, 이는 여전히 현재 수준보다 훨씬 높은 수치이며, 최근 매도의 속도와 심각성을 언급했습니다.
골드만삭스에 따르면, 헤지펀드는 지난주 목요일에 약 15년 만에 가장 큰 순매도를 기록했으며, 2011년 이후 가장 큰 폭락장을 보였습니다.
경기 침체에 대한 우려
골드만삭스는 미국 경기 침체 확률을 35%에서 45%로 상향 조정했습니다. 이는 투자 은행들이 경기 침체에 대한 예측을 잇따라 내놓는 가운데, 일주일 만에 두 번째로 예측치를 높인 것입니다.
2025년 미국 성장률 전망치를 1.5%에서 1.3%로 낮췄는데, 이는 웰스파고 투자연구소의 1% 예측치보다 높습니다.
최소 7개의 주요 투자 은행이 관세로 인해 미국 인플레이션이 촉발될 뿐만 아니라 다른 국가의 보복 조치가 촉발될 것이라는 우려로 경기 침체 위험 예측을 높였습니다.
| 미국 경기 침체 확률 | |
| JP모건 | 60% |
| S&P 글로벌 | 30-35% |
| HSBC | 40% |
인플레이션 스와프(Inflation Swap)는 트럼프 대통령의 관세가 소비자 물가에 단기적으로 큰 영향을 미칠 것으로 예상하고 있으며, 이러한 영향은 향후 몇 년 안에 완화될 것으로 예상합니다. 3월 수치는 물가 압력이 완화된 마지막 시점이 될 수 있습니다.
근원 물가는 주거비와 서비스 비용의 경직성으로 인해 완강하게 높은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션 기대치 상승과 자초한 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 연준은 관망하는 자세를 유지하고 있습니다.
중앙은행은 높은 인플레이션과 높은 실업률 중 하나를 선택해야 할 수도 있습니다. 트럼프 대통령의 끊임없이 변화하는 무역 정책 또한 의사 결정을 더욱 복잡하게 만듭니다.
리치먼드 연방준비은행 총재 토마스 바킨은 소비자들이 팬데믹 시대에 여러 차례의 경기 부양책을 통해 축적해 온 저축이 고갈되면서 높은 가격에 직면해 지출을 급격히 줄일 수 있다고 말했습니다.
우울한 시나리오
최근의 하락세는 월가에서 가장 가파른 집중 매도 중 하나였으며, 2020년 코로나19로 인한 폭락과 2008년 금융 위기 당시의 폭락 속도와 강도와 유사합니다.
일부 분석가들은 최악의 시나리오에서 S&P 500이 역대 최고치에서 최대 50%까지 하락할 것이라고 예측했는데, 이는 2000년 닷컴 버블 붕괴 직후의 여파와 유사할 것입니다.
LSEG Datastream에 따르면 S&P 500의 예상 PER은 2월의 12개월 예상 수익의 22.4배에서 지난 금요일 기준 18.4로 떨어졌습니다. 이는 지난 10년 평균과 동일합니다.
이 지표는 연준이 치솟는 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상했던 2022년까지만 해도 15.3까지 떨어졌습니다. 더욱이 현재 가치 평가는 관세가 기업 이익에 미치는 피해를 아직 반영하지 못하고 있습니다.
팩트셋(FactSet) 데이터에 따르면 S&P 500 기업들의 1분기 이익은 6.8%, 연간으로는 11.2% 증가할 것으로 예상됩니다. 그러나 네드 데이비스 리서치(Ned Davis Research)에 따르면 경기 침체기에는 이익이 연평균 24% 감소합니다.
모닝스타는 관세가 공급망부터 노동 비용, 가격 구조, 고객 행동까지 미국 기업의 사업 모델의 여러 측면에 파급 효과를 미칠 수 있다고 지적했습니다.
다가오는 어닝 시즌에 나올 더 큰 뉴스는 미래 전망과 관련이 있을 가능성이 더 높습니다. 일부 미국 교역국이 협상을 늦게 타결할 수 있어 사업 전망이 더욱 불투명해질 수 있습니다.
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