EPS指標とは|その計算方法、評価方法とデメリット

株式投資を始めるにあたりまずすることは銘柄選びです。しかし、株式市場全体には多くの上場企業があるので、どの銘柄を選べばいいのか、なかなか悩ましいのではないでしょうか。特に初心者の方は、どこから始めるべきか迷ってしまうかもしれません。配当目的で株を買う投資家にとっては、EPS指標(一株当たりの当期純利益)を把握することが大切です。

EPS指標とは

EPS指標とは、Earnings Per Shareの略で、企業の収益性を測定するための指標の一つです。普通株式一株当たりの収益額を測定するために使用され、上場企業の財務実績や収益性を分析するために広く利用されています。

EPS指標の計算は複雑ではありません。税金を支払った後の会社の純利益を株式数で割り、これにより一株あたりの利益を算出することができます。

たとえば、二つの会社があり、その株式がどちらも無料だとします。A社は年間500万ドルの純利益を得ており、B社は年間200万ドルの純利益をあげています。一見すると、A社を選びたくなるでしょう。

しかしこの比較からは、その会社がどれだけの純利益を上げたかがわかるだけで、株主として得られる利益はわかりません。保有している株式からどれだけの利益が得られるかを知りたい場合、両社の株式総数を考慮する必要があります。

A社は合計100万株を持っていますが、B社は20万株しか持っていません。会社の純利益を総株式数で割ると、A社のEPS指標は5ドルになり、そしてB社のは10ドルとなります。B社の株を所有している場合、10ドルを受け取れるということです。A社の株を所有している場合、受け取れるのは5ドルだけです。

A社は収益性が高いにもかかわらず、株式の多さから一株当たりの相対的な価値が小さくなるため、得られる利益も少なくなります。一方、B社はその逆で、収益性はそれほど高くありませんが、株式数が比較的少ないため、一株あたりの利益はより大きくなります。この二社の株は無料だと仮定しているので、もちろん投資家は、より投資価値の高いB社を選択したほうがいいでしょう。

また、EPS指標は必ずしも正の数値とは限らないことにも注意が必要です。たとえば、ある日、A社は利益を上げずに200万ドルの損失を出したとします。株数は同じ100万株です。その場合、各株は2ドルの損失を被ることになり、EPSはマイナス2となります。企業が赤字になった場合、株主もその損失を負担する必要があります。つまり、EPSは企業の財務力を測る指標の一つです。

以上はEPS指標について説明しました。しかし、実際にはそれ以外にも、一株当たりの利益は様々な要因で希薄化します。上場企業は、普通株式の発行に加えて、転換社債とワラント債、新株予約権など、将来普通株式になる可能性のある優先株式も発行しています。

これらの優先株式は普通株式になると、株式数は増加し、発行済み株式数も増加します。企業の利益を上げる能力がその増加に伴わない場合、一株当たりの利益は希薄化することになります。これはEPS指標の縮小につながり、中央銀行が紙幣を印刷するのと同じです。希薄化後一株当たり利益が存在するのは、特別株式配当は債券の利息に似たコストだからです。

希薄化後の一株当たりの利益は、純利益を優先株と普通株の数で割って計算されます。これは必ずしも正しい指標とは言えませんが、企業の財務健全性をより正確に把握することができます。調整後EPS指標と呼ばれるものもあり、これは企業の中核的な収益性をよりよく反映させるために、一部の非経常的項目を除外したものを指します。

企業の資本構成が複雑な場合は、3つの指標を同時に確認することをお勧めします。ただし、これはもちろん仮定であり、収益を計算するための最も保守的で慎重な方法の一つです。選択した銘柄が複雑でなければ、EPS指標を直接的に使用するだけで十分です。

EPS指標の計算式:

EPS=(当期純利益-新規株式公開前の優先株配当金)/発行済み株式数

具体的な手順は次のようです。

まず、企業の財務諸表(損益計算書など)から当期純利益を調べます。当期純利益とは、企業の一定期間(通常は四半期または1年間)の総収入から総費用および総支出を差し引いた残額です。

次に、会社が優先株主に配当を支払う場合、この金額を純利益から差し引く必要があります。EPS指標は普通株主の一株当たり利益の計算に使用されるため、優先株主に支払われる部分は含まれません。

会社の財務諸表から、計算期間中の発行済み普通株式数を求めます。

そして、値を上記の計算式に代入してEPS指標を計算します。

企業によっては、従業員向けのストックオプションなどの潜在的な希薄化効果を考慮して、基本EPSと希薄化後EPSの両方を提供する場合があります。EPS分析を実行するとき、投資家は通常、潜在的な希薄化を考慮しない1株当たり利益を示している基本EPSに焦点を当てます。

EPS指標の判断目安

一般的に言えば、EPS指標は企業の収益能力を表すため、高ければ高いほど良いと言えます。しかし、EPSの水準が適切かどうかは、その企業の経営内容、事業規模、成長段階などによって異なります。EPSの適切な水準は、業界や企業によって異なります。

たとえば、平均EPS指標が高い業界もあれば、低い業界もあります。規模の大きい企業は時価総額が大きく、潜在的な収益力が高いためEPSが高くなる一方、規模の小さい企業はEPSが低くても潜在的な成長力が高いかもしれません。

また、一般的な新興企業では、成長への投資がまだ行われており、収益性を得る準備がまだ整っていないため、EPSが低くなります。逆に既存企業は、すでに利益モデルを見つけているため、EPSが高くなります。

もちろん、市場の期待、企業の目的、リスクとリターンといった要因もEPS指標の水準に影響を与えます。したがって、短期的なEPS水準だけを見るだけではなく、企業の状況を評価するために多くの要素を考慮する必要があります。

EPS指標のデメリット

EPS指標の役割を理解すれば、EPSの高い銘柄を探して投資したくなるのは当然ですが、実はEPSにはいくつかの致命的なデメリットがあります。

その一つは、現行の株価が考慮されていないことです。たとえば、テスラは1株あたり7.44ドル、アップルは1株あたり6.14ドル、バークシャー・ハサウェイは1株あたり55.862ドルという驚くべき収益を上げています。今すぐそのような企業に投資したいと思うでしょう。でも、まず現在それらの企業は1株をいくらで売っているのか見てみましょう。比較すべきなのは価格そのものではなく、その背後にある価値です。したがって、EPS指標のみを売買の指標にしてはいけません。

さらに、人為的な事情や特殊な事情もあります。例えば、休暇、疫病、原油価格など様々な要因により、航空、衣料、観光などにおいて一時的な収入や損失が突然発生すると、企業の収益が不安定になります。次に、一般的に冬より夏のほうがよく売れる水着製品などの季節的な企業もあります。四半期ごとに財務分析を行えば、明らかな季節差が見つかります。

一時的に利益を押し上げるために会計上のトリックを使う企業や、EPSの上昇を達成するために借金をして自社株買いをすることで株式の流動性を高める企業もあるかもしれません。たとえば、ある会社を完全に買収し、その時点でその会社の利益を決算書に追加することで、EPSの成長率を高めるのは簡単ですが、この収益モデルは長期にわたって持続可能ではありません。そのため、単一四半期のEPS指標だけを参考にするのではなく、1年または会社の過去12ヶ月の情報を中心に見る必要があります。季節的または短期的な差異を補うことで、誤差を避けることができます。

上場企業はあらゆる手段を使ってEPS指標に直接的な影響を与え、短期的には高収益を達成できるかもしれませんが、それが長続きしなかったり、企業の本業に影響を与えたりすることもあります。また、一部の企業は収益性が不安定で、いきなり高収益になることもあれば、赤字になることもあり、このような新興企業は非常にリスクが高いです。

免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。