EPS 지표는 무엇을 의미합니까?

주식을 처음 시작할 때 가장 큰 문제는 주식을 고르는 것입니다. 주식 시장에는 상장된 회사가 너무 많습니다. 어떤 주식을 선택해야 할지 모르겠다는 고민이 생깁니다. 사실, 우리는 돈을 벌기 위해 주식을 구매하는 것이기 때문에 반드시 확인해야 하는 지표가 있습니다. 바로 주당순이익(EPS)입니다.

EPS 지표란?

EPS(주당순이익)는 기업의 수익성을 측정하는 지표 중 하나로, 보통 주식 한 주당 수익을 측정하는 데 사용되며, 상장 기업들의 재무 성과와 수익성을 분석하는 데 널리 사용됩니다.

EPS의 계산은 복잡하지 않고 아주 간단합니다. 회사의 세후 순이익을 계산한 뒤, 이를 발행된 주식 수로 나누면 주당순이익이 나옵니다.

예를 들어, 두 개의 밀크티 가게에서 무료로 주식을 하나씩 나누어준다고 가정해봅시다. A 밀크티 가게는 밀크티가 매우 맛있고, 비싸게 팔면서도 연간 순이익이 500만 달러입니다. 반면 B 밀크티 가게는 밀크티의 연간 순이익이 200만 달러에 불과합니다. 이 경우, A 밀크티 가게를 선택해야 할 것 같죠?

사실 이렇게 생각할 수 있습니다. 회사가 벌어들인 순이익만으로는 주주가 얼마나 돈을 벌게 될지 알 수 없습니다. 주식 한 주가 얼마의 이익을 가져올지 알고 싶다면, 각 회사의 발행 주식 총 수를 고려해야 합니다.

A 밀크티 가게는 총 100만 주의 주식을 발행했으며, B 밀크티 가게는 20만 주만 발행했습니다. 회사의 순이익을 주식 수로 나누면, A 밀크티 가게의 EPS는 5달러가 됩니다. 반면, B 밀크티 가게의 EPS는 10달러입니다. 즉, B 밀크티 가게의 주식을 보유한 사람은 10달러를 받고, A 밀크티 가게의 주식을 보유한 사람은 5달러를 받게 됩니다.

A 밀크티 가게는 매우 높은 수익성을 자랑하지만, 회사의 주식 수가 너무 적어 실제로 얻을 수 있는 이익이 상대적으로 적습니다. 반면, B 밀크티 가게는 그 반대입니다. 수익성은 그렇게 강하지 않지만, 발행된 주식 수가 적어 주당 이익은 더 큽니다. 투자자로서, 당연히 더 가치 있는 가게를 선택하고 싶으시겠지만, 그렇다면 B 밀크티 가게를 선택하는 것이 좋습니다.

또한 중요한 점은 EPS가 항상 양의 값만 있는 것이 아니라는 것입니다. 예를 들어, 미안양 밀크티 가게가 올해 이익을 내지 않고 대신 200만 달러의 손실을 낸다면, 발행된 주식 수는 여전히 100만 주입니다. 그럼 각 주식의 EPS는 -2가 됩니다. 즉, 회사가 손실을 입으면 주주들도 그 손실을 감당해야 하므로, EPS는 회사의 재정 상태를 측정하는 중요한 지표입니다.

위에서 설명한 것은 기본 주당순이익(EPS)입니다. 사실, 이 외에도 희석된 주당순이익(Diluted EPS)이 존재합니다. 상장된 회사에서 발행하는 보통주 외에도, 향후 보통주로 전환될 수 있는 우선주가 있을 수 있습니다. 예를 들어, 전환사채, 워런트, 주식매수선택권 등이 이에 해당합니다.

이들 특수한 주식은 보통주로 전환되면서 주식 수가 증가하고, 그에 따라 발행된 주식의 총 수가 커집니다. 만약 회사가 이 증가된 주식 수에 비례해 이익을 늘리지 못하면, EPS가 희석되어 줄어들게 됩니다. 이는 마치 중앙은행이 돈을 찍어내는 것과 유사하며, 희석된 주당순이익이 존재하는 이유입니다. 특별한 주식 배당은 마치 채권의 이자처럼 비용을 발생시키기 때문입니다.

희석된 주당순이익은 순이익을 우선주와 보통주를 포함한 총 주식 수로 나누어 계산됩니다. 이는 가장 적합한 지표는 아닐 수 있으나, 회사의 재정 상태를 더 정확히 반영하는 지표입니다. 또 다른 지표로는 조정된 주당순이익(Adjusted EPS)이 있습니다. 이는 일회성 항목을 제외하고, 기업의 본질적인 수익성을 더 잘 반영하도록 하는 지표입니다.

회사의 자본 구조가 복잡하다면 세 가지 EPS를 모두 함께 살펴보는 것이 좋습니다. 물론 이는 가장 보수적이고 신중한 방식으로 수익을 계산하는 방법입니다. 만약 선택한 주식이 복잡하지 않다면, 기본 EPS만으로도 충분합니다.

EPS 지표 계산 공식:

EPS = (순이익 - 우선주 배당금) / 평균 발행주식수

구체적인 계산 절차는 다음과 같습니다:

1. 먼저, 회사의 재무제표(예: 손익계산서)에서 순이익을 찾습니다. 순이익은 회사의 총 수익에서 총 비용과 지출을 뺀 금액으로, 일반적으로 한 분기나 한 해 동안의 데이터를 기준으로 합니다.

2. 이후, 회사가 우선주 주주에게 배당금을 지급하는 경우, 이 금액은 순이익에서 차감해야 합니다. EPS는 보통주 주주에 대한 주당순이익을 계산하는 지표이므로, 우선주 주주에게 지급된 배당금은 포함되지 않습니다.

3. 그런 다음, 회사의 재무제표에서 계산 기간 동안 발행된 보통주의 평균 발행주식수를 찾습니다.

4. 위의 값들을 공식에 대입하여 EPS 값을 계산합니다.

일부 회사는 잠재적인 희석 효과(예: 직원 주식매수선택권)를 반영하기 위해 기본 EPS와 희석 EPS를 모두 제공할 수 있습니다. EPS 분석을 할 때, 투자자들은 보통 기본 EPS에 주로 집중하는데, 이는 잠재적인 희석을 고려하지 않은 주당순이익을 나타내기 때문입니다.

적정 EPS 지표는 얼마일까요?

일반적으로 EPS가 높을수록 좋습니다. 이는 회사의 수익 창출 능력을 나타내기 때문입니다. 하지만 이 EPS 수준이 적정한지 여부는 사실 회사가 무엇을 하고 있는지, 규모가 얼마나 큰지, 어떤 단계에 있는지 등 여러 요소에 따라 달라집니다. 산업마다, 그리고 회사마다 EPS 수준이 다를 수 있습니다.

예를 들어, 일부 산업은 평균 EPS가 높을 수 있는 반면, 다른 산업은 낮을 수 있습니다. 대기업은 더 큰 시가총액과 더 높은 수익 잠재력을 가질 수 있기 때문에 EPS가 더 높을 수 있고, 반면 소규모 회사는 EPS가 낮지만 더 큰 성장 잠재력을 가질 수 있습니다.

또한 일반적인 스타트업 기업은 성장에 투자하고 있으며 아직 수익을 창출하지 못하고 있기 때문에 EPS가 낮을 수 있습니다. 반면, 성숙한 기업은 이미 수익 모델을 확립했기 때문에 EPS가 더 높을 수 있습니다.

물론 시장 기대, 회사 목표, 위험과 보상 등의 요소도 EPS 수준에 영향을 미칩니다. 따라서 단기적인 EPS 수준만을 보지 말고 여러 가지 요소를 고려하여 회사의 상황을 평가해야 합니다.

EPS 지표의 단점

EPS가 어떻게 작동하는지 알게 되면, 높은 EPS를 가진 주식을 찾아 투자하고 싶을 것입니다. 맞습니다. 그러나 사실 이 지표 자체에는 몇 가지 치명적인 단점이 존재합니다.

첫 번째 단점은 주식 가격을 고려하지 않는다는 점입니다. 예를 들어, 테슬라는 주당 $7.44를 벌고, 애플은 주당 $6.14, 그리고 버크셔 해서웨이는 주당 $55.862를 벌죠. 흥미롭지 않나요? 바로 워렌 버핏에 동참하고 싶을지도 모르겠습니다. 하지만 서두르지 마세요. 주식 한 주의 가격을 보고서 판단하기 전에, 그 주식이 얼마에 거래되고 있는지 먼저 확인해야 합니다. 즉, EPS만으로 매매를 결정할 수 없습니다. 비교해야 할 것은 가격 자체가 아니라 그 가격 뒤에 숨겨진 가치입니다.

또한 EPS는 주식 가격 외에도 다른 인위적이거나 특수한 상황을 고려하지 않습니다. 예를 들어, 항공사, 의류, 관광업 등은 특정한 사건, 휴일, 전염병, 원유 가격 등 여러 외부 요인으로 인해 수익이 불안정할 수 있습니다. 또한 계절적인 요인도 있습니다. 예를 들어, 수영복 제품은 여름에 더 잘 팔리고 겨울에는 덜 팔리는데, 분기별 재무 분석을 하면 이러한 계절적 차이를 쉽게 발견할 수 있습니다.

또한 일부 기업은 회계상의 기법을 사용해 일시적으로 이익을 부풀릴 수도 있습니다. 예를 들어, 기업이 부채를 활용해 자사주 매입을 통해 주식 유동성을 증가시키고 EPS를 올리는 방법을 사용할 수 있습니다. 예를 들어, 택배 회사를 인수하고 그 회사의 이익을 즉시 재무제표에 반영하면 EPS 성장을 쉽게 이룰 수 있지만, 이러한 수익 모델은 시간이 지나면서 지속 가능하지 않을 수 있습니다. 따라서 단기적인 EPS에만 의존해서는 안 되며, 중요한 것은 1년 혹은 지난 12개월의 EPS를 종합적으로 분석하는 것입니다. 큰 주기를 고려하고, 계절적 차이나 단기적 변동을 보완해야 오류를 피할 수 있습니다.

상장된 기업들은 EPS에 직접적으로 영향을 미칠 수 있는 다양한 방법을 사용할 수 있습니다. 이는 단기적으로 높은 이익을 올릴 수 있지만, 장기적으로 지속되지 않거나 회사의 본업에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 일부 기업은 이익이 불안정하여 급격하게 높아지거나 갑작스러운 손실을 초래할 수도 있습니다. 이러한 기업은 매우 고위험 기업입니다.