Penyebab, dampak, dan strategi depresiasi yen

Akhir-akhir ini, banyak teman yang berencana untuk bepergian ke Jepang untuk membeli kosmetik, dan foto-foto pemandangan Jepang sering muncul di antara teman-teman, dan beberapa orang bahkan mempertimbangkan untuk terjun ke bisnis real estate di Jepang. Alasan mendasar dari fenomena ini sederhana: yen telah terdepresiasi, sehingga lebih murah untuk pergi ke Jepang dan menghabiskan lebih sedikit uang untuk berbelanja. Namun, penting bagi investor untuk memahami alasan sebenarnya di balik depresiasi yen dan pendorong ekonomi di baliknya. Ini akan membantu menciptakan pola pikir investasi yang tepat dan menghindari mengikuti arus secara membabi buta. Di bagian selanjutnya, kita akan membahas alasan depresiasi yen, dampaknya, dan strategi investasi untuk menghadapinya.

Alasan depresiasi yen

Sama seperti saham, nilai mata uang mengalami pasang surut. Yen telah mengalami depresiasi signifikan beberapa kali dalam sejarahnya. Misalnya, setelah Krisis Keuangan Asia pada tahun 1997, yen mengalami fluktuasi tajam terhadap dolar AS, terdepresiasi dari sekitar 90/USD menjadi sekitar 130/USD.

Pada tahun 2012, Shinzo Abe menjadi Perdana Menteri Jepang dan menerapkan 'AbeEconomics.'? Ekonomi.'? Salah satu langkah utamanya adalah mendorong depresiasi yen. Sebagai hasil dari kebijakannya, yen terdepresiasi terhadap dolar AS dari sekitar 80/US$ pada tahun 2012 menjadi 120-125/US$ pada tahun 2015. Fase depresiasi yen ini secara luas dipandang sebagai tanda keberhasilan kebijakan, yang secara signifikan meningkatkan pertumbuhan ekspor Jepang dan berdampak positif pada pemulihan ekonomi.

Wabah COVID-19 membawa ketidakpastian ekonomi global dan tantangan bagi ekonomi Jepang. Sebagai respons terhadap kemerosotan ekonomi, Bank Jepang melanjutkan kebijakan moneter akomodatifnya, yang menyebabkan depresiasi yen terhadap dolar AS menjadi sekitar 140/US$ pada tahun 2022 dan 2023.

Selanjutnya, yen mengalami depresiasi yang berkepanjangan, sebuah tren yang sebagian besar berasal dari kombinasi berbagai faktor ekonomi dan kebijakan. Kebijakan moneter akomodatif Bank Jepang yang berkelanjutan, ditambah dengan lingkungan suku bunga rendah yang berkepanjangan, telah menyebabkan penurunan daya beli yen. Selain itu, perubahan dalam situasi ekonomi internasional, seperti ketidakpastian tentang pertumbuhan ekonomi global dan penyesuaian kebijakan di negara-negara ekonomi utama, telah semakin mengintensifkan tekanan untuk mendepresiasi yen. Semua faktor ini telah berpadu untuk membuat yen terus melemah dalam jangka waktu yang lebih lama.

Perlu diingat bahwa Jepang telah lama menghadapi defisit perdagangan, yang berarti impor telah melampaui ekspor. Jepang telah mengalami defisit perdagangan dalam tiga tahun terakhir. Situasi ini telah menyebabkan arus keluar modal dari Jepang, yang telah meningkatkan tekanan pada yen untuk terdepresiasi. Defisit perdagangan menunjukkan bahwa Jepang tidak cukup kompetitif di pasar internasional dan membutuhkan lebih banyak mata uang asing untuk membayar impor, yang dapat menurunkan nilai yen.

Dan sejak 2016, Bank Jepang telah menerapkan kebijakan suku bunga negatif, yang awalnya ditetapkan pada -0,1%. Kebijakan suku bunga negatif telah mengakibatkan pengembalian yang sangat rendah atas simpanan dan investasi di Jepang. Dalam upaya mencari pengembalian yang lebih tinggi, investor dan lembaga keuangan meminjam yen dan sebagai gantinya berinvestasi pada aset asing dengan suku bunga yang lebih tinggi, seperti obligasi pemerintah AS atau Eropa dan real estat. Transaksi arbitrase semacam itu terus meningkatkan permintaan mata uang asing sekaligus memicu tren depresiasi yen.

Tidak hanya individu dan lembaga, tetapi bahkan pemerintah Jepang dan perusahaan besar telah terlibat dalam arbitrase valuta asing. Pemerintah Jepang berinvestasi besar-besaran dalam obligasi luar negeri dan memperoleh pendapatan melalui spread. Operasi ini memperburuk depresiasi yen karena mereka perlu menukar yen dengan mata uang lain untuk investasi. Perusahaan, pada gilirannya, dapat menekan yen lebih jauh dengan memulangkan aset dolar atau euro yang menguntungkan kembali ke Jepang.

Tingkat utang pemerintah Jepang sangat tinggi, melebihi 250% dari PDB hingga saat ini. Dalam situasi ini, jika Bank Jepang menstabilkan nilai tukar yen dengan menaikkan suku bunga, hal itu dapat memicu gejolak hebat di pasar keuangan domestik. Tingkat utang yang tinggi membuat Bank Jepang menghadapi dilema kebijakan yang besar, membatasi pilihannya dalam kebijakan moneter.

Selain itu, pemerintah Jepang memegang sejumlah besar obligasi Treasury AS. Jika pemerintah Jepang memilih untuk menjual obligasi Treasury ini untuk mendukung nilai tukar yen, hal ini akan memengaruhi likuiditas pasar obligasi Treasury AS dan dapat memicu ketidakpuasan Departemen Keuangan AS. Departemen Keuangan AS dapat mengambil tindakan balasan terhadap Jepang, seperti mencantumkan Jepang sebagai manipulator nilai tukar, yang selanjutnya meningkatkan kesulitan pemerintah Jepang dalam operasi nilai tukar.

Selain itu, pasar sangat sensitif terhadap kebijakan dan tindakan Bank Jepang. Jika pasar yakin bahwa BOJ tidak mampu menanggapi tekanan depresiasi yen secara efektif, hal itu dapat memperpendek yen dan memperburuk depresiasinya. Kesenjangan antara ekspektasi pasar dan kebijakan aktual ini telah menyebabkan lingkaran setan depresiasi yen.

Sejak April 2024, yen terus melemah terhadap dolar Amerika Serikat, bahkan sempat mencapai 2 persen. Pada akhir Juni, nilai tukar bahkan telah jatuh di bawah angka 1.160 yen, level terendah dalam 38 tahun. Meskipun yen telah pulih sejak saat itu, nilai tukar kembali mengalami tren penurunan baru-baru ini.

Alasannya adalah kebijakan kenaikan suku bunga The Fed telah menyebabkan pelebaran perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS, yang mengakibatkan arus keluar modal dari Jepang, yang mengakibatkan depresiasi yen. Meskipun sebagian besar analis sekarang memperkirakan bahwa The Fed mungkin akan memangkas suku bunga sebanyak 2-3 kali sebelum akhir tahun, Bank of Japan kemungkinan akan sangat berhati-hati dalam laju kenaikan suku bunga berikutnya, mengingat kondisi ekonomi Jepang yang lemah. Akibatnya, selisih yang besar antara Jepang dan AS masih ada, dan pola umum dolar yang kuat dan yen yang lemah sulit diubah.

Secara keseluruhan, di balik depresiasi yen terdapat kombinasi kebijakan ekonomi Jepang, perilaku pasar, dan berbagai faktor dalam lingkungan ekonomi internasional. Untuk mengatasi tren depresiasi ini, Jepang perlu menemukan keseimbangan baru antara kebijakan ekonomi dan operasi pasar untuk menghindari risiko ekonomi dan keuangan lebih lanjut.

Dampak depresiasi yen

Sebagai negara maju, depresiasi yen memiliki implikasi yang luas. Depresiasi mata uang ini berdampak signifikan tidak hanya pada ekonomi domestik Jepang tetapi juga pada negara-negara Asia lainnya, dengan efek berantai yang signifikan. Selain itu, depresiasi yen berdampak luas pada ekonomi global dan pasar keuangan.

Bagi ekonomi Jepang, dampak depresiasi yen bersifat dua sisi. Pertama, depresiasi yen dapat secara signifikan merangsang ekspor Jepang. Barang-barang buatan Jepang relatif lebih murah di pasar internasional, sehingga meningkatkan daya saingnya. Hal ini tidak hanya membantu memperluas pangsa pasar luar negeri perusahaan-perusahaan Jepang tetapi juga menarik lebih banyak wisatawan asing ke Jepang, yang selanjutnya mendorong pertumbuhan pariwisata. Selain itu, peningkatan pendapatan ekspor merupakan dorongan positif bagi pertumbuhan ekonomi Jepang secara keseluruhan.

Namun, sisi lain dari masalah ini adalah meningkatnya biaya produksi bagi perusahaan-perusahaan Jepang. Dengan depresiasi yen, biaya bahan baku dan energi impor meningkat, yang secara langsung memengaruhi perusahaan-perusahaan yang bergantung pada impor, yang berpotensi menyebabkan peningkatan biaya produksi dan kompresi margin keuntungan. Dalam jangka panjang, tekanan biaya ini dapat melemahkan daya saing perusahaan-perusahaan Jepang di pasar internasional dan berdampak negatif pada perkembangan ekonomi Jepang yang berkelanjutan dan sehat. Oleh karena itu, meskipun ada beberapa manfaat ekonomi dari devaluasi dalam jangka pendek, dampak jangka panjangnya perlu dinilai dengan cermat.

Seperti halnya pasar saham Jepang, meskipun mencapai titik tertinggi baru dan menembus titik tertinggi historis sebelumnya di masa lalu, pertumbuhan riil terbatas jika diukur dalam dolar AS. Pasar properti juga mengalami hal serupa, dengan harga rumah di Tokyo masih gagal kembali ke level sebelum gelembung meletus pada tahun 1990-an dalam dolar AS, meskipun harga dalam mata uang Jepang telah melampaui titik tertinggi historisnya.

Dengan demikian, depresiasi yen yang berkelanjutan tidak hanya mengungkap masalah struktural dalam ekonomi Jepang, tetapi juga dapat menjadi pertanda sejumlah kesulitan bagi pembangunan ekonomi di masa mendatang. Meskipun depresiasi telah membawa sejumlah manfaat bagi ekonomi Jepang dalam jangka pendek, seperti mendorong ekspor dan pariwisata, dampak jangka panjangnya masih perlu dinilai dengan hati-hati. Depresiasi yang berkelanjutan dapat memicu tantangan ekonomi yang lebih dalam, melemahkan kepercayaan pasar, meningkatkan volatilitas pasar keuangan, dan dengan demikian menimbulkan potensi ancaman bagi stabilitas ekonomi Jepang secara keseluruhan.

Depresiasi yen berdampak besar tidak hanya pada ekonomi Jepang tetapi juga pada ekonomi global, terutama pada negara-negara Asia yang memiliki hubungan investasi, ekonomi, dan perdagangan yang kuat dengan Jepang. Hal ini dapat memicu risiko devaluasi kompetitif di pasar, yang tidak menguntungkan bagi ekspor negara-negara seperti Tiongkok dan Korea.

Depresiasi yen telah meningkatkan daya saing barang-barang Jepang di pasar internasional secara signifikan, terutama di bidang-bidang seperti mobil dan elektronik, yang bersaing langsung dengan China. Karena barang-barang Jepang menjadi lebih murah, industri manufaktur menengah dan atas China mungkin menghadapi risiko kehilangan pesanan, yang akan melemahkan kemampuan China untuk mengekspor di sektor-sektor ini.

Situasi ini berpotensi mengancam ekonomi Tiongkok, terutama dalam konteks saat ini di mana ekspor merupakan mesin utama pertumbuhan. Jika daya saing ekspor Tiongkok melemah, pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan dapat terpengaruh secara negatif, yang memperburuk kemerosotan investasi dan konsumsi saat ini.

Selain itu, depresiasi yen dapat menyebabkan apresiasi renminbi terhadap yen, yang akan berdampak penting pada lingkungan perdagangan dan investasi antara Tiongkok dan Jepang. Karena harga barang-barang Jepang menjadi lebih menarik, eksportir Tiongkok mungkin menghadapi tekanan persaingan yang lebih besar karena harga barang-barang Jepang menjadi lebih kompetitif di pasar internasional.

Pada saat yang sama, depresiasi yen dapat menarik lebih banyak investor asing ke pasar Jepang, sehingga meningkatkan daya tarik Jepang di pasar investasi global. Namun, hal itu juga dapat membuat investor Jepang lebih mahal untuk berinvestasi di pasar Tiongkok dan melemahkan keinginan mereka untuk berinvestasi di Tiongkok, sehingga memengaruhi arus modal dan kerja sama ekonomi antara Tiongkok dan Jepang.

Tren depresiasi yen telah menunjukkan kurangnya koordinasi kebijakan moneter di antara negara-negara ekonomi utama dunia, dan kurangnya koordinasi ini memiliki implikasi yang luas terhadap arus modal internasional, volatilitas nilai tukar, dan keputusan investasi pasar. Oleh karena itu, investor global dan lembaga keuangan perlu menyesuaikan strategi mereka dalam menanggapi perubahan ini. Perbedaan kebijakan ini, yang ditransmisikan melalui pasar keuangan, semakin memengaruhi ekonomi global dan menimbulkan potensi ancaman terhadap stabilitas ekonomi negara-negara tertentu.

Secara keseluruhan, depresiasi yen merupakan fenomena yang kompleks dan memiliki banyak sisi dengan implikasi yang luas bagi ekonomi Jepang maupun ekonomi global. Depresiasi yen yang terus berlanjut tidak hanya mengubah lanskap ekonomi regional tetapi juga menimbulkan tantangan penting bagi stabilitas ekonomi global dan dinamika pasar. Perubahan ini telah memaksa negara-negara untuk lebih berhati-hati dan terkoordinasi dalam menanggapi fluktuasi ekonomi global dan menyesuaikan kebijakan internal mereka untuk mempertahankan pembangunan dan stabilitas ekonomi yang berkelanjutan.

Strategi Respons Investasi terhadap Depresiasi Yen Jepang

Saat ini, yen berada pada rekor terendah terhadap dolar AS. Pada tahun 2022, 10.000 yen masih dapat ditukar dengan sekitar 85 dolar AS, tetapi sekarang hanya dapat ditukar dengan sekitar 62 dolar AS. Ini berarti bahwa jika Anda menyimpan dolar AS untuk dibelanjakan di Jepang, pada dasarnya Anda menikmati diskon lebih dari 25%. Inilah sebabnya mengapa sejumlah besar wisatawan dan ibu rumah tangga berbondong-bondong ke Jepang, menciptakan ledakan belanja.

Para ahli memperkirakan bahwa yen kemungkinan akan terus melemah karena Bank Jepang mempertahankan kebijakan suku bunga rendahnya. Hal ini tidak hanya meningkatkan daya tarik belanja jangka pendek tetapi juga memberikan peluang untuk berinvestasi pada aset-aset Jepang dengan harga diskon. Membeli saham dan properti Jepang atau berinvestasi pada perusahaan-perusahaan Jepang dengan dolar AS sama saja dengan memperoleh aset-aset berkualitas dengan biaya yang lebih rendah.

Namun, volatilitas nilai tukar merupakan pedang bermata dua. Sementara depresiasi yen dalam jangka pendek memberikan peluang investasi, jika yen terus terdepresiasi, hal itu dapat memengaruhi laba atas investasi. Dengan asumsi bahwa dolar digunakan untuk membeli aset Jepang, nilai tukar saat ini adalah satu dolar untuk 150 yen, masa depan yen, dan kemudian turun menjadi satu dolar untuk 160 yen, bahkan jika aset dalam denominasi yen tidak mengalami perubahan nilai dolar kembali ke masa penurunan nilai dolar.

Jepang baru saja mengalami "30 tahun yang hilang", pertumbuhan ekonomi yang lambat, dan deflasi yang serius. Untuk membalikkan situasi ini, pemerintah dan bank sentral Jepang mengambil serangkaian langkah, termasuk menurunkan suku bunga dan menjual utang AS. Dana ini digunakan untuk pembangunan infrastruktur, penelitian dan pengembangan ilmiah dan teknologi, dll., dengan tujuan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi.

Misalnya, dengan menjual obligasi AS, Jepang telah memperoleh triliunan yen, yang telah digunakan untuk mendukung proyek kereta api berkecepatan tinggi dan energi hijau, sehingga mendorong pengembangan rantai industri terkait. Selain itu, Jepang juga telah mendukung perusahaan untuk melakukan inovasi dan meningkatkan daya saing mereka dengan mendirikan dana untuk penelitian dan pengembangan ilmiah dan teknologi.

Meskipun pemerintah Jepang telah mengambil langkah-langkah positif, masih diragukan apakah pemulihan ekonomi benar-benar dapat dicapai. Selama 30 tahun terakhir, Jepang telah mencoba kebijakan serupa, tetapi hasilnya belum signifikan. Lingkungan ekonomi global saat ini rumit, dan faktor-faktor seperti risiko geopolitik dan sengketa perdagangan internasional juga dapat menghambat pemulihan ekonomi Jepang.

Dan sebagai respons terhadap depresiasi yen, Jepang telah mengumumkan rencana untuk menjual utang AS dalam skala besar mulai tahun 2026 dan menerapkan kebijakan kenaikan suku bunga. Inisiatif ini bertujuan untuk menstabilkan nilai tukar yen, tetapi juga meningkatkan ketidakpastian pasar. Dampak negatif kenaikan suku bunga terhadap pasar semakin diperbesar oleh fakta bahwa situasi ekonomi Jepang menunjukkan beban yang serius. Langkah-langkah kebijakan ini semakin merusak kepercayaan pasar terhadap ekonomi Jepang dan meningkatkan volatilitas di pasar global.

Tentu saja, jika seseorang berinvestasi pada saham Jepang yang pertumbuhannya tinggi, seperti perusahaan dengan laba tahunan sebesar 20 persen, investasinya tetap dapat menghasilkan laba yang baik meskipun nilai tukar terdepresiasi. Sebaliknya, jika laba investasi rendah, depresiasi nilai tukar lebih lanjut dapat memperburuk kerugian. Oleh karena itu, berinvestasi pada aset Jepang tidak boleh hanya bergantung pada nilai tukar tetapi juga harus menilai potensi aset yang diinvestasikan dengan cermat.

Perlu dicatat bahwa perusahaan teknologi Jepang berkinerja kuat di sektor semikonduktor dan energi baru, menunjukkan daya saing dan inovasi yang kuat. Jika seseorang optimis dengan potensi pertumbuhan jangka panjang sektor-sektor ini, fluktuasi nilai tukar jangka pendek mungkin tidak berdampak signifikan pada laba akhir. Investor harus fokus pada tren jangka panjang sektor-sektor ini daripada fluktuasi pasar jangka pendek, terutama dengan latar belakang permintaan global yang berkelanjutan untuk semikonduktor dan sumber energi baru, yang diharapkan menjadi area pertumbuhan penting di masa mendatang.

Singkatnya, depresiasi yen memang memberikan peluang bagi penurunan aset Jepang dalam jangka pendek, tetapi ada juga kebutuhan untuk waspada terhadap risiko yang terkait dengan pelemahan nilai tukar yang berkelanjutan. Bagi investor jangka panjang, penting untuk fokus pada nilai intrinsik dan potensi pertumbuhan jangka panjang dari aset yang diinvestasikan daripada terpengaruh oleh fluktuasi nilai tukar jangka pendek. Dengan menilai nilai aset yang sebenarnya, investor dapat menemukan peluang investasi yang solid di pasar yang bergejolak dan memastikan keberlanjutan pengembalian jangka panjang.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.