तूफान गुजर रहा है या बनने वाला है? ईबीसी के डेविड बैरेट कुछ विषयों पर विचार करते हैं

फाइनेंस मैग्नेट्स एक प्रसिद्ध वैश्विक प्रौद्योगिकी और वित्त मीडिया आउटलेट है जो अपने व्यापक समाचार कवरेज और उच्च विश्वसनीयता के लिए जाना जाता है।

नवंबर की शुरुआत में इसके साथ एक विशेष साक्षात्कार में, ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप (यूके) लिमिटेड के सीईओ डेविड बैरेट ने परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण और आवंटन पर फेड ब्याज दर में बढ़ोतरी और भूराजनीतिक अस्थिरता के प्रभाव, ऊर्जा निवेश की संभावना पर अपना नवीनतम विचार व्यक्त किया। , साथ ही साथ एआई तकनीक ने खुदरा व्यापारियों और दलालों दोनों को कैसे लाभान्वित किया है।

ब्याज दरों में बढ़ोतरी, अप्रत्याशित क्षेत्रीय युद्ध

हमने दूसरी छमाही में ट्रेजरी यील्ड में लगातार बढ़ोतरी देखी है, जिसका असर निवेशकों की भावनाओं पर पड़ रहा है। क्या वे आगे भी ऊंचे स्थान पर बने रहेंगे? क्या ब्याज दर में बढ़ोतरी का असर संपत्ति वर्गों पर पड़ेगा और कैसे?

ऐसा लग सकता है कि दरों में केवल इस वर्ष ही वृद्धि हुई है, लेकिन यह समझना महत्वपूर्ण है कि यह मार्च 2022 से चल रहा है, जब फेड ने पहली बार बढ़ोतरी शुरू की थी। ग्यारह बढ़ोतरी के बाद हमने फेड लक्ष्य दर सीमा को 0.25/0.50% से बढ़कर 5.25/5.50% होते देखा है, किसी भी मानक के अनुसार यह इतने कम समय में एक बड़ा कदम है। मुझे संदेह है कि बहुत से लोग इस बात को भूल जाते हैं कि दरें ऊंची नहीं हैं, ऐतिहासिक मानकों के अनुसार, वे हाल के दिनों में बाजार की तुलना में अधिक हैं।

फेड की टिप्पणियों से संकेत मिलता है कि निकट अवधि में बढ़ोतरी की संभावना तब तक की जाती है जब तक कि वे अर्थव्यवस्था पर पिछली बढ़ोतरी के अधिक प्रभाव को न देख लें, मैं इस बात से सहमत हूं। लेकिन मुझे लगता है कि 'बाज़ार की अपेक्षा लंबे समय तक अधिक' प्रकार का परिदृश्य चल रहा है और मैं मुद्रास्फीति के दबाव के एक और दौर को खारिज नहीं करता हूं; विशेष रूप से हमारे सामने मौजूद प्रचुर वैश्विक जोखिमों को देखते हुए।

हाल ही में हमने जो देखा है उसे ध्यान में रखते हुए - दरें, भू-राजनीतिक तनाव, मुद्रास्फीति आदि कुछ नाम हैं - आपको यह सोचने के लिए माफ कर दिया जाएगा कि सामान्य तौर पर जोखिम कई लोगों की अपेक्षा से बेहतर रहा है। हमने अभी-अभी स्टॉक, क्रेडिट और आवास में कुछ दरारें देखना शुरू किया है, लेकिन चूंकि बढ़ोतरी का दीर्घकालिक प्रभाव अर्थव्यवस्था पर पड़ता है, इसलिए मैं दृढ़ता से 'इसकी कीमत अभी पूरी तरह तय नहीं हुई है' पर कायम हूं। जैसा कि हम देखते हैं कि भू-राजनीतिक तनाव सामने आ रहा है, 5% जोखिम मुक्त नकदी अर्जित करने में सक्षम होना दुनिया में सबसे खराब व्यापार जैसा नहीं लगता है।

हम जारी रूस-यूक्रेनी युद्ध के बीच अप्रत्याशित इज़राइल-हमास युद्ध देख रहे हैं। क्षेत्रीय अस्थिरता का जोखिम एक और नई ऊंचाई पर है, यह व्यक्तिगत/संस्थागत निवेशक की निवेश की पसंद और परिसंपत्ति आवंटन को कैसे प्रभावित करता है?

जैसा कि ऊपर बताया गया है कि 5% की जोखिम-मुक्त दर होने से व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशक हाल के दिनों में कीमत और समाचार जोखिम के संपर्क में आने के बारे में दो बार सोचेंगे। मैं कम से कम वर्ष के अंत में कम जोखिम जोखिम और अधिक नकदी आवंटन को विवेकपूर्ण मानूंगा।

मुझे संदेह है कि जिन परिसंपत्ति समूहों ने इस वर्ष बड़े पैमाने पर बेहतर प्रदर्शन किया है, 'मैग्नीफिसेंट सेवन' स्टॉक एक बेहतरीन उदाहरण होंगे, उनमें कुछ मुनाफावसूली देखने को मिलेगी। इनके साथ जोखिम यह है कि वे इतने भारी स्वामित्व में हैं कि कोई भी पुनर्मूल्यांकन बहुत अस्थिर हो सकता है।

महंगाई ख़त्म हो गई...या नहीं?

कुछ विश्लेषकों का मानना है कि 2023 के अंत तक तेल की कीमतें 100 डॉलर तक पहुंच सकती हैं। क्या आपको लगता है कि ऐसा हो सकता है? क्या यह प्रतिस्थापन अर्थात हरित ऊर्जा तकनीक और इसके संबंधित उद्योगों जैसे बैटरी, सौर पैनल और लिथियम और कोबाल्ट जैसे कच्चे माल में निवेश को गति देगा?

मौजूदा वैश्विक तनाव से पहले ही ओपेक की आपूर्ति में कटौती से तेल की कीमतें ऊंची हो गई हैं। मुझे संदेह है कि प्रश्न का वास्तविक उत्तर लगभग पूरी तरह से मध्य पूर्व की स्थिति पर निर्भर है। अभी के लिए, बाज़ार समाचार चक्र के प्रति उल्लेखनीय रूप से लचीला है क्योंकि ऐसा प्रतीत होता है कि वह यह देखने के लिए इंतज़ार कर रहा है कि क्या संघर्ष अन्य अभिनेताओं - विशेष रूप से ईरान - तक फैलता है। यदि ऐसा होता है तो मुझे चिंता है कि उस अतिरिक्त जोखिम के लिए मूल्य निर्धारण वास्तव में बहुत कठोर हो सकता है।

जीवाश्म ईंधन की ऊंची कीमतें हमेशा नवीकरणीय ऊर्जा और घटक कीमतों पर प्रतिकूल प्रभाव डालती हैं। मेरे लिए अल्पकालिक मूल्य निर्धारण बहुत हद तक एक काल्पनिक घटना है - किसी भी नवीकरणीय परियोजना, चाहे वह सौर, ईवी, हाइड्रोजन या कोई अन्य क्षेत्र हो, का अल्पकालिक लाभ नहीं होता है। ये सभी बड़ी दीर्घकालिक निवेश परियोजनाएं हैं और निवेशकों को इसमें तभी शामिल होना चाहिए जब उनमें इस कोर्स पर बने रहने की क्षमता हो।

ग्रीन टेक निवेश आवंटन सरकारी सब्सिडी और उच्च दरों द्वारा संचालित किया जा रहा है। भारी अमेरिकी सब्सिडी ने अन्य क्षेत्रों में केंद्रित निवेश को उनकी अर्थव्यवस्था में आकर्षित किया है। दीर्घकालिक दृष्टिकोण अपनाने की आवश्यकता पर मेरे विचार को देखते हुए, उन देशों में परियोजनाएं जो चेक लिख सकती हैं, संस्थागत निवेशकों का ध्यान बनाए रखेंगी। अधिक तनावग्रस्त माहौल में कई बाजारों की तरह, बड़ी अच्छी तरह से वित्त पोषित बैलेंस शीट निवेशक प्रवाह के लिए एक आकर्षण होगी।

प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति धीरे-धीरे कम हो रही है लेकिन केंद्रीय बैंक सतर्क बने हुए हैं। क्या 2024 में निवेश निर्णय में यह कारक अभी भी हमारा प्राथमिक विचार होगा?

मेरे लिए वैश्विक ब्याज दरें कम से कम 2024 की पहली छमाही के लिए अधिकांश बाजारों में मुख्य चालक बनी रहेंगी। बाजार वर्ष के मध्य से शुरू होने वाली कटौती की कीमत तय कर रहा है क्योंकि पिछली दरों में बढ़ोतरी का आर्थिक आंकड़ों पर वांछित प्रभाव पड़ता है। मुद्रास्फीति में कोई भी निरंतर गिरावट जो इस विचार को प्रोत्साहित करती है, जोखिम परिसंपत्तियों को फिर से आकर्षक बना देगी।

मेरे लिए यह कॉल करने के लिए अब बहुत सारे वेरिएबल मौजूद हैं। कोर मुद्रास्फीति कई लोगों की अपेक्षा से कहीं अधिक उप-जन्मजात बनी हुई है, मध्य पूर्व और यूक्रेनी तनाव आसानी से ऊर्जा की कीमतों में बढ़ोतरी कर सकते हैं और पश्चिम और चीन के बीच व्यापक व्यापार तनाव बढ़ सकता है। यह भूलना भी आसान है कि अगले 12 महीनों में अमेरिका में चुनाव होने वाला है और व्हाइट हाउस में प्रशासन में बदलाव की संभावना अधिक तनाव पैदा कर सकती है, जैसा कि हमने पहले देखा है।

ग्लोबल मार्केट आउटलुक 2024

अनुमान है कि 2023 में तकनीकी शेयरों का प्रदर्शन कमजोर रहेगा। क्या पिछले दो महीनों में गिरावट के बाद अब उनका उचित मूल्य है? क्या यह डिप खरीदने का समय है?

'मैग्नीफिसेंट सेवेन' शेयरों ने इस साल सूचकांक को थोड़ा टेढ़ा कर दिया है, पहली छमाही में उनकी रैली आश्चर्यजनक से कम नहीं थी। दूसरी तिमाही में प्रौद्योगिकी के खराब प्रदर्शन के बारे में मेरा आह्वान स्पष्ट रूप से क्यूक्यूक्यू सूचकांक के संदर्भ में बहुत जल्दी था, लेकिन वैश्विक स्तर पर एशियन टेक, साइबर टेक, फिन टेक और सॉफ्टवेयर सर्विसेज ने इसे बरकरार नहीं रखा है।

लेखन के समय, हम देख रहे हैं कि सीज़न के नतीजों से पता चलता है कि सभी प्रमुख बिग टेक कंपनियों के पास 2024 के लिए मजबूत दृष्टिकोण नहीं है और उनकी कीमतें गिर रही हैं। मुझे उम्मीद है कि 2023 के बाकी दिनों और 2024 में कुछ भी सीधी रेखा में नहीं चलेगा, लेकिन मैं एक क्षेत्र के रूप में प्रौद्योगिकी से सावधान रहता हूं। मुझे लगता है कि अन्यत्र इसका अधिक मूल्य है।

प्रौद्योगिकी एक ऐसा क्षेत्र है जिसमें नवप्रवर्तन और नए उत्पादों की तलाश में चीजें सही होने की बजाय गलत हो जाती हैं। पिछले दो दशकों ने इस क्षेत्र को मुफ्त पैसे पर तेजी लाने की इजाजत दी है - इसे गलत करने की लागत इतनी कम रही है कि वे बस चलते रहे - यह बदल गया है और नवाचार खोजने के लिए बहुत अधिक लागत लेने की जोखिम उठाने की क्षमता रुक जाएगी क्षेत्र।

मुझे संदेह है कि 'मैग्नीफिसेंट सेवन' इस क्षेत्र में मुख्य लाभार्थी रहे हैं क्योंकि उनके पास बहुत मजबूत बैलेंस शीट हैं जो छोटी और अधिक नवोन्वेषी कंपनियों की तुलना में उन्हें बेहतर उपयोग करने की बढ़ती लागत का सामना कर सकती हैं।

जापानी येन प्रति डॉलर 150 पर नज़र रखता है, जिससे व्यापारी विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के लिए सतर्क हो जाते हैं। जापानी अधिकारियों ने हस्तक्षेप क्यों नहीं किया? क्या जेपीवाई ने अपना आश्रय दर्जा खो दिया है?

मुझे संदेह है कि अधिकारी DlrYen में शामिल रहे हैं, जब वे मूल्य कार्रवाई को एकतरफ़ा मानते हैं तो उसे सुचारू कर देते हैं। इन दिनों एकल और बहु-बैंक प्लेटफ़ॉर्म जो गुमनामी देते हैं उसका मतलब है कि वे ऐसा पहले की तुलना में कम धूमधाम के साथ कर सकते हैं।

बाजार, जापानी सरकार और सेंट्रल बैंक के लिए वास्तविकता यह है कि येन हमेशा उपज अंतर से भारी रूप से प्रेरित रहा है। बैंक ऑफ जापान यील्ड कर्व कंट्रोल पॉलिसी का मतलब है कि यूएसडी यील्ड चाल ने एक बहुत ही आकर्षक कैरी ट्रेड बनाया है। यह पूरी तरह से तर्कसंगत है कि बाजार इन स्तरों तक डीएलआर और विशेष रूप से डीएलआरयेन खरीद रहा है। एक संख्या के रूप में 150 का कोई वास्तविक महत्व नहीं है, यह भौतिक से अधिक फ़ाइकोलॉजिकल है।

'एक स्तर की रक्षा' के लिए बड़े पैमाने पर हस्तक्षेप करने का कोई मतलब नहीं है - उन्होंने कई वर्षों में यह सबक सीखा है। हस्तक्षेप अल्पावधि में सट्टा प्रवाह को नुकसान पहुंचा सकता है लेकिन यह डीएलआर खरीद के मुख्य चालक - उपज अंतर को नहीं बदलेगा। यदि वे इसे बदलना चाहते हैं तो उन्हें अपनी YCC नीति को संशोधित करना होगा। यह संभवतः आ रहा है क्योंकि स्थानीय डेटा मुद्रास्फीति के बढ़ते संकेत दिखा रहा है, लेकिन अधिकारियों को अपने लिए बनाई गई जटिल गाँठ को खोलने की कोई जल्दी नहीं है।

इन स्तरों पर कम येन होने का जोखिम पुरस्कार निश्चित रूप से पहले की तुलना में कम है, लेकिन मुझे लगता है कि यह 150 पर होने की तुलना में नीतिगत कदम आने की संभावना के बारे में अधिक है।

येन्स का सुरक्षित ठिकाना मेरे लिए अजीब है, पहले मुझे यकीन हो गया होगा लेकिन अब मुझे यकीन नहीं है कि यह वास्तव में योग्य है। एफएक्स दर अधिक अस्थिर है, यह अर्थव्यवस्था में दबाव का कारण बनती है और ऊर्जा आयात पर इसकी निर्भरता इसे कमजोर बनाए रखती है। यह तथ्य कि मौजूदा वैश्विक जोखिमों को देखते हुए येन इतना कमजोर है, इसकी सुरक्षित पनाहगाह स्थिति के बारे में बहुत कुछ कहता है।

हम 2023 में प्रत्येक व्यापार पर जेनेरिक एआई का प्रकोप और एआई तकनीक का बड़े पैमाने पर अनुकूलन देख रहे हैं। एल्गोरिथम ट्रेडिंग भी एक बढ़ती प्रवृत्ति है। यदि अधिक व्यापारी एल्गोरिथम ट्रेडिंग की ओर रुख करते हैं या उस पर अपनी निर्भरता बढ़ाते हैं तो क्या यह एक अच्छी प्रवृत्ति या आपदा है?

फिलहाल मैं सुझाव दूंगा कि अधिकांश खुदरा ग्राहक एल्गोरिदम का उपयोग करके व्यापार करें, चाहे वह कॉपी ट्रेडिंग हो या विशेषज्ञ सलाहकारों का उपयोग करना। एक ब्रोकर के रूप में जो हमारे ग्राहकों के माध्यम से इस प्रकार के प्रवाह को देखता है, यह स्पष्ट है कि यह कई ट्रेडों में चरवाहा प्रवृत्ति पैदा करता है। हम कई ग्राहकों को समान/समान ट्रेडों के साथ देखते हैं और प्रवेश और निकास का समय बहुत समान हो सकता है - विशेष रूप से चलते बाजारों में।

संस्थागत ग्राहक इन्हें मुख्य रूप से निष्पादन उपकरण के रूप में उपयोग करते हैं - जब वे बाजार में बड़े प्रवाह को निष्पादित करते हैं तो प्रतिकूल बाजार चाल से बचने की कोशिश करते हैं।

यदि आप देखें कि मुख्य 'वास्तविक' तरलता प्रदाता इन दिनों अपने जोखिम का प्रबंधन कैसे करते हैं, तो मैं देख सकता हूं कि यह एक वास्तविक मुद्दा बन गया है क्योंकि हमें बाजारों में उच्चतर अस्थिरता का एहसास होता है। वास्तविक बाज़ार निर्माता अब यथासंभव अल्पकालिक जोखिम को भंडारित करने का प्रयास कर रहे हैं। मूल सिद्धांत यह है कि वे पर्याप्त दो-तरफ़ा प्रवाह देखते हैं जिससे उन्हें कीमत के प्रत्येक पक्ष के जोखिम से बाहर व्यापार करने की अनुमति मिलती है, इस प्रकार हेजिंग घर्षण लागत कम हो जाती है और प्रसार आय पर कब्जा हो जाता है।

वे समय की दी गई खिड़कियों के लिए जोखिम रखते हैं, उनके पास प्रत्येक ग्राहक के प्रवाह की 'गुणवत्ता' और ग्राहक द्वारा व्यापार निष्पादित करने के क्षण से कीमत के साथ क्या होता है, इसका विश्लेषण करने की क्षमता होती है। यही कारण है कि कई लोग कठिन प्रवाह के प्रति बहुत संवेदनशील हो गए हैं - वे चाहते हैं कि कीमत में गिरावट निष्पादन के बाद यथासंभव लंबे समय तक स्थिर रहे, ताकि अन्य ग्राहक उन्हें जोखिम से बाहर निकालने और स्प्रेड आय बनाने में सक्षम हो सकें।

यह स्थिर बाज़ारों में अच्छी तरह से काम करता है, लेकिन कुछ भी जो समय की उस खिड़की को कम करता है (समाचार, बड़ा प्रवाह या मुश्किल ग्राहक प्रवाह) का मतलब है कि उन्हें अपनी स्थिति से जितनी जल्दी चाहें उससे बचना होगा। जितने अधिक बाज़ार निर्माता इस जोखिम प्रबंधन को अपनाते हैं, कीमत के प्रति वे उतने ही अधिक संवेदनशील होते हैं और उन्हें बचाव के लिए मजबूर होना पड़ता है।

कई मायनों में इसका मतलब यह है कि वे सभी डिफ़ॉल्ट रूप से कम अस्थिरता में चल रहे हैं - कम अस्थिरता वाले वातावरण में बढ़िया है, लेकिन अस्थिरता बढ़ने पर बढ़िया नहीं है जैसा कि हम अभी देख रहे हैं। हमने निश्चित रूप से बांड बाजारों में वास्तविक अस्थिरता देखी है, स्टॉक और कमोडिटी बाजारों में अपने समय होते हैं और एफएक्स इसकी तुलना में बहुत शांत रहा है। जब सब कुछ ठीक चल रहा हो तो जोखिम प्रबंधकों के पास जोखिम प्रबंधन के तरीके में बहुत अधिक व्यवस्थित होने का खतरा होता है, असली परीक्षा तब होती है जब वास्तविक अस्थिरता बाजार के सभी क्षेत्रों को प्रभावित करती है।

डेविड बैरेट के बारे में

डेविड बैरेट ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप (यूके) लिमिटेड के सीईओ हैं, वित्तीय बाजारों में उनका करियर 35 साल का है, इस दौरान उन्होंने कई परामर्श व्यवसाय खोले हैं। विदेशी मुद्रा, निश्चित आय, वस्तुओं और डेरिवेटिव में पृष्ठभूमि के साथ, बैरेट ने एआईजी, नेटवेस्ट, एबीएन एमरो और नोमुरा सहित वित्तीय संस्थानों के लिए बिक्री और व्यापारिक भूमिकाएँ निभाई हैं।

ईबीसी वित्तीय समूह के बारे में

ईबीसी फाइनेंशियल ग्रुप ने वित्तीय उद्योग में एक अग्रणी इकाई के रूप में अपनी भूमिका मजबूत की है। इसकी टीमों में वैश्विक वित्तीय प्रौद्योगिकी क्षेत्र में विशेषज्ञता वाले अंतःविषय और बहुभाषी विशेषज्ञ शामिल हैं। समूह की कोर टीम के सदस्यों के पास उद्योग का तीन दशकों से अधिक का अनुभव है, और उन्होंने बड़ी प्रतिभूति फर्मों, निवेश बैंकों, एक्सचेंजों आदि के लिए काम किया है। यह दुनिया भर में अपने विविध ग्राहकों को एक भरोसेमंद और फुलप्रूफ ऑनलाइन ट्रेडिंग सेवा प्रदान करने के लिए प्रतिबद्ध है।