Badai Sedang Berlalu atau Masih Berlangsung?

Finance Magnates adalah outlet media teknologi dan keuangan global terkenal yang terkenal dengan liputan beritanya yang luas dan kredibilitasnya yang tinggi.

Dalam wawancara eksklusif pada awal November, David Barrett, CEO EBC Financial Group (UK) Ltd., mengungkapkan pandangan terbarunya mengenai dampak kenaikan suku bunga Fed dan ketidakstabilan geopolitik terhadap penetapan harga dan alokasi aset, prospek investasi energi. , serta bagaimana teknologi AI telah memberikan manfaat bagi pedagang eceran dan broker.

Kenaikan suku bunga, perang regional yang tidak terduga

Kami telah melihat kenaikan yang konsisten pada imbal hasil Treasury pada semester kedua, yang membebani sentimen investor. Apakah mereka akan terus naik lebih tinggi? Apakah kenaikan suku bunga akan mempengaruhi kelas aset, dan bagaimana caranya?

Tampaknya suku bunga baru mengalami perubahan pada tahun ini, namun penting untuk disadari bahwa hal ini telah terjadi sejak Maret 2022, ketika The Fed pertama kali mulai menaikkan suku bunga. Sebelas kenaikan kemudian kita melihat kisaran target suku bunga The Fed bergerak dari 0,25/0,50% menjadi 5,25/5,50%, dengan standar apa pun, ini adalah langkah besar dalam jangka waktu yang singkat. Saya menduga banyak orang yang salah memahami bahwa harga tidak tinggi, berdasarkan standar historis, harga tersebut lebih tinggi dari yang biasa digunakan pasar pada masa lalu.

Komentar dari The Fed menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga jangka pendek kemungkinan besar akan dilakukan sampai mereka melihat lebih banyak dampak tertinggal dari kenaikan suku bunga sebelumnya terhadap perekonomian, dan saya cenderung setuju. Namun saya melihat skenario 'lebih tinggi dalam waktu lebih lama dari yang diinginkan pasar' dan saya tidak mengabaikan tekanan inflasi lainnya; terutama mengingat banyaknya risiko global yang kita hadapi saat ini.

Mengingat apa yang telah kita lihat akhir-akhir ini – suku bunga, ketegangan geopolitik, inflasi, dan lain-lain – Anda akan dimaafkan jika berpikir bahwa risiko secara umum bertahan lebih baik dari perkiraan banyak orang. Kita baru saja mulai melihat adanya keretakan pada saham, kredit, dan perumahan, namun karena efek jangka panjang dari kenaikan tersebut berdampak pada perekonomian, saya yakin bahwa kenaikan tersebut belum sepenuhnya diperhitungkan. Mampu memperoleh 5% bebas risiko dalam bentuk tunai ketika kita melihat ketegangan geopolitik yang terjadi sepertinya bukanlah perdagangan yang terburuk di dunia.

Kita melihat peperangan Israel-Hamas yang tidak terduga di tengah berlanjutnya perang Rusia-Ukraina. Risiko ketidakstabilan regional semakin meningkat, bagaimana pengaruhnya terhadap pilihan investasi dan alokasi aset oleh investor individu/institusi?

Seperti disebutkan di atas, memiliki tingkat bebas risiko sebesar 5% akan membuat investor individu dan institusi berpikir dua kali untuk terkena risiko harga dan berita seperti yang terjadi di masa lalu. Saya akan mempertimbangkan eksposur risiko yang lebih rendah dan alokasi kas yang lebih tinggi sebagai tindakan yang bijaksana setidaknya hingga akhir tahun.

Saya menduga kelompok aset yang memiliki kinerja berlebihan tahun ini, saham 'Magnificent Seven' akan menjadi contoh yang bagus, akan mengalami aksi ambil untung. Risikonya adalah kepemilikan saham tersebut sangat besar sehingga penetapan harga ulang bisa menjadi sangat fluktuatif.

Apakah inflasi sudah berakhir…atau belum?

Beberapa analis memperkirakan harga minyak bisa mencapai $100 pada akhir tahun 2023. Apakah menurut Anda hal itu bisa terjadi? Apakah hal ini akan mempercepat investasi pada teknologi pengganti, misalnya teknologi energi ramah lingkungan dan industri terkait seperti baterai, panel surya, dan bahan mentah seperti litium dan kobalt?

Bahkan sebelum ketegangan global terjadi, pengurangan pasokan OPEC telah menekan harga minyak lebih tinggi. Saya menduga jawaban sebenarnya atas pertanyaan ini hampir seluruhnya bergantung pada perkembangan situasi di Timur Tengah. Untuk saat ini, pasar sangat tangguh terhadap siklus berita karena pasar masih menunggu apakah konflik akan meluas ke aktor lain – khususnya Iran. Jika hal ini terjadi, saya khawatir penentuan harga untuk risiko tambahan tersebut akan menjadi sangat sulit.

Harga bahan bakar fosil yang lebih tinggi selalu berdampak buruk terhadap energi terbarukan dan harga komponen. Bagi saya, penetapan harga jangka pendek hanyalah sebuah peristiwa spekulatif – tidak ada proyek energi terbarukan baik itu tenaga surya, EV, Hidrogen, atau sektor lainnya yang memiliki keuntungan jangka pendek. Ini semua adalah proyek investasi jangka panjang yang besar dan investor harus dilibatkan hanya jika mereka memiliki stamina untuk bertahan di jalur tersebut.

Alokasi investasi Teknologi Ramah Lingkungan didorong oleh subsidi pemerintah dan tarif yang lebih tinggi. Subsidi besar-besaran di AS telah menarik banyak investasi, yang selama ini berpusat di wilayah lain, ke dalam perekonomian mereka. Mengingat pandangan saya mengenai perlunya mengambil pandangan jangka panjang, proyek-proyek di negara-negara yang dapat melakukan pengawasan akan tetap menarik perhatian investor institusi. Seperti halnya pasar-pasar yang berada dalam kondisi yang lebih tertekan, neraca keuangan yang besar dan didanai dengan baik akan menjadi daya tarik bagi arus investor.

Inflasi terus menurun secara bertahap di negara-negara besar namun bank sentral tetap berhati-hati. Apakah faktor tersebut masih menjadi pertimbangan utama kita dalam mengambil keputusan berinvestasi di tahun 2024?

Bagi saya, suku bunga global akan tetap menjadi pendorong utama di sebagian besar pasar setidaknya pada paruh pertama tahun 2024. Pasar memperkirakan pemotongan suku bunga akan dimulai pada pertengahan tahun karena dampak kenaikan suku bunga di masa lalu mempunyai dampak yang diinginkan terhadap data ekonomi. Penurunan inflasi yang berkelanjutan yang mendorong pemikiran ini akan membuat aset berisiko kembali menarik.

Bagi saya, ada terlalu banyak variabel di luar sana saat ini untuk melakukan hal tersebut. Inflasi inti masih jauh lebih lemah dibandingkan yang diperkirakan banyak orang, ketegangan di Timur Tengah dan Ukraina dapat dengan mudah memicu lonjakan harga energi dan ketegangan perdagangan yang lebih luas antara Barat dan Tiongkok terus berlanjut. Kita juga bisa dengan mudah melupakan bahwa pemilu AS akan berlangsung 12 bulan lagi dan prospek pergantian pemerintahan di Gedung Putih dapat memicu ketegangan yang lebih tinggi seperti yang telah kita lihat sebelumnya.

Prospek Pasar Global 2024

Saham-saham teknologi diperkirakan akan berkinerja buruk pada tahun 2023. Apakah sekarang mereka dinilai secara wajar setelah mengalami kemunduran selama dua bulan terakhir? Apakah sudah waktunya untuk membeli sausnya?

Saham-saham 'Magnificent Seven' telah membuat pengamatan indeks sedikit menyimpang tahun ini, reli mereka di paruh pertama sungguh mencengangkan. Keputusan saya, pada kuartal kedua, bahwa sektor teknologi berkinerja buruk jelas terlalu dini dalam hal indeks QQQ, namun secara global Teknologi Asia, Teknologi Siber, Teknologi Finansial, dan Layanan Perangkat Lunak tidak dapat mengimbanginya.

Pada saat penulisan artikel ini, kami melihat hasil musim ini menunjukkan bahwa tidak semua perusahaan teknologi besar terkemuka memiliki prospek yang kuat untuk tahun 2024 dan harga mereka sedang merosot. Saya memperkirakan tidak ada yang akan bergerak lurus selama sisa tahun 2023 dan memasuki tahun 2024, namun saya tetap mewaspadai teknologi sebagai sebuah sektor. Saya pikir ada nilai lebih yang bisa didapat di tempat lain.

Teknologi adalah sektor yang melakukan lebih banyak kesalahan dibandingkan perbaikan ketika mereka berinovasi dan mencari produk baru. Dua dekade terakhir telah memungkinkan sektor ini berkembang pesat dengan uang gratis – kerugian yang harus ditanggung jika melakukan kesalahan cukup kecil sehingga sektor ini terus berjalan – hal ini telah berubah dan selera risiko untuk mengambil biaya yang jauh lebih tinggi untuk menemukan inovasi akan menghambat pertumbuhan sektor ini. sektor.

Saya menduga 'Magnificent Seven' adalah pihak yang paling diuntungkan dalam sektor ini karena mereka mempunyai neraca keuangan yang sangat kuat sehingga dapat mengatasi kenaikan biaya penggunaan perusahaan tersebut dengan lebih baik dibandingkan perusahaan kecil yang lebih inovatif.

Yen Jepang mengincar 150 per dolar, membuat para pedagang waspada terhadap intervensi valas. Mengapa pejabat Jepang belum turun tangan? Apakah JPY kehilangan status haven-nya?

Saya curiga pihak berwenang telah terlibat dalam DlrYen, menghaluskan aksi harga ketika mereka menganggapnya menguntungkan. Anonimitas yang diberikan oleh platform tunggal dan multi-bank saat ini berarti mereka dapat melakukan hal ini dengan lebih sedikit kemeriahan dibandingkan sebelumnya.

Kenyataannya bagi pasar, Pemerintah Jepang dan Bank Sentral adalah bahwa Yen selalu didorong oleh perbedaan imbal hasil. Kebijakan Pengendalian Kurva Imbal Hasil Bank of Japan berarti bahwa pergerakan imbal hasil USD telah menciptakan carry trade yang sangat menarik. Sangat logis bagi pasar untuk membeli Dlr dan khususnya DlrYen hingga level ini. 150 tidak memiliki arti nyata karena angka tersebut lebih bersifat psikologis daripada materi.

Tidak ada gunanya melakukan intervensi besar-besaran untuk 'melindungi suatu tingkat' – mereka telah memetik pelajaran selama bertahun-tahun. Intervensi dapat merugikan arus spekulatif dalam jangka pendek namun tidak akan mengubah pendorong utama pembelian Dlr – perbedaan imbal hasil. Jika mereka ingin berubah, mereka perlu merevisi kebijakan YCC mereka. Hal ini mungkin terjadi karena data lokal menunjukkan tanda-tanda inflasi yang semakin meningkat, namun pihak berwenang tampaknya tidak terburu-buru untuk menyelesaikan permasalahan rumit yang telah mereka buat sendiri.

Imbalan risiko dari short Yen pada level ini sudah pasti lebih kecil dibandingkan sebelumnya, namun menurut saya hal ini lebih disebabkan oleh peluang terjadinya langkah kebijakan dibandingkan ketika berada pada level 150.

Safe haven Yen adalah hal yang aneh bagi saya, sebelumnya saya mungkin sudah yakin tetapi sekarang saya tidak yakin apakah itu benar-benar memenuhi syarat. Nilai tukar mata uang asing lebih fluktuatif, hal ini menyebabkan tekanan pada perekonomian dan ketergantungan negara tersebut pada impor energi menjadikannya rentan. Fakta bahwa Yen sangat lemah mengingat risiko global yang ada menunjukkan banyak hal mengenai status safe haven yang mungkin dimilikinya.

Kami melihat merebaknya AI generatif dan adaptasi besar-besaran teknologi AI pada setiap perdagangan pada tahun 2023. Perdagangan algoritma juga menjadi tren yang sedang berkembang. Apakah ini merupakan tren yang baik atau menjadi bencana jika semakin banyak pedagang yang beralih ke atau meningkatkan ketergantungan mereka pada perdagangan algoritma?

Saat ini saya menyarankan sebagian besar klien Ritel berdagang menggunakan algoritma, baik itu copy trading atau menggunakan Expert Advisor. Sebagai broker yang melihat aliran seperti ini melalui klien kami, jelas hal ini menciptakan naluri menggiring dalam banyak perdagangan. Kami melihat banyak klien dengan perdagangan yang sama/serupa dan waktu masuk dan keluar bisa sangat mirip – terutama di pasar yang bergerak.

Klien institusional menggunakannya terutama sebagai alat eksekusi – mencoba menghindari pergerakan pasar yang merugikan saat mereka mengeksekusi aliran besar ke pasar.

Jika Anda melihat bagaimana penyedia likuiditas 'nyata' utama mengelola risiko mereka saat ini, saya dapat melihat hal ini menjadi masalah nyata karena kita menyadari volatilitas yang lebih tinggi di pasar. Para pembuat pasar riil sekarang mencoba untuk menyimpan sebanyak mungkin risiko jangka pendek. Prinsip dasarnya adalah mereka melihat aliran dua arah yang cukup untuk memungkinkan mereka melakukan perdagangan tanpa risiko di setiap sisi harga, sehingga mengurangi biaya gesekan lindung nilai dan memperoleh pendapatan yang tersebar.

Mereka cenderung menahan risiko untuk jangka waktu tertentu, mereka memiliki kemampuan untuk menganalisis 'kualitas' aliran setiap klien dan profil apa yang terjadi pada harga sejak klien mengeksekusi perdagangan. Inilah sebabnya mengapa banyak orang menjadi sangat sensitif terhadap aliran yang sulit – mereka ingin penurunan harga tetap stabil selama mungkin, pasca eksekusi, sehingga klien lain dapat mengeluarkan mereka dari risiko dan menciptakan pendapatan yang tersebar.

Hal ini bekerja dengan baik di pasar yang stabil namun apa pun yang mengurangi jangka waktu tersebut (berita, arus besar, atau arus klien yang rumit) berarti mereka harus melakukan lindung nilai terhadap posisi yang mereka pegang lebih cepat dari yang mereka inginkan. Semakin banyak pembuat pasar yang mengadopsi manajemen risiko ini, semakin sensitif harga terhadap mereka yang terpaksa melakukan lindung nilai.

Dalam banyak hal, hal ini berarti bahwa mereka semua memiliki volatilitas yang pendek secara default – bagus dalam lingkungan dengan volatilitas rendah, namun tidak terlalu bagus ketika volatilitas meningkat seperti yang kita lihat sekarang. Kita pasti telah melihat volatilitas nyata di pasar obligasi, pasar saham dan komoditas memiliki momennya masing-masing dan Valas sangat sepi jika dibandingkan. Manajer risiko mempunyai risiko menjadi terlalu sistematis dalam cara mereka mengelola eksposur ketika semuanya berjalan dengan baik, ujian sebenarnya datang ketika volatilitas nyata melanda semua sektor pasar.

Tentang David Barrett

David Barrett adalah CEO EBC Financial Group (UK) Ltd, karirnya di pasar keuangan berlangsung selama 35 tahun, selama itu ia telah mendirikan beberapa bisnis konsultasi. Dengan latar belakang di bidang valuta asing, pendapatan tetap, komoditas, dan derivatif, Barrett pernah memegang peran penjualan dan perdagangan untuk lembaga keuangan termasuk AIG, NatWest, ABN Amro, dan Nomura.

Tentang Grup Keuangan EBC

EBC Financial Group telah mengukuhkan perannya sebagai entitas terkemuka di industri keuangan. Timnya terdiri dari para ahli interdisipliner dan multibahasa, yang berspesialisasi dalam bidang teknologi keuangan global. Anggota tim inti grup ini memiliki pengalaman industri lebih dari tiga dekade, dan mereka telah bekerja di perusahaan sekuritas besar, bank investasi, bursa, dll. Grup ini berkomitmen untuk menawarkan layanan perdagangan online yang dapat dipercaya dan sangat mudah bagi kliennya yang terdiversifikasi di seluruh dunia.