El mercado petrolero no ha incorporado a los precios el MAGA

El hombre de los aranceles ha vuelto triunfante. En los próximos años, sus comentarios improvisados perturbarán los mercados financieros y algunos bienes comercializables sufrirán las consecuencias.

Los precios del petróleo cerraron moderadamente a la baja el miércoles, cuando Trump declaró la victoria. Pero su resistencia es cuestionable dado su desplome (una caída de casi el 20%) en 2018, cuando comenzó una guerra entre comerciantes.

En los últimos años, Estados Unidos se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo. Trump dijo que podría expandir aún más la producción de combustibles fósiles en Estados Unidos en un segundo mandato si revierte las iniciativas climáticas de Biden.

En 2020 retiró a Estados Unidos del Acuerdo de París, un pacto internacional para combatir el cambio climático, argumentando que era innecesario y ponía al país en desventaja competitiva frente a China.

Biden ordenó la mayor venta de la historia de la SPR en 2022, de 180 millones de barriles, en un esfuerzo por controlar los precios del combustible tras la invasión rusa de Ucrania. Solo se han recomprado más de 50 millones de barriles.

Por lo tanto, el nuevo gobierno estará más tentado a reducir los costos de la energía para reponer las reservas, comprometerse con la desinflación y potencialmente sofocar la economía de guerra de Rusia.

El índice de precios PCE subió a una tasa anual del 2,1% el mes pasado, el nivel más bajo desde 2021 y en general en línea con el objetivo de la Fed. Trump insistió en la alta inflación en su discurso de campaña.

Paz en la región del Golfo

Las preocupaciones en torno a la demanda del principal consumidor, China, las perspectivas de un mayor suministro de los principales productores y la disminución de los riesgos geopolíticos probablemente pesarán sobre los precios del petróleo este año y el próximo, indicó un sondeo de Reuters.

Los encuestados proyectaron que el crudo WTI promediaría 76,73 dólares por barril este año y 72,73 dólares en 2025, por debajo de las estimaciones de 77,64 dólares y 73,03 dólares proyectadas en septiembre.

El precio de referencia apenas ha variado en lo que va de año a pesar de las crecientes tensiones en Oriente Medio. La tendencia alcista se interrumpió en la segunda mitad del año, cuando los datos estadounidenses empezaron a deteriorarse.

La OPEP+ acordó retrasar un mes el aumento de producción previsto para diciembre para apuntalar el mercado, lo que recuerda la decisión del cártel de mantener su recorte de producción en 2017.

Pero al año siguiente, Trump presionó a Riad para que diera marcha atrás en su estrategia ante el alto precio de la gasolina en Estados Unidos. Un notable aumento de la oferta hizo que el WTI cayera por debajo de los 50 dólares en el cuarto trimestre de 2018.

Aunque no vuelva a presionar para que se repita, la geopolítica hace sonar la alarma. En un llamado previo a las elecciones, le dijo al primer ministro israelí Netanyahu que terminara las principales operaciones militares en Gaza antes del día de la investidura.

Cuando se resuelva el conflicto que dura un año, la normalización de las relaciones entre Arabia Saudita e Israel podría volver a estar sobre la mesa. En esa circunstancia, se desencadenaría una venta masiva de crudo.

Renuncia a una guerra comercial

A principios de este mes, la EIA redujo su pronóstico de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2025, citando el debilitamiento de la actividad económica en China. La OPEP también redujo su pronóstico de crecimiento de la demanda para 2024 y el próximo año.

Los aranceles no estaban incluidos en el cálculo que se hizo antes de las elecciones estadounidenses, por lo que la demanda real debería ser aún más desalentadora. El precedente nos ha demostrado que son perjudiciales.

El FMI redujo sus previsiones de crecimiento económico mundial para 2018 y 2019 en octubre de 2018, afirmando que la guerra comercial entre Estados Unidos y China estaba cobrando fuerza y que los mercados emergentes estaban luchando con una liquidez más ajustada y salidas de capital.

Trump ha prometido adoptar aranceles generales del 60% a las importaciones estadounidenses de productos chinos, en comparación con el 7,5% al 25% aplicado durante su primer mandato, un duro golpe para una economía que lucha contra un consumo débil y una caída del mercado inmobiliario.

Cabe destacar que la participación de China en las importaciones de bienes estadounidenses ha caído del 22% a alrededor del 13% desde entonces. Es probable que la aparición de nuevas barreras comerciales conduzca a una disociación entre las dos principales economías del mundo.

No faltan señales de la débil demanda de petróleo de China. Octubre marcó el sexto mes consecutivo en el que las llegadas de cargamentos de crudo estuvieron por detrás de las importaciones en los mismos meses de 2023, según mostraron los datos oficiales.

Estados Unidos está preparado para un fuerte crecimiento el próximo año con la política fiscal laxa de Trump y el ciclo de flexibilización de la Fed, pero el aumento potencial de la demanda estadounidense presumiblemente no sea suficiente para compensar la pérdida de China.

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