​석유 시장은 MAGA를 가격에 반영하지 않았습니다.

관세인이 승리의 기쁨으로 돌아왔다. 금융 시장은 앞으로 몇 년 동안 그의 즉흥적인 발언으로 인해 불안해질 것이고, 일부 거래 가능 상품은 거의 피해를 입을 것이다.

트럼프가 승리를 선언하면서 수요일에 석유 가격은 적당히 하락했습니다. 하지만 2018년 트레이더 전쟁이 시작되었을 때 폭락(거의 20% 하락)을 감안하면 회복성은 의심스럽습니다.

미국은 최근 몇 년 동안 세계 최대의 석유 생산국이 되었습니다. 트럼프는 바이든의 기후 이니셔티브를 철회함으로써 2기 임기 동안 미국의 화석 연료 생산을 더욱 확대할 수 있다고 말했습니다.

그는 기후 변화에 대처하기 위한 국제 협정인 파리 협정이 불필요하며 미국이 중국에 비해 경쟁에서 불리해진다는 이유로 2020년에 미국을 파리 협정에서 철수시켰습니다.

바이든은 러시아의 우크라이나 침공 이후 연료 가격을 통제하기 위해 2022년 SPR에서 1억 8천만 배럴을 사상 최대 규모로 매각하도록 명령했습니다. 5천만 배럴 이상만 다시 매수되었습니다.

따라서 새 정부는 비축물량을 보충하고, 디스인플레이션을 억제하고, 잠재적으로 러시아의 전쟁 경제를 억제하기 위해 에너지 비용을 낮추려는 유혹을 더 많이 받을 것입니다.

PCE 가격 지수는 지난달 연간 2.1% 상승했는데, 이는 2021년 이후 최저 수준이고 Fed의 목표와 대체로 일치합니다. 트럼프는 선거 연설에서 높은 인플레이션을 강조했습니다.

걸프 지역의 평화

로이터 여론 조사에 따르면, 최대 소비국인 중국의 수요에 대한 우려, 주요 생산국의 공급 증가 전망, 지정학적 위험 완화가 올해와 내년에 원유 가격에 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

응답자들은 올해 WTI 원유 가격이 배럴당 평균 76.73달러, 2025년에는 72.73달러가 될 것으로 예상했는데, 이는 9월에 예측한 각각 77.64달러, 73.03달러보다 낮아진 수치입니다.

올해는 중동의 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 벤치마크 가격은 거의 변동이 없었습니다. 미국 데이터가 악화되기 시작하면서 하반기에 상승 추세가 꺾였습니다.

OPEC+는 시장을 떠받치기 위해 계획된 12월 생산량 증가를 한 달 연기하기로 합의했는데, 이는 카르텔이 2017년에 생산량 감축을 유지하기로 한 결정과 유사합니다.

하지만 그 다음 해, 트럼프는 미국에서 비싼 가솔린에 직면하여 리야드가 전략에서 물러나도록 압력을 가했습니다. 공급의 놀라운 증가로 인해 WTI는 2018년 4분기에 50달러 이하로 떨어졌습니다.

그가 다시 추진하지 않더라도 지정학은 경종을 울린다. 선거 전 전화 통화에서 그는 이스라엘 총리 네타냐후에게 취임식 전에 가자에서 대규모 군사 작전을 마무리하라고 말했다.

1년간의 갈등이 해결되면 사우디 아라비아와 이스라엘 간의 관계 정상화가 다시 논의될 수 있습니다. 그런 상황에서는 무조건적인 원유 매도가 촉발될 것입니다.

무역전쟁의 사임

이번 달 초, EIA는 중국의 경제 활동이 약화됨을 이유로 2025년 세계 석유 수요 증가 예측을 대폭 낮췄습니다. OPEC도 2024년과 내년 수요 증가 예측을 낮췄습니다.

관세는 미국 선거를 앞두고 나온 추산에 포함되지 않았기 때문에 실제 수요는 훨씬 더 낙담할 것입니다. 선례는 관세의 해악을 보여주었습니다.

IMF는 2018년 10월 미중 무역 전쟁으로 인해 타격을 받고 있으며 신흥 시장이 유동성 부족과 자본 유출로 어려움을 겪고 있다며 2018년과 2019년 세계 경제 성장 전망치를 하향 조정했습니다.

트럼프 대통령은 첫 임기 때 부과했던 7.5~25%의 관세보다 높은 60%의 중국 수입품에 대한 관세를 전면 부과하겠다고 다짐했다. 이는 소비 침체와 부동산 침체로 어려움을 겪고 있는 경제에 큰 타격이 될 것이다.

특히 중국의 미국 상품 수입 점유율은 그 이후로 22%에서 약 13%로 떨어졌습니다. 추가적인 무역 장벽은 세계 2대 경제권 간의 디커플링으로 이어질 가능성이 큽니다.

중국의 석유 수요가 약하다는 징후는 결코 부족하지 않습니다. 공식 데이터에 따르면, 10월은 2023년 같은 달에 원유화물 도착이 수입보다 뒤처진 6개월 연속을 기록했습니다.

미국은 트럼프 대통령의 느슨한 재정 정책과 연준의 완화 정책으로 내년에 강력한 성장세를 보일 것으로 예상되지만, 미국의 수요 증가 가능성은 중국에서의 손실을 상쇄하기에 충분하지 않을 것으로 추정됩니다.

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