Khi nào giá vàng sẽ giảm? Những tín hiệu quan trọng cần chú ý trong năm 2025

Xu hướng giá vàng hiện tại và bối cảnh lịch sử

Vàng từ lâu đã được coi trọng như một công cụ lưu trữ giá trị và là hàng rào phòng ngừa bất ổn kinh tế. Sau đại dịch và giữa một loạt bất ổn kinh tế vĩ mô, vàng đã bước vào giai đoạn tăng giá. Từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2025, kim loại quý này đã tăng vọt từ dưới 1.800 đô la/ounce lên trên 3.500 đô la - một mức tăng đáng kể do lo ngại về lạm phát, hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị.

Tuy nhiên, lịch sử cho thấy những đợt tăng giá chóng mặt như vậy thường đi kèm với những đợt điều chỉnh. Các thị trường vàng tăng giá trước đây - vào những năm 1980 và đầu những năm 2010 - cuối cùng đã đạt đỉnh và suy giảm khi điều kiện kinh tế ổn định và các tài sản thay thế trở nên hấp dẫn. Tính đến giữa năm 2025, nhiều nhà phân tích đang tự hỏi: liệu chúng ta đã đạt đến bước ngoặt chưa?

Tác động của chính sách Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và việc cắt giảm lãi suất

Một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá vàng là lập trường của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Vàng có xu hướng phát triển mạnh trong môi trường lãi suất thấp, nơi chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời là tối thiểu. Tuy nhiên, câu chuyện đã thay đổi.

Trong năm 2022 và 2023, việc Fed tăng lãi suất mạnh tay để ứng phó với áp lực lạm phát đã khiến vàng tạm thời giảm giá. Tuy nhiên, khi lạm phát giảm bớt vào cuối năm 2024, kỳ vọng của thị trường chuyển sang việc cắt giảm lãi suất. Sự thay đổi chính sách của Fed thực sự đã hỗ trợ giá vàng trong nửa đầu năm 2025 - nhưng sự hỗ trợ này có thể không kéo dài vô thời hạn.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm tốc độ cắt giảm lãi suất hoặc phát tín hiệu quay trở lại lập trường cứng rắn hơn do lạm phát ổn định hoặc thị trường lao động mạnh hơn, vàng có thể chịu áp lực giảm. Hơn nữa, nếu lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát) bắt đầu tăng trở lại, các nhà đầu tư có thể sẽ ưa chuộng trái phiếu và các công cụ sinh lời khác hơn vàng.

Ảnh hưởng của sức mạnh đồng đô la Mỹ và tỷ giá hối đoái

Mối quan hệ nghịch đảo giữa đồng đô la Mỹ và giá vàng đã được chứng minh rõ ràng. Khi đồng đô la mạnh lên, vàng trở nên đắt hơn so với các đồng tiền khác, do đó làm giảm nhu cầu toàn cầu. Ngược lại, đồng đô la yếu đi thường hỗ trợ giá vàng.

Năm 2025, đồng đô la đã cho thấy khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên, được hỗ trợ bởi dòng vốn đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ, nền kinh tế vẫn vững mạnh, và các đường hướng chính sách tiền tệ khác nhau giữa Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và các ngân hàng trung ương lớn khác. Nếu xu hướng này tiếp tục - đặc biệt nếu Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hoặc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) trì hoãn các chu kỳ nới lỏng của riêng họ - đà tăng của vàng có thể sẽ chậm lại.

Thị trường tiền tệ cũng đang định giá triển vọng kinh tế vĩ mô tương đối ổn định đối với các nền kinh tế lớn, làm giảm tính cấp thiết của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tiền tệ.

Tác động của việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị và các thỏa thuận thương mại

Bất ổn địa chính trị thường là động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng. Trong những năm gần đây, thị trường toàn cầu phải đối mặt với chiến tranh ở Ukraine, căng thẳng Mỹ-Trung, gián đoạn năng lượng và các xung đột khu vực lẻ tẻ. Mỗi đợt bùng phát đều đi kèm với sự tăng vọt của giá vàng, khi các nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản trú ẩn an toàn.

Tuy nhiên, đến giữa năm 2025, tình hình đã có dấu hiệu dịu bớt trên nhiều mặt trận. Các thỏa thuận ngừng bắn ở Đông Âu, các kênh ngoại giao được nối lại giữa các cường quốc toàn cầu, và các cuộc đàm phán thương mại được nối lại, tất cả đều góp phần làm dịu bớt tâm lý rủi ro. Nếu những diễn biến này tiếp tục, nhu cầu đầu tư vàng như một kênh phòng ngừa khủng hoảng có thể giảm bớt, kéo giá xuống thấp hơn.

Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị vốn nổi tiếng là khó lường. Bất kỳ sự bất ổn toàn cầu nào bùng phát trở lại đều có thể nhanh chóng đảo ngược xu hướng này.

Vai trò của xu hướng mua vàng của Ngân hàng Trung ương

Trong vài năm qua, các ngân hàng trung ương - đặc biệt là các ngân hàng ở các thị trường mới nổi - đã trở thành những người mua vàng chính. Động lực của họ bao gồm đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi đồng đô la Mỹ, bảo vệ lạm phát và tăng cường an ninh dự trữ.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2023 và duy trì mạnh mẽ đến năm 2024. Tuy nhiên, vào năm 2025, có những dấu hiệu ban đầu cho thấy làn sóng mua vàng này có thể đang giảm dần. Các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ và một số ngân hàng trung ương châu Phi đã báo hiệu sự chậm lại trong tích lũy, do hạn chế thanh khoản trong nước hoặc do việc tái phân bổ sang các tài sản dự trữ khác.

Nếu nhu cầu của các ngân hàng trung ương toàn cầu suy yếu đáng kể, điều này có thể loại bỏ trụ cột hỗ trợ chính cho giá vàng trong nửa cuối năm 2025 và sau đó.

Dự báo của chuyên gia: Điều chỉnh ngắn hạn so với xu hướng tăng dài hạn

Các nhà phân tích tài chính và chiến lược gia hàng hóa hiện đang chia rẽ về triển vọng của vàng. Mặc dù nhiều người vẫn giữ quan điểm lạc quan dài hạn - viện dẫn lạm phát cơ cấu, nợ công tăng cao và xu hướng phi đô la hóa - nhưng ngày càng có nhiều đồng thuận về khả năng điều chỉnh ngắn hạn.

Goldman Sachs, UBS và JPMorgan gần đây đều đã điều chỉnh giảm dự báo giá vàng trong quý 4 năm 2025, với lý do nhu cầu của các ngân hàng trung ương giảm, đồng đô la mạnh lên và những lo ngại địa chính trị dịu bớt. Một số ngân hàng dự đoán giá vàng có khả năng giảm xuống mức 2.800–3.000 đô la trước khi ổn định trở lại.

Tuy nhiên, ít người tin rằng thị trường tăng giá chung đã kết thúc. Thay vào đó, quan điểm chủ đạo cho rằng đây là một "sự điều chỉnh lành mạnh" như một phần của xu hướng tăng cấu trúc dài hạn - được thúc đẩy bởi những thay đổi vĩ mô như chi tiêu cho chính sách khí hậu, thâm hụt ngân sách dài hạn và đa dạng hóa dự trữ toàn cầu.

Kết luận

Mặc dù vàng đã có một đợt tăng giá phi thường, nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô cho thấy giá vàng có thể giảm trong nửa cuối năm 2025. Việc các ngân hàng trung ương giảm mua vàng, đồng đô la mạnh lên, Fed nới lỏng chính sách tiền tệ một cách điều độ và rủi ro địa chính trị giảm bớt đều có thể góp phần dẫn đến đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, thay vì giảm mạnh, điều có vẻ khả thi nhất là giá vàng sẽ dần hạ nhiệt - một sự điều chỉnh trước khi có khả năng tiếp tục đà tăng dài hạn.

Đối với cả nhà đầu tư và nhà phân tích, chìa khóa sẽ là theo dõi diễn biến lãi suất, động lực lạm phát và dòng vốn toàn cầu. Vàng có thể không còn rực rỡ như những quý gần đây, nhưng vẫn là một tài sản quan trọng trong bối cảnh tài chính toàn cầu đang biến động.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.