متى ستنخفض أسعار الذهب؟ مؤشرات رئيسية يجب مراقبتها في عام ٢٠٢٥

اتجاه سعر الذهب الحالي والسياق التاريخي

لطالما اعتُبر الذهب مخزنًا للقيمة وأداةً للتحوط من تقلبات الاقتصاد. في أعقاب الجائحة، وفي ظل سلسلة من تقلبات الاقتصاد الكلي، دخل الذهب مرحلةً صعودية. بين أواخر عام 2023 وأوائل عام 2025، ارتفع سعر المعدن النفيس من أقل من 1800 دولار للأونصة إلى ما يزيد عن 3500 دولار، وهو ارتفاعٌ ملحوظٌ مدفوعٌ بمخاوف التضخم، وعمليات الشراء التي تقوم بها البنوك المركزية، والتوترات الجيوسياسية.

ومع ذلك، يُعلّمنا التاريخ أن مثل هذه الصعودات السريعة غالبًا ما تتبعها فترات تصحيح. أسواق الذهب الصاعدة السابقة - في ثمانينيات القرن الماضي، ثم في أوائل العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين - بلغت ذروتها ثم تراجعت بمجرد استقرار الأوضاع الاقتصادية وتزايد جاذبية الأصول البديلة. مع حلول منتصف عام ٢٠٢٥، يتساءل العديد من المحللين الآن: هل وصلنا إلى نقطة تحول؟

تأثير سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وخفض أسعار الفائدة

يُعد موقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من أهم العوامل المؤثرة على سعر الذهب. يميل الذهب إلى الازدهار في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة، حيث تكون تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المُدرّة للعائد ضئيلة. ومع ذلك، فقد تغيَّر هذا الرأي.

في عامي ٢٠٢٢ و٢٠٢٣، أدت زيادات أسعار الفائدة الجريئة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي استجابةً للضغوط التضخمية إلى انخفاض مؤقت في سعر الذهب. ولكن مع تراجع التضخم أواخر عام ٢٠٢٤، تحولت توقعات السوق إلى خفض أسعار الفائدة. وقد وفّر تحول الاحتياطي الفيدرالي دعمًا حقيقيًا للذهب في النصف الأول من عام ٢٠٢٥، لكن هذا الدعم قد لا يدوم إلى أجل غير مسمى.

إذا أبطأ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة أو أشار إلى عودته إلى موقف أكثر تشددًا نظرًا لاستقرار التضخم أو قوة سوق العمل، فقد يتعرض الذهب لضغوط هبوطية. علاوة على ذلك، إذا بدأت أسعار الفائدة الحقيقية (أسعار الفائدة الاسمية مطروحًا منها التضخم) بالارتفاع مجددًا، فقد يفضل المستثمرون السندات وغيرها من الأدوات المدرة للعائد على الذهب.

تأثير قوة الدولار الأمريكي وأسعار الصرف

العلاقة العكسية بين الدولار الأمريكي وأسعار الذهب موثقة جيدًا. فعندما يرتفع الدولار، يرتفع سعر الذهب مقابل العملات الأخرى، مما يقلل الطلب العالمي. في المقابل، عادةً ما يدعم ضعف الدولار أسعار الذهب.

في عام ٢٠٢٥، أظهر الدولار الأمريكي مرونةً مفاجئة، مدعومًا بتدفقات رأس المال إلى سوق الأسهم الأمريكية، واقتصاد لا يزال قويًا، وتباين مسارات السياسة النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى. إذا استمر هذا الاتجاه - وخاصةً إذا أرجأ البنك المركزي الأوروبي أو بنك اليابان دورات التيسير النقدي الخاصة بهما - فقد يشهد الذهب تراجعًا في زخمه الصعودي.

وتضع أسواق العملات أيضا في الحسبان التوقعات الاقتصادية الكلية المستقرة نسبيا للاقتصادات الكبرى، وهو ما يقلل من الحاجة الملحة إلى الذهب كأداة للتحوط من العملات.

تأثير تخفيف التوترات الجيوسياسية والصفقات التجارية

غالبًا ما يكون عدم اليقين الجيوسياسي دافعًا رئيسيًا لارتفاعات أسعار الذهب. في السنوات الأخيرة، واجهت الأسواق العالمية تحدياتٍ بسبب الحرب في أوكرانيا، والتوترات بين الولايات المتحدة والصين، وانقطاعات الطاقة، والصراعات الإقليمية المتفرقة. وقد تزامن كل تفجر للتوتر مع ارتفاع حاد في أسعار الذهب، حيث تهافت المستثمرون على أصول الملاذ الآمن.

مع ذلك، بحلول منتصف عام ٢٠٢٥، هناك مؤشرات على انفراج في عدة جبهات. فقد ساهمت اتفاقيات وقف إطلاق النار في أوروبا الشرقية، واستئناف القنوات الدبلوماسية بين القوى العالمية الكبرى، وتجدد مناقشات التجارة، في تراجع طفيف في معنويات المخاطرة. وفي حال استمرار هذه التطورات، فقد يتضاءل طلب المستثمرين على الذهب كأداة تحوط من الأزمات، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار.

مع ذلك، تُعرف المخاطر الجيوسياسية بصعوبة التنبؤ بها. وأي تجدد لعدم الاستقرار العالمي قد يعكس هذا الاتجاه بسرعة.

دور اتجاهات شراء الذهب لدى البنوك المركزية

على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت البنوك المركزية، وخاصةً في الأسواق الناشئة، من أبرز مشتري الذهب. وتشمل دوافعها تنويع استثماراتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي، وحماية التضخم، وتعزيز أمن الاحتياطيات.

وفقًا لمجلس الذهب العالمي، بلغت مشتريات البنوك المركزية مستويات قياسية في عام ٢٠٢٣ وظلت قوية حتى عام ٢٠٢٤. ومع ذلك، في عام ٢٠٢٥، هناك مؤشرات أولية على أن موجة الشراء هذه قد تتراجع. وقد أشارت دول مثل تركيا والهند والعديد من البنوك المركزية الأفريقية إلى تباطؤ في تراكم الذهب، إما بسبب قيود السيولة المحلية أو إعادة تخصيصه لأصول احتياطية أخرى.

إذا ضعف الطلب العالمي من جانب البنوك المركزية بشكل ملموس، فقد يؤدي ذلك إلى إزالة ركيزة أساسية من ركائز دعم أسعار الذهب في النصف الثاني من عام 2025 وما بعده.

توقعات الخبراء: تصحيح قصير الأجل مقابل اتجاه صاعد طويل الأجل

ينقسم المحللون الماليون وخبراء استراتيجيات السلع حاليًا حول توقعات الذهب. فبينما يتمسك الكثيرون برؤية صعودية طويلة الأجل - مشيرين إلى التضخم الهيكلي، وتراكم الديون، واتجاهات التخلي عن الدولار - هناك إجماع متزايد حول احتمال حدوث تصحيح قصير الأجل.

خفّضت بنوك جولدمان ساكس ويو بي إس وجي بي مورغان مؤخرًا توقعاتها لأسعار الذهب للربع الرابع من عام 2025، مشيرةً إلى انخفاض طلب البنوك المركزية، والقوة النسبية للدولار، وتراجع المخاوف الجيوسياسية. ويتوقع البعض تراجع سعر الذهب إلى نطاق 2800-3000 دولار أمريكي قبل أن يستقر.

مع ذلك، قليلون يعتقدون أن سوق الصعود الأوسع قد انتهى. بل إن الرواية السائدة تشير إلى "تصحيح صحي" كجزء من اتجاه تصاعدي هيكلي طويل الأجل، مدفوع بتحولات كلية مثل الإنفاق على سياسات المناخ، والعجز المالي طويل الأجل، وتنويع الاحتياطيات العالمية.

خاتمة

في حين شهد الذهب أداءً استثنائيًا، تشير عوامل اقتصادية كلية متعددة إلى احتمال انخفاض سعره في النصف الثاني من عام 2025. وقد يُسهم تباطؤ مشتريات البنوك المركزية، وارتفاع قيمة الدولار، وتخفيف إجراءات التيسير النقدي من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض المخاطر الجيوسياسية، في حدوث تصحيح. ومع ذلك، فبدلاً من حدوث انخفاض حاد، يبدو أن ما يبدو على الأرجح هو تباطؤ تدريجي في الأسعار - أي إعادة ضبط قبل استئناف ارتفاعها طويل الأمد.

بالنسبة للمستثمرين والمحللين على حد سواء، يكمن مفتاح النجاح في مراقبة تطورات أسعار الفائدة، وديناميكيات التضخم، وتدفقات رؤوس الأموال العالمية. قد يكون بريق الذهب أقل بريقًا مما كان عليه في الأرباع الأخيرة، لكنه يبقى أصلًا حيويًا في المشهد المالي العالمي المتطور.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.