소개
2025년에 금값이 하락할까요? 이 글에서는 연준의 정책부터 글로벌 수요까지, 금값 하락에 영향을 미칠 수 있는 주요 요인을 심층 분석합니다.
금은 오랫동안 가치 저장 수단이자 경제 불안정에 대비하는 안전자산으로 인식돼 왔습니다. 팬데믹 이후 이어진 다양한 거시경제적 불확실성 속에서 금 가격은 강세 국면에 진입했습니다. 2023년 말부터 2025년 초 사이, 금 가격은 온스당 1,800달러 이하에서 3,500달러 이상으로 급등했습니다. 이는 인플레이션 우려, 중앙은행의 매수, 지정학적 긴장이 촉발한 주목할 만한 상승이었습니다.
그러나 역사적으로 이러한 급격한 상승세는 종종 조정 국면을 동반했습니다. 1980년대와 2010년대 초반의 금 강세장도 결국 경제 여건이 안정되고 대체 자산의 매력이 부각되면서 정점을 찍은 후 금값 하락세로 전환되었습니다.
2025년 중반 현재, 많은 분석가들이 “이제 금값이 전환점에 도달했는가?”라는 질문을 던지고 있습니다.
금 가격에 영향을 미치는 가장 중요한 요인 중 하나는 미국 연방준비제도(Fed)의 입장입니다. 금은 저금리 환경에서 강세를 보이는 경향이 있는데, 이는 수익률이 낮은 자산을 보유하는데 드는 기회비용이 최소화되기 때문입니다. 그러나 이러한 상황은 변했습니다.
2022년과 2023년에 연준은 인플레이션 압력에 대응하여 공격적으로 금리를 인상했고, 이는 금 가격을 일시적으로 하락시키는 결과를 가져왔습니다. 하지만 2024년 말 인플레이션이 완화되자 시장의 기대는 금리 인하 쪽으로 기울었습니다. 연준의 정책 전환은 2025년 상반기 금값을 지지하는 역할을 했지만, 이러한 지지가 계속 이어질 것이라고 장담할 수는 없습니다.
연준이 금리 인하 속도를 늦추거나 인플레이션 지속, 노동시장 강세로 인해 다시 매파적 태도를 보인다면 금값 하락 압력이 커질 수 있습니다. 특히 실질금리(명목금리에서 인플레이션을 뺀 값)가 상승세로 돌아설 경우, 투자자들이 금보다 채권 등 이자 수익이 있는 자산을 선호하게 되어 금값 하락 가능성은 더욱 높아집니다.
미국 달러와 금 가격의 역관계는 잘 알려져 있습니다. 달러가 강세를 보이면 다른 통화 기준으로 금 가격이 비싸져 글로벌 수요가 줄어들고, 반대로 달러가 약세일 때는 금 가격이 지지를 받습니다.
2025년 들어 달러는 예상 외의 강세를 보였습니다. 이는 미국 주식시장으로의 자본 유입, 여전히 견조한 경제, 그리고 연준과 다른 주요 중앙은행 간의 통화정책 차이에 의해 뒷받침되었습니다. 이러한 추세가 이어진다면, 특히 유럽중앙은행이나 일본은행이 금리 완화를 늦춘다면 금 가격의 상승 모멘텀은 약화될 수 있습니다.
또한 외환시장은 주요 경제권의 거시경제 전망이 비교적 안정적일 것으로 보고 있어, 통화 헤지 수단으로서 금에 대한 긴급한 수요도 한층 줄어든 상황입니다.
지정학적 불확실성은 금 가격 상승의 중요한 동인 중 하나입니다. 최근 몇 년 동안 글로벌 시장은 우크라이나 전쟁, 미·중 갈등, 에너지 공급 차질, 지역 분쟁 등을 겪었고, 그때마다 투자자분들은 안전자산인 금으로 몰리며 가격이 급등했습니다.
그러나 2025년 중반 현재 여러 전선에서 긴장 완화의 신호가 나타나고 있습니다. 동유럽에서의 휴전 합의, 주요 강대국 간 외교 채널 재개, 새로운 무역 논의가 진행되면서 위험 심리가 완화되고 있습니다. 이러한 흐름이 지속된다면 위기 대비 자산으로서의 금 수요가 줄어들어 가격 하락으로 이어질 수 있습니다.
다만 지정학적 리스크는 예측하기 어렵습니다. 글로벌 불안이 재점화된다면 이러한 추세는 빠르게 반전될 수 있습니다.
최근 몇 년 동안 특히 신흥국 중앙은행들은 금을 대규모로 매입해 왔습니다. 이는 달러 의존도 축소, 인플레이션 대비, 외환보유액 안정성 강화 등을 위한 목적이었습니다.
세계금협회에 따르면 중앙은행의 금 매입은 2023년 사상 최고치를 기록했고, 2024년까지도 강세를 이어갔습니다. 그러나 2025년에 들어서 일부 매입 속도가 둔화되는 초기 조짐이 나타났습니다. 터키, 인도, 일부 아프리카 중앙은행은 국내 유동성 제약이나 외환보유액을 다른 자산으로 재분배하는 이유로 매입 속도를 늦추고 있습니다.
글로벌 중앙은행의 금 수요가 눈에 띄게 약화된다면 이는 2025년 하반기 이후 금 가격을 지탱하던 중요한 축이 사라질 수 있습니다.
금융 분석가들과 원자재 전략가들은 금의 향후 전망에 대해 의견이 나뉘고 있습니다. 구조적 인플레이션, 부채 부담, 탈달러화 추세 등을 이유로 장기적으로는 여전히 강세를 유지할 것이라는 의견이 많지만, 단기적으로는 조정 가능성에 대한 공감대가 커지고 있습니다.
골드만삭스, UBS, JP모건 등은 최근 중앙은행 수요 감소, 달러 강세, 지정학적 긴장 완화 등을 이유로 2025년 4분기 금 가격 전망을 하향 조정했습니다. 일부는 금 가격이 2,800~3,000달러 수준까지 조정된 뒤 안정화될 것으로 보고 있습니다.
그러나 대부분은 이번 조정이 장기 강세장의 끝이 아니라 “건전한 조정”이라고 판단하고 있습니다. 기후 정책 지출, 장기 재정 적자, 글로벌 외환보유액 다변화 등 구조적 요인들이 장기 상승을 지속적으로 뒷받침할 것으로 전망됩니다.
금은 그동안 놀라운 상승세를 보였지만, 2025년 하반기에는 여러 거시경제적 요인으로 인해 금값 하락 조정 가능성이 커지고 있습니다. 중앙은행 매입 둔화, 달러 강세, 연준의 완화 속도 조절, 지정학적 리스크 감소 등이 모두 금값 하락을 유발할 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다. 다만, 급격한 하락보다는 장기 상승세를 이어가기 전의 완만한 조정 가능성이 더 높습니다.
투자자와 분석가들은 금리 동향, 인플레이션 추이, 글로벌 자본 흐름을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 금은 앞으로 몇 분기 동안은 예전만큼 빛나지 않을 수 있지만, 변화하는 글로벌 금융 환경 속에서 여전히 핵심 자산으로서의 역할을 유지할 것입니다.
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