พันธบัตรรัฐบาลและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

เรามาพูดถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯซึ่งเป็นหัวข้อที่น่าสนใจ แต่ซับซ้อนโลกการเงิน แม้ว่าหัวข้อนี้อาจซับซ้อนเล็กน้อย แต่ฉันจะพยายามอธิบายเล่าให้ฟังแบบเข้าใจง่าย ตลอดระยะเวลา 25 ปีที่ผ่านมาสัดส่วนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯต่อ GDP ได้พุ่งสูงขึ้นเกือบมากกว่า 12% เศรษฐกิจของประเทศอังกฤษยูโรโซนและจีนก็เติบโตเช่นกันหนี้รัฐบาลเพิ่มขึ้นในอัตราที่น่าตกใจ และที่เกินจริงที่สุดคือญี่ปุ่นมีพันธบัตรรัฐบาลคิดเป็น 26% ของ GDP ซึ่งไม่เหมือนใครในโลก อะไรแนวคิดของตัวเลขนี้คืออะไร? พูดง่ายๆ ญี่ปุ่นใช้เวลา 2.6 ปีเพื่อนำเงินไปใช้หนี้รัฐบาลให้เต็มเม็ดเต็มหน่วย หากยึดตามรายได้ทางการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นในปี 2022 แม้รัฐบาลไม่มีกิน ดื่ม ใช้เงินสักบาทเดียว กว่าจะชำระหนี้เหล่านี้ได้ต้องใช้เวลาถึง 18 ปี พวกเขายังรัฐบาลของประเทศเหล่านี้บ้าหรือเปล่า ทำไมพวกเขาถึงกู้เงินจำนวนมากตรรกะเบื้องหลังคืออะไร สหรัฐฯจะผิดนัดชำระหนี้หรือไม่ ทำไมนักเศรษฐศาสตร์ความเห็นต่าง? รัฐบาลยิ่งกู้ยิ่งดี ราคาเท่าไหร่มากกว่า

ประการแรกทุกรัฐบาลของประเทศจำเป็นต้องหาเงินและใช้เงินเงิน ในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา 95% ของรายได้ของรัฐบาลสหรัฐมาจากภาษีขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมถึงสาธารณูปโภคการป้องกันประเทศการทหารและโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้เวลาส่วนใหญ่ใช้จ่ายมากกว่ารายได้ ซึ่งนำไปสู่ขาดดุลการคลังอย่างต่อเนื่องรัฐบาลจำเป็นต้องผ่านการออกพันธบัตรรัฐบาล ดู จีน ญี่ปุ่นทั้งอังกฤษและยูโรโซนต่างก็ขาดดุล ดูนี่สิลำพังข้อมูลทางการเงินหากเป็นตัวบุคคลก็อาจถูกมองว่าเป็นผู้แพ้ แต่สำหรับประเทศต่างๆมีความแตกต่างกัน

รัฐบาลสหรัฐฯเคยผ่านการถกเถียงเรื่องหนี้สินมาแล้วหลายครั้งเพดานที่ส่วนใหญ่เพื่อควบคุมการใช้จ่ายภาครัฐมากเกินไป อันที่จริงเพดานนี้มีความหมายเชิงสัญลักษณ์และสภาคองเกรสจะปรับขึ้นปีละครั้งปี เมื่อหนี้ถึงวงเงินสภาคองเกรสจะลงมติอย่างเร่งด่วนให้ทั้ง 2ทั้งสองฝ่ายมีโอกาสถกเถียงกัน ปัจจุบันที่พรรคประชาธิปัตย์เป็นรัฐบาลแต่เสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรเป็นรีพับลิกันดังนั้นทั้ง 2 คนแต่ละฝ่ายต้องเจรจาเรื่องการใช้จ่ายทางการคลัง กลไกการคลังของสหรัฐฯรัฐมีความซับซ้อนเล็กน้อยและมักเกี่ยวข้องกับการกระตุ้นของรัฐบาลขนาดใหญ่เรื่องเศรษฐกิจ แต่ในเวลาอื่นก็ไม่ได้พูดถึง ถึงแม้ว่าเพดานหนี้ดูเหมือนสมเหตุสมผล แต่จริง ๆ แล้วเพิ่มขึ้น 42 ครั้งนับตั้งแต่ในปี 2524 เฉลี่ยปีละครั้ง รัฐบาลสหรัฐฯยังคาดการณ์การผิดนัดชำระหนี้ที่กินเวลานานหลายสัปดาห์จะส่งผลให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯร่วงลง 45%ตลาด คนตกงานกว่า 8 ล้านคน ผลกระทบร้ายแรง ดังนั้นเพดานหนี้ส่วนใหญ่เปิดโอกาสให้ทั้งสองฝ่ายอภิปราย

มีเพียงไม่กี่ประเทศยกเว้นสหรัฐอเมริกาที่ใช้เพดานหนี้ดังกล่าวเครื่องจักรและอุปกรณ์ แทบไม่มีประเทศใดนอกจากสหรัฐอเมริกาและเดนมาร์กจำกัดการออกพันธบัตรรัฐบาลของตนเองเนื่องจากเพดานหนี้ สิ้นสุดตลอดห้าสิบปีที่ผ่านมา หนี้รัฐบาลทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแล้วทำไมพวกเขาถึงยืมเงินมากขนาดนี้ ความคิดของพวกเขาคืออะไร? มันจะทำให้พวกเขาไม่มีความสุข

ก่อนอื่นเราต้องเข้าใจตรรกะที่แตกต่างระหว่างรัฐบาลการยืมและการยืมของเรา รัฐบาลกู้เงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจโดยเฉพาะในช่วงที่เศรษฐกิจถดถอยรัฐบาลต้องการกู้เงินเพื่อเพิ่มความต้องการของสังคมโดยรวมและช่วยให้เศรษฐกิจก้าวข้ามยาก นี่เป็นทฤษฎีสำคัญในเศรษฐศาสตร์สมัยใหม่ที่รัฐบาลต้องกู้เงินและใช้เงินจำนวนมากเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำวิกฤติหรือถดถอย ด้วยเหตุนี้ เมื่อใดก็ตามที่เกิดวิกฤติ รัฐบาลจึงเปิดตัวใช้เงินกระตุ้นเศรษฐกิจ เช่น ช่วงวิกฤติซับไพรม์ปี 2551วิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัย การระบาดในปี 2020 และวิกฤตการเงินของญี่ปุ่นในปี 1998อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของหนี้ไม่จำเป็นต้องนำไปสู่เศรษฐกิจโดยตรงเติบโตเพราะญี่ปุ่นปล่อยกู้ต่อเนื่องมาตลอด 3 ทศวรรษ แต่จีดีพีขยายตัวค่อนข้างช้า

เมื่อเร็ว ๆ นี้มีทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ใหม่ที่เรียกว่าทฤษฎีสกุลเงินสมัยใหม่(มมท.) โดยเห็นว่ารัฐบาลควรกล้ากู้เงินเพราะเครดิตรัฐบาลเป็นเงินเป็นหลัก ตราบใดที่ไม่มีอัตราเงินเฟ้อรัฐบาลควรกู้เงินและใช้เงินต่อไปให้เกิดประโยชน์สูงสุดเศรษฐกิจ แม้ว่าทฤษฎีนี้จะยังไม่ถูกเศรษฐศาสตร์กระแสหลัก ซึ่งได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม รัฐบาลไม่สามารถกู้เงินได้โดยไม่มีข้อจำกัด เพราะต้องใช้ต้องคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อและการตอบสนองของตลาด รัฐบาลมีความสามารถพิเศษพิมพ์ธนบัตร แม้รัฐบาลจะไม่สามารถพิมพ์ธนบัตรได้โดยตรง แต่สามารถซื้อผ่านธนาคารกลางพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือที่เรียกว่า QE นั่นหมายความว่ารัฐบาลสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้โดยการพิมพ์เงินนี่คือสาเหตุที่ปัญหาหนี้ต่างประเทศมีความซับซ้อนมากขึ้น รัฐบาลสามารถด้วยการพิมพ์ธนบัตรเพื่อรับมือกับวิกฤติขณะที่ประเทศอื่นๆ จำเป็นต้องแก้ไขปัญหาการกู้ยืมเงิน

พันธบัตรรัฐบาลแตกต่างจากหนี้ส่วนบุคคลของรัฐบาล นี่รัฐบาลมีความยืดหยุ่นในการกู้เงินและการบริโภคมากขึ้น หนี้ต่างประเทศค่อนข้างซับซ้อนและการลงทุนจากภายนอกมีแนวโน้มขยายตัวความผันผวนทางเศรษฐกิจขณะที่รัฐบาลสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ได้ด้วยการพิมพ์ธนบัตร อเมริกาจึงมีลักษณะเฉพาะตัวทั้งนี้ เนื่องจากไม่ต้องพิจารณาหนี้ทั้งในและต่างประเทศคำถาม ขณะเดียวกันอัตราดอกเบี้ยก็มีผลกระทบเช่นกันหนี้รัฐบาล ราคาของพันธบัตรรัฐบาลเป็นตัวกำหนดดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโดยรวม ดังนั้น ตรรกะและข้อจำกัดต่างๆการกู้เงินของรัฐบาลไม่ใช่แค่เรื่องเงินและเพดานหนี้ แต่เป็นกลไกทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อนมากขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ใช่ (และไม่ควรถือว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงินการลงทุนหรืออื่น ๆ ที่ควรพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุนหลักทรัพย์การซื้อขายหรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง