Obrigações do Tesouro e crescimento económico

Vamos falar sobre títulos do Tesouro, um tópico atraente, mas complicado nomundo financeiro. Embora este tópico possa ser um pouco complexo, vou tentar explicarpara você de uma maneira simples e compreensível. Nos últimos 25 anos, a proporção de dívida do Tesouro dos EUA para o Produto Interno Bruto (PIB) vem subindo, quasemais de 12%. O Reino Unido, a área do euro e a China também estão aumentando a nível nacionaldívida pública a uma taxa aparentemente incrível. O mais exagerado é o Japão.cujas obrigações do tesouro representam 26% do PIB, o que é único no mundo. O quê é o conceito deste número? Simplificando, o Japão precisa gastar 2.6 anos de suatodo o rendimento nacional para pagar a sua dívida pública. Se calculado com base em 2022 receita fiscal do governo japonês, mesmo que o governo nãocomer, beber ou gastar um centavo, levará 18 anos para pagar essas dívidas. Também sãoos governos destes países loucos? Por que eles emprestam pesado, e o que é a lógica por trás disso? Os Estados Unidos vão falhar? Por que os economistas têmopiniões diferentes? Quanto mais o governo pedir emprestado, melhor.

Em primeiro lugar, cada governo de um país tem a necessidade de ganhar dinheiro e gastarDinheiro. Nos últimos trinta anos, 95% da receita do governo dos EUA vem detributação, enquanto as despesas incluem serviços públicos, defesa, militar einfra-estrutura, com a maior parte do tempo gasto excedendo a renda. Isto levou aum défice orçamental sustentado, e o governo precisa preencher esta lacuna de financiamentoEmissão de obrigações do Tesouro. Dê uma olhada na situação financeira da China, Japão,o Reino Unido e a zona euro, todos em défice. Olhando para istodados financeiros por si só, se for um indivíduo, pode ser considerado um perdedor. MasPara os países, a situação é diferente.

O governo dos EUA experimentou múltiplas controvérsias sobre a dívidalimite máximo, principalmente para controlar os gastos públicos de serem excessivos. Na verdade,esse teto é simbólico, e o Congresso o eleva anualmente, em média uma vezano. Uma vez que a dívida atinja o limite, o Congresso votará urgentemente,uma oportunidade de discutir. Atualmente, o Partido Democrata está no poder,mas a maioria da Câmara dos Representantes é republicana, então os doisas partes têm de negociar despesas fiscais. O mecanismo fiscal nos Estados UnidosEstados é um pouco complexo, muitas vezes envolvendo estímulos governamentais em larga escala para aeconomia, mas em outros momentos não se fala sobre isso. Embora a configuração doteto da dívida pode parecer razoável, na verdade, foi aumentado 42 vezes desde1981, em média uma vez por ano. O governo dos EUA também previu que uma dívidapadrão que dura várias semanas levará a uma queda de 45% no estoque dos EUAmercado, com mais de 8 milhões de desempregados e graves consequências. Então oO teto da dívida proporciona principalmente uma oportunidade de debate bipartidário.

Exceto para os Estados Unidos, poucos países adotam esse teto de dívidamecanismo. Com excepção dos Estados Unidos e da Dinamarca, quase nenhum paísrestringiu a emissão das suas próprias obrigações do Tesouro devido ao limite máximo da dívida. Terminadonos últimos cinquenta anos, a dívida pública global vem aumentando continuamente.Então porque é que eles pedem tanto emprestado? Quais são os pensamentos deles? Isto faz delesinfeliz?

Em primeiro lugar, precisamos entender a lógica diferente entre governoA pedir emprestado e a nossa pedir emprestado. O governo toma dinheiro emprestado para estimular aeconomia, especialmente em tempos de recessão econômica, onde o governo precisaemprestar dinheiro para aumentar a demanda social geral e ajudar a economia a superardificuldades. Esta é uma teoria importante na economia moderna, onde os governosnecessidade de emprestar pesadamente e gastar dinheiro para estimular a economia durante a economiacrises ou recessões. É por isso que sempre que uma crise vem, o governo começagastar dinheiro para estimular a economia, como durante o subprime de 2008crise hipotecária, pandemia de 2020 e crise financeira de 1998 no Japão.No entanto, um aumento da dívida não conduz necessariamente directamente acrescimento, como o Japão tem tomado empréstimos continuamente nas últimas três décadas, masO crescimento do PIB tem sido relativamente lento.

Recentemente, surgiu uma nova teoria econômica chamada Teoria Monetária Moderna(MMT), que acredita que o governo deve ousadamente emprestar dinheiro porque oO crédito do governo é essencialmente dinheiro. Enquanto não houver inflação, oo governo deve continuar a emprestar e gastar dinheiro, o que é mais benéficopara a economia. Embora esta teoria ainda não tenha sido amplamente aceita poreconomia tradicional, tem recebido muita atenção nos últimos anos.

No entanto, o governo não pode emprestar dinheiro sem restrições, pois precisaconsiderar a inflação e as reacções do mercado. O governo tem uma habilidade especial.para imprimir dinheiro. Embora o governo não possa imprimir dinheiro diretamente, ele podeaumentar indiretamente a oferta monetária através da compra do banco central deObrigações do Tesouro, que é chamado de flexibilização quantitativa. Isto significa que oo governo pode realmente evitar o risco de inadimplência da dívida imprimindo dinheiro, queé por isso que o problema da dívida externa se tornou mais complexo. O governo poderesponder a crises imprimindo dinheiro, enquanto outros países precisam resolverproblemas por empréstimos.

Os títulos do Tesouro são diferentes da dívida pessoal para o governo. Oo governo tem maior flexibilidade para emprestar e gastar dinheiro. A questão daa dívida externa é relativamente mais complexa, e o investimento externo pode amplificarflutuações econômicas, enquanto o governo pode evitar o risco de inadimplência da dívidaimprimindo dinheiro. Portanto, os Estados Unidos têm características únicasneste sentido, uma vez que não é necessário considerar a dívida interna e externaproblemas. Ao mesmo tempo, a taxa de juro é também um factor chave que afectadívida pública. O preço de uma obrigação do Tesouro determina os juros isentos de riscotaxa, que afeta todo o mercado financeiro. Então, a lógica e as limitaçõesde empréstimos do governo não são apenas sobre dinheiro e limites de dívida, mas simmecanismos económicos mais complexos.

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