Уолл-стрит подвергает сомнению японский инструментарий для спасения иены

Японская иена подскочила выше после резкого падения до 160,00 за доллар в конце апреля, но ралли продлилось менее недели, что повышает вероятность нового приступа слабости валюты.

Японские официальные лица отказались подтвердить, действовали ли они. Анализ текущего счета Bloomberg предполагает, что страна, вероятно, дважды выходила на рынок в первую неделю этого месяца.

Валютные резервы Японии сократились до $1,14 трлн в апреле, в основном на фоне сокращения запасов иностранных ценных бумаг. Хедж-фонды становились все более медвежьими, несмотря на признаки интервенций.

По словам опционных трейдеров, фонд с кредитным плечом снова делал ставки на то, что иена снова упадет до 160 через одно-трехмесячные обратные нокаут-опционы колл-опционы.

«Рынок делает ставку на то, что пара USD/JPY сейчас застряла в диапазоне, верхний предел которого ограничен властями на отметке 160», — сказал Ручир Шарма, глобальный руководитель отдела торговли валютными опционами в Nomura International Plc.

Он считает, что падение валютной пары будет ограничено уровнем около 152 из-за внутреннего спроса на доллар со стороны розничных инвесторов и импортеров, испытывающих реальную потребность в долларах.

Больше походов

Vanguard Group и PIMCO предвидят три повышения Банком Японии на четверть пункта в этом году, что указывает на то, что рыночные цены слишком консервативны. Goldman Sachs ожидает, что процентные ставки вырастут до 1,5% к 2027 году.

«Мы считаем, что рынки недооценивают Банк Японии», — сказал Алеш Кутни из Vanguard. «Они понимают, что единственный способ действительно выйти из этой ситуации — это послать Японии довольно воинственный сигнал».

Он также сказал, что валюте удастся «непрерывное бычье движение» к 100 за доллар только в том случае, если в мировой экономике произойдет значительное замедление, что побудит японских инвесторов сократить свои риски по иностранным активам.

Опубликованный опрос BofA показал, что более половины респондентов считают, что иена вернется к 160 или выше. Чуть менее трети прогнозируют, что он стабилизируется на отметке 155, но никто не предвидит разворота к 150.

Юэ Бамба, глава отдела активных инвестиций в Японии в BlackRock, считает, что иена может постепенно ослабнуть до диапазона 170 без снижения ставок ФРС, в то время как уровень от 130 до 135 «вполне возможен», наоборот.

Справедливая стоимость иены «намного выше» текущего уровня и «легко приближается к 130-м». Если иена укрепится выше 150, зарубежные инвесторы будут чувствовать себя комфортно, возвращаясь на рынок, сказал он.

Банк Японии предложил приобрести меньшее количество JGB в рамках обычной операции в понедельник, чем 24 апреля. Бамба ожидает, что центральный банк потенциально повысит ставку в июле или октябре после сокращения покупок облигаций.

Маленькая свобода действий

По мнению Кена Кобаяши, председателя Японской торгово-промышленной палаты, правительство и центральный банк Японии должны начать ориентироваться на уровень 120-130 за доллар, чтобы дать предприятиям большую операционную гибкость.

"Малые и средние компании уже находятся в очень трудном положении, поскольку курс иены держится на уровне около 150 за доллар", - сказал он, ссылаясь на борьбу малого бизнеса за то, чтобы переложить затраты на рабочую силу на клиентов.

Но он добавил, что Банку Японии будет сложно сделать резкий шаг в ближайшее время, учитывая проблемы финансирования компаний и потенциальное влияние на экономику.

Стратег BofA Алекс Коэн считает, что потенциальная координация усилий с участием США оправдана только в том случае, если на рынках наблюдается «чрезмерная волатильность или беспорядочные и неликвидные условия».

Молчаливое одобрение односторонних действий Японии, похоже, является максимумом, на который Казначейство США готово пойти в настоящее время, поскольку более слабый доллар может помешать ФРС в борьбе с инфляцией.

Министры финансов США, Японии и Южной Кореи договорились месяц назад, что страны активизируют усилия по тесному консультированию по вопросам развития валютного рынка на своей первой такой трехсторонней встрече.

Тем не менее министр финансов Джанет Йеллен в понедельник выразила умеренное неодобрение вмешательству правительства в рынок. «Мы считаем, что это должно происходить очень редко», — сказала она.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.