وول ستريت تشكك في أدوات اليابان لإنقاذ الين

وقفز الين الياباني إلى الأعلى بعد انخفاض حاد إلى 160.00 للدولار في نهاية أبريل/نيسان، لكن الارتفاع لم يستمر إلا لأقل من أسبوع، مما يزيد من احتمال حدوث نوبة أخرى من الضعف في العملة.

ورفض المسؤولون اليابانيون تأكيد ما إذا كانوا قد تصرفوا. يشير تحليل بلومبرج للحساب الجاري إلى أن البلاد ربما دخلت السوق مرتين في الأسبوع الأول من هذا الشهر.

انخفضت احتياطيات اليابان من النقد الأجنبي إلى 1.14 تريليون دولار في أبريل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض حيازات الأوراق المالية الأجنبية. تحولت صناديق التحوط إلى الاتجاه الهبوطي بشكل متزايد على الرغم من علامات التدخلات.

كان الصندوق ذو الرافعة المالية يعيد الدخول في الرهانات على أن الين سينخفض ​​مرة أخرى نحو 160 من خلال عقود خيار الشراء العكسي لمدة شهر إلى ثلاثة أشهر، وفقًا لتجار الخيارات.

قال روشير شارما، الرئيس العالمي لتداول خيارات العملات الأجنبية في شركة نومورا إنترناشيونال بي إل سي: "يراهن السوق على أن زوج دولار/ين USD/JPY عالق الآن في نطاق يبلغ سقفه العلوي 160 نقطة من قبل السلطات".

ويرى أن الجانب السلبي لزوج العملات يقتصر على حوالي 152 بسبب الطلب المحلي على العملة الأمريكية من مستثمري التجزئة والمستوردين ذوي الاحتياجات الحقيقية للدولار.

المزيد من المشي لمسافات طويلة

تتوقع مجموعة فانجارد وبيمكو زيادة بنك اليابان بمقدار ثلاثة أرباع نقطة في بطاقاتهما هذا العام، مما يشير إلى أن أسعار السوق متحفظة للغاية. ويتوقع بنك جولدمان ساكس ارتفاع أسعار الفائدة إلى 1.5% بحلول عام 2027.

وقال أليس كوتني من فانجارد: "نعتقد أن الأسواق تقلل من سعر بنك اليابان". "إنهم يدركون أن الطريقة الوحيدة للخروج من ذلك هي أن ترسل اليابان رسالة متشددة إلى حد ما".

وقال أيضًا إن العملة لن تتمكن من إدارة "الحركة الصعودية المستمرة" نحو 100 دولار إلا إذا شهد الاقتصاد العالمي تباطؤًا كبيرًا، مما دفع المستثمرين اليابانيين إلى تقليل تعرضهم للأصول الأجنبية.

وأظهر استطلاع أجراه بنك أوف أميركا أن أكثر من نصف المشاركين يرون أن الين يتجه إلى مستوى 160 أو أعلى. ويرى أقل من الثلث بقليل أن المؤشر يستقر عند حوالي 155، في حين لا يتوقع أي منهم انعكاسًا إلى 150.

يعتقد يوي بامبا، رئيس الاستثمارات النشطة في اليابان في شركة بلاك روك، أن الين قد يضعف تدريجيًا إلى نطاق 170 دون تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، في حين أن المستوى من 130 إلى 135 "يمكن تصوره تمامًا" في الاتجاه المعاكس.

إن القيمة العادلة للين "أعلى كثيراً" من المستويات الحالية و"تصل بسهولة إلى مستوى الثلاثينيات". وقال إنه إذا ارتفعت قيمة الين إلى ما يزيد عن 150 ينًا، فسوف يشعر المستثمرون الأجانب بالارتياح عند العودة إلى السوق.

عرض بنك اليابان شراء كمية أقل من سندات الحكومة اليابانية في عملية منتظمة يوم الاثنين مقارنة بما فعل في 24 أبريل. ويتوقع بامبا أن يقوم البنك المركزي برفع أسعار الفائدة في يوليو أو أكتوبر بعد خفض مشترياته من السندات.

فسحة قليلة

ويتعين على الحكومة اليابانية والبنك المركزي البدء في استهداف مستوى 120-130 دولارًا لكل دولار لمنح الشركات مرونة تشغيلية أكبر، وفقًا لما ذكره كين كوباياشي، رئيس غرفة التجارة والصناعة اليابانية.

وقال: "الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم هي بالفعل في موقف صعب للغاية مع بقاء قيمة الين عند حوالي 150 يناً مقابل الدولار"، مستشهداً بنضال الشركات الصغيرة من أجل تمرير تكاليف العمالة إلى العملاء.

لكنه أضاف أنه سيكون من الصعب على بنك اليابان أن يتخذ خطوة حادة في أي وقت قريب بالنظر إلى قضايا تمويل الشركات والتأثير المحتمل على الاقتصاد.

ويرى أليكس كوهين، الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أمريكا، أن الجهود المنسقة المحتملة التي تشمل الولايات المتحدة لا يمكن تبريرها إلا إذا كانت هناك "تقلبات مفرطة أو ظروف غير منظمة وغير سائلة في الأسواق".

ويبدو أن الموافقة الضمنية على النشاط الأحادي الجانب لليابان هي أقصى ما ترغب وزارة الخزانة الأمريكية في التنازل عنه في الوقت الحاضر، حيث أن الدولار الأضعف قد يقف في طريق معركة التضخم التي يخوضها بنك الاحتياطي الفيدرالي.

اتفق وزراء مالية الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية قبل شهر على أن تكثف هذه الدول جهودها للتشاور الوثيق حول تطورات سوق الصرف الأجنبي في أول اجتماع ثلاثي لهم.

ولا تزال وزيرة الخزانة جانيت يلين تعرب يوم الاثنين عن عدم موافقتها على التدخل الحكومي في السوق. وقالت: "نعتقد أن هذا يجب أن يحدث نادرًا جدًا".

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليس المقصود منها (ولا ينبغي اعتبارها) تقديم مشورة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ضمان أو معاملة أو استراتيجية استثمار معينة مناسبة لأي شخص معين.