소개
4월 말 달러당 160엔까지 폭락했던 엔화는 반등에 성공했으나, 1주일도 안 돼 다시 하락하며 우려의 목소리가 높아지고 있다.
4월 말 달러당 160엔까지 급락했던 일본 엔화는 이후 반등했지만, 상승세는 1주일도 유지되지 못했다. 이로 인해 엔화가 다시 약세로 돌아설 가능성이 커졌다는 우려가 제기되고 있다.
일본 정부 관계자들은 시장 개입 여부를 확인해주지 않았다. 하지만 블룸버그는 일본의 경상수지 데이터를 분석한 결과, 이달 첫째 주에 두 차례 외환시장 개입이 있었을 가능성을 제기했다.
일본의 외환보유액은 4월 기준 1조 1,400억 달러로 감소했다. 이는 해외 증권 보유액이 줄어든 영향이 크다. 한편, 헤지펀드들은 개입 신호에도 불구하고 엔화에 대해 점점 더 약세 전망을 강화하고 있다.
옵션 트레이더들에 따르면 레버리지 펀드는 1~3개월 만기 리버스 녹아웃 콜옵션을 통해 엔화가 다시 달러당 160엔에 도달할 것이라는 베팅을 하고 있다.
노무라 국제의 글로벌 FX 옵션 트레이딩 책임자 루치르 샤르마는 "시장에서는 일본 정부가 160엔 부근에서 상한선을 설정했으며, 달러/엔 환율은 152엔 부근에서 하한선을 유지할 것으로 보고 있다"고 전했다. 이는 소매 투자자와 수입업자들의 실제 달러 수요 때문이라는 분석이다.
뱅가드 그룹과 핌코는 일본은행(BOJ)이 올해 세 차례에 걸쳐 기준금리를 0.25%포인트씩 인상할 가능성이 있다고 보며, 이는 시장의 현재 전망이 지나치게 보수적이라는 점을 시사했다. 골드만삭스는 일본 금리가 2027년까지 1.5%에 이를 것으로 예상하고 있다.
Ales Koutny 뱅가드 이사는 "시장이 일본은행의 가능성을 과소평가하고 있다"며 "일본은행이 상당히 매파적인 신호를 보내는 것만이 현재 상황을 벗어날 유일한 방법임을 이해하고 있다"고 말했다.
그는 또한, 글로벌 경제가 상당히 둔화되면서 일본 투자자들이 해외 자산 노출을 줄이는 상황이 발생하지 않는 한, 엔화가 1달러당 100엔 수준으로 지속적으로 강세를 보이는 것은 어렵다고 덧붙였다.
뱅크오브아메리카(BofA)의 설문조사에 따르면 응답자의 절반 이상이 엔화가 다시 160엔 이상으로 약세를 보일 것으로 예상했다. 약 3분의 1은 155엔 수준에서 안정될 것으로 전망했으며, 150엔 이하로 반등할 가능성을 점치는 응답자는 없었다.
블랙록의 일본 액티브 투자 책임자 Yue Bamba는 미국 연준이 금리를 인하하지 않는다면 엔화가 점진적으로 170엔 수준까지 약세를 보일 수 있다고 평가했다. 반면, 연준이 금리 인하를 단행할 경우 130~135엔 수준으로 회복할 가능성도 "충분히 현실적"이라고 말했다.
그는 또한 현재 엔화의 적정 가치는 "현재 수준보다 훨씬 높으며" 130엔대에 "충분히 진입 가능하다"고 분석했다. 만약 엔화가 150엔 이상 강세를 보인다면 해외 투자자들이 다시 일본 시장에 유입될 가능성이 높다고 덧붙였다.
제한적인 선택지
일본 상공회의소의 고바야시 켄 회장은 일본 정부와 중앙은행이 엔화 환율을 1달러당 120~130엔 수준으로 맞추는 것을 목표로 삼아야 한다고 제언했다. 이는 기업들에게 더 큰 운영 유연성을 제공할 수 있기 때문이다.
고바야시 회장은 "엔화가 150엔 수준에 머물면서 중소기업들이 이미 어려운 상황에 직면하고 있다"고 지적하며, 특히 인건비 상승분을 소비자 가격에 반영하지 못하는 중소기업들의 어려움을 강조했다.
그러나 그는 일본은행(BOJ)이 기업들의 자금 조달 문제와 경제에 미칠 잠재적 영향을 고려할 때, 단기간 내에 급격한 정책 변화를 추진하기는 어려울 것이라고 덧붙였다.
현 시점에서 미국 재무부는 일본의 외환시장 개입에 대해 묵시적으로 승인하는 것이 최대치로 보인다. 이는 달러 약세가 연준(Fed)의 인플레이션 억제 노력에 걸림돌이 될 수 있다는 판단에서다.
한 달 전 미국, 일본, 한국의 재무장관들은 첫 3자 회담을 통해 외환시장 동향에 대해 긴밀히 협의할 것을 합의했다. 이는 외환시장 불안정성에 대한 공조를 강화하려는 움직임으로 평가된다.
그럼에도 재닛 옐런 미국 재무장관은 월요일 발언에서 정부의 시장 개입에 대해 미묘한 반대 입장을 드러냈다. 옐런 장관은 "이러한 개입은 매우 드물게 이루어져야 한다고 믿는다"고 밝혔다.
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