Resumo:
O iene atingiu uma nova alta em apostas de aumento de juros, com fundos de hedge esperando desempenho superior. O crescimento do Japão superou as expectativas.
O iene atingiu seu nível mais forte desde dezembro na semana passada em meio à crescente especulação de que o BOJ aumentará as taxas mais cedo ou mais tarde. Os fundos de hedge apostaram novamente que ele superará seus principais pares nos próximos meses.
Todas as negociações nocionais dólar-iene de pelo menos $200 milhões na DTCC em 20 de fevereiro atingiram 150 ou menos. O BofA disse que a maioria dos juros para calls de ienes permaneceram táticos e de curto prazo.
Os traders estão usando cada vez mais moedas europeias, em vez do dólar, para financiar apostas no iene, na tentativa de lucrar com a trajetória divergente das taxas de juros nas principais economias.
A Vanguard Asset Management está entre as que favorecem uma variedade de negociações que refletem esse tema, vendendo o euro, o franco suíço e a libra para evitar incertezas em torno das políticas de Trump.
É o melhor começo de ano para o iene em relação ao real desde 2017. As apostas otimistas em sua força entre investidores institucionais atingiram o nível mais alto em quase quatro anos, de acordo com dados da CFTC.
Citigroup, Rabobank e Danske Bank veem o euro terminando o ano abaixo de 150 ienes, com o último prevendo uma queda de 12% para 141 ienes. O clima de baixa ecoa nossa visão nas notas recentes.
As chamadas reversões de risco do franco suíço em relação ao iene estão próximas dos níveis mais pessimistas em dois meses, com demanda crescente para proteção contra uma queda para 160 ienes.
Bumlet (Boomzinho)
A economia do Japão cresceu mais rápido do que o esperado no quarto trimestre, devido à melhora nos gastos empresariais e a um aumento surpreendente no consumo, reforçando o argumento do banco central para mais aumentos nas taxas de juros.
Embora os gastos empresariais tenham sido uma grande contribuição para o crescimento, o setor manufatureiro permaneceu morno. As tarifas dos EUA sobre carros e outros itens podem muito bem piorar a situação.
Mais de 60% das empresas japonesas — uma porcentagem recorde — planejam aumentar os salários dos trabalhadores no ano que vem, enquanto lutam para recrutar e reter funcionários, de acordo com uma pesquisa do Teikoku Databank.
Trabalhadores e empregadores japoneses estão atualmente no meio de negociações salariais anuais. Alguns economistas preveem um aumento salarial médio de 4,92% este ano, um pouco abaixo dos 5,33% do ano passado.
A atividade fabril estendeu o declínio pelo oitavo mês consecutivo em fevereiro, mas em um ritmo mais lento, disse o au Jibun Bank, em um sinal de que fábricas em dificuldades podem estar se recuperando.
O Ministro da Economia do Japão, Ryosei Akazawa, disse em um comunicado que a recuperação gradual da economia deve continuar, embora os aumentos contínuos de preços de itens diários possam prejudicar o consumo.
Os gastos das famílias aumentaram pela primeira vez em cinco meses em dezembro em uma base anual, em grande parte impulsionados por fatores pontuais ou sazonais. O resultado da Shunto será essencial para a reversão de sua tendência de baixa.
Teto
O BOJ aumentará as taxas de juros apenas mais uma vez neste ano, provavelmente durante o Q3, de acordo com a maioria dos economistas em uma pesquisa da Reuters. O mercado de swap japonês está precificando dois aumentos de 25 pb.
Um membro do conselho do BOJ disse que o banco central deve aumentar mais os custos dos empréstimos, pois mantê-los nos níveis baixos atuais pode causar tomada de risco excessiva e causar um aumento na inflação.
O rendimento dos títulos de 10 anos do Japão atingiu a máxima em 15 anos na semana passada, enquanto os formuladores de políticas estão inclinados a afastar a economia de décadas de apoio monetário massivo, inclusive diminuindo sua enorme presença.
Se o aumento persistir, isso poderá afetar o ritmo de redução gradual do BOJ após abril de 2026. Também poderá afetar o debate do conselho sobre o ritmo de aumento da taxa básica de juros de curto prazo, dizem analistas.
A taxa de inflação básica atingiu 3,2% em janeiro, seu ritmo mais rápido em 19 meses, reforçando as expectativas de mais aperto monetário. Por quase três meses, a leitura excedeu a meta oficial de 2%.
Os preços do arroz no país atingiram recordes pelo quinto mês consecutivo. Em uma mudança histórica, o governo está pela primeira vez pronto para afrouxar as regras de acesso a reservas estratégicas de arroz.
A taxa real no Japão é atualmente de -3,5%, a mais baixa em dois anos, apesar de uma onda de aumentos de taxas. Isso significa que a demanda robusta por retornos mais altos no exterior pode continuar a limitar o rali do iene.
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