La semana pasada, el yen alcanzó su nivel más alto desde diciembre, en medio de crecientes especulaciones sobre la posibilidad de que el Banco de Japón suba los tipos de interés más pronto que tarde. Los fondos de cobertura han vuelto a apostar a que superará a sus principales pares en los próximos meses.
Todas las operaciones nocionales entre dólares y yenes de al menos 200 millones de dólares en el DTCC el 20 de febrero tuvieron un precio de salida de 150 o menos. El BofA dijo que la mayoría de los intereses por opciones call en yenes seguían siendo tácticos y a corto plazo.
Los traders están utilizando cada vez más las monedas europeas, en lugar del dólar, para financiar apuestas sobre el yen, ya que buscan sacar provecho de la trayectoria divergente de las tasas de interés en las principales economías.
Vanguard Asset Management se encuentra entre los que favorecen una variedad de operaciones que reflejen este tema, apostando a la baja en el euro, el franco suizo y la libra para evitar las incertidumbres en torno a las políticas de Trump.
Es el mejor comienzo de año para el yen frente a sus pares desde 2017. Las apuestas alcistas sobre su fortaleza entre los inversores institucionales han aumentado a su nivel más alto en casi cuatro años, según los datos de la CFTC.
Tanto Citigroup como Rabobank y Danske Bank estiman que el euro terminará el año por debajo de los 150 yenes, y este último prevé una caída del 12% hasta los 141 yenes. El ánimo bajista refleja nuestra opinión en las notas recientes.
Las llamadas reversiones de riesgo del franco suizo frente al yen están cerca de los niveles más bajistas en dos meses, con una creciente demanda para protegerse contra una caída a 160 yenes.
Pequeño auge
La economía de Japón creció más rápido de lo esperado en el cuarto trimestre, gracias a un mejor gasto empresarial y a un aumento sorpresivo del consumo, lo que refuerza la postura del banco central a favor de más subidas de las tasas de interés.
Si bien el gasto empresarial fue una importante contribución al crecimiento, el sector manufacturero se mantuvo tibio. Los aranceles estadounidenses sobre los automóviles y otros artículos pueden empeorar la situación.
Más del 60% de las empresas japonesas —un porcentaje récord— planean aumentar los salarios de sus trabajadores el próximo año mientras luchan por reclutar y retener personal, según una encuesta de Teikoku Databank.
Los trabajadores y empleadores japoneses se encuentran actualmente en medio de negociaciones salariales anuales. Algunos economistas pronostican un aumento salarial promedio del 4,92% este año, ligeramente por debajo del 5,33% del año pasado.
La actividad fabril continuó cayendo por octavo mes consecutivo en febrero, pero a un ritmo más lento, dijo el Banco Au Jibun, en una señal de que las fábricas en dificultades podrían estar encontrando su equilibrio.
El ministro de Economía de Japón, Ryosei Akazawa, dijo en un comunicado que se espera que continúe la recuperación gradual de la economía, aunque los continuos aumentos de precios de los artículos de uso diario pueden afectar el consumo.
El gasto de los hogares aumentó en diciembre por primera vez en cinco meses en términos interanuales, impulsado en gran medida por factores puntuales o estacionales. El resultado de Shunto será clave para revertir su tendencia a la baja.
Techo
Según la mayoría de los economistas consultados por Reuters, el Banco de Japón subirá los tipos de interés sólo una vez más este año, probablemente durante el tercer trimestre. El mercado de swaps japonés prevé dos aumentos de 25 puntos básicos.
Un miembro del directorio del BOJ dijo que el banco central debe aumentar más los costos de endeudamiento ya que mantenerlos en los bajos niveles actuales podría causar una toma excesiva de riesgos y causar un aumento de la inflación.
El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzó un máximo de 15 años la semana pasada, mientras que los responsables políticos se inclinan a ir retirando gradualmente de la economía décadas de apoyo monetario masivo, incluso disminuyendo su enorme presencia.
Si el aumento persiste, eso podría afectar el ritmo al que el BOJ reducirá su estímulo monetario más allá de abril de 2026. También podría afectar el debate del directorio sobre el ritmo de aumento de su tasa de política monetaria a corto plazo, dicen los analistas.
La tasa de inflación básica alcanzó el 3,2% en enero, su ritmo más rápido en 19 meses, lo que refuerza las expectativas de un mayor ajuste monetario. Durante casi tres meses, la cifra ha superado el objetivo oficial del 2%.
Los precios del arroz en el país han alcanzado máximos históricos por quinto mes consecutivo. En un cambio histórico, el gobierno se dispone por primera vez a flexibilizar las normas de acceso a las reservas estratégicas de arroz.
La tasa real en Japón actualmente es del -3,5%, la más baja en dos años a pesar de una serie de alzas de tasas. Eso significa que la fuerte demanda de mayores retornos en el exterior puede seguir limitando la subida del yen.
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