欧州株は今や下値に直面

アナリストらは今週、欧州企業の利益予想を７カ月ぶりのペースで下方修正したが、世界経済の見通しに対する楽観論が強まれば、予想を下回っても株価が厳しい打撃を受けることは避けられるかもしれない。

「期待はかなり下がっている」とRBCウェルス・マネジメントの投資戦略責任者フレデリック・キャリアー氏は語った。「数字が予想より良ければ、市場はかなり好意的に反応すると予想する」

割安なバリュエーションと軽いポジショニングもチャンスを提供している。PERで見ると、欧州企業は米国企業に対して約37%という記録的な割安で取引されている。

シティのストラテジストらは、投資家がユーロストックス先物を若干空売りしていると強調している。ユーロストックス先物は、彼らが追跡しているわずか3つの指数のうちの1つで、株式市場が大部分で強気な状況にある中で弱気とみられている。

欧州では、高金利が2年近く成長を阻害してきた。工業生産高や銀行融資などの最新データは、今後数カ月も同様の状況が続くことを示している。

ウクライナと中東情勢の緊張緩和の兆しがほとんど見られないことは、欧州企業が依然として圧力にさらされていることを意味している。大規模なエネルギー供給の混乱が現実化すれば、欧州企業の事業コストが急上昇する恐れがある。

中国経済の健全性は、収入の大半を広大な国内市場で生み出している米国のライバル国よりも、輸出への依存度が高い中国人にとってより重要である。

レーダー上の中国

ロイターの世論調査によると、中国経済は2024年に4.8％拡大する見込みだが、2025年には成長率がさらに鈍化して4.5％になる可能性があり、政策当局がさらなる刺激策を検討する中で圧力が続いている。

世論調査は、経済学者が2024年の成長率を5.0%と予測した前回7月の調査と比べて、概ね悲観的な見通しを示した。不動産危機の長期化は依然として迫っている。

同国が成長目標を達成できなかったことはほとんどない。前回の記録は2022年にさかのぼり、パンデミックの影響で成長率は3％に落ち込み、目標の約5.5％を大幅に下回った。

調査したアナリストらは、中国人民銀行が第4四半期に1年物LPRを20ベーシスポイント引き下げ、銀行のRRRを25ベーシスポイント引き下げると予想している。しかし、さらなる金融緩和が投資家の懸念をどの程度和らげられるかは極めて不透明だ。

中国株式市場は木曜日、トレーダーらがハードルを高く設定したため調整局面に入った。中国政府は持続的な株価上昇を正当化できる財政出動を控えている。

第3四半期のGDP成長率が4.6%と、経済学者の予想4.5%をわずかに上回ったことがデータで示された後、センチメントは改善した。特に小売売上高は前年比3.2%増と、4か月ぶりの高水準となった。

9月の消費者物価上昇率が低調だったことは、デフレリスクの高まりを浮き彫りにしている。米国がデカップリングを推進しているため、景気回復のシナリオは最終的には国内需要に左右される。

異なる見通し

消費の低迷は多くの企業に打撃を与えており、中でも高級ブランドは打撃を受けている。LVMHが四半期売上高の急減を報告した後、高級ブランド株は下落を続けた。

フランス企業の日本を除くアジアでの売上高は第3四半期に16%減少した。世界的な需要。バークレイズのキャロル・マジョ氏は、予想を下回ったことは、同部門の利益下方修正が依然として続いていることを反映していると述べた。

ロレアルも打撃を受け、第2四半期の成長は鈍化した。中国の中流階級は財布の紐を緩めることに慎重であり、これが2024年のフランス株の足かせとなっている。

CAC 40の年間リターンは約1％だが、FTSE 100の8.5％のリターンに比べると影が薄い。一方、フランス株は昨年、英国株よりも15％高い成長を遂げた。

英国市場は銀行株へのエクスポージャーが大きいことから恩恵を受けている。欧州の銀行株は過去1年間で25％以上上昇したが、同地域のセクターの中では依然として最も安い部類に入る。

ゴールドマン・サックス・リサーチによると、自社株買いや配当金の急増により、銀行の株価はさらに上昇する可能性がある。銀行の多角化された事業は、金利低下に対する緩衝材となり得る。

DAX40は、自動車メーカー株が低迷しているにもかかわらず、2年連続で2大主要銘柄の上昇をリードする見通しだ。中国の製造業のアップグレードへの意欲により、ドイツの産業機器販売が伸びている。

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