Las acciones europeas se enfrentan ahora a un listón más bajo

Los analistas han rebajado esta semana las estimaciones de beneficios corporativos europeos al ritmo más rápido en siete meses, mientras que un mayor optimismo sobre las perspectivas mundiales podría evitar que las acciones sufran un severo castigo por no alcanzar las expectativas.

"Las expectativas han bajado bastante", dijo Frederique Carrier, directora de estrategia de inversión de RBC Wealth Management. "Si las cifras son mejores de lo esperado, creo que el mercado reaccionará de forma bastante positiva".

Las valoraciones baratas y el posicionamiento ligero también ofrecen oportunidades. Las empresas europeas cotizan con un descuento récord frente a sus homólogas estadounidenses, de alrededor del 37%, según la relación precio-beneficio.

Los estrategas de Citi destacan que los inversores están ligeramente cortos en futuros del Eurostoxx, uno de los tres índices de un número que siguen que se considera bajista en el contexto de un posicionamiento de renta variable mayoritariamente alcista.

Los altos tipos de interés han minado el crecimiento en Europa durante casi dos años. Los datos más recientes, incluidos los de producción industrial y préstamos bancarios, apuntan a que seguirá ocurriendo lo mismo en los próximos meses.

Los escasos indicios de distensión en Ucrania y Oriente Medio hacen que las empresas europeas sigan bajo presión y sus costes operativos podrían dispararse si se produce una interrupción importante del suministro de energía.

La salud de la economía de China es más importante para aquellos que dependen más de las exportaciones que sus rivales estadounidenses, que generan la mayor parte de sus ingresos en su enorme mercado interno.

China en el radar

Es probable que la economía de China se expanda un 4,8% en 2024 y el crecimiento podría desacelerarse aún más hasta el 4,5% en 2025, mostró una encuesta de Reuters, lo que mantiene la presión sobre los responsables políticos mientras consideran más medidas de estímulo.

Esa encuesta mostró una perspectiva ampliamente pesimista en comparación con la anterior, de julio, cuando los economistas predijeron un crecimiento del 5,0% para 2024. Aún se avecina una crisis inmobiliaria prolongada.

El país rara vez ha dejado de alcanzar su objetivo de crecimiento. El último récord se remonta a 2022, cuando la pandemia redujo el crecimiento al 3%, muy por debajo del objetivo de alrededor del 5,5%.

Los analistas encuestados esperan que el Banco Popular de China recorte la tasa de interés a un año en 20 puntos básicos en el cuarto trimestre y reduzca el riesgo de reembolso de los bancos en 25 puntos básicos. Pero es muy incierto en qué medida una mayor flexibilización monetaria podría calmar las preocupaciones de los inversores.

El mercado de valores de China se desplomó el jueves en una corrección, ya que los operadores pusieron el listón muy alto. Pekín se ha abstenido de desplegar una potencia fiscal que podría justificar una recuperación sostenible.

El sentimiento mejoró tras los datos que muestran un crecimiento del PIB del tercer trimestre del 4,6%, que superó ligeramente el 4,5% esperado por los economistas. En particular, las ventas minoristas crecieron un 3,2% respecto del año anterior, un máximo de cuatro meses.

El débil crecimiento de los precios al consumidor en septiembre pone de relieve el mayor riesgo de deflación. La recuperación dependerá en última instancia de la demanda local, ya que Estados Unidos está presionando para que se desvincule la actividad.

Perspectiva divergente

El débil consumo ha afectado a muchas empresas, con las marcas de lujo en la mira. Las acciones de LVMH siguieron cayendo después de que esta última anunciara otra fuerte caída en sus ventas trimestrales.

Las ventas de la empresa francesa en Asia, fuera de Japón, cayeron un 16% en el tercer trimestre. Demanda global. La caída refleja el hecho de que las rebajas de las ganancias en el sector aún están en curso, dijo Carole Madjo de Barclays.

L'Oréal también sufrió el golpe, con un crecimiento lento en el segundo trimestre. La clase media china se muestra cautelosa a la hora de relajar sus restricciones, lo que ha sido un lastre para las acciones francesas en 2024.

El rendimiento anual del CAC 40, de alrededor del 1%, se ve eclipsado por el del 8,5% del FTSE 100. Esto se compara con el crecimiento de las acciones francesas un 15% más que sus pares del Reino Unido el año pasado.

El mercado británico se beneficia de su mayor exposición a las acciones bancarias. Las acciones de los bancos europeos han subido más de un 25% durante el último año, pero siguen siendo unas de las más baratas de un sector en la región.

Según Goldman Sachs Research, los bancos podrían recuperarse aún más en medio de un aumento de las recompras de acciones y de los dividendos. Su negocio diversificado puede ofrecer un amortiguador contra la caída de las tasas de interés.

El DAX 40 va camino de liderar las ganancias entre sus pares por segundo año consecutivo, aunque las acciones de los fabricantes de automóviles atraviesan dificultades. La ambición de China de modernizar su producción ha impulsado las ventas de equipos industriales de Alemania.

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