EBC研究所
要約
トランプ関税により人民元のボラティリティが急上昇する恐れ、中国の黒字は過去最高、ユーロはほぼ等価。中国株は格下げされているが、配当は過去最高。
トレーダーらは、ドナルド・トランプ氏の関税が発効すれば、中国が人民元に対する厳しい統制を緩めると予想している。人民元の下落は、その悪影響を相殺するために必要と思われる。
オフショア部門は月曜日に2022年10月以来の最低水準を記録したが、関税に関する合意に向けて米国が中国と協議するというトランプ大統領の最新の発言を受けて損失を取り戻した。
10％の課税率はトランプ大統領が以前脅した60％よりはましだが、貿易戦争激化の恐れが中国の見通しを暗くしており、輸出は数少ない明るい兆しとなっている。
中国の貿易黒字は、自動車輸入国から世界最大の自動車輸出国へと移行したことも一因となり、2024年に過去最高の約1兆ドルに達する見込みだ。
ユーロがドルと等価になることも避けられないように思われる。景気回復を促すためにECBが積極的に利下げを行えば、米国の借入コストとの差がさらに広がり、単一通貨の魅力は薄れるだろう。
DTCCによると、市場は年半ばまでに等価水準以下に動く可能性が高いと見込んでいる。この動きが今四半期中にも起こるとの賭けも成立した。
ドイツ銀行の為替調査部長ジョージ・サラベロス氏は、安価な中国製品が欧州市場に流入する中、対北京関税によりユーロ圏のディスインフレ圧力が強まると見ている。
中国株
ブルームバーグがまとめたデータによると、中国は2024年第4四半期の利益成長率が低調になると予想されている。10％の追加関税が課された後、利益のさらなる下方修正も予想される。
財務省は火曜日、米国産の石炭と液化天然ガス（LNG）に15％、原油、農機具、一部の車両に10％の関税を課すと発表し、2018年に始まった貿易戦争を再開させた。
トランプ大統領は、中国政府が要求を満たさなければ、対中関税をさらに引き上げる可能性があると警告した。双方が妥協しなければ、60％の関税という最悪のシナリオも排除できない。
財新のビジネス調査によると、中国の1月の工場活動は成長率が鈍化し、一方で貿易を巡る不確実性の高まりにより従業員数は約5年ぶりの急速なペースで減少した。
12月に約束された通り、さらなる財政刺激策が実施される可能性が高い。さらに、株式市場における文化的変化は、暗い業績に不満を抱く国内投資家の気持ちを和らげるのに役立つだろう。
規制当局のデータによると、中国企業は2024年に過去最高の総額2兆4000億円の配当金を支払い、一方で自社株買いは昨年過去最高の1476億円に達した。
配当金の上昇により、中国本土の投資家がここ数カ月行ってきたような債券への殺到が阻止されるかもしれない。ベンチマーク国債利回りは過去最低の1.65%前後となっている。
欧州株
堅調な1月を経て、欧州の主要株価指数は月曜日に全て1％以上下落した。トランプ大統領は、次はEUを標的にすると警告し、英国は「行き過ぎている」と警告した。
しかし、LSEG I/B/E/Sのデータによれば、欧州企業は3四半期連続で利益が増加する見込みだ。これは、政治的混乱にもかかわらず、熱意を維持するのに役立つかもしれない。
バンク・オブ・アメリカによると、投資家の資金が1月に過去25年間で2番目に速いペースで欧州市場に流入した。現地株は米国株に対して過去最大のディスカウントで取引されている。
ユーロ安は、経済低迷を背景に追い風の一つとみられている。ゴールドマン・サックスのストラテジストは、欧州企業の収益の60％が欧州以外から来ていると推定している。
EUは、貿易措置を欧州に拡大するという脅しが実現すれば断固として対応すると述べた。EUは昨年夏、トランプ氏の貿易戦争に備えた緊急時対応計画の策定を開始した。
当初のアプローチは、EUが米国製品をもっと購入できる分野について交渉することだった。こうした努力がすべて失敗すれば、米国からの輸入品の一部に50％以上の関税が課せられる可能性がある。
経済学者の中には、米国とのよりバランスのとれた関係を考慮すると英国の将来についてより楽観的な見方をする人もいる。スターマー首相はEUと米国の両方との関係構築を目指している。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではありません (また、そのように見なされるべきではありません)。この資料に記載されている意見は、EBC または著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
ADPによると、米国の民間雇用者数は12月に減速したが、労働市場が堅調であることからFRBは利下げを延期するだろうとみられる。
2025-02-05
2月4日(火)、カナダドルは数年来の安値から急反発した後、堅調に推移した一方、米ドルはメキシコ向け関税発動の1ヶ月延期を受けて下落した。
2025-02-04
