Peluang dan risiko merger dan akuisisi

Dalam pikiran bawah sadar banyak orang, merger dan akuisisi adalah hal yang sangat mengkilat karena setelah merger, suatu perusahaan menjadi raksasa bisnis yang besar. Apalagi, pihak yang berinisiatif mengakuisisi adalah taipan kaya dan berkuasa, dan pihak yang diakuisisi adalah pihak miskin. Namun bagi investor, manfaat merger dan akuisisi bergantung pada bagaimana pasar bereaksi terhadap berita tersebut. Di sini, kami melihat peluang dan risiko M&A bagi investor.

Apa yang dimaksud dengan merger dan akuisisi?

Merger dan akuisisi, atau disingkat M&A, adalah singkatan dari merger dan akuisisi. Ini adalah tindakan suatu perusahaan membeli saham atau aset perusahaan lain, atau melakukan merger dengan perusahaan lain, untuk mencapai tujuan bisnis strategis.

Ini seperti perkawinan antara dua perusahaan; merger berarti kedua perusahaan bergabung menjadi satu. Perilaku ini bisa bersifat damai, yaitu kedua belah pihak mencapai kesepakatan dan setuju untuk melanjutkan transaksi. Bisa juga bersifat permusuhan, yaitu pembeli melakukan akuisisi tanpa persetujuan perusahaan target.

Hal ini biasanya dilakukan untuk mencapai pertumbuhan, memperluas pangsa pasar, memperoleh teknologi atau lini produk baru, menghemat biaya, atau mencapai tujuan strategis lainnya, atau dapat dilakukan dengan cara lain, seperti akuisisi atau merger.

Akuisisi adalah ketika suatu perusahaan membeli saham atau aset perusahaan lain untuk mendapatkan kendali atas perusahaan sasaran. Akuisisi ini bisa berupa akuisisi yang dimiliki sepenuhnya (membeli seluruh saham perusahaan target) atau akuisisi sebagian (membeli sebagian perusahaan target).

Ada pula merger, yaitu penggabungan dua perusahaan menjadi satu perusahaan baru, yang biasanya memerlukan persetujuan pemegang saham kedua belah pihak dan peninjauan kembali prosedur hukum terkait. Penggabungan ini bisa berupa merger yang setara (di mana pemegang saham kedua perusahaan memiliki proporsi saham yang sama) atau merger yang tidak setara (di mana satu perusahaan menjadi pihak dominan dan perusahaan lainnya menjadi pihak yang diakuisisi).

Merger dan akuisisi umumnya terjadi antar perusahaan dalam industri yang sama dan dirancang untuk meningkatkan pangsa pasar, meningkatkan daya saing, dan mewujudkan skala ekonomi. Namun, dalam praktiknya, lebih dari 50% kesepakatan lebih mirip merger antar perusahaan di industri berbeda. Misalnya, produsen diakuisisi oleh perusahaan dagang karena pembeli lebih termotivasi oleh diversifikasi geografis dan ekspansi bisnis.

Misalnya saja ada sebuah pabrikan di Malaysia yang berencana menjual perusahaannya karena sedang mengalami kendala dan juga ingin mengembangkan bisnisnya secara global. Perusahaan pembeli Jepang tertarik karena memiliki pabrik peralatan yang mapan. Jadi mereka mengakuisisi perusahaan tersebut dan menyediakan lebih banyak modal dan sumber daya manusia setelah akuisisi, serta sistem kendali mutu Jepang dan perspektif teknologi baru. Dalam satu atau dua tahun berikutnya, penjualan dan keuntungan meningkat lebih dari 150%, sehingga kedua belah pihak sangat senang.

Namun sebaliknya, hal ini bukanlah kabar baik bagi investor. Memang pada kenyataannya banyak manajer perusahaan yang enggan membagikan keuntungan yang diperolehnya kepada pemegang sahamnya karena tidak mau dan tidak bisa menginvestasikannya kembali ke dalam perusahaan untuk menghasilkan keuntungan yang cukup. Oleh karena itu mereka berusaha mencari cara untuk melakukan merger dan akuisisi, yang justru tidak menguntungkan perusahaan.

Meskipun sebagian besar merger dan akuisisi sebenarnya berdampak buruk bagi perusahaan, secara psikologis dan strategis, hal tersebut merupakan kabar baik bagi organisasi investasi. Karena begitu mereka melihat M&A, mereka mengira harga saham perusahaan akan naik, sehingga mereka mengeluarkan banyak uang ke dalamnya.

Namun, ini bukan peluang bagus bagi investor individu. Misalnya, jika harga saham sebuah perusahaan kecil berfluktuasi, dan pada harga 30 dolar, sebuah perusahaan besar mengumumkan akan menggabungkan dan mengakuisisi saham perusahaan kecil tersebut seharga 40 dolar. Harga saham perusahaan kecil kemudian naik dari $30 menjadi $38. Karena tanggal merger final belum terjadi, terdapat selisih antara $38 dan $40 pada tanggal merger final.

Jika Anda membeli saham perusahaan dengan harga $38 saat ini, saham tersebut akan naik menjadi $40 pada tanggal merger, dan Anda akan dapat memperoleh keuntungan dari selisih $2. Pada dasarnya, investor individu memiliki peluang untuk memperoleh keuntungan tersebut ketika jumlahnya meningkat dari $30 menjadi $38. Namun, jika saham tersebut dibeli pada harga $38 dan merger dan akuisisi tidak diselesaikan karena alasan apa pun, saham tersebut dapat turun kembali ke $30 dan merugi $8.

Merger dan akuisisi adalah salah satu alat paling penting untuk pengembangan dan pertumbuhan bisnis, membantu perusahaan memperluas bisnis mereka dengan cepat, menjadi lebih kompetitif, memperoleh teknologi dan pasar baru, dan mewujudkan skala ekonomi. Namun, ini bukan saat yang menguntungkan bagi investor individu, dan disarankan agar Anda tidak membeli saham dengan mudah.

Masalah yang perlu diketahui tentang merger dan akuisisi bagi suatu perusahaan

Ada banyak hal yang harus dipahami ketika memilih perusahaan yang akan diakuisisi, seperti prioritas pertama adalah memastikan pembukuan yang jelas dan perusahaan harus memiliki laporan keuangan dan laporan pajak yang mudah dipahami. Jika semuanya beres dan kondisi keuangan baik dengan cadangan kas rendah atau tidak ada hutang di neraca, maka perusahaan tersebut merupakan kandidat yang baik untuk melakukan merger dan akuisisi.

Dan itu juga harus memiliki sejumlah pendapatan, seperti pendapatan tahunan yang disesuaikan. Sering disebut sebagai Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBITDA), jumlahnya kira-kira antara $250.000 dan $900.000. kisaran yang sering dianggap optimal untuk memaksimalkan keuntungan. Ada juga perusahaan dengan margin keuntungan yang sedikit lebih tinggi dari rata-rata industri dan mungkin menghasilkan lebih banyak pendapatan.

Pilih perusahaan yang telah menjalankan bisnis minimal 3 tahun; semakin lama, semakin baik, yang berarti bisnis tersebut sudah melewati tahap awal. Selain itu, pilihlah perusahaan yang sebagian besar memiliki pendapatan siklis dan berulang; ini berarti terdapat aliran pendapatan yang stabil, yang penting untuk stabilitas bisnis.

Kemudian lihat ukuran perusahaannya; usaha kecil biasanya memiliki margin keuntungan relatif lebih tinggi tetapi juga memerlukan lebih banyak waktu dan usaha. Sebaliknya, bisnis yang lebih besar mungkin memerlukan lebih banyak modal namun akan tumbuh dan berkembang lebih cepat. Selain itu, pilihlah bisnis dengan pendapatan per karyawan tertinggi, karena hal ini biasanya menunjukkan efisiensi yang lebih tinggi.

Carilah bisnis yang sedang berkembang; biasanya lebih mudah untuk mempercepat pertumbuhan jika pertumbuhan sudah bergerak ke arah yang benar. Selain itu, pilihlah industri yang kemungkinan akan tumbuh lebih cepat di masa depan, yang akan membuat kehidupan dan pertumbuhan lebih mudah. Dan pastikan bisnis berlokasi di tempat yang pertumbuhan populasinya lebih cepat, sehingga membantu bisnis berkembang. Dan pastikan pangsa pasarnya tidak terlalu kecil; jika sudah menguasai 90% pasar, pertumbuhan akan semakin sulit.

Carilah bisnis yang belum sepenuhnya modern, yang berarti masih banyak peluang untuk efisiensi dan penghematan biaya. Carilah bisnis yang memiliki hambatan masuk yang menyulitkan perusahaan lain untuk menirunya; ini bisa terjadi dalam berbagai bentuk tetapi biasanya merupakan hal yang baik. Dan pikirkan masa depan; jangan membeli bisnis yang bisa menjadi usang dalam 10 tahun ke depan.

Selain itu, mendiversifikasi industri mungkin lebih baik, karena banyak pemilik pensiunan yang dapat diserap atau diakuisisi. Dan carilah produk atau jasa yang dikenal sebagai kebutuhan karena produk atau jasa tersebut dapat bertahan dengan baik di saat krisis. Belanja modal yang rendah memastikan Anda tidak memerlukan terlalu banyak modal untuk mengembangkan bisnis Anda, karena terlalu banyak utang meningkatkan risiko.

Masalah-masalah ini merupakan faktor utama yang perlu dipertimbangkan oleh perusahaan ketika memutuskan apakah M&A akan dilanjutkan atau tidak dan bagaimana cara menerapkannya. Perusahaan juga perlu melakukan uji tuntas secara menyeluruh, mengembangkan strategi yang tepat, dan mengelola proses secara efektif untuk memaksimalkan manfaat dan meminimalkan risiko operasi.

Baik dan buruknya merger dan akuisisi

Baik atau buruknya bergantung pada sejumlah faktor, termasuk tujuan strategis perusahaan, cara penerapannya, efektivitas integrasi, dan lingkungan pasar. Melalui merger dan akuisisi, suatu perusahaan dapat dengan cepat memperluas pangsa pasarnya, memasuki pasar baru, atau menambah lini produknya, sehingga meningkatkan daya saingnya di pasar. Hal ini dapat mengintegrasikan sumber daya kedua belah pihak, termasuk bakat, teknologi, merek, pelanggan, rantai pasokan, dll., untuk mencapai alokasi sumber daya yang optimal dan efek yang saling melengkapi.

Perusahaan yang digabungkan biasanya dapat mewujudkan skala ekonomi, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan meningkatkan profitabilitas. Melalui merger dan akuisisi, perusahaan dapat memperoleh teknologi baru, produk baru, atau pasar baru, meningkatkan kemampuan inovasi mereka, dan mendorong pengembangan usaha. Melalui merger dan akuisisi perusahaan dengan profitabilitas atau posisi pasar yang stabil, risiko pasar dapat dikurangi, dan stabilitas serta ketahanan risiko perusahaan dapat ditingkatkan.

Selain manfaat-manfaat ini, integrasi setelah merger dan akuisisi mungkin menghadapi masalah seperti perbedaan budaya organisasi, konflik bisnis, dan pergantian personel, yang menyebabkan integrasi yang buruk atau gagal. Tekanan modal, beban utang, dan biaya transaksi selama proses M&A dapat menyebabkan peningkatan risiko keuangan, sehingga mempengaruhi profitabilitas dan kesehatan keuangan perusahaan.

Tim manajemen setelah merger atau akuisisi mungkin menghadapi tantangan dan tekanan baru, dan hilangnya kendali atau salah urus dapat menyebabkan penurunan atau kegagalan bisnis. Hal ini juga melibatkan masalah kepatuhan hukum, perselisihan kontrak, masalah hak kekayaan intelektual, dll. yang dapat menyebabkan peningkatan risiko hukum dan kerugian atau tuntutan hukum terhadap bisnis. Jika terjadi insiden negatif atau salah urus dalam prosesnya, hal tersebut dapat merusak reputasi perusahaan dan mempengaruhi citra merek dan kepercayaan pelanggan.

Ini semua adalah masalah yang perlu dipertimbangkan oleh perusahaan M&A bagi investor. Jika hal baik lebih banyak daripada hal buruk dalam proses tersebut, maka pasar akan bereaksi dengan harga saham yang lebih tinggi. Dan jika perlakuannya buruk, maka pasar akan menurunkan harga saham.

Padahal, bagi pihak yang diakuisisi berada dalam situasi yang bisa masuk atau keluar. Karena hanya akan dijual jika pihak pengakuisisi menawarkan lebih dari harga pasar, selalu ada sejumlah premi pasar bagi pihak yang diakuisisi. Jadi jika investor memiliki perusahaan yang diakuisisi, ini sama dengan memanfaatkan peluang yang bisa memperoleh pendapatan lebih besar.

Menurut penelitian AS, semua merger dan akuisisi dari tahun 1970an hingga 2000 telah dicatat. Harga saham perusahaan yang diakuisisi umumnya naik 10% hingga 30%, dan nilai ini cenderung meningkat seiring berjalannya waktu. Di pasar Tiongkok, misalnya, harga saham perusahaan yang diakuisisi cenderung naik dalam dua hingga tiga bulan, dan memegang saham perusahaan tersebut bisa mendatangkan keuntungan.

Bagi pihak pengakuisisi, baik atau buruknya berita tersebut bergantung pada keadaan. Misalnya, apakah kedua perusahaan saling terkait secara intrinsik? Bisakah kita mendapatkan hasil 1+1+2? Apa metode pembayarannya? Jawaban dari ketiga pertanyaan tersebut akan menentukan pola dasar pergerakan harga saham.

Dengan kata lain, manfaat merger harus lebih besar daripada kerugiannya agar harga saham dapat bereaksi positif. Artinya, hanya jika merger antara dua perusahaan bisa diakui pasar barulah harga saham bisa bereaksi positif. Misalnya, akuisisi intra-industri secara umum lebih mungkin untuk diakui oleh pasar dan mendapatkan kenaikan harga saham. Padahal, akuisisi lintas industri harus mampu melengkapi bisnis agar mendapat reaksi positif terhadap harga saham.

Penting juga untuk mencatat pada tahap apa industri ini berada. Dengan maraknya merger dan akuisisi industri, pasar dapat memahami bahwa hal tersebut bertujuan untuk memperluas pangsa pasar dan menghasilkan efek skala setelah harga saham naik. Jika hal ini terjadi pada industri yang sedang lesu, pasar akan lebih cenderung berpikir bahwa ini adalah masalah keagenan manajemen, dan harga saham akan turun.

Sementara itu, ketika perusahaan berukuran relatif kecil, pasar percaya bahwa terdapat lebih banyak ruang untuk memperoleh efisiensi. Namun jika perusahaan mencapai ukuran tertentu, pasar akan kesulitan meningkatkan efisiensi dan malah menghadapi pengawasan dan keseimbangan undang-undang antimonopoli. Oleh karena itu, lazim terlihat dalam pemberitaan bahwa merger dan akuisisi perusahaan besar tertentu akan menimbulkan reaksi pasar yang negatif.

Metode pembayaran yang digunakan dalam pelaksanaan transaksi M&A terutama mencakup pembayaran tunai, pembayaran saham, dan pembayaran hibrida. Metode pembayaran yang berbeda menimbulkan reaksi harga saham yang berbeda. Secara umum, jika uang tunai digunakan untuk membeli saham tersebut, maka harganya tidak akan turun tetapi mungkin naik sedikit, tetapi jika saham tersebut digunakan untuk membeli saham tersebut, maka harganya akan turun.

Logikanya sederhana: pasar umumnya menganggap pembayaran tunai sebagai tanda positif. Karena hal ini menunjukkan bahwa pihak pengakuisisi memiliki arus kas yang melimpah dan fokus pada sinergi merger dan akuisisi setelah peningkatan efisiensi, pangsa pasar sangat yakin dengan kasus ini dan akan menggunakan uang sungguhan untuk membeli. Dan dengan akuisisi saham, sinyalnya relatif lebih lemah, jadi inilah peran sinyalnya; akuisisi tunai dan saham juga akan membawa reaksi pasar yang berbeda.

Oleh karena itu, perusahaan perlu menyadari sepenuhnya manfaat dan mengurangi risiko merger dan akuisisi. Dan investor juga harus lebih memperhatikan berita-berita tersebut untuk memahami dampaknya terhadap harga saham dan prospek bisnis agar dapat mengambil keputusan investasi yang lebih tepat.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.