Oportunidades e riscos de fusões e aquisições

Na mente subconsciente de muitas pessoas, fusões e aquisições são algo muito brilhante porque, após a fusão, a empresa se torna um grande negócio gigante. Além disso, a parte que toma a iniciativa de adquirir é um magnata rico e poderoso, e a parte que é adquirida é um magnata pobre. Mas para os investidores, os benefícios das fusões e aquisições dependem da forma como o mercado reage às notícias. Aqui, analisamos as oportunidades e os riscos das fusões e aquisições para os investidores.

O que significam fusões e aquisições?

Fusões e aquisições, ou simplesmente M&A, significa fusões e aquisições. É o ato de uma empresa adquirir ações ou ativos de outra empresa, ou fundir-se com outra empresa, para atingir um objetivo estratégico de negócio.

É como um casamento entre duas empresas; uma fusão significa que as duas empresas se fundem para se tornarem uma. Esse comportamento pode ser amigável, ou seja, ambas as partes chegam a um acordo e concordam em prosseguir com a transação. Também pode ser hostil, ou seja, o comprador faz uma aquisição sem o consentimento da empresa-alvo.

Geralmente é feito para alcançar crescimento, expandir participação de mercado, adquirir novas tecnologias ou linhas de produtos, economizar custos ou atingir outros objetivos estratégicos, ou pode ser feito de diferentes maneiras, como uma aquisição ou fusão.

Uma aquisição ocorre quando uma empresa compra ações ou ativos de outra empresa para obter o controle da empresa-alvo. Pode ser uma aquisição integral (compra de todas as ações da empresa-alvo) ou uma aquisição parcial (compra de uma parte da empresa-alvo).

Existe também uma fusão, que é uma combinação de duas empresas para se tornar uma nova empresa, o que normalmente requer a aprovação dos acionistas de ambas as partes e uma revisão dos procedimentos legais relevantes. Pode ser uma fusão de iguais (onde os acionistas de ambas as empresas detêm proporções iguais de ações) ou uma fusão de desiguais (onde uma empresa se torna a parte dominante e a outra se torna a adquirida).

As fusões e aquisições geralmente ocorrem entre empresas do mesmo setor e são projetadas para aumentar a participação no mercado, melhorar a competitividade e realizar economias de escala. No entanto, na prática, mais de 50% dos negócios assemelham-se mais a fusões entre empresas de diferentes setores. Por exemplo, os fabricantes são adquiridos por empresas comerciais porque o comprador está mais motivado pela diversificação geográfica e pela expansão dos negócios.

Por exemplo, havia um fabricante na Malásia que planeava vender a sua empresa porque estava a ter problemas e também queria expandir o seu negócio a nível global. A empresa compradora japonesa estava interessada porque tinha uma fábrica de equipamentos estabelecida. Assim adquiriu a empresa e forneceu mais capital e recursos humanos após a aquisição, bem como um sistema de controle de qualidade japonês e novas perspectivas tecnológicas. Nos dois anos seguintes, as vendas e os lucros aumentaram mais de 150%, então ambas as partes ficaram muito felizes.

Mas, por outro lado, esta não foi uma notícia particularmente boa para os investidores. Afinal, na realidade, muitos gestores de empresas não estão dispostos a distribuir os lucros que obtêm aos seus acionistas porque não querem e não podem reinvesti-los na empresa para gerar lucro suficiente. É por isso que tentam encontrar formas de fazer fusões e aquisições, caso em que isso na verdade não beneficia a empresa.

Embora a maioria das fusões e aquisições sejam realmente ruins para a empresa, psicológica e estrategicamente, são boas notícias para as organizações de investimento. Porque assim que veem uma F&A, eles acham que o preço das ações da empresa vai subir, então investem muito dinheiro nisso.

No entanto, não é uma boa oportunidade para investidores individuais. Por exemplo, se o preço das ações de uma pequena empresa flutuar e estiver a 30 dólares, uma grande empresa anuncia que irá fundir e adquirir as ações da pequena empresa por 40 dólares. O preço das ações da pequena empresa passa então de US$ 30 para US$ 38. Como a data final da fusão ainda não ocorreu, há um spread entre US$ 38 e US$ 40 na data final da fusão.

Se você comprar ações da empresa por US$ 38 neste momento, as ações subirão para US$ 40 na data da fusão e você poderá lucrar com a diferença de US$ 2. Basicamente, o investidor individual tem a chance de obter esse lucro quando ele passa de US$ 30 para US$ 38. No entanto, se as ações forem compradas por US$ 38 e a fusão e aquisição não forem concluídas por qualquer motivo, as ações poderão cair para US$ 30 e perder US$ 8.

As fusões e aquisições são uma das ferramentas mais importantes para o desenvolvimento e crescimento empresarial, ajudando as empresas a expandir rapidamente os seus negócios, tornar-se mais competitivas, adquirir novas tecnologias e mercados e realizar economias de escala. Porém, este não é um momento muito favorável para investidores individuais, sendo recomendado que você não compre ações com facilidade.

Questões a saber sobre fusões e aquisições para uma empresa

Há muitas questões que devem ser entendidas na escolha de uma empresa a ser adquirida, como o fato de que a primeira prioridade é garantir que os livros estejam claros e que a empresa tenha demonstrações financeiras e declarações fiscais de fácil compreensão. Se tudo estiver em ordem e as finanças estiverem em boa situação, com baixas reservas de caixa ou nenhuma dívida no balanço, é um bom candidato para uma fusão e aquisição.

E também tem que ter alguns rendimentos, como o rendimento anual ajustado. Muitas vezes referido como Lucro antes dos juros e impostos (EBITDA), está aproximadamente entre US$ 250.000 e US$ 900.000. um intervalo que muitas vezes é considerado ideal para maximizar retornos. Existem também empresas com margens de lucro um pouco superiores à média do setor e que podem gerar mais receitas.

Escolha empresas que estejam no mercado há pelo menos 3 anos; quanto mais tempo, melhor, o que significa que o negócio já passou da infância. Além disso, escolha empresas que tenham receitas majoritariamente cíclicas e recorrentes; isso significa que existe um fluxo constante de receitas, o que é importante para a estabilidade do negócio.

Depois observe o tamanho da empresa; as empresas menores geralmente têm margens de lucro relativas mais altas, mas também exigem mais tempo e esforço. Por outro lado, as empresas maiores podem exigir mais capital, mas crescerão e expandirão mais rapidamente. Além disso, escolha aquelas empresas com maior receita por funcionário, pois isso geralmente indica maior eficiência.

Procure um negócio que esteja crescendo; normalmente é mais fácil acelerar o crescimento se este já estiver a avançar na direcção certa. Além disso, escolha um setor que provavelmente crescerá mais rápido no futuro, o que facilitará a vida e o crescimento. E certifique-se de que o negócio esteja localizado em um local onde a população cresce mais rapidamente, o que ajuda o negócio a crescer. E certifique-se de que a participação de mercado não seja muito pequena; se já detém 90% do mercado, o crescimento será mais difícil.

Procure empresas que não se modernizaram totalmente, o que significa que há muitas oportunidades de eficiência e redução de custos. Procure empresas com barreiras de entrada que dificultem a replicação de outras pessoas; isso pode assumir várias formas, mas geralmente é uma coisa boa. E pense no futuro; não compre um negócio que pode se tornar obsoleto nos próximos 10 anos.

Além disso, diversificar a indústria pode ser melhor, uma vez que muitos proprietários que se reformam podem ser absorvidos ou adquiridos. E procure produtos ou serviços que sejam conhecidos como necessidades porque funcionam bem em períodos de recessão. Baixos gastos de capital para garantir que você não precise de muito capital para expandir seus negócios, pois muitas dívidas aumentam o risco.

Estas questões são factores-chave que uma empresa precisa de considerar ao decidir se deve ou não prosseguir com uma F&A e como implementá-la. Também precisa de realizar uma devida diligência minuciosa, desenvolver uma estratégia apropriada e gerir o processo de forma eficaz para maximizar os benefícios e minimizar os riscos da operação.

O bom e o ruim das fusões e aquisições

Se é bom ou mau depende de uma série de factores, incluindo os objectivos estratégicos de uma empresa, a forma como é implementada, a eficácia da integração e o ambiente de mercado. Através de fusões e aquisições, uma empresa pode expandir rapidamente a sua quota de mercado, entrar em novos mercados ou aumentar a sua linha de produtos, melhorando assim a sua competitividade no mercado. Pode integrar os recursos de ambas as partes, incluindo talento, tecnologia, marca, clientes, cadeia de abastecimento, etc., para alcançar uma alocação óptima de recursos e efeitos complementares.

A empresa resultante da fusão geralmente consegue realizar economias de escala, reduzir custos, melhorar a eficiência e aumentar a lucratividade. Através de fusões e aquisições, as empresas podem obter novas tecnologias, novos produtos ou novos mercados, melhorar as suas capacidades de inovação e promover o desenvolvimento empresarial. Através de fusões e aquisições de empresas com rentabilidade ou posições de mercado estáveis, os riscos de mercado podem ser reduzidos e a estabilidade e a resistência ao risco da empresa podem ser melhoradas.

Além destes benefícios, a integração após fusões e aquisições pode enfrentar problemas como diferenças de cultura organizacional, conflitos comerciais e rotatividade de pessoal, levando a uma integração deficiente ou fracassada. A pressão de capital, o peso da dívida e os custos de transação durante o processo de F&A podem levar ao aumento dos riscos financeiros, afetando a rentabilidade e a saúde financeira da empresa.

A equipa de gestão após uma fusão ou aquisição pode enfrentar novos desafios e pressões, e a perda de controlo ou a má gestão pode levar à recessão ou ao fracasso do negócio. Envolve também questões de conformidade legal, disputas contratuais, questões de direitos de propriedade intelectual, etc., que podem levar a maiores riscos e perdas legais ou ações judiciais contra a empresa. Se houver incidentes negativos ou má gestão no processo, isso poderá prejudicar a reputação da empresa e afetar a imagem da marca e a confiança do cliente.

Todas essas são questões que as empresas de fusões e aquisições precisam levar em consideração para os investidores. Se o bem superar o mal no processo, o mercado reage com um preço mais alto das ações. E se for um mau tratamento, o mercado derrubará o preço das ações.

Na verdade, para a adquirida, está numa situação em que pode entrar ou sair. Como só venderá se o adquirente oferecer mais do que o preço de mercado, há sempre algum prémio de mercado para a adquirida. Portanto, se o investidor for dono da empresa adquirida, isso equivale a aproveitar a oportunidade, segundo a qual poderá obter um rendimento maior.

De acordo com pesquisas dos EUA, todas as fusões e aquisições entre as décadas de 1970 e 2000 foram registradas. O preço das ações da empresa adquirida geralmente sobe de 10% a 30%, e esse valor tende a aumentar com o tempo. No mercado chinês, por exemplo, o preço das ações da empresa adquirida tende a subir dentro de dois a três meses, e manter as ações da empresa pode ser lucrativo.

Para o adquirente, se a notícia é boa ou ruim depende das circunstâncias. Por exemplo, ambas as empresas estão intrinsecamente ligadas? Podemos obter um resultado 1+1+2? Qual é a forma de pagamento? As respostas a estas três perguntas determinarão o padrão básico dos movimentos dos preços das ações.

Por outras palavras, os benefícios de uma fusão devem superar as desvantagens para que o preço das ações reaja positivamente. Ou seja, só se a fusão entre duas empresas puder ser reconhecida pelo mercado é que o preço das ações poderá reagir positivamente. Por exemplo, é mais provável que uma aquisição geral intra-indústria seja reconhecida pelo mercado e obtenha um aumento no preço das ações. Considerando que uma aquisição intersetorial teria que ser capaz de complementar o negócio para obter uma reação positiva no preço das ações.

Também é importante observar em que estágio o setor se encontra. Com o aumento das fusões e aquisições da indústria, o mercado pode compreender que irão expandir a quota de mercado e produzir um efeito de escala após o aumento do preço das acções. Se isso acontecer numa indústria em recessão, é mais provável que o mercado pense que se trata de um problema de agência de gestão e que o preço das ações cairá.

Entretanto, quando uma empresa é relativamente pequena, o mercado acredita que há mais espaço para ganhos de eficiência. Mas se a empresa atingir um determinado tamanho, o mercado terá dificuldade em melhorar a eficiência e, em vez disso, enfrentará os freios e contrapesos das leis antitruste. Portanto, é comum ver nos noticiários que fusões e aquisições de determinadas megacorporações terão uma reação negativa do mercado.

Os métodos de pagamento utilizados na implementação de transações de M&A incluem principalmente pagamentos em dinheiro, pagamentos em ações e pagamentos híbridos. Diferentes métodos de pagamento provocam diferentes reações nos preços das ações. De um modo geral, se for utilizado dinheiro para comprar as ações, o preço não cairá, mas poderá subir ligeiramente, mas se as ações forem utilizadas para comprar as ações, o preço cairá.

A lógica aqui é simples: o mercado geralmente considera o pagamento em dinheiro um sinal positivo. Como isso representa que o adquirente tem fluxo de caixa abundante e está focado na fusão e aquisição de sinergias após os ganhos de eficiência, a participação de mercado está muito confiante no caso e usará dinheiro real para comprar. E com as aquisições de ações, o sinal é relativamente mais fraco, então este é o papel do sinal; as aquisições de dinheiro e ações também trarão diferentes reações do mercado.

Portanto, as empresas precisam de aproveitar plenamente os benefícios e reduzir os riscos das fusões e aquisições. E os investidores também devem prestar mais atenção a estas notícias para compreenderem o seu impacto nos preços das ações e nas perspetivas de negócio, a fim de tomarem decisões de investimento mais informadas.

Isenção de responsabilidade: Este material é apenas para fins de informação geral e não se destina a ser (e não deve ser considerado como sendo) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro no qual se deva confiar. Nenhuma opinião dada no material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento específico seja adequado para qualquer pessoa específica.