El yen parece más atractivo que el franco suizo

El yen se ha fortalecido frente al franco suizo desde finales de octubre, ya que la inflación de Japón sigue por encima del objetivo del 2%. El primer ministro Ishiba ganó una segunda vuelta en el Parlamento para permanecer en el cargo, lo que amplió sus ganancias.

Ishiba dijo la semana pasada que pedirá a las empresas que implementen aumentos salariales significativos en las negociaciones laborales del próximo año, ya que su gobierno coloca los aumentos salariales en el tope de sus prioridades de política pública.

Se comprometió a alcanzar su meta política de aumentar el salario mínimo promedio en un 42% para fines de la década, pero los economistas en general consideran que es poco realista, dada la capacidad de pago de las pequeñas empresas.

Últimamente, el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, dijo que la economía estaba progresando hacia una inflación sostenida impulsada por los salarios, lo que deja abierta la posibilidad de otra subida de tipos tan pronto como el próximo mes.

El banco central volverá a endurecer las políticas monetarias en su reunión de diciembre, ya que el fortalecimiento de la economía y las preocupaciones por la depreciación del yen impulsan a los responsables políticos a actuar, según economistas encuestados por Reuters.

El PIB de Japón se expandió un 0,9% anualizado el último trimestre, desacelerándose respecto de los tres meses anteriores debido al tibio gasto de capital, aunque un repunte inesperado del consumo fue un punto positivo.

Dicho esto, los riesgos políticos pueden retrasar la adopción de políticas, ya que las amenazas de Washington de imponer aranceles más altos ensombrecen las perspectivas para la economía. Los japoneses todavía están atormentados por el Acuerdo del Plaza que provocó las Décadas Perdidas.

Preparación para las crisis

La administración Biden llegó a un acuerdo con Japón en 2022 que elimina una parte del arancel adicional del 25% impuesto a las importaciones de acero bajo el gobierno de Trump en 2018 y lo transforma en un llamado cupo arancelario.

Trump podría imponer aranceles a los automóviles japoneses exportados a Estados Unidos, dijo Stefan Angrick, economista senior de Moody's Analytics, en una entrevista reciente. Estos productos representan una buena parte de las exportaciones.

Sin embargo, predijo que los posibles aumentos de aranceles serían limitados si los fabricantes de automóviles japoneses prometen expandir la inversión y trasladar la producción a Estados Unidos. Japón es actualmente el mayor inversor mundial en Estados Unidos.

Las exportaciones de Japón crecieron más rápido de lo esperado en octubre, impulsadas por un repunte en la demanda de equipos de chips en China. Los fabricantes estaban menos confiados en las condiciones comerciales el mes pasado, según mostró un sondeo de Reuters.

La confianza en el sector servicios también disminuyó por quinto mes consecutivo y alcanzó su nivel más bajo desde febrero de 2023. El IIMF advirtió recientemente los riesgos para la economía de Asia, incluido el frágil mercado inmobiliario de China.

El gasto de los hogares japoneses cayó en septiembre por segundo mes consecutivo, cuando la cuarta economía más grande del mundo depende en mayor medida del consumo para acelerar la recuperación.

El número de quiebras por falta de empleados aumentó 1,8 veces en el período abril-septiembre respecto al año anterior, según Tokyo Shoko Research, lo que destaca el impacto significativo del aumento salarial en las empresas.

Los diferenciales de rendimiento se amplían

Según datos aduaneros, alrededor del 20% de las exportaciones suizas de bienes se destinan a EE.UU., lo que convierte al país en un mercado más importante para Suiza que Alemania, China o Francia.

Los economistas han estimado que la producción económica suiza podría reducirse en un 1% si estallaran efectos de amplificación graves, como una guerra comercial, o si las empresas comenzaran a reubicarse para evitar el aumento de los costos.

La industria farmacéutica suiza, por ejemplo, los fabricantes de maquinaria, electrodomésticos, instrumentos de precisión, relojes y alimentos, sufrirían considerablemente por el aumento de aranceles, advirtió la universidad ETH.

Estados Unidos desempeña un papel similar como destino de las exportaciones de Japón, pero las exportaciones representan más del 70% de la economía suiza, mientras que su contribución a Japón se ve superada con creces por el consumo.

Cabe destacar que los bonos del gobierno japonés disfrutan de rendimientos más altos que sus pares suizos. Los diferenciales de rendimiento se han ido ampliando con la divergencia de la política monetaria que se está produciendo este año.

La tasa de inflación suiza aumentó un 0,7% el mes pasado, cerca de su nivel más bajo en más de tres años. La cifra ha estado por debajo del consenso durante cuatro meses consecutivos.

El presidente del Banco Nacional Suizo, Martin Schlegel, dijo el sábado que la actual debilidad de la industria alemana está minando la demanda en el sector manufacturero local. Los mercados dan un 72% de probabilidades de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en su próxima reunión.

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