스위스 프랑보다 엔화가 더 매력적으로 보입니다.

엔화는 10월 말부터 일본의 인플레이션이 2% 목표를 계속 상회하면서 스위스 프랑에 비해 강세를 보였습니다. 이시바 총리는 의회에서 결선 투표에서 승리하여 잔류를 확정했고, 이는 그의 상승세를 더욱 확대했습니다.

이시바 총리는 지난주, 그의 정부가 공공 정책의 최우선 순위에 임금 인상을 두고 있는 가운데 내년 노동 협상에서 기업에 상당한 임금 인상을 요구할 것이라고 밝혔습니다.

그는 10년 말까지 평균 최저 임금을 42% 인상한다는 정책 목표를 달성하겠다고 약속했습니다. 하지만 경제학자들은 대체로 중소기업의 부담 가능성을 감안할 때 비현실적이라고 생각합니다.

최근 일본은행 총재인 우에다 가즈오는 경제가 임금 주도의 지속적인 인플레이션으로 진행되고 있다고 말하며, 이르면 다음 달에 금리를 추가로 인상할 가능성이 있다고 밝혔습니다.

로이터 통신의 여론 조사에 따르면, 경제가 강해지고 엔화 가치 하락에 대한 우려가 정책 입안자들의 행동을 촉구함에 따라 중앙은행은 12월 회의에서 통화정책을 다시 긴축할 예정이다.

일본의 GDP는 지난 분기에 연간 0.9% 성장했는데, 이는 자본 지출이 미미해 이전 3개월보다 둔화되었지만, 예상치 못하게 소비가 증가한 것은 긍정적인 신호입니다.

그럼에도 불구하고 워싱턴의 관세 인상 위협으로 인해 경제 전망이 어두워지면서 정치적 위험으로 인해 정책 경로가 지연될 수 있습니다. 일본인들은 여전히 잃어버린 수십 년의 원인이 된 플라자 합의에 시달리고 있습니다.

충격에 대한 준비

바이든 행정부는 2022년 일본과 합의해 2018년 트럼프 행정부 당시 철강 수입에 부과했던 25% 추가 관세 중 일부를 철폐하고 소위 관세율 할당제로 전환했습니다.

무디스 애널리틱스의 수석 경제학자 스테판 앙그릭은 최근 인터뷰에서 트럼프가 미국으로 수출되는 일본산 자동차에 관세를 부과할 수 있다고 말했습니다. 이 제품은 수출의 상당 부분을 차지합니다.

그는 일본 자동차 제조업체가 투자를 확대하고 생산을 미국으로 이전하겠다고 약속한다면 관세 인상 가능성은 제한적일 것이라고 예측했습니다. 일본은 현재 미국에 대한 세계 최대의 투자자입니다.

일본의 수출은 10월에 예상보다 빠르게 확대되었는데, 이는 중국의 칩 장비 수요 증가에 따른 것입니다. 제조업체들은 지난달 사업 상황에 대해 덜 자신감을 보였습니다. 로이터 여론 조사에서 나타났습니다.

서비스 부문의 신뢰도도 5개월 연속 하락해 2023년 2월 이후 최저치를 기록했습니다. IIMF는 최근 중국의 취약한 주택 시장을 포함한 아시아 경제의 위험을 지적했습니다.

세계 4위의 경제 대국인 일본이 회복을 가속화하기 위해 소비에 더욱 의존함에 따라, 일본의 가계 지출은 9월에 두 번째 달 연속 감소했습니다.

도쿄상공리서치에 따르면, 4월~9월 기간 동안 직원 부족으로 인한 파산 건수가 작년 대비 1.8배 증가했습니다. 이는 임금 급등이 기업에 미치는 영향이 크다는 것을 보여줍니다.

수익률 스프레드 확대

세관 데이터에 따르면, 스위스 상품 수출의 약 20%가 미국으로 향하는 것으로 나타나, 스위스에 있어 미국은 독일, 중국, 프랑스보다 더 중요한 시장입니다.

경제학자들은 무역 전쟁과 같은 심각한 증폭 효과가 발생하거나 기업들이 비용 상승을 피하기 위해 이전을 시작하면 스위스의 경제 생산량이 1% 감소할 수 있다고 추정했습니다.

예를 들어 스위스의 제약 산업, 기계, 가전 제품, 정밀 기기, 시계, 식료품 제조업체는 관세 인상으로 인해 상당한 피해를 입을 것이라고 ETH 대학은 경고했습니다.

미국은 일본의 수출 대상지와 비슷한 역할을 합니다. 그러나 수출은 스위스 경제의 70% 이상을 차지하는 반면, 일본에 대한 기여도는 소비에 훨씬 못 미칩니다.

특히 일본 정부 채권은 스위스 채권보다 수익률이 높습니다. 수익률 스프레드는 올해 발생한 통화 정책 차이로 인해 확대되었습니다.

스위스 인플레이션율은 지난달 0.7% 상승하여 3년 만에 최저 수준에 근접했습니다. 이 수치는 4개월 연속으로 컨센서스보다 낮았습니다.

SNB 회장 Martin Schlegel은 토요일에 독일 산업의 현재 약세가 지역 제조 부문의 수요를 떨어뜨리고 있다고 말했습니다. 시장은 다음 회의에서 25bp의 금리 인하 가능성을 72%로 보고 있습니다.

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