هل يتفوق اليورو على الفرنك السويسري مرة أخرى في عام 2025؟

سجل اليورو أول مكسب سنوي له مقابل الفرنك السويسري بعد أن شن ترامب حربًا تجارية في عام 2018. وقبل أن ينهي رجل الرسوم الجمركية فترة ولايته الثانية، أظهرت أوروبا تضامنًا أكبر من ذي قبل.

وفي الشهر الماضي، كشفت سويسرا والاتحاد الأوروبي عن اتفاق لتنفيذ أكبر عملية إصلاح للعلاقات التجارية بينهما منذ سنوات، وهو ما تغلب على المخاوف السويسرية بشأن الهجرة وأعد المشهد لعملية الموافقة.

لقد جاءت المعارضة للاتحاد الأوروبي من اليمين من جانب المنتقدين الذين يحذرون من النمو السكاني الحاد، ومن اليسار من جانب النقابات العمالية التي تشعر بالقلق من تعرض الأجور للضغوط.

وتمثل الصفقة خطوة إلى الأمام مقارنة بالمحاولة الأخيرة التي فشلت في عام 2021 بانسحاب برن المفاجئ. كما أنها تقدم دفعة قوية للكتلة التي تحاول الحفاظ على تماسك أوروبا بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

يمثل الاتحاد الأوروبي أكثر من نصف الصادرات السويسرية. ويتم تنفيذ التجارة الثنائية الآن بموجب اتفاقية التجارة الحرة لعام 1972. وقد أصبحت بعض الاتفاقيات قديمة، بينما انتهت صلاحية بعضها الآخر مع قيام الاتحاد الأوروبي بتحديث لوائحه الخاصة.

تفوق الاقتصاد السويسري على جيرانه في ظل التوترات الجيوسياسية. ويتوقع بنك يو بي إس أن ينمو الاقتصاد السويسري في عام 2025 بنسبة 1.3% مقارنة بنحو 0.6% في ألمانيا و0.9% في فرنسا و0.9% في منطقة اليورو.

ولكن الطلب الخارجي لا يزال موضع تساؤل، لأن الاتفاق من غير المرجح أن يوفر حلاً سريعاً للمشاكل في ألمانيا المجاورة، وهو ما قد يؤدي إلى الدخول في حالة ركود. كما أن الرسوم الجمركية المحتملة من جانب الولايات المتحدة تشكل مصدر قلق أيضاً.

مخاوف الانكماش

قد تساعد إدارة ترامب مرة أخرى في زيادة جاذبية الفرنك السويسري، ولكن البنك الوطني السويسري سوف يعارض بالتأكيد عملة أقوى من شأنها أن تزيد من مخاطر الانكماش هذا العام.

خفض البنك المركزي أسعار الفائدة أربع مرات خلال العام الماضي مع تباطؤ نمو الأسعار. كما خفض توقعاته لمعدل التضخم لعام 2025 إلى 0.6% في أكتوبر/تشرين الأول، مقارنة بتوقعات سابقة بلغت 1.1%.

إن الانكماش هو الصداع المزمن الذي تعاني منه سويسرا. فقد بلغت أسعار المستهلك ذروتها عند 3.5% أثناء طفرة التضخم العالمية ــ وهو مستوى أقل كثيراً من 10.6% في منطقة اليورو ــ ويبدو أن هذا الارتفاع عابر.

أشار الرئيس السابق جوردان في الربع الثالث من العام إلى أن التدخل في العملة يمكن أن يستخدم إلى جانب أسعار الفائدة "إذا لزم الأمر" للسيطرة على الأسعار، لكنه لم يلتزم بجدول زمني.

لقد اتسع الفارق بين العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات ونظيرتها السويسرية بشكل كبير من حوالي 0 إلى أكثر من 200 نقطة أساس منذ أوائل عام 2022. ومع ذلك، ارتفع الفرنك السويسري بنحو 1000 نقطة أساس مقابل اليورو خلال تلك الفترة.

ولكن من المرجح أن يستفيد منطقة اليورو من استمرار انكماش التضخم، حيث تسارع معدل التضخم إلى 2.4% في ديسمبر/كانون الأول. وربما يكون لدى البنك المركزي الأوروبي مجال أكبر للتيسير لتحفيز التعافي في ظل هذه الظروف.

ومن المرجح أن تكون تكاليف الطاقة المحرك لهذا الاتجاه. فقد توصلت إسرائيل وحزب الله إلى وقف لإطلاق النار في أواخر نوفمبر/تشرين الثاني ــ وهي خطوة أقرب إلى نهاية الحرب في غزة ــ ومن المقرر أن يشجع ترامب حفر آبار النفط والغاز.

ضبط المالية العامة

ويرى خبراء الاقتصاد أن التحفيز المالي ضروري لمساعدة منطقة اليورو على الخروج من الركود بعد أن أعادت بروكسل فرض القواعد التي تلزم الدول الأعضاء بكبح جماح عجز الموازنة إلى حد أقصى قدره 3% من الناتج المحلي الإجمالي.

وفي حين خفضت الدول الأعضاء بالفعل الإنفاق أكثر من الولايات المتحدة والصين، فإن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الاتحاد ارتفعت من 83.6% في عام 2019 إلى 88.7% في بداية عام 2024.

وقد جاء ذلك في وقت تواجه فيه ألمانيا تهديدات وجودية لنموذج أعمالها. فنهاية إمدادات الغاز الروسي الرخيص والعلاقات المتوترة مع الصين تجعل البلاد متخلفة بشكل كبير في أوروبا.

خسر المستشار الألماني أولاف شولتز تصويت الثقة في البرلمان، مما مهد الطريق لإجراء انتخابات مبكرة في 23 فبراير/شباط بعد انهيار الائتلاف الحاكم المكون من ثلاثة أحزاب في نوفمبر/تشرين الثاني.

وسيكون من الصعب على الأحزاب الرئيسية تشكيل ائتلاف حاكم مستقر إذا اكتسب حزب البديل لألمانيا اليميني المتطرف قوة دفع في البرلمان، وهو ما من شأنه أن يعقد جهود شولتز لتخفيف قواعد الديون.

وأصبحت ميزانية 2025 أيضا نقطة اشتعال في السياسة الفرنسية، حيث أعربت أحزاب المعارضة عن انتقادات حادة للتدابير التي اقترحتها الحكومة المؤقتة.

وتحتاج ألمانيا وفرنسا إلى معالجة التشرذم السياسي قبل الشروع في مهمة التعامل مع التحديات الاقتصادية البنيوية، وهو المفتاح لأداء اليورو في المستقبل.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.