Credit Suisse - Khởi đầu và kết thúc sự kiện

Credit Suisse, một ngân hàng đầu tư quốc tế, đã bị đối thủ lâu đời của mình, Ngân hàng Thụy Sĩ, mua lại với giá 3,2 tỷ USD. Tin tức này gây chấn động vì Credit Suisse không phải là một ngân hàng nhỏ chỉ hoạt động trong một số khu vực cụ thể, như Silicon Valley Bank. Đây là một trong 30 ngân hàng quan trọng hệ thống toàn cầu, với tài sản quản lý vượt quá 1,5 nghìn tỷ USD. Ngân hàng này là loại "quái vật" nào? GDP của Thụy Sĩ chỉ là 800 tỷ USD, tương đương với GDP của hai năm. Giá trị cuối cùng của thương vụ mua lại chỉ là 3,2 tỷ USD. Điều này có nghĩa là gì? Vào tháng Hai, giá trị thị trường của Silicon Valley Bank đạt 18 tỷ USD, tương đương gấp năm lần so với Credit Suisse. Điều này thật khó tin, và điều còn khó tưởng tượng hơn là UBS miễn cưỡng chấp nhận mức giá này sau khi chính phủ Thụy Sĩ cung cấp một loạt các ưu đãi.

Tuy nhiên, gã khổng lồ này đã bất ngờ sụp đổ chỉ sau một phát ngôn của một người từ Ngân hàng Quốc gia Saudi Arabia nói rằng "không hành động". Đây có thể nói là một trong những meme phổ biến nhất trong ngành tài chính, và bất kỳ ai theo dõi tin tức tài chính những năm gần đây chắc hẳn đã nghe qua. Liên quan đến những tin tức tiêu cực về Credit Suisse, có vẻ như mỗi năm đều có ai đó nói rằng ngân hàng này sắp sụp đổ. Nhưng nó vẫn luôn đứng vững; tại sao bây giờ lại không còn như vậy nữa? Hôm nay, chúng ta hãy cùng phân tích bí ẩn sâu xa này.

Quan điểm của ba bên trong cuộc chơi

Từ góc nhìn của Credit Suisse, với lịch sử và mối quan hệ phức tạp với các ngân hàng Thụy Sĩ, Credit Suisse tự nhiên muốn tránh việc bị bán đi, đặc biệt là không muốn bị bán cho đối thủ cũ để tránh mất mặt. Do đó, họ hy vọng có được sự hỗ trợ từ chính phủ, nhưng chính phủ đã rõ ràng rằng đây không phải là một cuộc đàm phán mà là một thông báo, vì vậy họ chỉ có thể hy vọng bán với mức giá cao hơn, ít nhất là dựa trên giá trị thị trường hiện tại của họ, với một khoản giảm nhẹ, sẽ hợp lý hơn.

Đối với các ngân hàng Thụy Sĩ, việc mua lại đối thủ là một cơ hội hấp dẫn, nhưng họ hy vọng rằng giá giao dịch càng thấp càng tốt. Ngoài ra, thời gian cũng là một yếu tố quan trọng, và chính phủ đã cho UBS một cuối tuần để hoàn tất giao dịch này. Hiện tại, Credit Suisse đang nợ nần nặng nề, gặp khó khăn và là một tổ chức vô cùng phức tạp. Do đó, việc mua lại một thực thể phức tạp như vậy trong thời gian ngắn là một thách thức lớn đối với UBS. Do đó, họ đề xuất mức giá 10 tỷ franc Thụy Sĩ (tương đương khoảng 10 tỷ USD), bằng một phần giá trị thị trường của họ. Đề xuất này đã khiến Credit Suisse cảm thấy bị hạ nhục, đặc biệt sau khi giá cổ phiếu của ngân hàng này sụt giảm mạnh trong một tháng, giảm xuống còn một phần tám so với đỉnh cao của nó. Mức giá này thực tế tương đương với một công ty nhỏ và giá cổ phiếu của công ty sau nhiều lần giảm mạnh vẫn chỉ bằng một phần tám của đỉnh cao.

Đối với chính phủ, lập trường của họ sẽ trở thành yếu tố then chốt. Chính phủ hy vọng tránh được sự sụp đổ của hai ngân hàng, vì điều này sẽ gây tác động tiêu cực nghiêm trọng đến Thụy Sĩ. Nhưng chính phủ vẫn cần phải duy trì sự trung lập trong giao dịch này và không thiên vị bất kỳ bên nào. Do đó, họ phải tìm ra một giải pháp có thể chấp nhận được bởi cả các cổ đông của hai ngân hàng.

Dưới sự hòa giải của chính phủ, chính phủ Thụy Sĩ đã đề xuất một giải pháp. Họ đã thực hiện một cách tiếp cận bất thường nhưng khôn ngoan bằng cách trực tiếp hủy bỏ trái phiếu trị giá 17 tỷ USD của Credit Suisse. Điều này có nghĩa là những người nắm giữ trái phiếu này sẽ không còn phải trả các khoản nợ này. Tuy nhiên, điều này có thể là một cú sốc lớn đối với các nhà đầu tư, vì hầu hết những người mua trái phiếu của Credit Suisse là các tổ chức tài chính chuyên nghiệp với khả năng chịu rủi ro cao, nhưng họ vẫn sẽ bị ảnh hưởng. Ngoài ra, chính phủ đã cung cấp bảo vệ thanh khoản trị giá 10 tỷ franc Thụy Sĩ cho UBS và bảo lãnh 9 tỷ franc Thụy Sĩ cho một số tài sản không sinh lời của Credit Suisse. Các biện pháp này của chính phủ cuối cùng đã khiến UBS đồng ý mua lại và thỏa hiệp một chút về giá giao dịch.

Số tiền giao dịch 32 tỷ USD này tương đương với một phần tư giá cổ phiếu của Credit Suisse trước khi sụp đổ, thấp hơn nhiều so với một phần mười giá cổ phiếu của nó một năm trước và thậm chí thấp hơn một phần ba mươi giá cổ phiếu của nó một thập kỷ trước. Điều này còn xa so với đỉnh cao của giá cổ phiếu của Credit Suisse vào năm 2007. Sự can thiệp của chính phủ khiến việc vỡ nợ trái phiếu có thể xảy ra, điều này thường hiếm gặp vì nợ thường được ưu tiên hơn cổ phiếu. Tuy nhiên, quyết định của chính phủ đã thực sự hạ thấp thứ tự ưu tiên của nợ, gây ra sự bất mãn của những người nắm giữ trái phiếu và dẫn đến việc họ cùng nhau kiện chính phủ. Ngoài ra, các cổ đông cũng có thể không hài lòng với các biện pháp của chính phủ vì quyền lợi của họ đã bị tổn hại.

Tài sản quản lý của một ngân hàng cũng bao gồm tiền gửi. Ví dụ, vào cuối năm 2022, tài sản quản lý của Credit Suisse là 1,3 nghìn tỷ franc Thụy Sĩ, trong khi tổng tài sản của họ là 530 tỷ và tiền gửi chỉ là 245 tỷ. Bởi vì một số tài sản của họ được quản lý theo cách của khách hàng, tiền được đặt trong ngân hàng và được ngân hàng quản lý, nhưng không thuộc tài sản của ngân hàng.

Sau khi UBS mua lại Credit Suisse, điều này có nghĩa là gì? Điều đó không có nghĩa là Credit Suisse sẽ biến mất mãi mãi; chỉ là UBS hiện đã trở thành cổ đông của Credit Suisse, vì vậy cổ đông ban đầu của Credit Suisse hiện đang nắm giữ một phần cổ phiếu của nó. Mặc dù Credit Suisse sẽ không biến mất ngay lập tức, nhưng ngay sau khi thỏa thuận đạt được, Credit Suisse đã thông báo rằng họ sẽ sa thải 9.000 nhân viên. Ước tính rằng sau khi UBS phát hiện ra, có thể sẽ có thêm nhiều đợt sa thải nữa. Vì vậy, UBS giống như đang chi một số tiền lớn để mua một nhóm như Credit Suisse, nên họ phải chọn ra một số phần có giá trị từ giữa, chẳng hạn như quản lý tài sản hoặc khách hàng. Những thứ không mang lại lợi nhuận trong thị trường ngân hàng đầu tư có lẽ sẽ bị bỏ đi; suy cho cùng, việc mua lại không tốn nhiều tiền.

Chính phủ Thụy Sĩ chắc chắn sẽ làm mọi cách để bảo vệ UBS, vì giờ đây nó thực sự là một ngân hàng lớn và không thể dừng lại đối với Thụy Sĩ.

Phân tích lý do tại sao Credit Suisse phá sản - có phải do vấn đề quản lý thanh khoản như trường hợp của Silicon Valley Bank không? Thực tế thì không phải như vậy. Mặc dù các công ty như Ruixing đã trải qua sự sụt giảm mạnh về giá cổ phiếu sau cuộc khủng hoảng tài chính, với mức giảm lên tới 99%, nhưng họ đã đạt được mức tiêu chuẩn trong các chỉ số rủi ro khác nhau như thanh khoản và khả năng đủ vốn. Chúng ta không thể nói rằng nó hoạt động tốt, nhưng ít nhất nó đáp ứng được các tiêu chuẩn của ngành.

Cần hiểu rằng sau cuộc khủng hoảng tài chính, Châu Âu và Mỹ đã áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro rất nghiêm ngặt đối với các ngân hàng đầu tư quốc tế lớn. Ngay cả trong tình huống này, tình hình kinh doanh của Ruixing vẫn tương đối ổn định. Ví dụ, ngân hàng Silicon Valley được đề cập trước đó đã gặp tổn thất do không thể phòng ngừa rủi ro lãi suất một cách hiệu quả. Tuy nhiên, là một ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu, Credit Suisse phải chịu các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn và phải phòng ngừa rủi ro này một cách hiệu quả. Ngoài ra, quy mô tài sản mà Credit Suisse quản lý đã tăng lên, và các quỹ không giảm đáng kể, ít nhất cho đến năm 2020.

Tuy nhiên, tại sao Credit Suisse lại rơi vào tình trạng tồi tệ như vậy? Trên thực tế, lý do cơ bản là thị trường đã mất niềm tin vào ngân hàng, và những vụ bê bối liên tục đã dần làm mất lòng tin của thị trường vào ngân hàng này. Cá nhân tôi tin rằng đối với các ngân hàng, điều quan trọng nhất là lòng tin của thị trường vào họ.

Khi khách hàng gửi tiền của họ vào ngân hàng hoặc thực hiện các giao dịch, điều họ mong muốn nhất là cảm thấy an toàn. Họ không cần ngân hàng thực hiện các hoạt động rủi ro cao như các quỹ đầu cơ, cũng không cần lợi nhuận cao hay hoạt động sáng tạo. Sự chuyên nghiệp và ổn định là đủ. Tuy nhiên, tại sao các vụ bê bối tại Credit Suisse lại xảy ra liên tiếp? Từ việc giúp khách hàng trốn thuế đến việc theo dõi các giao dịch với cựu nhân viên, dường như mỗi sự cố đều không liên quan. Nhưng tôi nghĩ điều này có thể là do các vấn đề quản lý nội bộ đã tích tụ trong nhiều năm, dần dần làm xói mòn văn hóa chung của công ty, bao gồm cả quản lý rủi ro.

Quản lý rủi ro rõ ràng là rất yếu kém ở ngân hàng này, không chỉ bao gồm các rủi ro thị trường theo yêu cầu của quy định mà còn cả rủi ro hoạt động, rủi ro đạo đức, rủi ro tín dụng, v.v.

Khi một hoặc hai vụ bê bối nổ ra, khách hàng có thể không rút tiền ngay lập tức, nhưng tín dụng của ngân hàng sẽ giảm, khiến việc thu hút nhân tài và huy động vốn trở nên khó khăn hơn, và chi phí tài chính cũng sẽ tăng lên. Ngoài ra, việc cung cấp các sản phẩm phái sinh khác nhau và định giá của ngân hàng trên thị trường cũng sẽ bị ảnh hưởng. Điều này khiến cho khả năng đạt được lợi nhuận trở nên khó khăn, và nhân viên có xu hướng theo đuổi lợi nhuận hơn nữa, tạo thành một vòng luẩn quẩn.

Mặc dù Credit Suisse quản lý hàng nghìn tỷ USD tài sản, nhưng ngân hàng này hầu như không có lợi nhuận kể từ năm 2011. Vì vậy, tóm lại, lý do cơ bản khiến Credit Suisse phá sản cuối cùng là do họ đã bỏ qua việc quản lý rủi ro trong nhiều năm để theo đuổi lợi nhuận. Những vụ bê bối liên tiếp đã khiến thị trường mất niềm tin vào ngân hàng, và quá trình này đã diễn ra hơn một thập kỷ.

Thị trường tài chính rất phức tạp, và một khi niềm tin của thị trường bị phá vỡ, nó sẽ kích hoạt một chuỗi phản ứng dây chuyền. Vì vậy, cần phải duy trì sự thận trọng, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư. Đầu tư là một nhiệm vụ phức tạp vì thị trường luôn thay đổi. Nhưng chúng ta có thể rút ra một số bài học từ lịch sử, chẳng hạn như tập trung vào việc quản lý rủi ro của công ty, không chỉ vì lợi nhuận ngắn hạn mà còn cho dài hạn. Ngoài ra, việc đa dạng hóa rủi ro cũng rất quan trọng. Đừng tập trung tất cả các khoản đầu tư vào một nơi để có thể đối phó tốt hơn với những rủi ro không xác định.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm EBC: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích tham khảo, không phải là (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc tư vấn đáng tin cậy khác.