เครดิตสวิส - จุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของเหตุการณ์

Credit Suisse ธนาคารเพื่อการลงทุนระหว่างประเทศถูกซื้อโดยเจ้าของเก่าธนาคารสวิส คู่แข่ง เสนอราคา 3,200 ล้านดอลลาร์ ข่าวนี้สะเทือนใจเพราะเครดิตสวิสไม่ใช่ธนาคารขนาดเล็กที่ดำเนินการเฉพาะพื้นที่เฉพาะ เช่น ซิลิคอนวัลเลย์ธนาคาร เป็นหนึ่งใน 30 ธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบของเฟอร์นิเจอร์ในโลกมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ สัตว์ประหลาดอะไรนี่เหรอ สวิตเซอร์แลนด์เพียงอย่างเดียวมี GDP เพียง 800 พันล้านเท่ากับ 2จีดีพีปี ราคาซื้อขั้นสุดท้ายเพียง 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อะไรแนวคิดนี้เป็นอย่างไร มูลค่าตลาดของธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์แตะ 18 ในเดือนกุมภาพันธ์พันล้านเหรียญ หรือ 5 เท่าของเครดิตสวิส จริงๆไม่น่าเชื่อและไม่น่าเชื่อว่ายูบีเอสเห็นด้วยอย่างไม่เต็มใจหลังจากรัฐบาลสวิตเซอร์แลนด์มอบของแถมมากมาย

ทว่าอดีตยักษ์ผู้นี้กลับพังทลายลงอย่างไม่คาดคิด เพราะชายชราคนหนึ่งธนาคารแห่งชาติซาอุดีอาระเบียกล่าวว่า "ปล่อยให้ดําเนินการ" นี่อาจกล่าวได้ว่ามส์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในอุตสาหกรรมการเงินและใด ๆ เพียงเล็กน้อยติดตามข่าวการเงินในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาน่าจะเคยได้ยินข่าวเชิงลบเกี่ยวกับเครดิตสวิสดูเหมือนจะบอกว่าทุกปีใกล้จะจบแล้ว แต่มันแข็งแกร่งเสมอ ทำไมมันไม่เวิร์คตอนนี้ วันนี้ลองมาวิเคราะห์ความลึกลับที่ลึกซึ้งนี้กัน

ก่อนอื่นเรามาดูว่าจุดยืนของทั้ง 3 ฝ่ายในเรื่องนี้เกม

จากมุมมองของ Credit Suisse เมื่อพิจารณาถึงประวัติศาสตร์และความซับซ้อนความสัมพันธ์กับธนาคารสวิสเครดิตสวิสโดยธรรมชาติต้องการหลีกเลี่ยงเพื่อนำไปขายโดยเฉพาะอย่าขายให้คู่แข่งเก่าเพื่อไม่ให้เสียหน้าจึงต้องการความช่วยเหลือจากรัฐบาล แต่เห็นได้ชัดว่ารัฐบาลโดยระบุว่าไม่ใช่การเจรจาแต่เป็นการแจ้ง จึงได้แต่คาดหวังขายในราคาที่สูงขึ้นอย่างน้อยขึ้นอยู่กับมูลค่าตลาดในปัจจุบันมีส่วนลดเล็กน้อยก็จะสมเหตุสมผลมากขึ้น

การได้มาซึ่งคู่แข่งเป็นสิ่งที่น่าสนใจอย่างไม่ต้องสงสัยสำหรับธนาคารสวิสโอกาส แต่พวกเขาต้องการให้ราคาซื้อขายที่ต่ำลงดีกว่า ข้างในนอกจากนี้เวลาก็เป็นประเด็นสำคัญที่รัฐบาลให้ UBS ในช่วงสุดสัปดาห์เพื่อให้กิจการนี้สำเร็จ ปัจจุบันเครดิตสวิสมีหนี้สินล้นพ้นตัวดิ้นรน เป็นสถาบันที่ซับซ้อนมาก ดังนั้นการจัดซื้อดังกล่าวในเวลาอันสั้น หน่วยงานที่ซับซ้อนเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่สําหรับ UBSพวกเขาจึงเสนอ 1 หมื่นล้านฟรังก์สวิส (ประมาณ 10 ดอลลาร์พันล้าน) ซึ่งเท่ากับส่วนหนึ่งของมูลค่าตลาด ข้อเสนอนี้สร้างความอัปยศให้กับเครดิตสวิสโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากราคาหุ้นดิ่งลงเป็นเวลาหนึ่งปีในเดือน ลดลงเหลือ 1 ใน 8 ของจุดสูงสุด ราคานี้เทียบเท่ากับLucky Coffee ราคาหุ้นของบริษัทอยู่ที่ 1 ใน 8 ของจุดสูงสุดเท่านั้นหลังร่วงหนักติดต่อกัน

สําหรับรัฐบาล จุดยืนของพวกเขาจะเป็นปัจจัยสําคัญ รัฐบาลหวังหลีกเลี่ยงการล้มธนาคารทั้ง 2 แห่ง เพราะจะส่งผลเสียอย่างรุนแรงผลกระทบต่อสวิตเซอร์แลนด์ แต่รัฐบาลยังคงต้องวางตัวเป็นกลางในเรื่องนี้ค้าขาย เข้าข้างใครไม่ได้ ดังนั้นพวกเขาจึงต้องหาทางออกซึ่งสามารถเป็นที่ยอมรับของผู้ถือหุ้นของทั้งสองธนาคาร

ภายใต้การไกล่เกลี่ยของรัฐบาลรัฐบาลสวิสได้เสนอวิธีการแก้ปัญหา พวกเขาใช้วิธีที่ผิดปกติ แต่ฉลาดในการยกเลิกเครดิตโดยตรงพันธบัตรสวิตเซอร์แลนด์มูลค่า 17,000 ล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่าผู้ถือพันธบัตรเหล่านี้จะไม่จำเป็นต้องชำระหนี้เหล่านี้อีกต่อไป อย่างไรก็ตาม คู่นี้นักลงทุนเนื่องจากผู้ซื้อพันธบัตรเครดิตสวิสส่วนใหญ่เป็นมืออาชีพสถาบันการเงินที่ยอมรับความเสี่ยงได้มากขึ้น แต่จะยังคงเป็นผลกระทบ นอกจากนี้ รัฐบาลได้ให้ 10ค้ำประกัน 9 พันล้านฟรังก์สวิสสินทรัพย์ด้อยค่าของเครดิตสวิส มาตรการของรัฐบาลเหล่านี้ในที่สุดก็นำไปสู่UBS ตกลงที่จะซื้อและประนีประนอมเล็กน้อยในการทำธุรกรรมราคา

มูลค่าธุรกรรม 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนี้เทียบเท่ากับหนึ่งในสี่ของเครดิตราคาหุ้นก่อนการล่มสลายของตลาดหุ้นสวิสต่ํากว่าหนึ่งในสิบของหุ้นมากราคาหุ้นของปีที่แล้ว ไม่ถึงหนึ่งในสามสิบของราคาหุ้นเมื่อสิบปีก่อนซึ่งห่างไกลจากจุดสูงสุดของราคาหุ้นเครดิตสวิสในปี 2550 รัฐบาลการแทรกแซงทำให้สามารถผิดนัดชำระหนี้ซึ่งมักจะหายากเท่ากับหนี้ต้องมาก่อน equity อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจของรัฐบาลจริงๆทำให้ลำดับความสำคัญการก่อหนี้ลดลง สร้างความไม่พอใจให้กับผู้ถือหนี้ทำให้พวกเขาร่วมกันฟ้องรัฐบาล นอกจากนี้ ผู้ถือหุ้นยังสามารถไม่พอใจมาตรการของรัฐบาลได้รับความเสียหาย

สินทรัพย์ที่ธนาคารบริหารก็รวมถึงเงินฝากด้วย ตัวอย่างเช่นในสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของเครดิต สวิส ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 1.3 ล้านล้านสวิสฟรังก์เมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวม 530,000 ล้านและมีเงินฝากเพียง 245พันล้าน เนื่องจากทรัพย์สินบางส่วนของมันถูกจัดการโดยลูกค้าในทางใดทางหนึ่งเงินใส่ในธนาคารและบริหารโดยธนาคาร แต่มันไม่ได้เป็นของทรัพย์สินของธนาคาร

หลังจาก UBS ซื้อ Credit Suisse นี่หมายความว่าอย่างไร ไม่ใช่เครดิตนั้นสวิตเซอร์แลนด์หายไปตลอดกาล เพียงแค่ UBS ได้กลายเป็นCredit Suisse ดังนั้น ผู้ถือหุ้นเดิมของ Credit Suisse จึงถือครองหุ้นบางส่วน แม้ว่าเครดิตสวิสจะไม่หายไปในทันทีในโอกาสบรรลุข้อตกลงเครดิตสวิสประกาศว่าจะปลดพนักงานพนักงาน 9000 คน คาดว่าหลังจากยูบีเอสค้นพบการปลดพนักงาน ดังนั้น UBS จึงเหมือนกับการใช้เงินจำนวนมากเพื่อซื้อกลุ่มอย่าง Credit Suisseสวิตเซอร์แลนด์ จึงต้องเลือกส่วนที่มีคุณค่ามาจากตรงกลาง เช่น ความมั่งคั่งผู้บริหารหรือลูกค้า สิ่งที่ไม่ทำเงินในการลงทุนตลาดธนาคารอาจถูกทอดทิ้งเท่านั้น ไม่ต้องเสียเงินซื้อ,หลังจากนั้นเงินจำนวนมาก

รัฐบาลสวิสจะทำทุกวิถีทางเพื่อปกป้องยูบีเอสเพราะปัจจุบันเป็นธนาคารใหญ่ล้นฟ้าของสวิตเซอร์แลนด์อย่างแท้จริง

วิเคราะห์สาเหตุการล้มละลายของ Credit Suisse ว่าเป็นเพราะการบริหารสภาพคล่องหรือไม่ปัญหาเช่นธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์หรือ ความจริงไม่ได้เป็นเช่นนั้น แม้ว่าบริษัท เช่น Ruixing ในวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ลดลง 99% พวกเขาได้มาถึงระดับที่ค่อนข้างระดับของตัวชี้วัดความเสี่ยงต่างๆ เช่น สภาพคล่องและความเพียงพอของเงินทุน เราไม่สามารถพูดได้ว่าทำได้ดี แต่อย่างน้อยก็เป็นไปตามมาตรฐานอุตสาหกรรม

ควรทำความเข้าใจว่าหลังวิกฤตการเงินยุโรปและสหรัฐอเมริกามีมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดมากในการบริหารความเสี่ยงของธุรกิจขนาดใหญ่ธนาคารเพื่อการลงทุนระหว่างประเทศ แม้กรณีนี้ธุรกิจของ จุ๋ย ลัคกี้สถานการณ์ยังค่อนข้างนิ่ง ตัวอย่างเช่น ธนาคารในซิลิคอนแวลลีย์ดังกล่าวข้างต้นประสบความสูญเสียเนื่องจากความล้มเหลวในการป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในฐานะธนาคารที่มีความสำคัญของระบบสากลCredit Suisse อยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นและต้องป้องกันความเสี่ยงนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ ขนาดของสินทรัพย์ในการบริหารจัดการสินเชื่อเครดิตสวิสเติบโตอย่างต่อเนื่องและเงินทุนอย่างน้อยก็ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจนถึงปี 2020

แต่ทําไมเครดิตสวิสถึงตกอยู่ในสถานการณ์ที่เลวร้ายเช่นนี้ล่ะ อันที่จริงเหตุผลพื้นฐานคือตลาดสูญเสียความเชื่อมั่นเรื่องอื้อฉาวทําให้ความไว้วางใจของตลาดที่มีต่อธนาคารนี้ค่อย ๆ ระเหยไป ส่วนตัวเชื่อว่าสิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับธนาคารคือคู่ตลาดพวกเขา

เมื่อลูกค้านำเงินไปฝากธนาคารหรือทำธุรกรรมสิ่งที่ต้องการมากที่สุดคือรู้สึกปลอดภัย พวกเขาไม่ต้องการให้ธนาคารดำเนินการความหลากหลายของการดำเนินงานที่มีความเสี่ยงสูงเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงนอกจากนี้ยังไม่ต้องการผลตอบแทนสูงหรือนวัตกรรมการดำเนินงาน ความเป็นมืออาชีพและความมั่นคงก็เพียงพอแล้ว อย่างไรก็ตามเหตุใดเรื่องอื้อฉาวของ Credit Suisse จึงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่การช่วยเหลือลูกค้าตั้งแต่การหลบเลี่ยงภาษี ไปจนถึงการติดตามการทำธุรกรรมกับอดีตลูกจ้าง,ปรากฏว่าแต่ละคนเรื่องนี้ดูเหมือนจะไม่เกี่ยวข้องกัน แต่ผมคิดว่าอาจเป็นเพราะการจัดการภายในปัญหาสะสมมานานหลายปีและค่อยๆ กัดเซาะบริษัท รวมถึงการบริหารความเสี่ยง

การบริหารความเสี่ยงของธนาคารนี้อ่อนแออย่างเห็นได้ชัดซึ่งไม่เพียง แต่รวมถึงความเสี่ยงด้านตลาดที่จำเป็นต่อการกำกับดูแล และความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน ความเสี่ยงด้านจริยธรรมความเสี่ยงด้านเครดิต เป็นต้น

เมื่อเรื่องอื้อฉาวเกิดขึ้นหนึ่งหรือสองครั้งลูกค้าอาจไม่ถอนตัวทันทีเงินของพวกเขา แต่เครดิตของธนาคารจะลดลงทำให้มันยากขึ้นดึงดูดผู้มีความสามารถและระดมทุน ต้นทุนทางการเงินก็จะเพิ่มขึ้นด้วย ข้างในนอกจากนี้ ทางธนาคารได้ประสานไปยังตลาดก็จะได้รับผลกระทบไปด้วย ทำให้ยากต่อการทำกำไร,ด้านพนักงานมักจะไล่ตามมันไป กลายเป็นวงจรอุบาทว์

แม้ว่าเครดิตสวิสจะบริหารสินทรัพย์หลายล้านล้านดอลลาร์ แต่ก็แทบจะไม่มีมีกำไรตั้งแต่ปี 2554 ดังนั้น โดยสรุปแล้วการล้มละลายขั้นสุดท้ายของ Credit Suisse คือการละเลยความเสี่ยงในระยะยาวการจัดการเพื่อแสวงหากำไร เรื่องอื้อฉาวที่เกิดขึ้นซ้ําแล้วซ้ําอีกทําให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดทำให้ขาดความเชื่อมั่น ซึ่งกระบวนการดังกล่าวดำเนินมานานกว่า 1 ปี10 ปี

ตลาดการเงินมีความซับซ้อนและเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดพังทลายลงกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ จึงควรใช้ความระมัดระวัง โดยเฉพาะขณะที่นักลงทุน การลงทุนเป็นงานที่ซับซ้อนเนื่องจากตลาดมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลาการเปลี่ยนแปลง แต่เราสามารถเรียนรู้จากประวัติศาสตร์ได้ เช่นการบริหารความเสี่ยงขององค์กรที่ไม่เพียงมองผลกำไรระยะสั้น แต่ยังมองในระยะยาวภาคการศึกษา นอกจากนี้ การกระจายความเสี่ยงยังเป็นสิ่งสำคัญ อย่าตั้งสมาธิการลงทุนทั้งหมดถูกรวมไว้ในที่เดียวเพื่อรับมือกับความเสี่ยงที่ไม่รู้จักได้ดียิ่งขึ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ใช่ (และไม่ควรถือว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงินการลงทุนหรืออื่น ๆ ที่ควรพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุนหลักทรัพย์การซื้อขายหรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง