ผลตอบแทนของเงินดอลลาร์ - วิเคราะห์ความจริงและข่าวลือ

บางคนอ้างว่าเฟดกำลังโบกเคียวเริ่มต้นเก็บเกี่ยวโลกและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกด้วยผลตอบแทนดอลล่าร์ คำกล่าวนี้ดูเหมือนทฤษฎีสมคบคิดเล็กน้อย เต็มไปด้วยทฤษฎีสมคบคิดต่างๆ ราวกับอ้างว่าสหรัฐฯวางกับดักโลกกลายเป็นกุยช่ายของอเมริกาที่รอการตัดแต่ขอละทิ้งทฤษฎีสมคบคิดไปชั่วขณะ และสำรวจคำถามของคำสั่งนี้และสิ่งที่ผลตอบแทนของเงินดอลลาร์และวิธีการส่งผลต่อเศรษฐกิจโลกและหากเฟดขึ้นดอกเบี้ยนโยบายรัดเข็มขัดงบดุลสามารถสร้างเงินดอลลาร์กลับมาได้อย่างแท้จริงทำให้เศรษฐกิจอื่นๆ เสียหาย

ขอชี้แจงว่า ผลตอบแทนของเงินดอลลาร์นั้น จริงๆ แล้วหมายถึงเงินทุนระหว่างประเทศซึ่งส่วนใหญ่เป็นดอลลาร์สหรัฐไหลไปยังสหรัฐอเมริกามีการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศเข้ามาเกี่ยวข้อง ทุนระหว่างประเทศสามารถแบ่งเป็นทุนราชการและทุนเอกชน วันนี้เราส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับทุนเอกชน ซึ่งสามารถแบ่งได้เป็น 3 ประเภทคือการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศพอร์ตการลงทุนต่างประเทศและธนาคารสตรีม

การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เข้าใจง่ายซึ่งรวมถึงต่างประเทศลงทุนหรือควบคุมเงินทุนของบริษัทในประเทศโดยตรง เช่น เทสลาสร้างโรงงานในประเทศจีน

พอร์ตการลงทุนต่างประเทศ (FPI) หมายถึงการซื้อสินทรัพย์หลักทรัพย์ เช่น หุ้นและพันธบัตรที่ถือโดยทุนต่างชาติผลงาน นักลงทุนสถาบัน เช่น การบริหารจัดการการลงทุนบริษัท บริษัท ประกันภัยและกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีส่วนร่วมเพื่อให้ได้รับเงินนี้ของเหลวมากขึ้น

Banking Mobility เป็นสินเชื่อที่ธนาคารต่างประเทศออกให้กับประเทศเป้าหมายโดยปกติจะเป็นสกุลเงินดอลลาร์ การชำระหนี้ขั้นสุดท้ายของเงินกู้เหล่านี้ยังเป็นในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ จึงเรียกว่าเป็นหนี้ต่างประเทศดอลลาร์

ในทางทฤษฎีทุนประเภทต่าง ๆ จะอยู่ที่ปัจจัยที่แตกต่างกัน ทั้งปัจจัยขับเคลื่อนและปัจจัยดึง ไดรเวอร์รวมถึงนโยบายการเงินของประเทศที่พัฒนาแล้ว เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) รวมทั้งปัจจัยอื่นๆ เช่น ค่าเงินนโยบายของยูโรโซนและญี่ปุ่น ปัจจัยที่น่าสนใจขึ้นอยู่กับลักษณะเศรษฐกิจของประเทศต่างๆ เช่น ภาคการผลิตของจีนและทรัพยากรแร่ของคองโก

มีแบบจำลองทางทฤษฎีเกี่ยวกับผลประโยชน์ที่เรียกว่า "ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอ"คิดว่าการเคลื่อนย้ายเงินทุนขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยง หากดอกเบี้ยสหรัฐฯอยู่ในระดับต่ำเงินทุนอาจไหลเข้าประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง แต่ถึงแม้ว่าสหรัฐอเมริกาเพิ่มอัตราดอกเบี้ยพวกเขามักจะต่ำกว่าเศรษฐกิจเกิดใหม่ดังนั้นแม้ว่าทำให้ต้นทุนสภาพคล่องเพิ่มขึ้น

โมเดลนี้จะกำหนดสัดส่วนการลงทุนโดยการปรับสมดุลส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและความเสี่ยง ยกตัวอย่างเช่น หากประเทศใดมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นนักลงทุนอาจลดการลงทุนในประเทศ แต่ไม่ได้หมายความว่าพวกเขาทั้งหมดจะลงทุนในสหรัฐอเมริกา พวกเขาสามารถเลือกประเทศอื่น ๆหรือทรัพย์สิน ผลตอบแทนของเงินดอลลาร์จึงไม่ใช่แค่ผลตอบแทนเงินทุนไหลเข้าสู่สหรัฐอเมริกา แต่ยังสามารถไปยังประเทศอื่นหรือสินทรัพย์

นโยบายการเงินของเฟดเป็นเพียงผลกระทบการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศซึ่งมีกระบวนการที่ซับซ้อนและเกี่ยวข้องกับมีหลายปัจจัย เช่น อัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยง ลักษณะทางเศรษฐกิจทั้งการเมือง อัตราแลกเปลี่ยน และความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ ดังนั้นการกล่าวหาง่ายๆการกลับมาของเงินดอลลาร์ต่อนโยบายของเฟดนั้นง่ายเกินไปเพื่อให้เข้าใจปัญหานี้อย่างถ่องแท้เราต้องเข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ส่งผลกระทบต่อเงินทุนเคลื่อนย้ายระหว่างประเทศไม่ใช่คำถามที่ตอบได้ง่ายๆ การเคลื่อนย้ายเงินทุนเป็นระบบที่ซับซ้อนและเราต้องการมีการศึกษาและข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อให้เข้าใจกลไกของตนอย่างเต็มที่

ทฤษฎีการเก็บเกี่ยวอ้างว่าเฟดสร้างดอลลาร์สหรัฐฯ และสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจของประเทศอื่นๆ โดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและนโยบายรัดเข็มขัดงบดุล การลดขนาดสามารถเข้าใจได้ง่ายว่าเป็นเฟดลดปริมาณเงินด้วยวิธีการทางการตลาด หากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) คือการพิมพ์ธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปยังตลาดแล้วตารางย่อคือการดําเนินการย้อนกลับ ธนาคารกลางสหรัฐเพื่อนำเงินที่หมุนเวียนในตลาดกลับคืนมา หรือที่เรียกกันทั่วไปว่าเฟดเรียก "การรีไซเคิล" ว่า "การกู้คืนเงินดอลลาร์ไปยังสหรัฐอเมริกา" สิทธิประโยชน์ความทุกข์ยากของอเมริกาและทั่วโลก ประโยคนั้นไม่ถูกต้อง พวกเขาเป็นนั่นหมายความว่ายอดรวมยังคงเท่าเดิม แต่พวกเขาที่ตั้งทางภูมิศาสตร์มีการเปลี่ยนแปลง สถานการณ์จริงคือการลดขนาดของเงินสำรองอาจนำไปสู่การลดลงของเงินดอลลาร์ทั้งหมดไม่ว่าจะในระดับโลกและภายในสหรัฐอเมริกา

ดังนั้น คุณอาจถามว่าเฟดทําได้อย่างไร เขาบอกว่า งั้นลดน้อยกว่านั้น นั่นคือวิธีที่เขาทำเงินดอลลาร์ในมือฉันหายไป? มันจึงเกี่ยวข้องกับกลไกการสร้างเม็ดเงินโดยเฉพาะความต้องการเงินสำรองบางส่วนระบบธนาคาร ผมจะเล่าให้คุณฟังในวิดีโอหน้า แค่จำไว้นั่นคือ เฟดจะลดงบดุลลงมือไม่ได้หายไป แต่สามารถนำไปสู่ธนาคารปล่อยสินเชื่อ โดยตรรกะนี้หากเงินลดลงเงินที่ธนาคารสามารถกู้ได้ก็จะลดลง ดังนั้นไม่ว่ามันจะเป็นเงินดอลลาร์ในประเทศสหรัฐฯ และเงินดอลลาร์ที่ไหลไปยังประเทศอื่นๆประเทศทั่วโลกก็จะลดลง นั่นเป็นเหตุผลที่หลายคนพูดว่าการลดงบดุลเป็นเรื่องที่น่ากลัวซึ่งอาจทําให้เกิดการขาดแคลนเงินดอลลาร์วิกฤตสินเชื่อและวิกฤตหนี้สิน

ดังนั้นทำไมธนาคารและบริษัทในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่จึงต้องจ่ายให้กับนักลงทุนต่างชาติ? ทำไมฉันต้องยืมมัน? แล้วทำไมเราต้องพองตัวเหมือนฟองสบู่แน่นอนว่ามันง่ายมาก เมื่อเฟดลดดอกเบี้ยเป็นศูนย์เงินเหล่านี้มากเกินไป ราคาถูกเกินไป และยืมง่ายเกินไป ไม่ใช่แค่เรื่องจริงในระดับนานาชาติและในสหรัฐอเมริกาด้วย ในนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ หรือ QE ในช่วงการแพร่ระบาดตลาดหุ้นสหรัฐพุ่งสูงขึ้น นั่นคือหลักการ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ลดงบดุล หรือลดเงินในทางทฤษฎีอุปทานตามธรรมชาตินำไปสู่วิกฤตสินเชื่อทั้งในและนอกประเทศสหรัฐอเมริกา

อย่างไรก็ตาม มีหลายปัจจัยที่ทำให้เงินทุนเคลื่อนย้ายระหว่างประเทศนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐเป็นเพียงหนึ่งในนั้นดังนั้นปัญหาการเก็บเกี่ยวทฤษฎีคือพวกเขาคิดว่านโยบายของเฟดการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างประเทศ อำนาจที่สำคัญที่สุดและเด็ดขาดคือเป็นแบบนี้จริง ๆ เหรอ เรามาดูตัวอย่างที่ใช้บ่อยในทฤษฎีการเก็บเกี่ยวกันก่อนวิกฤตการเงินในเอเชียปี 2540 เป็นสถิติเงินทุนไหลเข้าของ 4 ประเทศประเทศในเอเชียที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดในช่วงทศวรรษที่ 1990 ดังนั้นเราจะเห็นได้ว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศและการลงทุนโดยตรงเหมือนที่เราพูด แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนักชัดเจน การเปลี่ยนแปลงใน FPI ไม่ได้พูดเกินจริงสิ่งที่ก่อให้เกิดผลร้ายต่อประเทศเหล่านี้คือกระแสการสั่งซื้อมันแสดงถึงกระแสธนาคารจำนวนมากที่เป็นตัวแทนของสินเชื่อต่างประเทศส่งผลให้เกิดวิกฤตหนี้สินอย่างที่เราอธิบายไปก่อนหน้านี้ในประเทศเหล่านี้

การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นตัวการที่ทำให้เกิดสถานการณ์หรือไม่การหนีทุนหมุนเวียนของธนาคาร? นี่คือสถิติจากฐานของเฟดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาเดียวกัน ในปี 1993 ธนาคารกลางสหรัฐได้ออกอัตราดอกเบี้ยสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ย เราจึงเห็นได้ว่า ในช่วงนี้มีการไหลออกของเงินทุนในช่วงเวลาสั้นๆแต่ในไม่ช้ามันก็กลายเป็นเงินทุนไหลเข้าสุทธิ ช่วงเวลาเฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ปี 2536 ถึง 2538 แต่ไม่เพียงนายทุนไม่หนี แต่ยังเร่งเคลื่อนย้ายเข้าสู่ 4 ประเทศนี้ประเทศในเอเชีย ตั้งแต่ปี 1995 ธนาคารกลางสหรัฐปรับลดอัตราดอกเบี้ย และทรงตัวอยู่ในกรอบมาตลอดไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันแต่อย่างใด อย่างไรก็ตาม วิกฤตการเงินในเอเชียปะทุขึ้นเมื่อในปี 2540 ธนาคารนี้มีเงินทุนหมุนเวียนจำนวนมากหนีออกนอกประเทศซึ่งไม่สอดคล้องส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับขึ้นดอกเบี้ยดอลลาร์เก็บเกี่ยวประเทศอื่น

อันที่จริงก่อนเกิดวิกฤตการณ์ ทุนขนาดใหญ่ครั้งแรกหนีจากจากนั้นโซรอสและกองทุนอื่น ๆ ก็เริ่มขายชอร์ตสกุลเงินเหล่านี้บางประเทศ ก่อให้เกิดการหลบหนีของเงินทุนมากขึ้น จากที่มีอยู่จะเห็นได้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังไม่มีบทบาทชี้ขาด,ข้อมูลระบุว่าบทบาทในวิกฤติครั้งนี้ ในปีที่ผ่านมามีการวิจัยจำนวนมากและนักวิชาการเกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐนโยบายเศรษฐกิจเกิดใหม่ งานวิจัยส่วนใหญ่พบว่าธนาคารกลางสหรัฐฯนโยบายมีผลกระทบ แต่มักจะสั้นและไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาดเมื่อประเทศประสบกับวิกฤตหนี้สินที่เกิดจากการหนีทุนมีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับสถานการณ์ของประเทศเอง ตัวอย่างเช่น ความผิดปกติตลาดการเงิน นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่ถูกต้อง การพึ่งพามากเกินไปหนี้ต่างประเทศ กู้เงินไม่จำกัด หรือแม้กระทั่งคอร์รัปชัน

ปฏิเสธไม่ได้ว่านโยบายการเงินของสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อเงินทุนบางประเทศได้รับผลกระทบมากกว่า นอกจากนี้ เมื่อความเสี่ยงเชิงระบบโลก,การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดอาจส่งผลให้ปัญหาจุดเปราะบาง ก่อให้เกิดวิกฤติการเงินครั้งใหญ่ นี่การหดตัวของงบดุลของเฟดอาจไม่ใช่ปัจจัยที่ตรงไปตรงมาที่สุด แต่อาจกลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่บดขยี้อูฐ

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ใช่ (และไม่ควรถือว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงินการลงทุนหรืออื่น ๆ ที่ควรพึ่งพา ความคิดเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหาไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุนหลักทรัพย์การซื้อขายหรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ ที่เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง