Быки по иене проходят проверку на реальность после сурового января

Японская иена не начала год на сильной ноте, как ожидалось, потеряв около 5% по отношению к доллару. Ослабление инфляции в Японии и радужные экономические перспективы в США оказали давление на валюту.

Базовый индекс потребительских цен в Токио, ведущий индикатор общенациональных тенденций инфляции, вырос на 1,6% в январе по сравнению с годом ранее, как показали правительственные данные, что медленнее, чем ожидалось, прироста на 1,9%.

Инфляция в целом по стране превышает целевой показатель инфляции в 2% уже более года. Акцент смещается на то, вырастет ли заработная плата настолько, чтобы поддержать потребление.

Протоколы заседания показывают, что члены правления Банка Японии разделились во мнениях относительно вероятных сроков и последовательности выхода из отрицательных ставок. Титаны фондов готовятся к монументальному моменту нормализации политики.

Ожидается, что Банк Японии повысит базовую ставку до 0% в марте или апреле, а затем повысит ставку до 0,25% к концу года, говорится в отчете Pimco. Morgan Stanley MUFG и BNPP предвидят первое повышение ставок в марте.

Трехмесячная подразумеваемая волатильность доллара по отношению к иене упала в январе до самого низкого уровня примерно за семь недель, что является признаком того, что трейдеры были откровенно оптимистичны в отношении иены.

По данным CME Group, фонды с кредитным плечом существенно снизили риск JPY, сократив свои короткие позиции на 43% к 23 января. Она по-прежнему оставалась самой короткой среди семи основных валют.

Золотое окно для пивота

Номинальные денежные доходы выросли на 1,0% в декабре по сравнению с предыдущим годом благодаря приросту зимних бонусов на 0,5%, сообщило министерство труда. Рост не оправдал прогноза в 0,4%.

Тем не менее, это было ускорение по сравнению с месяцем ранее, что сигнализировало о наличии основного импульса в пользу повышения ставок. Данные по работникам, занятым полный рабочий день, показали рост на 2%, достигнув отметки четвертый месяц подряд.

«На данный момент вероятность апрельских действий Банка Японии высока, поскольку «общие показатели базовой заработной платы становятся довольно высокими», — сказал Харуми Тагучи, главный экономист S&P Global Market Intelligence.

Однако расходы домохозяйств снижаются десятый месяц подряд. Ежегодные переговоры о заработной плате начались в прошлом месяце на фоне надежд на самое большое повышение заработной платы за последние три десятилетия.

Опрос 37 экономистов также показал, что крупные фирмы, вероятно, предложат повышение средней заработной платы на 3,80% в этом году, превысив прошлогодний прирост на 3,58%. Сообщается, что некоторые крупные компании пообещали повышение на целых 7%.

Для малых и средних компаний, которые не могут последовать этому примеру, премьер-министр Фумио Кисида вводит ряд мер, включая налоговые льготы, чтобы компенсировать рост затрат на рабочую силу.

Крупнейшие коммерческие банки Японии позволяют деньгам накапливаться на счетах с отрицательными процентными ставками в центральном банке — еще один признак того, что последняя в мире политика отрицательных процентных ставок близится к концу.

«Данные могут продолжать ухудшаться, и у них может закончиться оправдание нормализации», если центральный банк будет оставаться на месте слишком долго, сказал Стефан Ангрик, старший экономист Moody's Analytics.

Противодействие признательности

Доллар США восстановил свою силу в начале года, достигнув двухмесячного пика в начале этой недели. Своп-трейдеры усиливают свои ставки на снижение ставок в мае.

Экономика США и рынок труда превзошли ожидания: ВВП в прошлом квартале рос на 3,3% в годовом исчислении, а работодатели добавили 353 000 рабочих мест в прошлом месяце.

Некоторые представители ФРС дали понять, что не стоит торопиться с этим, хотя председатель Джером Пауэлл не оставил сомнений в том, что центральный банк начнет ослаблять политику в какой-то момент года.

Банк Австралии перенес свой прогноз первого снижения ставок с марта на июнь, сославшись на отсутствие показателей инфляции до мая и на то, что ФРС предпочитает вносить изменения в политику на заседаниях с новыми квартальными экономическими прогнозами.

Экономисты Goldman Sachs теперь ожидают, что ФРС будет действовать на апрельском заседании по сравнению с мартовским ранее. Barclays также прогнозирует первое снижение ставок в мае, а не в марте.

По мнению главного инвестиционного стратега BlackRock в Токио, финансовые рынки окажутся под угрозой большей волатильности, чем многие ожидают, когда Банк Японии прекратит свою отрицательную процентную ставку, а ФРС сократит стоимость заимствований.

Иена показала худшие результаты среди валют G10 в предыдущем месяце, что усиливает скептицизм по поводу большого восстановления, прогнозируемого на этот год. Однако экономисты MUFG Bank не поколебались.

«Иена укрепится в 2024 году, поскольку движущие силы девальвации JPY начнут меняться – падение глобальной инфляции и доходности, повышение ставок и прекращение YCC со стороны Банка Японии, а также сокращение дефицита торговли энергоносителями – все это увеличит спрос на иену», сказал банк.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.