Os touros do iene recebem um choque de realidade após um janeiro brutal

O iene japonês não começou o ano com a força esperada, perdendo cerca de 5% em relação ao dólar até agora. A redução da inflação no Japão e as perspectivas económicas optimistas nos EUA arrastaram a moeda.

O núcleo do IPC em Tóquio, um indicador importante das tendências da inflação nacional, subiu 1,6% em janeiro em relação ao ano anterior, mostraram dados do governo, mais lentamente do que as expectativas de um ganho de 1,9%.

A inflação nacional excedeu a meta de inflação de 2% por mais de um ano. O foco está a mudar para saber se os salários aumentarão o suficiente para sustentar o consumo.

As atas da reunião mostram que os membros do conselho do BOJ estavam divididos quanto ao provável momento e sequência de uma saída das taxas negativas. Os titãs dos fundos estão a preparar-se para o momento monumental de normalização política.

Espera-se que o Banco do Japão aumente o valor de referência para 0% em março ou abril, antes de subir para 0,25% até o final do ano, disse a Pimco em relatório. Morgan Stanley MUFG e BNPP veem o primeiro aumento das taxas em março.

A volatilidade implícita do dólar/iene nos últimos três meses caiu ao longo de Janeiro para o seu nível mais baixo em cerca de sete semanas, um sinal de que os investidores estavam francamente optimistas em relação ao iene.

Os fundos alavancados diminuíram significativamente a exposição ao JPY, reduzindo a sua posição curta em 43% até 23 de janeiro, de acordo com o CME Group. Ainda era a mais vendida entre as sete principais moedas.

Janela dourada para pivô

Os rendimentos nominais em dinheiro aumentaram 1,0% em dezembro em relação ao ano anterior, com a ajuda de um ganho de 0,5% nos bônus de inverno, informou o Ministério do Trabalho. O crescimento ficou abaixo da previsão de 0,4%.

Ainda assim, foi uma aceleração em relação ao mês anterior, sinalizando uma dinâmica subjacente a favor dos aumentos das taxas. Os dados relativos aos trabalhadores a tempo inteiro mostraram um crescimento de 2%, atingindo a marca pelo quarto mês consecutivo.

“Neste momento, as possibilidades são elevadas” para uma medida do Banco do Japão em Abril, uma vez que “os números globais dos salários base estão a ficar bastante fortes”, disse Harumi Taguchi, economista principal da S&P Global Market Intelligence.

No entanto, os gastos das famílias caíram pelo décimo mês consecutivo. As negociações salariais anuais começaram no mês passado, em meio a esperanças do maior aumento salarial em três décadas.

Uma pesquisa com 37 economistas também revelou que as grandes empresas provavelmente oferecerão um aumento salarial médio de 3,80% este ano, superando o ganho de 3,58% do ano passado. Algumas grandes empresas prometeram um aumento de até 7%.

Para as pequenas e médias empresas que não conseguem seguir o exemplo, o primeiro-ministro Fumio Kishida tem introduzido uma série de medidas, incluindo incentivos fiscais para compensar o aumento dos custos laborais.

Os maiores bancos comerciais do Japão estão a deixar o dinheiro acumular-se em contas com taxas de juro negativas no banco central – outro sinal de que a última política de taxas abaixo de zero do mundo está a aproximar-se do fim.

“Os dados poderão continuar a enfraquecer e poderão ficar sem justificação para a normalização” se o banco central permanecer firme durante demasiado tempo, disse Stefan Angrick, economista sénior da Moody's Analytics.

Contraforça à apreciação

O dólar americano recuperou a sua força no início do ano, atingindo o seu máximo de dois meses no início desta semana. Os traders de swaps estão aumentando suas apostas em um corte em maio.

A economia dos EUA e o mercado de trabalho superaram as expectativas, com o PIB a crescer a um ritmo anualizado de 3,3% no último trimestre e os empregadores a criarem 353.000 empregos no mês passado.

Vários dirigentes do Fed sinalizaram que não havia pressa, embora o presidente Jerome Powell não deixasse dúvidas de que o banco central começaria a afrouxar as medidas em algum momento do ano.

O BofA adiou a sua previsão para o primeiro corte das taxas de março para junho, citando a escassez de leituras de inflação antes de maio e o Fed preferindo fazer mudanças de política nas reuniões com novas projeções econômicas trimestrais.

Os economistas do Goldman Sachs esperam agora que o Fed atue na reunião de abril, em comparação com a de março anterior. Da mesma forma, o Barclays prevê o primeiro corte nas taxas em maio, em vez de março.

Os mercados financeiros correm o risco de sofrer mais volatilidade do que muitas pessoas esperam quando o Banco do Japão acabar com a sua taxa de juro negativa e a Fed reduzir os custos dos empréstimos, de acordo com o estrategista-chefe de investimentos da BlackRock em Tóquio.

O iene teve o pior desempenho entre as moedas do G10 no mês anterior, o que alimenta o cepticismo relativamente a uma grande recuperação prevista para este ano. No entanto, os economistas do MUFG Bank não se deixaram influenciar.

“O iene irá fortalecer-se em 2024 à medida que os impulsionadores da depreciação do JPY começarem a reverter – a queda da inflação e dos rendimentos globais, um aumento das taxas e o fim do YCC pelo BOJ e uma redução do défice comercial de energia irão todos aumentar a procura do iene”, o banco disse.

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