​Peningkatan yen mendapatkan kenyataan setelah bulan Januari yang brutal

Yen Jepang tidak mengawali tahun ini dengan kuat seperti yang diharapkan, sejauh ini melemah sekitar 5% terhadap dolar. Meredanya inflasi di Jepang dan prospek ekonomi yang cerah di Amerika telah menyeret mata uang ini.

CPI inti di Tokyo, yang merupakan indikator utama tren inflasi nasional, naik 1,6% pada bulan Januari dibandingkan tahun sebelumnya, data pemerintah menunjukkan, lebih lambat dari ekspektasi kenaikan 1,9%.

Inflasi nasional telah melampaui target inflasi 2% selama lebih dari setahun. Fokusnya kini beralih pada apakah upah akan meningkat cukup untuk mendukung konsumsi.

Risalah rapat menunjukkan bahwa anggota dewan BOJ berbeda pendapat mengenai kemungkinan waktu dan urutan keluarnya suku bunga negatif. Para raksasa dana bersiap menghadapi momen penting normalisasi kebijakan.

BOJ diperkirakan akan menaikkan suku bunga acuan menjadi 0% pada bulan Maret atau April, sebelum menaikkannya menjadi 0,25% pada akhir tahun, kata Pimco dalam sebuah laporan. Morgan Stanley MUFG dan BNPP memperkirakan kenaikan suku bunga pertama di bulan Maret.

Volatilitas tersirat dolar/yen selama tiga bulan telah turun sepanjang bulan Januari ke level terendah dalam sekitar tujuh minggu, sebuah tanda bahwa para pedagang langsung bullish terhadap yen.

Dana dengan leverage telah menurunkan eksposur JPY secara signifikan, mengurangi posisi short mereka sebesar 43% pada 23 Januari, menurut CME Group. Mata uang ini masih merupakan mata uang paling short di antara tujuh mata uang utama.

Jendela emas untuk pivot

Pendapatan tunai nominal naik 1,0% pada bulan Desember dibandingkan tahun sebelumnya, dibantu oleh kenaikan 0,5% dalam bonus musim dingin, kementerian tenaga kerja melaporkan. Pertumbuhan tersebut meleset dari perkiraan sebesar 0,4%.

Namun angka tersebut merupakan percepatan dibandingkan bulan sebelumnya, yang menandakan momentum yang mendukung kenaikan suku bunga. Data untuk pekerja penuh waktu menunjukkan pertumbuhan sebesar 2%, mencapai angka tersebut selama empat bulan berturut-turut.

“Kemungkinan besar pada saat ini” untuk tindakan BOJ pada bulan April karena “angka keseluruhan upah dasar menjadi cukup kuat,” kata Harumi Taguchi, ekonom utama di S&P Global Market Intelligence.

Namun, belanja rumah tangga turun selama sepuluh bulan berturut-turut. Negosiasi upah tahunan dimulai bulan lalu di tengah harapan kenaikan gaji terbesar dalam tiga dekade.

Sebuah survei terhadap 37 ekonom juga mengungkapkan bahwa perusahaan-perusahaan besar kemungkinan akan menawarkan kenaikan upah rata-rata sebesar 3,80% tahun ini, melampaui kenaikan upah tahun lalu sebesar 3,58%. Beberapa perusahaan besar dilaporkan menjanjikan kenaikan upah sebanyak 7%.

Bagi perusahaan kecil dan menengah yang tidak dapat mengikuti langkah tersebut, PM Fumio Kishida telah menerapkan serangkaian langkah termasuk keringanan pajak untuk mengimbangi kenaikan biaya tenaga kerja.

Bank-bank komersial terbesar di Jepang membiarkan uang terakumulasi dalam rekening dengan suku bunga negatif di bank sentral – sebuah tanda lain bahwa kebijakan suku bunga di bawah nol yang terakhir di dunia akan segera berakhir.

“Data bisa terus melemah dan tidak ada lagi alasan untuk melakukan normalisasi” jika bank sentral bertahan terlalu lama, kata Stefan Angrick, ekonom senior di Moody's Analytics.

Kekuatan tandingan terhadap apresiasi

Dolar AS telah mendapatkan kembali kekuatannya pada awal tahun ini, mencapai puncaknya dalam dua bulan pada awal pekan ini. Pedagang swap meningkatkan taruhan mereka pada penurunan suku bunga di bulan Mei.

Perekonomian AS dan pasar tenaga kerja keduanya melampaui ekspektasi, dengan PDB tumbuh sebesar 3,3% secara tahunan pada kuartal terakhir, dan lapangan kerja menambah 353.000 lapangan kerja pada bulan lalu.

Beberapa pejabat The Fed mengisyaratkan untuk tidak terburu-buru meskipun Ketua Fed Jerome Powell tidak ragu bahwa bank sentral akan mulai melakukan pelonggaran pada suatu saat di tahun ini.

BofA memundurkan perkiraan mereka untuk penurunan suku bunga pertama ke bulan Juni dari bulan Maret, dengan alasan kurangnya pembacaan inflasi sebelum bulan Mei dan The Fed lebih memilih untuk membuat perubahan kebijakan pada pertemuan dengan proyeksi ekonomi triwulanan yang baru.

Ekonom Goldman Sachs sekarang memperkirakan The Fed akan bertindak pada pertemuan bulan April dibandingkan pertemuan bulan Maret sebelumnya. Barclays juga memperkirakan penurunan suku bunga pertama akan dilakukan pada bulan Mei, bukan pada bulan Maret.

Pasar keuangan menghadapi risiko volatilitas yang lebih besar daripada perkiraan banyak orang ketika BOJ mengakhiri suku bunga negatifnya dan The Fed memangkas biaya pinjaman, menurut kepala strategi investasi BlackRock di Tokyo.

Yen merupakan mata uang dengan kinerja terburuk di antara mata uang G10 pada bulan sebelumnya, sehingga memicu skeptisisme atas prediksi kenaikan besar pada tahun ini. Namun para ekonom di MUFG Bank tidak terpengaruh.

“Yen akan menguat pada tahun 2024 karena faktor pendorong depresiasi JPY mulai berbalik – turunnya inflasi dan imbal hasil global, kenaikan suku bunga dan diakhirinya YCC oleh BOJ serta menyusutnya defisit perdagangan energi semuanya akan menambah permintaan yen,” kata bank itu.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.