​잔혹한 1월 이후 엔화 상승세, 현실 점검을 받다

일본 엔화는 예상대로 강세를 보이지 않고 올해를 시작하지 않았으며 지금까지 달러화 대비 약 5% 하락했습니다. 일본의 인플레이션 완화와 미국의 장밋빛 경제 전망이 통화 가치를 끌어내렸습니다.

전국 인플레이션 추세를 나타내는 주요 지표인 도쿄의 핵심 CPI는 1월에 전년 동기 대비 1.6% 상승한 것으로 나타났습니다. 이는 예상 1.9% 상승에 비해 느린 수치입니다.

전국 물가상승률은 1년 넘게 물가상승률 목표인 2%를 초과했다. 소비를 지탱할 만큼 임금이 인상될지 여부에 초점이 옮겨지고 있습니다.

회의록에 따르면 BOJ 이사회 구성원들은 마이너스 금리 탈퇴 시기와 순서에 대해 의견이 분분한 것으로 나타났습니다. 펀드 타이탄들은 정책 정상화의 기념비적인 순간을 준비하고 있습니다.

BOJ는 3월이나 4월에 벤치마크를 0%로 인상한 후 연말까지 0.25%로 인상할 것으로 예상된다고 Pimco는 보고서에서 밝혔습니다. Morgan Stanley MUFG와 BNPP는 3월에 첫 번째 금리 인상을 보입니다.

3개월 달러/엔의 내재변동성은 1월을 통해 약 7주 만에 최저치로 떨어졌는데, 이는 거래자들이 엔화에 대해 노골적으로 낙관하고 있다는 신호입니다.

CME 그룹에 따르면 레버리지 펀드는 JPY 노출을 크게 줄여 1월 23일까지 매도 포지션을 43% 줄였습니다. 여전히 7개 주요 통화 중 가장 공매도가 심한 통화였습니다.

피벗을 위한 황금 창

노동부에 따르면 12월 명목 현금 소득은 겨울 상여금 0.5% 증가에 힘입어 전년 대비 1.0% 증가했습니다. 성장률은 예상치 0.4%를 밑돌았다.

그러나 이는 한 달 전보다 가속세를 보였으며, 이는 금리 인상에 유리한 근본적인 모멘텀을 시사했습니다. 정규직 근로자에 ​​대한 데이터는 2%의 증가율을 보이며 4개월 연속 최고치를 기록했습니다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스(S&P Global Market Intelligence)의 타구치 하루미 수석 이코노미스트는 "전체 기본 임금 수치가 상당히 강해지고 있기 때문에 현 시점에서 BOJ의 4월 조치 가능성은 높다"고 말했다.

그러나 가계지출은 10개월 연속 감소했다. 30년 만에 최대 임금 인상에 대한 희망 속에 연례 임금 협상이 지난달 시작되었습니다.

또 경제학자 37명을 대상으로 한 조사에서도 대기업들이 올해 평균 임금 인상률을 3.80%로 제시해 지난해 평균 임금 인상률(3.58%)을 넘어설 가능성이 있는 것으로 나타났다. 일부 대기업은 최대 7% 인상을 약속한 것으로 알려졌다.

이를 따를 수 없는 중소기업을 위해 기시다 후미오(Kishida Fumio) 총리는 상승하는 인건비를 상쇄하기 위해 세금 감면을 포함한 다양한 조치를 도입해 왔습니다.

일본 최대 상업은행들이 중앙은행의 마이너스 금리 계좌에 자금을 적립하고 있는데, 이는 세계 마지막 영하 금리 정책이 거의 끝나가고 있다는 또 다른 신호다.

무디스애널리틱스(Moody's Analytics)의 스테판 앙릭(Stefan Angrick) 수석 이코노미스트는 "중앙은행이 너무 오랫동안 가만히 있으면 데이터가 계속 약해지고 정상화에 대한 정당성이 부족해질 수 있다"고 말했다.

감사에 대한 반대

미국 달러는 연초 강세를 회복해 이번 주 초 2개월 만에 최고치를 기록했습니다. 스왑 트레이더들은 5월 삭감에 대한 베팅을 확대하고 있습니다.

미국 경제와 노동 시장은 지난 분기 GDP가 연율 3.3% 성장하고 지난달 고용주가 353,000개의 일자리를 추가하는 등 기대치를 뛰어넘었습니다.

몇몇 연준 관리들은 제롬 파월 의장이 중앙은행이 올해 중 어느 시점에 느슨해지기 시작할 것이라는 데 의심의 여지를 남기지 않았지만 서두르지 말라고 신호했습니다.

BofA는 5월 이전 인플레이션 수치가 부족하다는 이유로 첫 번째 금리 인하 전망을 3월에서 6월로 연기했고, 연준은 새로운 분기별 경제 전망에 대한 회의에서 정책 변경을 선호했습니다.

Goldman Sachs 이코노미스트는 이제 연준이 이전 3월에 비해 4월 회의에서 조치를 취할 것으로 기대하고 있습니다. Barclays도 마찬가지로 3월이 아닌 5월에 첫 번째 금리 인하를 실시합니다.

BlackRock의 도쿄 최고 투자 전략가에 따르면 BOJ가 마이너스 금리를 종료하고 연준이 차입 비용을 삭감할 때 금융 시장은 많은 사람들이 예상하는 것보다 더 큰 변동성의 위험에 처해 있습니다.

엔화는 지난달 G10 통화 중 최악의 성과를 보였으며 올해 예상되는 좋은 회복에 대한 회의론을 불러일으켰습니다. 하지만 MUFG 은행의 이코노미스트들은 흔들리지 않았습니다.

"엔화 가치 하락의 동인이 역전되기 시작하면서 2024년 엔화는 강세를 보일 것입니다. 글로벌 인플레이션 및 수익률 하락, 금리 인상 및 BOJ의 YCC 종료, 에너지 무역 적자 감소 등이 모두 엔화 수요에 추가될 것입니다." 은행이 말했다.

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