Domínio da Costco e valor de investimento de longo prazo

No contexto do rápido desenvolvimento da indústria de e-commerce, a Costco não só resistiu com sucesso ao impacto do e-commerce, mas também alcançou um sólido crescimento anual de receita de até 10%. No mercado de ações, a Costco tem se destacado, com sua capitalização de mercado se aproximando da do Walmart, embora suas receitas sejam apenas um terço das do Walmart. Muitos ficam intrigados com esse fenômeno, enquanto curiosos sobre as razões de seu sucesso. A seguir, vamos mergulhar na análise das vantagens de sucesso da Costco e do valor de investimento de longo prazo.

Modelo de negócios e fatores de sucesso da Costco

A Costco tem suas raízes na Price Club, fundada em 1976 em San Diego, Califórnia, e na Costco, fundada em 1983 em Seattle, Washington, que se fundiram em 1993 para formar a Costco de hoje, que cresceu e se tornou a segunda maior varejista do mundo, atrás do Walmart.

O modelo de negócio principal da Costco é a associação, e ela tem dois tipos principais de membros. O primeiro é a associação comercial, que atende principalmente pequenas empresas e fornecedores, ajudando-os a comprar produtos a preços de atacado. Em segundo lugar, há a associação Gold, que é voltada para consumidores em geral e oferece uma variedade de benefícios e descontos.

Este modelo de associação, que exige que os clientes comprem um cartão de associação para fazer compras nas lojas, não só fornece um fluxo de caixa estável, mas também melhora a estabilidade financeira da empresa. Ao cobrar taxas de associação, a Costco garantiu uma fonte estável de receita e aumentou efetivamente a fidelidade do cliente e a frequência de compras.

Embora tenha enfrentado alguma resistência inicial, conseguiu atrair um grande número de membros aumentando o sistema de cashback. A taxa de associação anual e os hábitos de gastos fazem da Costco a principal fonte de renda das taxas de associação, em vez dos lucros das vendas. Uma alta taxa de renovação de 93% mostra o sucesso do sistema de associação, e futuros aumentos de taxas anuais provavelmente impulsionarão o preço das ações.

A Costco conseguiu vender a preços baixos por meio de compras em larga escala e uma estratégia de margem baixa que foi bem-sucedida em atrair um grande número de consumidores sensíveis a preço. A empresa concentrou sua principal fonte de lucratividade nas taxas de associação e, ao fazer isso, se diferenciou claramente de seus concorrentes. Apesar de uma margem bruta de apenas 11%, muito menor do que os 25% do Wal-Mart, a Costco ainda consegue lucrar com seu alto volume de vendas e rápido giro de mercadorias.

Ao estabelecer relacionamentos de longo prazo com fornecedores e centralizar as compras, a Costco reduziu efetivamente os custos e alcançou uma gestão eficiente da cadeia de suprimentos. Suas lojas servem não apenas como lojas de varejo, mas também como depósitos, um layout que otimiza a logística e os custos operacionais e permite que as economias sejam repassadas aos consumidores, aumentando ainda mais a competitividade da empresa no mercado.

Além disso, a empresa mantém um controle rigoroso sobre o número de SKUs (stockkeeping units), oferecendo cerca de 4.000 itens, o que é significativamente menor do que o de seus concorrentes. Essa estratégia não apenas reduz os custos de transação, mas também aumenta o poder de barganha, garante qualidade consistente do produto e simplifica o processo de seleção para os consumidores, tornando a experiência de compra mais eficiente e conveniente.

A marca própria da Costco (Kirkland Signature) é um dos principais fatores do sucesso da empresa. Ao oferecer produtos de alta qualidade a preços mais baixos, atraiu um grande número de clientes e, ao mesmo tempo, melhorou a lucratividade da empresa. A marca não apenas aumenta o controle da empresa na cadeia de suprimentos, mas também reduz efetivamente os custos e melhora ainda mais os lucros. Além disso, seu excelente desempenho em várias categorias contribuiu significativamente para a receita da empresa, tornando-a um pilar importante no modelo de negócios da Costco.

A empresa também oferece uma ampla gama de serviços adicionais, como restaurantes, postos de gasolina e farmácias, e esses serviços geralmente têm preços abaixo dos níveis de mercado, o que aumenta muito o senso de valor para os membros e fortalece a fidelidade do consumidor. Além disso, os funcionários da Costco recebem uma taxa mais alta, com média de US$ 16 por hora, significativamente mais alta do que os US$ 12 do Wal-Mart e do Target. Esse pagamento mais alto não reflete apenas a cultura corporativa da empresa, mas também seu sucesso em eficiência operacional.

A Costco construiu um forte fosso comercial ao entregar com sucesso produtos e serviços de alta qualidade por meio de compras em larga escala, estratégias de baixa margem, SKUs simplificados e gerenciamento eficiente da cadeia de suprimentos. Enquanto isso, o sucesso de marcas próprias e serviços adicionais aumentou ainda mais a lucratividade e a fidelidade dos membros. Até Charlie Munger o recomenda, reconhecendo totalmente o sucesso de seu modelo de negócios.

Desempenho das ações da Costco

A capitalização de mercado da Costco é próxima à do Walmart, apesar de suas receitas anuais serem apenas um terço das do Walmart, refletindo o alto reconhecimento do mercado sobre o potencial de crescimento futuro da Costco. A confiança dos investidores na empresa é refletida em sua capitalização de mercado relativamente alta, refletindo total confiança em seu modelo de negócios bem-sucedido em termos de sua estratégia de baixa margem, modelo de associação, gerenciamento da cadeia de suprimentos e marcas de marca própria.

O preço das ações da Costco subiu 54% no último ano e disparou mais de 600% nos últimos cinco anos. Tais ganhos são extremamente raros no setor de varejo, demonstrando o forte desempenho da empresa no mercado e a alta consideração dos investidores por suas perspectivas futuras.

Olhando para os resultados do Q3 de 2024, a Costco atingiu receitas totais de US$ 58,52 bilhões, um aumento de 6,76% ano a ano, e manteve um crescimento estável desde o trimestre anterior. Esse desempenho destaca a sólida posição da empresa no mercado e sua capacidade de continuar a atrair consumidores.

Além disso, o lucro líquido da Costco atingiu US$ 1,68 bilhão, um aumento de 7,67% em relação ao ano anterior. O lucro por ação foi de US$ 3,78, um aumento de 7,74% em relação ao ano anterior. Esses números financeiros demonstram totalmente o crescimento estável e a forte lucratividade da Costco, fortalecendo ainda mais sua posição de liderança no setor de varejo.

A relação preço/lucro atual da Costco de 46,0 é significativamente maior do que a média do setor de varejo, indicando que o mercado está extremamente otimista sobre seu potencial de crescimento futuro. No entanto, essa alta avaliação também implica um risco potencial de supervalorização, e os investidores precisam ser cautelosos ao avaliar seu valor de investimento de longo prazo. Apesar do forte desempenho da empresa, a alta relação preço/lucro pode expor suas ações a um risco maior de correção durante a volatilidade do mercado ou incerteza econômica.

Em termos de retornos históricos, as ações da Costco demonstraram um crescimento impressionante nos últimos 10 anos, especialmente em investimentos de longo prazo, e superaram em muito os benchmarks de mercado. Por exemplo, nos últimos dez anos, a Costco retornou aproximadamente 23,02% anualizados e obteve um retorno sobre o investimento de aproximadamente 670%. Esse desempenho de retorno notável demonstra o forte crescimento da empresa no mercado de ações e reflete a alta consideração do mercado por seu sucesso e lucratividade de longo prazo.

Em uma base de retorno histórico de cinco anos, a Costco tem um retorno anualizado de aproximadamente 27,65% e um retorno sobre investimento de aproximadamente 245%. Esse desempenho superior destaca o forte momento de crescimento da empresa no curto prazo e valida ainda mais o sucesso de seu modelo de negócios e estratégia de mercado.

No ano passado, o retorno anualizado da Costco foi impressionante de 60,74%, demonstrando o forte desempenho de suas ações no mercado. Esses altos retornos ressaltam a confiança dos investidores no potencial de crescimento futuro da Costco e fornecem retornos significativos sobre o investimento.

No mesmo período, tanto os retornos da indústria quanto os retornos do mercado dos EUA foram muito menores do que os da Costco. E, alongando o ciclo de retorno, os retornos da Costco superaram significativamente o S&P 500 em um ciclo de dez anos. Esse diferencial de retorno significativo reflete o forte perfil de retorno de investimento da Costco e ressalta sua atratividade como um alvo de investimento de longo prazo.

Além disso, a Costco está se expandindo agressivamente para mercados internacionais, incluindo Canadá, México, Europa e Ásia, o que apresenta oportunidades de crescimento adicionais para a empresa. A crescente economia global e o interesse do mercado em seu modelo de negócios impulsionarão ainda mais a receita da empresa e o crescimento da capitalização de mercado.

Concluindo, a Costco é certamente uma empresa de qualidade para investidores de longo prazo ficarem de olho. No entanto, os investidores precisam considerar os riscos de mercado ao tomar decisões e fazer escolhas informadas com base em suas estratégias de investimento e apetite ao risco. Monitorar continuamente os desenvolvimentos do mercado e planejar estratégias de investimento com sabedoria ajudará a obter retornos de investimento sólidos no futuro.

Recomendações de investimento em ações da Costco

Da análise acima, fica claro que a Costco é uma empresa de qualidade na qual vale a pena investir, especialmente para investidores de longo prazo. Seu crescimento sustentado e sólida posição de mercado não apenas demonstram forte competitividade, mas também fornecem ativos atraentes para portfólios de longo prazo. O desempenho financeiro consistente e o modelo de negócios exclusivo da Costco a diferenciam do resto do setor de varejo, proporcionando sólidos retornos de longo prazo aos investidores.

Fundamentalmente, os principais pontos fortes da Costco são seu modelo de negócios de associação, forte fidelidade à marca e gerenciamento superior da cadeia de suprimentos, que juntos dão suporte ao crescimento estável de longo prazo da empresa. Além disso, a marca própria Kirkland Signature da Costco e serviços complementares (por exemplo, restaurantes, postos de gasolina e farmácias) aumentam ainda mais sua competitividade de mercado e a diferenciam do restante do setor varejista.

Se alguém está confiante nas perspectivas de crescimento de longo prazo da Costco, especialmente sua vantagem competitiva única no setor de varejo e lucratividade estável, então agora pode ser uma oportunidade de investimento que vale a pena considerar. O modelo operacional e o desempenho financeiro da empresa demonstram forte potencial de crescimento, o que a torna um investimento atraente de longo prazo.

No entanto, é importante notar que a relação preço/lucro (relação P/L) da Costco é atualmente 46, o que é significativamente maior do que a média do setor de varejo. Isso indica que o mercado tem expectativas muito otimistas para seu crescimento futuro, mas também significa que há um risco de que as ações possam estar supervalorizadas, especialmente se houver volatilidade no mercado ou uma deterioração no ambiente econômico.

Apesar dos bons fundamentos da empresa, a supervalorização das ações pode representar um risco de investimento. Esperar que o preço caia para uma faixa razoável antes de considerar uma entrada ajudará a reduzir o risco de investimento. Portanto, dada a maior avaliação, comprar em tranches ou esperar que o preço das ações se recue pode ser uma estratégia mais prudente.

E de uma perspectiva técnica, o preço das ações da Costco mostrou forte suporte em seus movimentos históricos, especialmente em declínios, quando frequentemente retorna para a vizinhança de médias crescentes e se recupera rapidamente. Gráficos de análise técnica mostram que, nos últimos 15 anos, o preço das ações da Costco nunca caiu abaixo de suas médias crescentes de longo prazo, indicando uma sólida tendência de alta e confiança do investidor em seu crescimento futuro. Essa característica permitiu que a Costco mostrasse forte resiliência durante a volatilidade do mercado, fornecendo forte suporte técnico para investidores de longo prazo.

Com base no modelo de fluxo de caixa descontado, o valor intrínseco da Costco seria de aproximadamente US$ 717 por ação se a taxa de crescimento do fluxo de caixa livre futuro permanecer em 15% ao ano. No entanto, se avaliado a uma taxa de crescimento menor, o valor intrínseco calculado pode ser menor do que o preço de mercado atual, o que significa que há um risco de que o preço atual da ação possa estar supervalorizado.

Os investidores são aconselhados a ficar de olho em potenciais oportunidades de compra quando as ações da Costco recuarem para perto de sua média crescente de longo prazo. Isso ocorre porque um recuo para a média crescente de longo prazo geralmente sinaliza um ponto de recuperação no preço das ações após uma correção, o que pode ser um momento favorável para entrar. Ao mesmo tempo, os investidores devem estar atentos ao potencial de aumento do preço das ações a partir de um possível aumento na taxa anual de uma empresa.

Um aumento nas taxas anuais pode não apenas aumentar diretamente a receita da empresa, mas também pode aumentar ainda mais a confiança dos acionistas e as expectativas do mercado sobre seu crescimento futuro, elevando assim o preço das ações. A combinação desses dois fatores pode permitir que os investidores invistam no momento certo com vistas a obter retornos sólidos a longo prazo.

No geral, embora o preço das ações da Costco tenha tido um desempenho muito bom no longo prazo, os investidores devem abordar a oportunidade de investimento com cautela devido ao seu alto múltiplo PE e à percepção geral do mercado de que as ações estão supervalorizadas. É aconselhável procurar oportunidades de compra adequadas no lado negativo ou correção no preço das ações, especialmente quando o preço das ações recua para perto da média crescente de longo prazo para adicionar gradualmente ao estoque.

Olhando para o gráfico atual, as ações da Costco tiveram uma retração do mercado, o que pode ser um bom momento para adicionar gradualmente ações da Costco. No entanto, as decisões de investimento ainda devem ser feitas com base na tolerância ao risco e nos objetivos de investimento, garantindo que a estratégia de investimento corresponda à situação financeira e às expectativas do mercado.

No geral, a Costco é adequada para investidores que têm alta tolerância a riscos e estão confiantes em suas perspectivas de crescimento a longo prazo. Ao comprar em tranches quando o preço das ações recua, ela pode efetivamente reduzir o risco geral de investimento enquanto captura potenciais oportunidades de investimento. Essa estratégia não apenas equilibra risco e retorno, mas também fornece bons retornos de investimento no contexto do crescimento estável a longo prazo da empresa.

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