El dominio de Costco y el valor de la inversión a largo plazo

En el contexto del rápido desarrollo de la industria del comercio electrónico, Costco no solo ha resistido con éxito el impacto del comercio electrónico, sino que también ha logrado un sólido crecimiento anual de los ingresos de hasta el 10%. En el mercado de valores, Costco ha tenido un desempeño destacado, con una capitalización de mercado que se acerca a la de Walmart, a pesar de que sus ingresos son solo un tercio de los de Walmart. Muchos están desconcertados por este fenómeno y sienten curiosidad por las razones de su éxito. A continuación, profundicemos en el análisis de las ventajas del éxito de Costco y el valor de la inversión a largo plazo.

Modelo de negocio y factores de éxito de Costco

Costco tiene sus raíces en Price Club, fundada en 1976 en San Diego, California, y Costco, fundada en 1983 en Seattle, Washington, que se fusionaron en 1993 para formar el Costco actual, que ha crecido hasta convertirse en el segundo minorista más grande del mundo, detrás de Walmart.

El modelo de negocio principal de Costco es la membresía, y tiene dos tipos principales de miembros. El primero es la membresía comercial, que atiende principalmente a pequeñas empresas y proveedores, ayudándolos a comprar productos a precios mayoristas. En segundo lugar, está la membresía Gold, que está dirigida a los consumidores en general y ofrece una variedad de beneficios y descuentos.

Este modelo de membresía, que requiere que los clientes adquieran una tarjeta de membresía para poder comprar en las tiendas, no solo proporciona un flujo de efectivo estable, sino que también mejora la estabilidad financiera de la empresa. Al cobrar tarifas de membresía, Costco aseguró una fuente estable de ingresos y aumentó de manera efectiva la lealtad de los clientes y la frecuencia de las compras.

Aunque enfrentó cierta resistencia inicial, logró atraer a un gran número de miembros al aumentar el sistema de reembolsos. La cuota anual de membresía y los hábitos de gasto hacen que la principal fuente de ingresos de Costco sean las cuotas de membresía, en lugar de las ganancias por ventas. Una alta tasa de renovación del 93% muestra el éxito del sistema de membresía, y los futuros aumentos de la cuota anual probablemente impulsarán el precio de las acciones.

Costco ha logrado vender a precios bajos gracias a compras a gran escala y una estrategia de márgenes reducidos que le ha permitido atraer a un gran número de consumidores sensibles a los precios. La empresa ha centrado su principal fuente de rentabilidad en las cuotas de afiliación y, de este modo, se ha diferenciado claramente de sus competidores. A pesar de un margen bruto de tan solo el 11%, muy inferior al 25% de Wal-Mart, Costco sigue logrando beneficios gracias a su elevado volumen de ventas y a la rápida rotación de mercancías.

Al establecer relaciones a largo plazo con los proveedores y centralizar las compras, Costco ha logrado reducir eficazmente los costos y lograr una gestión eficiente de la cadena de suministro. Sus tiendas no solo funcionan como tiendas minoristas, sino también como almacenes, una disposición que optimiza los costos logísticos y operativos y permite que los ahorros se trasladen a los consumidores, mejorando aún más la competitividad de la empresa en el mercado.

Además, la empresa mantiene un estricto control sobre el número de SKU (unidades de mantenimiento de stock), ofreciendo alrededor de 4.000 artículos, lo que es significativamente menor que el de sus competidores. Esta estrategia no solo reduce los costos de transacción, sino que también mejora el poder de negociación, garantiza una calidad constante del producto y simplifica el proceso de selección para los consumidores, haciendo que la experiencia de compra sea más eficiente y conveniente.

La marca propia de Costco (Kirkland Signature) es uno de los factores clave del éxito de la empresa. Al ofrecer productos de alta calidad a precios más bajos, ha atraído a un gran número de clientes y, al mismo tiempo, ha mejorado la rentabilidad de la empresa. La marca no solo mejora el control de la empresa en la cadena de suministro, sino que también reduce eficazmente los costos y mejora aún más las ganancias. Además, su excelente desempeño en varias categorías ha contribuido significativamente a los ingresos de la empresa, lo que la convierte en un pilar importante en el modelo de negocios de Costco.

La empresa también ofrece una amplia gama de servicios adicionales, como restaurantes, gasolineras y farmacias, y estos servicios suelen tener precios inferiores a los del mercado, lo que mejora enormemente la sensación de valor para los miembros y fortalece la lealtad del consumidor. Además, los empleados de Costco reciben un salario más alto, con un promedio de 16 dólares por hora, significativamente más alto que los 12 dólares de Wal-Mart y Target. Este salario más alto no solo refleja la cultura corporativa de la empresa, sino también su éxito en materia de eficiencia operativa.

Costco ha construido una sólida base comercial al ofrecer con éxito bienes y servicios de alta calidad mediante compras a gran escala, estrategias de márgenes reducidos, SKU optimizados y una gestión eficiente de la cadena de suministro. Mientras tanto, el éxito de las marcas blancas y los servicios adicionales ha mejorado aún más la rentabilidad y la lealtad de los miembros. Incluso Charlie Munger lo recomienda, reconociendo plenamente el éxito de su modelo de negocios.

Rendimiento de las acciones de Costco

La capitalización de mercado de Costco es cercana a la de Walmart a pesar de que sus ingresos anuales son solo un tercio de los de Walmart, lo que refleja el alto reconocimiento del mercado del potencial de crecimiento futuro de Costco. La confianza de los inversores en la empresa se refleja en su capitalización de mercado relativamente alta, lo que refleja una confianza plena en su exitoso modelo de negocios en términos de su estrategia de bajo margen, modelo de membresía, gestión de la cadena de suministro y marcas privadas.

El precio de las acciones de Costco ha aumentado un 54% durante el último año y se ha disparado más del 600% en los últimos cinco años. Estas ganancias son extremadamente raras en la industria minorista, lo que demuestra el sólido desempeño de la empresa en el mercado y la alta estima de los inversores por sus perspectivas futuras.

En cuanto a los resultados del tercer trimestre de 2024, Costco alcanzó unos ingresos totales de 58.520 millones de dólares, un 6,76 % más que en el mismo periodo del año anterior, y mantuvo un crecimiento constante desde el trimestre anterior. Este desempeño pone de relieve la sólida posición de la empresa en el mercado y su capacidad para seguir atrayendo a los consumidores.

Además, el beneficio neto de Costco alcanzó los 1.680 millones de dólares, un 7,67 por ciento más que en el mismo periodo del año anterior. Las ganancias por acción fueron de 3,78 dólares, un 7,74 por ciento más que en el mismo periodo del año anterior. Estas cifras financieras demuestran plenamente el crecimiento constante y la sólida rentabilidad de Costco, lo que refuerza aún más su posición de liderazgo en el sector minorista.

La relación precio-beneficio actual de Costco, de 46,0, es significativamente superior a la media del sector minorista, lo que indica que el mercado es extremadamente optimista sobre su potencial de crecimiento futuro. Sin embargo, esta alta valoración también implica un riesgo potencial de sobrevaloración, y los inversores deben ser cautelosos a la hora de evaluar el valor de su inversión a largo plazo. A pesar del sólido desempeño de la empresa, la alta relación precio-beneficio podría exponer sus acciones a un mayor riesgo de corrección durante la volatilidad del mercado o la incertidumbre económica.

En términos de rentabilidad histórica, las acciones de Costco han demostrado un crecimiento impresionante en los últimos 10 años, especialmente en inversiones a largo plazo, y han superado ampliamente los índices de referencia del mercado. Por ejemplo, en los últimos diez años, Costco ha tenido una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 23,02 % y ha logrado una rentabilidad de la inversión de aproximadamente el 670 %. Este notable rendimiento demuestra el sólido crecimiento de la empresa en el mercado de valores y refleja la alta estima que tiene el mercado por su éxito y rentabilidad a largo plazo.

Sobre la base de una rentabilidad histórica de cinco años, Costco tiene una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 27,65 % y una rentabilidad de la inversión de aproximadamente el 245 %. Este desempeño superior pone de relieve el sólido impulso de crecimiento de la empresa en el corto plazo y valida aún más el éxito de su modelo de negocio y su estrategia de mercado.

Durante el último año, la rentabilidad anualizada de Costco ha sido de un impresionante 60,74%, lo que demuestra el sólido desempeño de sus acciones en el mercado. Una rentabilidad tan elevada subraya la confianza de los inversores en el potencial de crecimiento futuro de Costco y proporciona una rentabilidad significativa de la inversión.

En el mismo período, tanto los rendimientos de la industria como los del mercado estadounidense han sido mucho más bajos que los de Costco. Y, al alargar el ciclo de rendimiento, los rendimientos de Costco incluso han superado significativamente al S&P 500 en un ciclo de diez años. Esta importante diferencia de rendimiento refleja el sólido perfil de rendimiento de las inversiones de Costco y subraya su atractivo como objetivo de inversión a largo plazo.

Además, Costco se está expandiendo agresivamente en mercados internacionales, incluidos Canadá, México, Europa y Asia, lo que presenta oportunidades de crecimiento adicionales para la empresa. La creciente economía global y el interés del mercado en su modelo de negocios impulsarán aún más el crecimiento de los ingresos y la capitalización de mercado de la empresa.

En conclusión, Costco es sin duda una empresa de calidad que los inversores a largo plazo deben tener en cuenta. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta los riesgos del mercado al tomar decisiones y elegir opciones informadas en función de sus estrategias de inversión y su tolerancia al riesgo. El seguimiento continuo de los desarrollos del mercado y la planificación inteligente de las estrategias de inversión ayudarán a lograr retornos de inversión sólidos en el futuro.

Recomendaciones de inversión en acciones de Costco

Del análisis anterior se desprende claramente que Costco es una empresa de calidad en la que vale la pena invertir, especialmente para los inversores a largo plazo. Su crecimiento sostenido y su sólida posición en el mercado no solo demuestran una fuerte competitividad, sino que también ofrecen activos atractivos para las carteras a largo plazo. El desempeño financiero consistente de Costco y su modelo de negocio único la distinguen del resto de la industria minorista y ofrecen sólidos retornos a largo plazo a los inversores.

Básicamente, las principales fortalezas de Costco son su modelo de negocio basado en membresías, su fuerte lealtad a la marca y su excelente gestión de la cadena de suministro, que en conjunto respaldan el crecimiento estable a largo plazo de la empresa. Además, la marca propia Kirkland Signature de Costco y los servicios complementarios (por ejemplo, restaurantes, estaciones de servicio y farmacias) mejoran aún más su competitividad en el mercado y la diferencian del resto de la industria minorista.

Si uno confía en las perspectivas de crecimiento a largo plazo de Costco, especialmente en su ventaja competitiva única en la industria minorista y su rentabilidad estable, entonces ahora puede ser una oportunidad de inversión que valga la pena considerar. El modelo operativo y el desempeño financiero de la empresa demuestran un fuerte potencial de crecimiento, lo que la convierte en una inversión atractiva a largo plazo.

Sin embargo, es importante señalar que la relación precio-beneficio (P/E) de Costco actualmente es de 46, lo que es significativamente más alto que el promedio de la industria minorista. Esto indica que el mercado tiene expectativas muy optimistas sobre su crecimiento futuro, pero también significa que existe el riesgo de que la acción esté sobrevalorada, especialmente si hay volatilidad en el mercado o un deterioro en el entorno económico.

A pesar de los buenos fundamentos de la empresa, la sobrevaloración de las acciones puede suponer un riesgo de inversión. Esperar a que el precio baje a un rango razonable antes de considerar una entrada ayudará a reducir el riesgo de inversión. Por lo tanto, dada la mayor valoración, comprar en tramos o esperar a que el precio de las acciones retroceda puede ser una estrategia más prudente.

Desde una perspectiva técnica, el precio de las acciones de Costco ha mostrado un fuerte respaldo en sus movimientos históricos, especialmente en las caídas, cuando a menudo vuelve a las proximidades de los promedios ascendentes y se recupera rápidamente. Los gráficos de análisis técnico muestran que, en los últimos 15 años, el precio de las acciones de Costco nunca ha caído por debajo de sus promedios ascendentes de largo plazo, lo que indica una sólida tendencia alcista y la confianza de los inversores en su crecimiento futuro. Esta característica ha permitido a Costco mostrar una fuerte resiliencia durante la volatilidad del mercado, lo que proporciona un fuerte respaldo técnico a los inversores a largo plazo.

Según el modelo de flujo de caja descontado, el valor intrínseco de Costco sería de aproximadamente 717 dólares por acción si la tasa de crecimiento futura del flujo de caja libre se mantiene en el 15 % anual. Sin embargo, si se valora a una tasa de crecimiento menor, el valor intrínseco calculado podría ser inferior al precio de mercado actual, lo que significa que existe el riesgo de que el precio actual de la acción esté sobrevaluado.

Se recomienda a los inversores que estén atentos a las posibles oportunidades de compra cuando las acciones de Costco retrocedan hasta cerca de su media ascendente a largo plazo. Esto se debe a que un retroceso hasta la media ascendente a largo plazo suele indicar un punto de rebote en el precio de las acciones después de una corrección, lo que podría ser un momento favorable para entrar. Al mismo tiempo, los inversores deberían estar atentos a la posibilidad de que el precio de las acciones mejore a partir de un posible aumento de la comisión anual de una empresa.

Un aumento de las comisiones anuales no sólo puede aumentar directamente los ingresos de la empresa, sino que también puede aumentar la confianza de los accionistas y las expectativas del mercado sobre su crecimiento futuro, impulsando así el precio de las acciones al alza. La combinación de estos dos factores podría permitir a los inversores invertir en el momento adecuado con vistas a obtener rentabilidades sólidas a largo plazo.

En general, si bien el precio de las acciones de Costco ha tenido un muy buen desempeño a largo plazo, los inversores deberían abordar esta oportunidad de inversión con cautela debido a su elevado múltiplo de precio-beneficio y a la percepción general del mercado de que las acciones están sobrevaluadas. Es aconsejable buscar oportunidades de compra adecuadas en el momento de la caída o corrección del precio de las acciones, especialmente cuando el precio de las acciones retrocede hasta cerca del promedio ascendente a largo plazo para sumar valor gradualmente a las acciones.

Si nos fijamos en el gráfico actual, las acciones de Costco han experimentado un retroceso en el mercado, lo que puede ser un buen momento para aumentar gradualmente las acciones de Costco. Sin embargo, las decisiones de inversión deben seguir tomándose en función de la tolerancia al riesgo y los objetivos de inversión de cada uno, asegurándose de que la estrategia de inversión coincida con la situación financiera de cada uno y las expectativas del mercado.

En general, Costco es una empresa adecuada para inversores con una alta tolerancia al riesgo y que confían en sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Al comprar en tramos cuando el precio de las acciones retrocede, puede reducir eficazmente el riesgo general de la inversión y, al mismo tiempo, aprovechar las oportunidades de inversión potenciales. Esta estrategia no solo equilibra el riesgo y la rentabilidad, sino que también ofrece buenos rendimientos de la inversión en el contexto del crecimiento estable a largo plazo de la empresa.

Descargo de responsabilidad: Este material es solo para fines de información general y no pretende ser (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que una inversión, un valor, una transacción o una estrategia de inversión en particular sea adecuada para una persona específica.