Preços do gás sofrem triplo golpe

As perspectivas para os preços do gás nos EUA ainda parecem muito pessimistas depois de um Inverno ameno, o aumento dos stocks e o excesso de produção empurraram o contacto de referência para o seu nível mais baixo em mais de 3 anos.

Os fundos de hedge e outros gestores de dinheiro venderam o equivalente a quase 400 bcf nos dois principais contratos de futuros e opções vinculados aos preços no Henry Hub durante os sete dias encerrados em 20 de fevereiro.

Eles foram vendedores líquidos em cada uma das últimas cinco semanas. As posições curtas só foram maiores no primeiro trimestre de 2020, quando o coronavírus devastou a economia global.

Tecnicamente, isso pode representar uma rara oportunidade para os investidores astutos apostarem numa recuperação de cobertura de posições vendidas, mas esses compradores não conseguiram identificar o ponto de viragem três vezes nos últimos doze meses.

Entretanto, o preço do gás europeu caiu para um nível observado pela última vez antes de a Rússia começar a reduzir a oferta em 2021, desencadeando a mudança do carvão para o gás em alguns países, como a Alemanha.

Inverno ameno

As fortes condições do El Niño no Pacífico centro-leste neste inverno direcionaram o ar mais quente para o norte dos EUA e garantiram que as temperaturas fossem muito mais amenas do que o normal.

Os 48 graus-dias de aquecimento ponderados pela população ficaram abaixo da média de longo prazo em 98 dos 137 dias entre 1 de outubro e 14 de fevereiro. A NOAA alertou que a cobertura de gelo nos Grandes Lagos caiu para um mínimo histórico para esta época do ano.

Com base nos dados disponíveis até à data, os analistas calculam que o último período de Inverno, de Dezembro a Fevereiro, será o mais quente desde que foi instalado equipamento de rastreio fiável nos aeroportos dos EUA, na década de 1950.

A procura de aquecimento caiu 11% até agora durante o inverno de 2023/24 nos EUA. Dezembro foi especialmente ameno, com o menor pico sazonal desde dezembro de 2015.

Além disso, os dados divulgados este mês mostraram que a temperatura média global ultrapassou pela primeira vez o valor de referência de 1,5ºC acima dos níveis pré-industriais ao longo de um período de 12 meses.

Estoques inchados

Os stocks de gás de trabalho situavam-se em 2.535 bcf em 9 de fevereiro, o valor mais elevado para esta altura do ano desde 2016 e 11% superior ao de há um ano, de acordo com dados da EIA.

Os preços do gás entregue em Março já caíram 7 cêntimos abaixo de Abril, tendo começado o Inverno com um prémio de 21 cêntimos. Os preços terão que cair o suficiente por tempo suficiente para eliminar o excesso de estoque.

Muitos analistas esperam agora que o reequilíbrio seja adiado até ao Inverno de 2024/25, com os mercados de opções a sugerirem poucas hipóteses de uma melhoria significativa dos preços nos EUA no curto prazo.

Os estoques de gás na Europa e no Japão também estão inchados. “Acho que o mercado realmente descartou 2024 em termos de qualquer recuperação ascendente sustentada”, disse Charlie Macnamara, chefe de commodities do US Bank.

Mas Tom Marzec-Manser, chefe de análise global de gás no ICIS, disse que até que a nova produção de GNL do Catar e dos EUA esteja online em 2026, a procura global de gás provavelmente continuará a superar a oferta.

Excesso de produção

A contagem de plataformas de gás aumentou desde setembro de 2023, uma vez que os produtores não responderam à queda dos preços até às últimas semanas. Mais gás associado está sendo produzido como coproduto da perfuração de petróleo.

A S&P Global Commodity Insights estima que a produção de gás dos EUA atingiu um recorde de mais de 105 bcf por dia em dezembro. A produção permaneceu nesse nível no início deste mês.

A produção nos primeiros onze meses de 2023 aumentou 4% em comparação com o mesmo período de 2022. As exportações totais de gasodutos e gás liquefeito também aumentaram marginalmente, de acordo com a EIA.

Como resultado, vários produtores de gás anunciaram planos para reduzir os programas de perfuração, uma vez que os preços fracos pressionam as suas margens de lucro. A EQT alertou que “a redução da atividade será algo importante”.

Noutros lugares, o Qatar anunciou novos planos para expandir a produção do maior campo de gás natural do mundo, dizendo que aumentará a capacidade para 142 milhões de toneladas por ano antes de 2030.

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