EBC研究所
要約
米国の天然ガス価格は暖冬、過剰在庫、高生産により３年ぶりの安値となった。ヨーロッパの価格は侵略前の水準に戻っています。
米国のガソリン価格の見通しは、暖冬の後も依然として非常に弱気で、在庫の膨張と過剰生産によりベンチマークコンタクトは3年以上ぶりの安値に押し上げられている。
ヘッジファンドやその他の資産運用会社は、ヘンリー・ハブの価格に連動する２つの主要な先物・オプション契約を、２月２０日までの７日間で４００ｂｃｆ近く相当を売却した。
直近５週間はいずれも売り越しとなっている。ショートポジションがこれまでに増加したのは、コロナウイルスが世界経済に壊滅的な打撃を与えた2020年の第1四半期だけだ。
厳密に言えば、これは抜け目のないトレーダーにとってショートカバーの上昇に賭ける稀な機会を意味するかもしれないが、こうした押し目買い派は過去12カ月間に3回も転換点を特定できなかった。
一方、欧州のガス価格は、ロシアが2021年に供給削減を開始する前の水準まで下落し、ドイツなど一部の国で石炭からガスへの切り替えが始まった。
暖冬
この冬、太平洋中東部で強いエルニーニョ現象が発生したため、暖かい空気が米国北部に流れ込み、気温は例年よりもはるかに穏やかになりました。
10月1日から2月14日までの人口加重暖房度日のうち、人口加重気温下位48日は137日中98日で長期平均を下回った。NOAAは、五大湖の氷面積がこの時期としては歴史的最低水準にまで低下していると警告した。
これまでに入手可能なデータに基づいて、アナリストらは、1950年代に米国の空港に信頼性の高い追跡装置が設置されて以来、直近の12月から2月の冬季が最も暖かいと予想している。
米国では2023/24年の冬季にこれまでのところ暖房需要が11％減少している。 12 月は特に穏やかで、季節的な人出は 2015 年 12 月以来最小でした。
さらに、今月発表されたデータは、地球の平均気温が、12か月間で産業革命以前の水準より1.5度上昇するという基準を初めて突破したことを示した。
株高
EIAのデータによると、2月9日の稼働ガス在庫は2,535 bcfで、2016年以来この時期としては最高となり、1年前より11％増加した。
3月に配達されたガソリン価格はすでに4月より7セント下落しており、21セントのプレミアムで冬が始まっている。過剰在庫を一掃するには、価格が十分な期間にわたって低下する必要がある。
多くのアナリストは現在、オプション市場が短期的に米国価格が大幅に改善する可能性は低いことを示唆しており、リバランスは2024/25年の冬まで延期されると予想している。
欧州と日本のガス在庫も膨れ上がっている。 USバンクのコモディティ部門責任者、チャーリー・マクナマラ氏は「持続的な上昇相場という点で、市場は2024年を完全に台無しにしたと思う」と述べた。
しかし、ICISの世界ガス分析責任者、トム・マルゼック・マンサー氏は、2026年にカタールと米国で新たなLNG生産が開始されるまで、世界のガス需要は供給を上回り続ける可能性が高いと述べた。
過剰生産
生産者がここ数週間まで価格下落に反応しなかったため、ガスのリグ数は2023年9月以降増加した。石油掘削の副産物として、より多くの随伴ガスが生成されています。
S&Pグローバル・コモディティ・インサイツは、米国のガス生産量が12月に日量105bcfを超える記録に増加したと推定している。今月初めの生産はその水準付近にとどまった。
EIAによると、2023年の最初の11か月の生産量は、2022年の同時期と比較して4%増加した。EIAによると、パイプラインと液化ガスの総輸出量もわずかに増加した。
その結果、価格低迷が利益率を圧迫するため、いくつかのガス生産会社は掘削プログラムを縮小する計画を発表した。 EQTは「活動量の削減は大きな問題になるだろう」と警告した。
そのほかの地域では、カタールは世界最大の天然ガス田の生産量を拡大する新たな計画を発表し、2030年までに生産能力を年間1億4,200万トンに増強すると述べた。
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