Trump coloca o mercado de ações do Japão contra o da China

Os gestores de fundos asiáticos permaneceram otimistas em relação às ações japonesas, mostrou a última pesquisa do BofA, apesar da crescente incerteza sobre as perspectivas políticas e monetárias do país.

O sentimento em relação à China ficou mais equilibrado, já que os investidores mantiveram os apelos por uma economia mais forte, mas reduziram seu entusiasmo por mais estímulos de Pequim, apesar da vitória de Trump.

A pesquisa mostrou que o Japão tem a maior concentração de posições overweight, em cerca de 45% dos entrevistados. O mercado se moveu lateralmente após um rali no final de outubro fracassar.

Enquanto isso, observadores do mercado veem a possibilidade de fundos fluírem para o Japão, dada a postura anti-China de Trump. O Morgan Stanley acaba de reiterar sua preferência por ações japonesas em vez das chinesas.

O índice Nikkei subiu cerca de 16% até agora neste ano, a caminho de seus segundos ganhos anuais consecutivos. A Berkshire levantou US$ 1,9 bilhão em títulos em ienes, sinalizando sua intenção de adicionar suas exposições japonesas.

Mas alguns outros participantes do mercado estão mais otimistas sobre as perspectivas da China. O estrategista da Societe Generale SA, Frank Benzimra, disse que o Japão enfrentou desaceleração no crescimento dos lucros após um forte boom pós-pandemia.

Embora ele veja um impacto de curto prazo nos ativos chineses, ele manteve uma posição overweight com base nas expectativas de que a "correção do curso da política monetária realizada" continuará como o principal impulsionador das ações.

Cautelosamente positivo

O motor de crescimento do Japão já está mudando das exportações para os gastos do consumidor. Com a desglobulização se aproximando novamente, um iene mais forte é muito necessário para equilibrar a economia.

Mesmo que as empresas japonesas consigam superar tarifas mais altas e a retórica intensificada de "escolha um lado" dos defensores da China, os negócios na China podem ser muito menos recompensadores do que no passado.

Uma pesquisa da Reuters realizada em outubro mostrou que uma maioria muito pequena de economistas projeta que o BOJ deixará de aumentar as taxas novamente este ano, embora quase 90% ainda esperem que as taxas subam até o final de março.

Nicholas Smith, um estrategista da CLSA, vê a perspectiva de um impulso de seis meses para o Japão, à medida que os espíritos animais elevam o setor financeiro. Ele disse que os gastos globais de capital devem agora descongelar rapidamente, favorecendo o Japão.

Os lucros agregados do trimestre encerrado em junho vieram acima das expectativas, com crescimento de dois dígitos ano a ano. O índice está sendo negociado a um múltiplo de 20,6x – em torno da média de 10 anos.

A preocupação é que Shigeru Ishiba e seu partido sejam vistos como fracos demais para perturbar o ímpeto da economia ou prejudicar o progresso da reforma e reestruturação da governança corporativa para atrair investidores estrangeiros.

Um número crescente de fundos globais parece estar convencido de que o Japão está finalmente em um ponto de virada, mas sem o tipo de nível de conforto necessário para uma realocação realmente grande para o país.

Ganhos mornos

Os lucros chineses voltaram a crescer no Q3, mas uma análise mais detalhada dos números revela um quadro muito menos encorajador. Além do setor financeiro, os lucros caíram em um ritmo mais acentuado.

De acordo com a UBS Securities, seguradoras e corretoras relataram um crescimento de 233% nos lucros nos três meses em relação ao ano anterior devido aos retornos de seus investimentos, enquanto os lucros não financeiros caíram 9%.

Embora o estímulo possa afetar o desempenho corporativo nos próximos meses, analistas dizem que o impulso pode ser limitado, a menos que as políticas abordem a fraca demanda doméstica.

Gigantes locais de consumo continuaram a lutar. Kweichow Moutai não atingiu as estimativas, enquanto a fabricante de eletrodomésticos Midea Group atingiu o consenso com o benefício de ganhos pesados relacionados ao forex.

Ainda assim, alguns sinais positivos estão surgindo. O Alibaba Group disse que registrou "crescimento robusto" nas vendas e um "número recorde" de compradores durante o período de vendas do Dia dos Solteiros deste ano.

A China também anunciou na terça-feira que dois dias serão adicionados ao calendário de feriados públicos no ano que vem, no esforço de aumentar os gastos. Infelizmente, Washington continua sendo um grande obstáculo.

Parte do dinheiro da pensão dos EUA pode ter retornado para Hong Kong e China continental nos últimos meses, mas isso pode rapidamente reverter sob Trump. E os fluxos podem muito bem desviar para o Japão por padrão.

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