Los gestores de fondos asiáticos se mantuvieron en gran medida optimistas respecto de las acciones japonesas, según mostró la última encuesta de BofA, a pesar de la creciente incertidumbre sobre las perspectivas políticas y monetarias del país.
El sentimiento hacia China se volvió más equilibrado, ya que los inversores mantuvieron los pedidos de una economía más fuerte, pero redujeron su entusiasmo por un mayor estímulo de Beijing a pesar de la victoria de Trump.
La encuesta mostró que Japón tiene la mayor concentración de posiciones sobreponderadas, con alrededor del 45% de los encuestados. El mercado se movió lateralmente después de que fracasara el repunte de finales de octubre.
Mientras tanto, los observadores del mercado ven la posibilidad de que los fondos fluyan hacia Japón dada la postura anti-China de Trump. Morgan Stanley acaba de reiterar su preferencia por las acciones japonesas sobre las chinas.
El índice Nikkei ha subido cerca de un 16% en lo que va de año, camino de su segundo avance anual consecutivo. Berkshire ha captado 1.900 millones de dólares en bonos en yenes, lo que indica su intención de aumentar su exposición a Japón.
Pero otros participantes del mercado son más optimistas sobre las perspectivas de China. El estratega de Société Générale SA, Frank Benzimra, dijo que Japón enfrenta una desaceleración en el crecimiento de las ganancias después de un fuerte auge pospandémico.
Si bien prevé un impacto a corto plazo en los activos chinos, mantuvo una posición sobreponderada ante las expectativas de que la "corrección del rumbo de la política emprendida" continuará siendo el principal impulsor de las acciones.
Cautelosamente positivo
El motor del crecimiento de Japón ya está pasando de las exportaciones al gasto de consumo. Ahora que la desglobulización se avecina de nuevo, es muy necesario un yen más fuerte para equilibrar la economía.
Incluso si las empresas japonesas pueden sortear los aranceles más altos y la retórica intensificada de "seleccionar bando" de los halcones chinos, los negocios en China podrían ser mucho menos gratificantes que en el pasado.
Una encuesta de Reuters realizada en octubre mostró que una mayoría muy estrecha de economistas proyecta que el BOJ renunciará a aumentar las tasas nuevamente este año, aunque casi el 90% todavía espera que las tasas suban a fines de marzo.
Nicholas Smith, estratega de CLSA, prevé que Japón experimente un impulso durante seis meses, ya que el espíritu animal está impulsando al sector financiero. Smith afirmó que el gasto de capital global debería ahora descongelarse rápidamente, lo que favorecerá a Japón.
Las ganancias totales del trimestre que finalizó en junio superaron las expectativas, con un crecimiento interanual de dos dígitos. El índice se cotiza a un múltiplo de 20,6x, cerca del promedio de 10 años.
Existe la preocupación de que Shigeru Ishiba y su partido sean vistos como demasiado débiles para perturbar el impulso de la economía o desbaratar el progreso en la reforma y reestructuración del gobierno corporativo para atraer a los inversores extranjeros.
Un número cada vez mayor de fondos globales parecen estar convencidos de que Japón finalmente ha llegado a un punto de inflexión, aunque sin el nivel de comodidad necesario para una reasignación realmente grande al país.
Ganancias tibias
Las ganancias chinas volvieron a crecer en el tercer trimestre, pero un análisis más detallado de las cifras revela un panorama mucho menos alentador. Más allá del sector financiero, las ganancias disminuyeron a un ritmo más pronunciado.
Según UBS Securities, las compañías de seguros y corredores informaron un crecimiento de ganancias del 233% en los tres meses respecto al año anterior debido a los retornos de sus inversiones, mientras que las ganancias no financieras cayeron un 9%.
Si bien el estímulo puede filtrarse al desempeño corporativo en los próximos meses, los analistas dicen que el impulso puede ser limitado a menos que las políticas aborden la débil demanda interna.
Los gigantes locales de consumo siguieron teniendo dificultades. Kweichow Moutai no alcanzó las estimaciones, mientras que el fabricante de electrodomésticos Midea Group cumplió con el consenso y se benefició de importantes ganancias relacionadas con el mercado cambiario.
Sin embargo, están surgiendo algunas señales positivas. Alibaba Group afirmó que registró un "crecimiento sólido" en las ventas y un "número récord" de compradores durante el período de ventas del Día de los Solteros de este año.
China también anunció el martes que añadirá dos días al calendario de días festivos del año próximo en un esfuerzo por aumentar el gasto. Lamentablemente, Washington sigue siendo un gran obstáculo.
Es posible que parte del dinero de las pensiones estadounidenses haya regresado a Hong Kong y China continental en los últimos meses, pero eso podría revertirse rápidamente con Trump, y los flujos bien podrían desviarse a Japón por defecto.
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