소개
불확실성이 커졌음에도 불구하고 아시아 펀드 매니저들은 일본 주식에 대해 강세를 보이고 있으며, 응답자의 45%가 일본 주식에 대해 과대평가하고 있습니다.
최근 BofA 조사에 따르면, 일본의 정치 및 통화 정책 전망에 대한 불확실성이 커졌음에도 불구하고 아시아 펀드 매니저들은 대체로 일본 주식에 대해 강세를 유지하고 있는 것으로 나타났습니다.
트럼프의 승리에도 불구하고 중국에 대한 감정은 보다 균형 잡혔습니다. 투자자들은 경제가 더 강해질 것이라는 기대를 유지했지만 중국이 더 많은 경기 부양책을 내놓을 것이라는 기대는 줄어들었습니다.
조사에 따르면 일본은 응답자의 약 45%로 과체중 포지션이 가장 집중된 것으로 나타났습니다. 10월 말 랠리가 사그라진 후 시장은 횡보했습니다.
한편, 시장 전문가들은 트럼프의 반중 입장을 감안할 때 일본으로 자금이 유입될 가능성을 보고 있다. 모건 스탠리는 중국 주식보다 일본 주식을 선호한다는 입장을 거듭 밝혔다.
니케이 지수는 올해 지금까지 약 16% 상승했으며, 2년 연속 상승세를 기록할 전망입니다. 버크셔는 19억 달러의 엔화 채권을 조달하여 일본 노출을 추가할 의향을 나타냈습니다.
하지만 다른 시장 참여자들은 중국의 전망에 대해 더 낙관적입니다. Societe Generale SA 전략가 Frank Benzimra는 일본이 강력한 팬데믹 이후 붐을 이룬 후 수익 성장이 둔화되었다고 말했습니다.
그는 중국 자산에 단기적인 타격이 있을 것으로 보고 있지만, "정책 방향 수정이 실행됨"이 주식 시장의 주요 동인으로 계속 작용할 것으로 예상하며, 초과체중 포지션을 유지했습니다.
신중하게 긍정적
일본의 성장 엔진은 이미 수출에서 소비자 지출로 전환되고 있습니다. 탈세계화가 다시 다가오면서 경제의 균형을 맞추기 위해 엔화가 더 강해야 합니다.
일본 기업이 중국 강경파의 높은 관세와 심화된 '편파적' 수사를 헤쳐나갈 수 있다 하더라도, 중국에서의 사업은 과거보다 훨씬 수익성이 낮을 수 있다.
10월에 실시한 로이터 여론 조사에 따르면 경제학자의 대다수가 BOJ가 올해 금리를 다시 인상하지 않을 것으로 예상하는 비율이 극히 낮은 것으로 나타났지만, 거의 90%는 3월 말까지 금리가 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
CLSA의 전략가인 니콜라스 스미스는 동물적 정신이 금융 부문을 들어올리면서 일본이 6개월 동안 상승할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 그는 글로벌 자본 지출이 이제 빠르게 해빙되어 일본에 유리할 것이라고 말했습니다.
6월로 끝나는 분기의 총 수익은 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록하며 기대치를 앞지르고 있습니다. 이 지수는 20.6배의 배수로 거래되고 있습니다. 이는 10년 평균과 비슷합니다.
이시바 시게루와 그의 정당은 경제 성장의 기세를 흐트러뜨리거나 외국 투자자를 유치하기 위해 기업 지배 구조 개혁과 구조 조정의 진전을 흐트러뜨릴 만큼 너무 약하다는 우려가 나오고 있다.
점점 더 많은 글로벌 펀드가 일본이 마침내 전환점에 도달했다고 확신하는 듯하지만, 일본에 실제로 대규모 자금을 재분배하는 데 필요한 안정적 수준은 아직 확보하지 못한 것으로 보인다.
미미한 수입
중국 수입은 3분기에 성장세로 돌아왔지만 숫자를 자세히 살펴보면 훨씬 덜 고무적인 그림이 드러납니다. 금융 부문을 넘어 이익은 더 가파른 속도로 감소했습니다.
UBS 증권에 따르면, 보험 및 브로커들은 투자 수익으로 인해 3개월 동안 작년 대비 233%의 이익 성장을 보고했지만, 비금융 부문의 수익은 9% 감소했습니다.
경기 부양책이 향후 몇 달 동안 기업 실적에 반영될 수 있지만, 분석가들은 정책이 약한 국내 수요를 해결하지 않는 한 이러한 증가 효과는 제한적일 수 있다고 말한다.
지역 소비재 대기업들은 계속 어려움을 겪었습니다. Kweichow Moutai는 예상치를 놓쳤고, 가전 제조업체 Midea Group은 막대한 외환 관련 이익의 혜택으로 합의에 도달했습니다.
여전히 긍정적인 신호가 나타나고 있습니다. 알리바바 그룹은 올해 싱글스 데이 세일 기간 동안 매출이 "강력하게 성장"했고 쇼핑객이 "기록적인 수"를 기록했다고 밝혔습니다.
중국은 또한 화요일에 내년에 지출을 늘리기 위한 노력의 일환으로 공휴일 일정에 이틀을 추가할 것이라고 발표했습니다. 안타깝게도 워싱턴은 여전히 큰 역풍입니다.
최근 몇 달 동안 일부 미국 연금 자금이 홍콩과 중국 본토로 돌아갔을 수 있지만, 트럼프 하에서 빠르게 역전될 수 있습니다. 그리고 흐름은 기본적으로 일본으로 전환될 가능성이 큽니다.
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